• В выступлении Йеллен замечены нотки склонности к ужесточению
• Монетарная политика не может починить экономику, истосковавшуюся по спросу
• Размышления Йеллен в целом оказали поддержку доллару
Выступление Председателя Федрезерва, Джанет Йеллен, не намекало явно на ужесточение, но в цену оно совершенно не было заложено, поэтому несложно было найти хотя бы нотки отсутствия склонности к смягчению. Некоторые аналитики, включая Стивена Ингландера из Citi, выделили часть, в которой она заявила, что "если ситуация на рынке труда продолжит демонстрировать улучшения быстрее, чем ожидалось...то, вероятно, повышение ставки по федеральным фондам произойдет раньше и быстрее, чем предполагается в настоящий момент". Иначе говоря, предположение заключается в том, что состояние рынка труда улучшается быстрее, чем того ожидал Федрезерв, поэтому он уже склоняется к тому, чтобы сдвинуть намерение повысить процентные ставки на более раннее время. Ждите переломного момента, если в этом или следующем месяце показатель занятости увеличится на 300 000, а уровень безработицы упадет ниже 6,0%.
Что касается остальных аспектов, то в сессии вопросов и ответов (отличный репортаж от Chicago Tribune) Йеллен явно прикладывает усилия, чтобы выразить свое несогласие с правительством, виновном в создании серьезных препятствий в виде строгой фискальной политики. Кроме того, Йеллен отметила, что у Федрезерва нет инструментов для долгосрочных безработных. Здесь изобилуют предположения, и вот на что я наткнулся у нескольких аналитиков на упомянутой конференции, и о чем с самого начала говорил Ричард Ку: монетарная политика не является решением для истосковавшейся по спросу экономики...
В общем и целом, очевидно, что вчерашнее выступление оказало поддержку доллару, который пробил ключевые уровни в паре евро/доллар (1,3575), в паре AUDUSD (0,9360) и пробил 0,8950 в паре доллар/франк. Прогнозы по парам доллар/иена и фунт/доллар остаются неясными. В паре фунт/доллар это связано с тем, что данные по британской инфляции оказывали чрезвычайно сильную поддержку фунту, однако сомневаюсь, что фунт сможет выиграть гонку, если доллар предпримет более масштабный рост от текущих уровней.
График: EURUSD
Пара евро/доллар пытается развить нисходящий импульс через локальную поддержку 1,3575, которая была пробита вчера в ходе выступления Йеллен. По всей видимости, сопротивление проходит в области 1,3590/1,3600, а очевидной зоной внимания станет 1,3500, если сопротивление останется на месте, и мы сможем здесь чего-то добиться после рекордного периода нерешительности и узких торговых диапазонов, отмечавшихся в последнее время.
Вчера вечером новозеландский доллар уже находился в уязвимом положении, чему способствовал рост доллара США, и был сбит с ног отчетом по CPI, данные которого оказались слабее ожиданий. В цену новозеландского доллара закладывалось все больше стремления к совершенству, а низкий показатель инфляции не является идеальным и посеет зерно сомнения в мнении о том, продолжит ли Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) придерживаться курса повышения ставок, как ожидалось ранее.
График: NZDUSD
Распродажа в ходе предыдущей сессии носила разрушительный характер для быков, но все еще необходимо дождаться дальнейшего падения пары ниже области 61,8%-ной коррекции – значительно ниже 0,8600, чтобы полностью решить, что она установила циклические максимумы. На данный момент пара еще не достигла даже 38,2%-ной коррекции на 0,8670, хотя падение значительно ниже предыдущего максимума на 0,8780 является медвежьим фактором.
Во втором квартале Китай достиг уровня роста в 7,5% в годовом исчислении по сравнению с ожидаемыми 7,4% - здесь не на что смотреть, ребята, проходите, проходите... Объем промышленного производства также волшебным образом вырос немного сильнее ожиданий, в то время как данные по розничным продажам оказались немного ниже (12,4% против ожидаемых 12,5%). Между тем, Майкл Петтис, среди прочих, предполагает, что показатель китайского ВВП завышен (это совокупный размер экономики, не имеет ничего общего с последними показателями) на 20-30%.
Что нас ждет
Сегодня и до конца недели нам предстоит выяснить, разовьет ли рынок созданный вчера импульс, после такой долгой череды разочарований для тех, кто следует тенденциям, в последние месяцы. И в этом отношении кросс-курсы иены остаются ключевой "темной лошадкой". Большая склонность Федрезерва к ужесточению выглядит негативным фактором для иены посредством роста пары доллар/иена, но повторюсь, как отреагируют рынки активов на большую склонность Федрезерва к ужесточению и что сильнее повлияет на иену – слабый интерес к риску или рост ставок? С технической точки зрения, некоторые кросс-курсы иены, особенно пара евро/иена, выглядят уставшими, пока не доказано обратное.
С утра не пропустите протокол заседания Риксбанка, а также число заявок на пособие по безработице в Великобритании и последний показатель безработицы в Великобритании в мае, который выйдет немногим позже. Сегодня Йеллен снова будет выступать – на этот раз перед комитетом Палаты представителей. Ждите дальнейшего развития событий в вопросах и ответах. Если рынок действительно сочтет Федрезерв более склонным к ужесточению, необходимо увидеть падение фьючерсов на ставки по федеральным фондам еще 4-5 пунктов, если говорить о контрактах со сроком погашения в июне 2015 года.
Сегодня Банк Канады выступит со своим последним политическим заявлением, которому предшествовала череда слабых канадских данных. Пара USDCAD приближается к ключевой области 1,0815, которая является основанием предыдущего диапазона и по которой проходит 200-дневная скользящая средняя. Банк может сделать предупреждение в отношении сильной валюты и выразить волнение касательно качества канадских фундаментальных факторов, поэтому я жду от председателя Полоза и его коллег склонности к смягчению, которая окажет поддержку дальнейшему росту пары USDCAD.
Три показателя: стабильная инфляция зарплат в Англии, промышленность и рынок жилья в США
• Инфляция заработных плат в Великобритании вряд ли повторит рост CPI
• Жилищная отрасль США верит в рост
• Участникам рынка показалось, что в заявлениях Йеллен чувствовался настрой на ужесточение условий
Сегодня инфляция снова станет одной из главных тем на рынке в свете публикации отчета о состоянии британского рынка труда. Участники сосредоточат внимание на динамике заработных плат после того, как вчера стало известно о неожиданном повышении потребительских цен в июне. Во второй половине дня в США выйдут два отчета (промышленное производство и индекс жилищного рынка NAHB), которые повлияют на толкование доклада председателя ФРС Джанет Йеллен в ходе второго дня ее выступления в Конгрессе (начало в 14:00 GMT).
Великобритания: отчет о состоянии рынка труда (08:30 GMT). После того как вчера стало известно о том, что инфляция потребительских цен в Великобритании выше, чем предполагалось, внимание к данным о росте заработных плат будет повышенное. Несмотря на то что угроза роста инфляции по-прежнему низкая, как показывают самые последние индикаторы, нельзя сказать, что проблемы ценового давления не существует. Об этом отчетливо свидетельствуют данные о ценах на жилье: согласно опубликованным на этой неделе результатам от Службы национальной статистики, в этом сегменте инфляция в мае достигла 10,5%, что стало максимальным значением за четыре года
Инфляция заработных плат, напротив, в последнее время снижается. В апреле по сравнению с аналогичным периодом прошлого года зарплаты за вычетом бонусов выросли на 0,9% (на основании средних за три месяца значений). Это самый низкий показатель с ноября прошлого года. Для наемных работников это плохая новость, но также это одна из причин, почему Банк Англии может пока игнорировать рост потребительской инфляции как сигнал к ужесточению денежно-кредитной политики.
Ситуация может резко измениться, если сегодняшний отчет о состоянии рынка труда за май продемонстрирует неожиданное увеличение инфляции. Но некоторые экономисты ожидают, что все будет наоборот и годовые темпы рост зарплат снова понизятся. Если такой прогноз оправдается, то рост инфляции потребительских цен пока будет восприниматься как аномалия.
США: промышленное производство (13:15 GMT). В этом году в секторе промышленного производства наблюдается тенденция к улучшению. В мае производство выросло на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало самым высоким значением за последние два года. Безусловно, это хорошая новость, однако после вчерашних заявлений г-жи Йеллен в Конгрессе благоприятная динамика в промышленности может послужить поводом для беспокойства на рынке.
«Нет никакой формулы, и я не могу автоматически ответить вам на вопрос о том, когда произойдет первое повышение ставки, — сказала она законодателям. — Все будет зависеть от развития нашей экономики и от нашей оценки, основанной на различных индикаторах». Несмотря на то что г-жа Йеллен дала множество поводов полагать, что в ближайшей перспективе условия денежно-кредитной политики пока останутся мягкими, некоторые аналитики уловили в ее выступлении большую склонность к ужесточению в том, что касается сроков первого повышения процентных ставок.
В этом отношении примечательны следующие слова председателя ФРС: «Экономика продолжает развиваться и приближается к целевым значениям ФРС по занятости и ценовой стабильности». В то же время она напомнила: «Мы должны убедиться в том, что экономика уверенно движется по пути роста, прежде чем рассматривать вопрос о повышении процентных ставок». «Однако, — добавила она, — фактические действия будут зависеть от прогресса, который будет демонстрировать экономика».
Сегодня все внимание будет приковано к отчету о промышленном производстве за июнь, в то время как Джанет Йеллен продолжит свое выступление в Конгрессе. Участники рынка ожидают, что темпы роста производства понизятся до 0,4% по сравнению с результатом прошлого месяца на уровне 0,6%, но в годовом выражении рост должен ускориться до 4,5%. Если прогноз окажется верным, то игроки будут ждать от г-жи Йеллен пояснений касательно срока первого повышения ставки с учетом этой новой информации.
США: индекс жилищного рынка NAHB (14:00 GMT). В последнее время жилищный сектор был слабым звеном в экономике, однако публикуемый сегодня отчет Национальной ассоциации застройщиков жилья (NAHB) должен показать, что большинство руководителей в этой отрасли настроены оптимистично. Если прогноз сбудется, то по данным за июль индикатор впервые с января поднимется выше нейтральной отметки 50.
Уже в предыдущем отчете можно было заметить признаки улучшения ситуации на рынке жилья. В июне индекс жилищного рынка поднялся до уровня 49, восстановившись после зимнего спада, который привел к тому, что в мае по этому индикатору было зафиксировано самое низкое за 12 месяцев значение. «После нескольких месяцев низкой динамики улучшение показателя настроений среди застройщиков на целых четыре пункта служит благоприятным сигналом и демонстрирует возрождение уверенности в будущем этой отрасли», — заявил в предыдущем релизе председатель NAHB Кевин Келли (Kevin Kelly).
Будущее рынка жилья остается под вопросом в частности из-за неопределенности, связанной с ожиданиями скорого повышения процентных ставок. Но если сегодня индекс действительно вернется в область значений выше отметки 50, то появится дополнительная уверенность в том, что когда начнется ужесточение денежно-кредитной политики, жилищный сектор сможет как минимум сохранить достойные темпы роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба