Европейский оборонный сектор, который на протяжении последних лет считался одним из главных бенефициаров геополитической напряжённости, неожиданно столкнулся с охлаждением интереса со стороны инвесторов. После стремительного роста, начавшегося в 2022 году на фоне конфликта в Украине, акции компаний военно-промышленного комплекса начали снижаться, отражая изменение настроений на рынке и переоценку перспектив отрасли.
Ключевым сигналом стала динамика индекса MSCI Europe Aerospace and Defence, который в марте потерял более 9%, показав самое значительное месячное падение за последние 5 лет. Этот спад произошёл на фоне разворота ранее устойчивого восходящего тренда, который поддерживался ожиданиями увеличения военных расходов в Европе и усилением оборонных программ. Однако новый виток конфликта, связанный с Ираном и начавшийся 28 февраля, не привёл к традиционному росту акций оборонных и военных предприятий, как это происходило ранее.
Обычно начало военных действий сопровождается ростом котировок компаний оборонного сектора, поскольку инвесторы ожидают увеличения государственных заказов и расширения военных бюджетов. Подобная динамика наблюдалась, например, после событий 2022 года. Однако на этот раз ситуация оказалась иной: даже несмотря на давление со стороны США на союзников по НАТО с целью увеличения расходов на оборону, рынок не отреагировал ростом.
Одной из причин стало массовое сокращение позиций инвесторами. Финансовые институты и частные инвесторы начали фиксировать прибыль, накопленную за годы роста, одновременно снижая риски на фоне неопределённости. В результате акции отдельных компаний продемонстрировали заметное снижение: бумаги чешской CSG упали почти на 30% с начала конфликта, немецкие Rheinmetall и Renk потеряли около 10%, а шведская Saab снизилась примерно на 12%.
Важно отметить, что до недавнего времени оборонный сектор Европы демонстрировал впечатляющие результаты. С февраля 2022 года акции компаний отрасли выросли более чем на 450%, тогда как широкий индекс MSCI Europe прибавил лишь около 40%. Такой разрыв объясняется активной поддержкой со стороны правительств, включая смягчение бюджетных ограничений в Германии и масштабные программы перевооружения.
Однако ожидания инвесторов оказались чрезмерно оптимистичными. По данным аналитиков, темпы заключения контрактов оказались ниже прогнозов, а многие сделки были отложены или реализуются поэтапно из-за бюджетных ограничений в таких странах, как Франция и Великобритания. Это создало разрыв между рыночными оценками и реальными финансовыми показателями компаний.
Дополнительным фактором давления стали высокие оценки акций. На момент начала конфликта с Ираном индекс оборонного сектора торговался с коэффициентом P/E (цена/прибыль) около 29, что близко к историческим максимумам. В такой ситуации даже незначительное ухудшение ожиданий способно вызвать значительную коррекцию.
Не менее важным аспектом стала трансформация представлений о будущем войны. Современные конфликты всё чаще демонстрируют эффективность относительно дешёвых технологий, таких как беспилотники. В ходе текущего противостояния страны Персидского залива использовали сотни противоракетных комплексов Patriot стоимостью около $4 млн за единицу, в то время как атаки с использованием дронов обходятся значительно дешевле, но при этом остаются эффективными.
Это приводит к пересмотру инвестиционных приоритетов. Всё больше внимания уделяется разработке и производству беспилотных систем, средств радиоэлектронной борьбы и технологий противодействия дронам. Крупные компании уже адаптируются к новым условиям: например, Rheinmetall заключила соглашение с американской Anduril для разработки европейских версий дронов Barracuda и Fury. Такие шаги свидетельствуют о постепенной трансформации отрасли в сторону более гибких и технологичных решений.
Несмотря на текущую коррекцию, долгосрочные перспективы оборонного сектора остаются устойчивыми. Государственные расходы на оборону продолжают расти, а необходимость модернизации военных возможностей после десятилетий недоинвестирования остаётся актуальной. Это подтверждается и потоками капитала: в 2026 году в фонд WisdomTree Europe Defence ETF уже поступило $1,32 млрд, из которых $377 млн были инвестированы после начала конфликта с Ираном. Дополнительные $355 млн направлены в другие специализированные фонды, что указывает на сохраняющийся интерес инвесторов к отрасли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба