23 июня 2014 Mind Money (ИК Церих) Душин Олег
ММК отчитался за первый квартал 2014г. по МСФО. На отчетность квартала сильно повлияла девальвация рубля. Так, долларовая выручка компании выросла на 0.5% по сравнению с 4-м кварталом 2013г. При этом объемы реализации товарной металлопродукции с магнитогорской площадки, которые всё же в основном идут на внутренний рынок, выросли на 8,6%. Товарная металлопродукция всей группы выросла на 7.2%. Отметим, что средневзвешенный курс рубля упал за квартал примерно 6.7%.
В 1 кв. 2014 г. средняя цена реализации за тонну продукции на внутренний рынок снизилась на 7.5% к уровню прошлого квартала и составила $ 589, что больше среднего падения курса. Это связано с тем, что объем производства продукции с высокой добавленной стоимостью Группы ММК за 1 кв. 2014 г. был на 3% ниже уровня 4 кв. 2013 г. в связи с сокращением продаж х/к листа автопроизводителям. С другой стороны, доля экспортных продаж (за пределы СНГ) в начале года возросла с 21% до 24%, что естественно в условиях падения курса национальной валюты, когда становится выгодным вывозить продукцию. Средняя же экспортная цена за тот же период снизилась на 1.7% и составила $ 474.
Падение курса рубля автоматически снижало долларовые издержки производства, к тому же в 1-ом квартале снижалась цена на железную руду. ММК показало снижение денежной себестоимости 1т сляба на 5.3%. При этом за счет падения цены железной руды и угля обеспечено снижение на 3.93%.
Валовая прибыль ММК выросла с $332 млн. до $350 млн. на 5.4%. Прирост по операционной прибыли был более ощутимым с $35 млн. до $78 млн. на 122.9% Коммерческие расходы удалось снизить на $24 млн.(-14%), а административные издержки на $12 млн. (-10%). В противовес валовой прибыли величина EBITDA снизилась за счет снижения амортизационных отчислений с $293млн до $267. Амортизационные отчисления снизились за квартал на $60 млн. из-за предыдущих списаний (в конце года) обесценения по основным средствам.
Обратим внимание, что Показатель EBITDA угольного сегмента за 1 кв. 2014 г. составил 15 млн долларов США, рост в 3,5 раза к уровню 4 кв. 2013 г. Данный рост связан с улучшением качества добываемого угля и увеличением коэффициента выхода угольного концентрата.
Наличие валютных активов на балансе компании в условиях падения курса обусловило большие убытки по валютным разницам, которые составили $118 млн. и привели к общему чистому убытку (-$79 млн.)
Чистый долг Группы ММК по итогам 1 кв. 2014 г. снизился на $124 млн относительно уровня на конец 2013 г. Однако соотношение чистый долг/EBITDA возросло с 2.5 до 2.6. за счет падения EBITDA в начале года. Кредитные обязательства ММК остались на уровне $3173 млн.
Снижение цен на железную руду и рост объемов реализации в связи с сезонным восстановлением спроса и ослаблением рубля позволят компании улучшить свои результаты по итогам 2 кв. 2014 г.
https://mind-money.eu (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу