29 мая 2014 Forex4You Луданов Николай
Доходность государственных облигаций стран еврозоны продолжает падать.
При этом доходность 10-летних испанских и итальянских облигаций опустилась ниже 3%, а доходность французских облигаций сейчас составляет всего 1,72%. Это рекордные минимумы.
В этом месяце сменилась ставшая привычной в последнее время корреляция между EUROUSD и доходностью европейских облигаций: EUROUSD растет, доходность падает.
Теперь доходность падает и при снижении EUROUSD. Править бал стал нормальный дифференциал процентных ставок.
Из этого прежде всего следует, что приток капитала в европейские облигации продолжается, и приток наверно сильный.
Есть все основания предположить, что этот приток продолжится, когда ставки начнут расти.
При этом не идет речи о какой-либо крупномасштабной программе покупок государственных облигаций со стороны ЕЦБ как причине снижения доходности европейских облигаций. Программа, если и будет, то избирательной, и очень небольшой по масштабам.
Есть какие-то свои особые причины для такого поведения европейских облигаций.
Американские облигации тоже растут
Хочу отметить, что доходность 10-летних US Treasuries тоже падает в последние дни и достигла вчера минимального уровня почти за год.
Мало того, нарушается фундаментальная закономерность, которая существует между американскими рынками акций и облигаций: если рынок акций растет, то рынок облигаций падает (доходность растет).
Как мы видим, с февраля месяца корреляция между американскими рынками акций и облигаций не работает.
Попутно хочу отметить, что в ближайшие дни коррекция на рынке акций практически неизбежна, поскольку индекс SnP500 вышел за пределы верхней ленты Боллинджера и последняя свеча имеет медвежий характер.
Это может подстегнуть продолжение ралли в облигациях (снижение доходности) и оказаться негативом для USD.
Снижение доходности облигаций идет практически повсеместно и это наводит на предположение, что приток капитала идет из одного источника.
Выскажу здесь исключительно мои предположения по этому вопросу.
Откуда идет приток капитала в облигации?
Что это за источник, который питает мировой рынок облигаций?
Теоретически приток капитала в столь огромных объемах может идти сейчас лишь из двух мест: Японии и Китая.
Глядя на EUROJPY, вариант Японии можно сразу отбросить.
Итак, очевидно, что приток капитала идет из Китая.
Этот вывод подтверждается графиком USDCNY.
Таким образом, текущее снижение мировых процентных ставок ( доходности государственных облигаций) связано с масштабной стимулирующей программой, осуществляемой в настоящее время Китаем.
С ослаблением CNY связаны ралли, которые мы увидели в высокодоходных валютах.
Пока это стимулирование будет продолжаться, доллару очень трудно будет расти.
Обратим внимание на то, что год назад PBOC тоже проводил ослабление китайской валюты, но начал он эту операцию позже – уже в тот момент, когда в стране разразился кризис ликвидности. В этом году PBOC не стал дожидаться кризиса, и начал стимулирование заблаговременно.
Вопрос в том, когда Народный Банк Китая (PBOC) прекратит валютные интервенции.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу