Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Биржевые индексы еврозоны во вторник преимущественно умеренно снизились (EuroTOP100: -0.4%, индексы ключевых стран потеряли 0,5%-1,3%) ввиду слабого индекса ZEW по Германии (он опустился к уровням декабря 2012 г., сигнализируя о спаде настроений бизнеса), отсутствия сильных идей и ухудшения динамики рынка США. Более слабую динамику показали PIIGS: итальянский FTMIB (-1.3%), испанский IBEX35 (-1.2%) и португальский PSI20 (-1.1%), при росте доходностей их гособлигаций.
Американские фондовые индексы (SnP500:-0,2%; Dow Jones Ind: 0,0%; NASDAQ Composite:-0,5%; Russell2000: -1.0%) во вторник подпали под негативное влияние не оправдавшей ожидания статистики и заявлений главы ФРС. Розничные продажи в США (+0,2% м/м вместо ожидавшихся +0,6%) и более скромный рост складских запасов (+0,5%) ослабили позитив с сезона отчетности. А окончательно ухудшили настроения заявления главы ФРС Д. Йеллен, с одной стороны ничего существенно не добавившей к оценкам перспектив политики Федрезерва, но, с другой стороны, отметившей, что оценки ряда сегментов рынка, в частности, компаний малой капитализации, биотеха и соцсетей, высоки. Большинство ключевых сегментов на этом показало негативную динамику. Вчера неплохо отчитались представители банков (GS, JPM), что обеспечило финсектору лидирующие позиции по итогам дня. Евгений Локтюхов
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций во вторник продолжил сползать (ММВБ: -0,5%; РТС: -0,7%) на фоне отсечек по последним «фишкам» и, соответственно, дефицита идей, а также нового ухудшения настроений на внешних рынках, выразившегося в негативной динамике на рынках акций Европы и нефти. Аутсайдером продолжил оставаться нефтегазовый сегмент, где начали торговаться без учета дивидендов за 2013 год акции Сургутнефтегаза (оа: -1,4%; па: -7,2%). Вместе с ними двигались вниз котировки других див. историй сектора – Татнефти (оа: -3,7%; па: -4,1%), па Башнефти (-1,4%). Из выросших бумаг сегмента выделим лишь НОВАТЭК (+2,0%) и сильно упавший накануне Лукойл (+0,1%). Акции банков по-прежнему остаются без особых идей - Сбербанк (-0,6%), ВТБ (+0,1%). Лишены идей и телекомы – лишь оа Ростелекома (+0,7%), перепроданные после «отсечки», смогли показать положительную динамику. Лучше рынка выглядели металлурги, поддерживаемые ожиданиями улучшений в отрасли после обнадеживающих опер. результатов Северстали и Распадской (НорНикель: +0,5%; ММК: +2,3%; Северсталь: +1,6%;Распадская: +1,4%; НЛМК: +1,2%). Вчера резко поднялся и Мечел (+8,1%), план спасения которого активно обсуждается, исключая пока совсем уж «черные» сценарии. Слабовато вчера смотрелись «фишки» потребсектора М.Видео (-0,9%), Дикси (-0,3%), Магнит (-1,5%), после теста последним «круглой» отметки в 10000 руб.; вчера подрастали Черкизово (+5,1%) и фармсектор (Аптеки 36.6:+3,1%; Фармстандарт: +2,8%; Верофарм: +2,3%) без оборотов. Из аутсайдеров отметим падение Мостотреста (-5,8%) после отсечки, и ИРКУТ (-5,4%).
Товарные рынки
Цены на нефть Brent вчера демонстрировали резкое снижение, минимум достиг 104,39 долл./барр., однако удалось закрепиться в районе 106 долл./барр. Негатив продолжает идти со стороны Ливии, которая стремительно восстанавливает добычу. Так, в стране добывается уже 588 тыс. барр./день - уровень лета 2013 года. Сегодня нефть отскакивает на позитивной статистике по Китаю, который опубликовал данные по ВВП за 2 кв., розничным продажам и промпроизводству за июнь. Ключевым стало то, что темпы роста китайской экономики выросли до 7,5% ВВП в годовом исчислении, превысив ожидания. Данные по запасам нефти от АPI показали резкое снижение в запасах сырой нефти, от офиц.данных Минэнерго ожидается сокращение на 2 млн барр. Завтра уже будет торговаться сент.контракт. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Экономика Китая ускорилась впервые за 3 квартала, темпы роста ВВП в апреле-июне составили 7,5% г/г (аннуализ.), что может оказать поддержку как коммодитиз, так и в целом улучшить отношение к emerging markets и нивелировать дисконт за отсутствие значимого роста корпоративных прибылей. Вместе с тем, сдержать аппетит к покупкам активов на развивающихся рынках может некоторое ужесточение риторики главы ФРС Дж. Йеллен, которая вчера четко обозначила в своем выступлении наличие пузырей в ряде подсегментов (smallcap, hi-tech, bio-tech), конъюнктурно вызвавшие опасения скорого повышения базовых ставок и укрепившие позиции американского доллара против других мировых валют. EURUSD откатился ниже 1.36, усилилось давление на высокодоходные валюты. Впрочем, сами по себе «перекосы» на финансовых рынках не являются факторами, которые регулятор рассматривает в качестве приоритетных для резкого изменения курса монетарной политики. Что же касается основных показателей, то Дж.Йеллен отметила слабость американского рынка труда, который по-прежнему нуждается в стимулах.
После локального повышения аппетита к риску в начале недели мировые рынки вновь перешли к безыдейной консолидации – состоянию, которое наиболее часто проявляется в летний период. Публикация отчетов крупнейших банков (GS, JPM) лишь поддержала котировки на текущем уровне, но не способствовала выработке импульса к росту на рынке США и обновлению исторических максимумов. Наметившееся укрепление доллара может ослабить динамику EM.
Российский рынок продолжает проходить через период дивидендных отсечек по «голубым фишкам». Сегодня эксдивидендная дата по Газпрому, его вклад в динамику рынка мы оцениваем в минус 0.6%. Таким образом, несмотря на формирование нейтрального внешнего фона, уверенный рост рынка РФ в ближайшие дни выглядит затруднительным. На наш взгляд, сегодня коррекция может вновь усилиться с выходом ниже 1470 ММВБ.
В фокусе
Сургутнефтегаз: смена парадигмы
Когда речь заходит о компании Сургутнефтегаз, на ум приходят всего 2 факта: 1. Это самая закрытая компания на рынке нефтянки. 2. У компании огромная денежная кубышка. Теперь, на наш взгляд, можно говорить и о 3 факте: привилегированные акции компании дороже обыкновенных. По крайней мере, впервые за всю историю торгов акциями Сургутнефтегаза в этом году случилось это эпохальное событие, и мы считаем это своеобразной сменой парадигмы и уверены, что такая картина будет сохраняться и в дальнейшем.
Т.к. Сургутнефтегаз - одна из самых закрытых компаний на российском рынке нефтянки (факт номер 1), по обыкновенным акциям перспектив мы не видим. Напомним, что по международным стандартам Сургут отчитывался ровно 3 раза: в 2001 году - по Американским стандартам бухгалтерского учета (US GAAP), как раз перед выходом на IPO; в 2013 г. - опубликовал данные за 2012 г. и в 2014 г. - данные за 2013 г. - уже по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Все остальное время Сургутнефтегаз публиковал и публикует отчетность исключительно по российским стандартам (РСБУ), что не дает адекватной оценки его бизнеса. По этой причине интерес к обыкновенным акциям компании теряется.
Привилегированные акции же как раз выступают бенефициарами факта номер 2 - непосредственно денежной кубышки Сургутнефтегаза. Компания обладает огромными долларовыми депозитами, которые приносят существенный доход из-за ослабления рубля. Так, в отчетности за 2013 г. на депозитах Сургут хранил 443,3 млрд руб. Это больше, например, капитализации такой компании как Башнефть (379,4 млрд руб.).
То есть, Сургут интересен прежде всего не с точки зрения операционных показателей (как, например, остальные ВИНК), а именно с точки зрения доходов от этих огромных депозитов.
Если обратиться к операционным результатам компании, то по последним данным (за 1 полугодие 2014 г.) мы видим, что добыча несколько снизилась - на 0,1% г/г, в основном из-за просадки в основном регионе добычи Сургута - ХМАО (Западная Сибирь). Впрочем, компенсировать снижение Сургут пытается за счет наращивания добычи в Якутии (Восточная Сибирь). Плюс у компании есть около 30 лицензий на разработку в этом регионе, правда, пока только 5 из них в работе. Еще 5 Сургут планирует ввести в работу в 2016 г. Однако в целом для инвесторов операционные результаты и планы Сургута особой роли не играют, все внимание сосредоточено на его депозитах и, соответственно, на финальном результате в виде чистой прибыли, где отражаются доходы, полученные от размещения средств на этих депозитах.
Также самым весомым аргументом в пользу привилегированных акций Сургунефтегаза перед обыкновенными выступает и гораздо бОльшая дивидендная доходность, сравнимая с хорошим банковским депозитом: 8,2% против 2,2%, ну и, соответственно, более понятные ожидаемые денежные потоки.
По нашим оценкам, привилегированные акции должны быть на 4-5% дороже обыкновенных. В этой связи мы рекомендуем инвесторам играть на спрэде. Стратегия может быть такова: продаем обыкновенные акции и покупаем привилегированные в случае «схлопывания» спрэда ОА-ПА после эксдивидендной даты (была 15 июля) до - 0,3 - 0 руб. В дальнейшем ожидаем восстановления спрэда к -1,7 – -2 руб. (ОА-ПА). Ожидаемый срок восстановления отрицательного спрэда: 2-3 недели.
Корпоративные события
Лента предоставила результаты за 1-ое полугодие
В первом полугодии Лента увеличила выручку на 38,3%, до 85,9 млрд рублей. Во 2 кв. рост продаж составил 39% (до 46,3 млрд рублей). За отчетный период компания открыла пять новых гипермаркетов и четыре супермаркета.
Распадская увеличивает объемы добычи угля
Распадская во 2 кв.2014 года увеличила добычу угля на 38% относительно уровня 1 кв. - до 2,569 млн тонн, сообщила компания. За полугодие добыча выросла на 12% к показателю первого полугодия прошлого года и составила 4,427 млн тонн.
Северсталь продает PBS Coals канадской компании Corsa Coal
Северсталь в лице дочернего "7027940 Canada Limited" подписало обязывающее соглашение с канадской компанией Corsa Coal Corp. о продаже PBS Coals Inc. (штате Пенсильвания, США), производителя коксующегося угля. Сделка стоимостью в $140 млн будет закрыта к середине августа 2014 года. Северсталь получит $60 млн наличными и дополнительные $20 млн. Также Corsa Coal примет на себя обязательства PBS Coals по рекультивации и водоочистке на общую сумму около $60 млн.
Мечел договорился об отсрочке долга с ВТБ
Мечел договорился с ВТБ о пролонгации сроков погашения кредитов, предоставленных ранее ОАО «Южный Кузбасс» и ОАО ХК «Якутуголь», в общем объеме 15,8 млрд руб., сообщила пресс-служба холдинга. По новому графику начало погашения кредитов перенесено на апрель 2015 г. с окончательным сроком погашения в 2018 г. С заключением соглашений, подписанных от лица «дочек», группа завершила реструктуризацию кредитов ВТБ в рамках договоренностей, достигнутых в апреле текущего года. Общий объем перенесенных погашений составил 33,8 млрд руб., в том числе 18,6 млрд руб. в 2014 г., 6,4 млрд руб. в 2015 г. и 8,8 млрд руб. — в 2016 г.
E.ON сократила производство электроэнергии из-за ремонта
Компания E.ON сократила производство электроэнергии в 1 полугодии на 2,7% - до 30,7 млрд кВт.ч, что оказалось хуже средней динамики в стране. Объем продаж снизился на 2,3% - до 31,9 млрд кВт.ч. По России в целом спрос на электроэнергию снизился на 1% в 1 полугодии - до 518,4 млрд кВт.ч, а выработка сократилась на 1,5% - до 523,2 млрд кВт.ч.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые фондовые рынки
Биржевые индексы еврозоны во вторник преимущественно умеренно снизились (EuroTOP100: -0.4%, индексы ключевых стран потеряли 0,5%-1,3%) ввиду слабого индекса ZEW по Германии (он опустился к уровням декабря 2012 г., сигнализируя о спаде настроений бизнеса), отсутствия сильных идей и ухудшения динамики рынка США. Более слабую динамику показали PIIGS: итальянский FTMIB (-1.3%), испанский IBEX35 (-1.2%) и португальский PSI20 (-1.1%), при росте доходностей их гособлигаций.
Американские фондовые индексы (SnP500:-0,2%; Dow Jones Ind: 0,0%; NASDAQ Composite:-0,5%; Russell2000: -1.0%) во вторник подпали под негативное влияние не оправдавшей ожидания статистики и заявлений главы ФРС. Розничные продажи в США (+0,2% м/м вместо ожидавшихся +0,6%) и более скромный рост складских запасов (+0,5%) ослабили позитив с сезона отчетности. А окончательно ухудшили настроения заявления главы ФРС Д. Йеллен, с одной стороны ничего существенно не добавившей к оценкам перспектив политики Федрезерва, но, с другой стороны, отметившей, что оценки ряда сегментов рынка, в частности, компаний малой капитализации, биотеха и соцсетей, высоки. Большинство ключевых сегментов на этом показало негативную динамику. Вчера неплохо отчитались представители банков (GS, JPM), что обеспечило финсектору лидирующие позиции по итогам дня. Евгений Локтюхов
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций во вторник продолжил сползать (ММВБ: -0,5%; РТС: -0,7%) на фоне отсечек по последним «фишкам» и, соответственно, дефицита идей, а также нового ухудшения настроений на внешних рынках, выразившегося в негативной динамике на рынках акций Европы и нефти. Аутсайдером продолжил оставаться нефтегазовый сегмент, где начали торговаться без учета дивидендов за 2013 год акции Сургутнефтегаза (оа: -1,4%; па: -7,2%). Вместе с ними двигались вниз котировки других див. историй сектора – Татнефти (оа: -3,7%; па: -4,1%), па Башнефти (-1,4%). Из выросших бумаг сегмента выделим лишь НОВАТЭК (+2,0%) и сильно упавший накануне Лукойл (+0,1%). Акции банков по-прежнему остаются без особых идей - Сбербанк (-0,6%), ВТБ (+0,1%). Лишены идей и телекомы – лишь оа Ростелекома (+0,7%), перепроданные после «отсечки», смогли показать положительную динамику. Лучше рынка выглядели металлурги, поддерживаемые ожиданиями улучшений в отрасли после обнадеживающих опер. результатов Северстали и Распадской (НорНикель: +0,5%; ММК: +2,3%; Северсталь: +1,6%;Распадская: +1,4%; НЛМК: +1,2%). Вчера резко поднялся и Мечел (+8,1%), план спасения которого активно обсуждается, исключая пока совсем уж «черные» сценарии. Слабовато вчера смотрелись «фишки» потребсектора М.Видео (-0,9%), Дикси (-0,3%), Магнит (-1,5%), после теста последним «круглой» отметки в 10000 руб.; вчера подрастали Черкизово (+5,1%) и фармсектор (Аптеки 36.6:+3,1%; Фармстандарт: +2,8%; Верофарм: +2,3%) без оборотов. Из аутсайдеров отметим падение Мостотреста (-5,8%) после отсечки, и ИРКУТ (-5,4%).
Товарные рынки
Цены на нефть Brent вчера демонстрировали резкое снижение, минимум достиг 104,39 долл./барр., однако удалось закрепиться в районе 106 долл./барр. Негатив продолжает идти со стороны Ливии, которая стремительно восстанавливает добычу. Так, в стране добывается уже 588 тыс. барр./день - уровень лета 2013 года. Сегодня нефть отскакивает на позитивной статистике по Китаю, который опубликовал данные по ВВП за 2 кв., розничным продажам и промпроизводству за июнь. Ключевым стало то, что темпы роста китайской экономики выросли до 7,5% ВВП в годовом исчислении, превысив ожидания. Данные по запасам нефти от АPI показали резкое снижение в запасах сырой нефти, от офиц.данных Минэнерго ожидается сокращение на 2 млн барр. Завтра уже будет торговаться сент.контракт. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Экономика Китая ускорилась впервые за 3 квартала, темпы роста ВВП в апреле-июне составили 7,5% г/г (аннуализ.), что может оказать поддержку как коммодитиз, так и в целом улучшить отношение к emerging markets и нивелировать дисконт за отсутствие значимого роста корпоративных прибылей. Вместе с тем, сдержать аппетит к покупкам активов на развивающихся рынках может некоторое ужесточение риторики главы ФРС Дж. Йеллен, которая вчера четко обозначила в своем выступлении наличие пузырей в ряде подсегментов (smallcap, hi-tech, bio-tech), конъюнктурно вызвавшие опасения скорого повышения базовых ставок и укрепившие позиции американского доллара против других мировых валют. EURUSD откатился ниже 1.36, усилилось давление на высокодоходные валюты. Впрочем, сами по себе «перекосы» на финансовых рынках не являются факторами, которые регулятор рассматривает в качестве приоритетных для резкого изменения курса монетарной политики. Что же касается основных показателей, то Дж.Йеллен отметила слабость американского рынка труда, который по-прежнему нуждается в стимулах.
После локального повышения аппетита к риску в начале недели мировые рынки вновь перешли к безыдейной консолидации – состоянию, которое наиболее часто проявляется в летний период. Публикация отчетов крупнейших банков (GS, JPM) лишь поддержала котировки на текущем уровне, но не способствовала выработке импульса к росту на рынке США и обновлению исторических максимумов. Наметившееся укрепление доллара может ослабить динамику EM.
Российский рынок продолжает проходить через период дивидендных отсечек по «голубым фишкам». Сегодня эксдивидендная дата по Газпрому, его вклад в динамику рынка мы оцениваем в минус 0.6%. Таким образом, несмотря на формирование нейтрального внешнего фона, уверенный рост рынка РФ в ближайшие дни выглядит затруднительным. На наш взгляд, сегодня коррекция может вновь усилиться с выходом ниже 1470 ММВБ.
В фокусе
Сургутнефтегаз: смена парадигмы
Когда речь заходит о компании Сургутнефтегаз, на ум приходят всего 2 факта: 1. Это самая закрытая компания на рынке нефтянки. 2. У компании огромная денежная кубышка. Теперь, на наш взгляд, можно говорить и о 3 факте: привилегированные акции компании дороже обыкновенных. По крайней мере, впервые за всю историю торгов акциями Сургутнефтегаза в этом году случилось это эпохальное событие, и мы считаем это своеобразной сменой парадигмы и уверены, что такая картина будет сохраняться и в дальнейшем.
Т.к. Сургутнефтегаз - одна из самых закрытых компаний на российском рынке нефтянки (факт номер 1), по обыкновенным акциям перспектив мы не видим. Напомним, что по международным стандартам Сургут отчитывался ровно 3 раза: в 2001 году - по Американским стандартам бухгалтерского учета (US GAAP), как раз перед выходом на IPO; в 2013 г. - опубликовал данные за 2012 г. и в 2014 г. - данные за 2013 г. - уже по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Все остальное время Сургутнефтегаз публиковал и публикует отчетность исключительно по российским стандартам (РСБУ), что не дает адекватной оценки его бизнеса. По этой причине интерес к обыкновенным акциям компании теряется.
Привилегированные акции же как раз выступают бенефициарами факта номер 2 - непосредственно денежной кубышки Сургутнефтегаза. Компания обладает огромными долларовыми депозитами, которые приносят существенный доход из-за ослабления рубля. Так, в отчетности за 2013 г. на депозитах Сургут хранил 443,3 млрд руб. Это больше, например, капитализации такой компании как Башнефть (379,4 млрд руб.).
То есть, Сургут интересен прежде всего не с точки зрения операционных показателей (как, например, остальные ВИНК), а именно с точки зрения доходов от этих огромных депозитов.
Если обратиться к операционным результатам компании, то по последним данным (за 1 полугодие 2014 г.) мы видим, что добыча несколько снизилась - на 0,1% г/г, в основном из-за просадки в основном регионе добычи Сургута - ХМАО (Западная Сибирь). Впрочем, компенсировать снижение Сургут пытается за счет наращивания добычи в Якутии (Восточная Сибирь). Плюс у компании есть около 30 лицензий на разработку в этом регионе, правда, пока только 5 из них в работе. Еще 5 Сургут планирует ввести в работу в 2016 г. Однако в целом для инвесторов операционные результаты и планы Сургута особой роли не играют, все внимание сосредоточено на его депозитах и, соответственно, на финальном результате в виде чистой прибыли, где отражаются доходы, полученные от размещения средств на этих депозитах.
Также самым весомым аргументом в пользу привилегированных акций Сургунефтегаза перед обыкновенными выступает и гораздо бОльшая дивидендная доходность, сравнимая с хорошим банковским депозитом: 8,2% против 2,2%, ну и, соответственно, более понятные ожидаемые денежные потоки.
По нашим оценкам, привилегированные акции должны быть на 4-5% дороже обыкновенных. В этой связи мы рекомендуем инвесторам играть на спрэде. Стратегия может быть такова: продаем обыкновенные акции и покупаем привилегированные в случае «схлопывания» спрэда ОА-ПА после эксдивидендной даты (была 15 июля) до - 0,3 - 0 руб. В дальнейшем ожидаем восстановления спрэда к -1,7 – -2 руб. (ОА-ПА). Ожидаемый срок восстановления отрицательного спрэда: 2-3 недели.
Корпоративные события
Лента предоставила результаты за 1-ое полугодие
В первом полугодии Лента увеличила выручку на 38,3%, до 85,9 млрд рублей. Во 2 кв. рост продаж составил 39% (до 46,3 млрд рублей). За отчетный период компания открыла пять новых гипермаркетов и четыре супермаркета.
Распадская увеличивает объемы добычи угля
Распадская во 2 кв.2014 года увеличила добычу угля на 38% относительно уровня 1 кв. - до 2,569 млн тонн, сообщила компания. За полугодие добыча выросла на 12% к показателю первого полугодия прошлого года и составила 4,427 млн тонн.
Северсталь продает PBS Coals канадской компании Corsa Coal
Северсталь в лице дочернего "7027940 Canada Limited" подписало обязывающее соглашение с канадской компанией Corsa Coal Corp. о продаже PBS Coals Inc. (штате Пенсильвания, США), производителя коксующегося угля. Сделка стоимостью в $140 млн будет закрыта к середине августа 2014 года. Северсталь получит $60 млн наличными и дополнительные $20 млн. Также Corsa Coal примет на себя обязательства PBS Coals по рекультивации и водоочистке на общую сумму около $60 млн.
Мечел договорился об отсрочке долга с ВТБ
Мечел договорился с ВТБ о пролонгации сроков погашения кредитов, предоставленных ранее ОАО «Южный Кузбасс» и ОАО ХК «Якутуголь», в общем объеме 15,8 млрд руб., сообщила пресс-служба холдинга. По новому графику начало погашения кредитов перенесено на апрель 2015 г. с окончательным сроком погашения в 2018 г. С заключением соглашений, подписанных от лица «дочек», группа завершила реструктуризацию кредитов ВТБ в рамках договоренностей, достигнутых в апреле текущего года. Общий объем перенесенных погашений составил 33,8 млрд руб., в том числе 18,6 млрд руб. в 2014 г., 6,4 млрд руб. в 2015 г. и 8,8 млрд руб. — в 2016 г.
E.ON сократила производство электроэнергии из-за ремонта
Компания E.ON сократила производство электроэнергии в 1 полугодии на 2,7% - до 30,7 млрд кВт.ч, что оказалось хуже средней динамики в стране. Объем продаж снизился на 2,3% - до 31,9 млрд кВт.ч. По России в целом спрос на электроэнергию снизился на 1% в 1 полугодии - до 518,4 млрд кВт.ч, а выработка сократилась на 1,5% - до 523,2 млрд кВт.ч.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter