4 августа 2014 Архив
Доллар: Отчет по рынку труда в США не так уж плох, однако "неполное использование имеющихся ресурсов" угнетает доллар.
С тех пор как глава Федрезерва Джаннет Йеллен прочно связала устойчивое улучшение на рынке труда с вероятностью досрочного повышения ставки по федеральным фондам, данные по уровню занятости обрели просто сакральный смысл. Для начала проясним ситуацию - опубликованный в пятницу отчет по рынку труда содержал благоприятные показатели, в частности, уровень занятости по платежным ведомостям растет более чем на 200 тыс. уже шесть месяцев подряд, а с учетом пересмотра значений предыдущего месяца средний показатель достигает весьма внушительных 224 тыс. Занятость в частном секторе опустилась чуть ниже 200 тыс, но средний показатель за шесть месяцев составляет 229 тыс. Кроме того, рост бы зафиксирован во всех секторах- второй месяц подряд, подтверждая устойчивость и масштабность восстановления на рынке труда. Таким образом, мы делаем вывод, что июльский отчет не противоречит общей позитивной динамике рынка труда и нашим ожиданиям.
Однако для резкого отката доллара после уверенного роста в начале прошлой недели, есть веские причины. Во-первых, зарплаты не выросли, таким образом, годовой показатель не оправдал ожиданий, увеличившись всего на 2.0%, а не на 2.2%. Во-вторых, критерий, предположительно наиболее важный для Йеллен с точки зрения "недоиспользования трудовых ресурсов" - разница между традиционной ставкой безработицы U3 и более широкой ставкой U6, включающей в себя временно занятых и работающих на неполный день не по своей воле - по прежнему держится на уровне 6.0%. И U3, и U6 выросли на 0.1% до 6.2% и 12.2% соответственно. Таким образом, те члены FOMC, для которых пресловутый стакан наполовину полон, придут к выводу, что условия на рынке труда существенно улучшились в июле, но те, для кого стакан наполовину пуст, будут считать, что он все еще не в лучшей форме. Однако падение доллара будет недолгим. Устойчивый рост уровня занятости по платежным ведомостям рано или поздно приведет к снижению безработицы, а разрыв между U6 и U3 сократится. Согласно отчету, опубликованному на прошлой неделе, рост заработных плат в частном секторе за второй квартал составил 0.8%, это говорит о том, что зарплаты растут, однако, динамика должна получить подтверждение в ближайшие месяцы. Если из августовского отчета по рынку труда (который будет опубликован в начале сентября) станет ясно, что "свободные производственные мощности рынка труда" быстро сокращаются, сентябрьское заседании FOMC может оказаться очень интересным.
Евро: Число коротких позиций растет в ожидании заседания ЕЦБ.
Данные по спекулятивным позициям достойны отдельного внимания, поскольку в опубликованном в пятницу отчете говорится об увеличении коротких позиций до максимумов сентября 2012 года, когда уже шел процесс закрытия коротких позиций, достигших максимума в июне 2012 года перед тем, как Драги объявил о введении ОМТ. Таким образом, число коротких позиций по единой валюте еще не достигло своего предела, и, скорее всего, продолжит расти, особенно с учетом того, что ЕЦБ, скорее всего, не откажется от своего аккомодационного подхода как минимум до конца года. Однако это служит напоминанием о том, что неприятные сюрпризы со стороны американской статистики могут провоцировать спекулятивную коррекцию, способную усилить спрос на евро в краткосрочной перспективе. Заседание ЕЦБ на этой неделе не представляет особого интереса. Возможно, отвечая на вопросы, Драги может сделать акцент на угрозу охлаждения экономики из-за эскалации конфликта с Россией и признаков замедления темпов роста в Германии. Как бы там ни было, ЕЦБ занимает выжидательную позицию, и вряд ли изменит свою риторику или формулировку сопроводительного заявления в ближайшем будущем.
Иена: От Банка Японии также не ждут никаких перемен
Заседание управляющего совета Банка Японии также запланировано на эту пятницу. Глава Центробанка Курода, выступая в конце прошлой недели, ни словом, ни жестом не намекнул на возможную смену риторики. Со времени последнего заседания 15-го июля вышло два важных экономических отчета: по экспорту и по объему промышленного производства. Объем экспорта сократился на 1.9% в июне по сравнению с предыдущим годом, а объем промышленного производства упал на 3.3% в месячном исчислении, что значительно ниже прогнозов. Курода, судя по всему, ждет улучшений в ближайшие месяцы - во-первых, летние премии должны компенсировать негативные последствия повышения налога с продаж, а заработные платы все-таки возьмутся в рост. На наш взгляд, динамика иены сейчас в большей степени зависит от внешних факторов. Более высокая доходность в США и общий благоприятный фон на рынках рисковых активов помог ей продвинуться выше отметки 103.00 в паре с долларом. Несмотря на недавний откат, любая положительная новость по экономике США снова толкнет пару выше 103.00.
Фунт: Сопротивление в паре евро/фунт проходит на уровне 0.8000.
Коррекция евро и смешанная макроэкономическая статистика по Великобритании помогли евро/фунту восстановиться до области 0.8000. На этой неделе состоится заседание Банка Англии - на этот раз ничем не примечательное событие, хотя публикуемый 13 августа квартальный отчет по инфляции и протокол августовского заседания (20 августа) могут сделать этот месяц судьбоносным для фунта. Даже если быки по евро/фунту сумеют пробиться выше 0.8000, задержаться там надолго им не удастся, особенно если Комитет по монетарной политике прояснит свои намерения относительно повышения ставки в этом году. Важным катализатором может стать решение, принятое не большинством голосов - впервые за долгое время. Конечно, на этом заседании вряд ли кто-то будет голосовать за повышение, но раскол во мнениях вполне вероятен. Он может ограничить восходящую динамику евро/фунта на ближайшие недели.
С тех пор как глава Федрезерва Джаннет Йеллен прочно связала устойчивое улучшение на рынке труда с вероятностью досрочного повышения ставки по федеральным фондам, данные по уровню занятости обрели просто сакральный смысл. Для начала проясним ситуацию - опубликованный в пятницу отчет по рынку труда содержал благоприятные показатели, в частности, уровень занятости по платежным ведомостям растет более чем на 200 тыс. уже шесть месяцев подряд, а с учетом пересмотра значений предыдущего месяца средний показатель достигает весьма внушительных 224 тыс. Занятость в частном секторе опустилась чуть ниже 200 тыс, но средний показатель за шесть месяцев составляет 229 тыс. Кроме того, рост бы зафиксирован во всех секторах- второй месяц подряд, подтверждая устойчивость и масштабность восстановления на рынке труда. Таким образом, мы делаем вывод, что июльский отчет не противоречит общей позитивной динамике рынка труда и нашим ожиданиям.
Однако для резкого отката доллара после уверенного роста в начале прошлой недели, есть веские причины. Во-первых, зарплаты не выросли, таким образом, годовой показатель не оправдал ожиданий, увеличившись всего на 2.0%, а не на 2.2%. Во-вторых, критерий, предположительно наиболее важный для Йеллен с точки зрения "недоиспользования трудовых ресурсов" - разница между традиционной ставкой безработицы U3 и более широкой ставкой U6, включающей в себя временно занятых и работающих на неполный день не по своей воле - по прежнему держится на уровне 6.0%. И U3, и U6 выросли на 0.1% до 6.2% и 12.2% соответственно. Таким образом, те члены FOMC, для которых пресловутый стакан наполовину полон, придут к выводу, что условия на рынке труда существенно улучшились в июле, но те, для кого стакан наполовину пуст, будут считать, что он все еще не в лучшей форме. Однако падение доллара будет недолгим. Устойчивый рост уровня занятости по платежным ведомостям рано или поздно приведет к снижению безработицы, а разрыв между U6 и U3 сократится. Согласно отчету, опубликованному на прошлой неделе, рост заработных плат в частном секторе за второй квартал составил 0.8%, это говорит о том, что зарплаты растут, однако, динамика должна получить подтверждение в ближайшие месяцы. Если из августовского отчета по рынку труда (который будет опубликован в начале сентября) станет ясно, что "свободные производственные мощности рынка труда" быстро сокращаются, сентябрьское заседании FOMC может оказаться очень интересным.
Евро: Число коротких позиций растет в ожидании заседания ЕЦБ.
Данные по спекулятивным позициям достойны отдельного внимания, поскольку в опубликованном в пятницу отчете говорится об увеличении коротких позиций до максимумов сентября 2012 года, когда уже шел процесс закрытия коротких позиций, достигших максимума в июне 2012 года перед тем, как Драги объявил о введении ОМТ. Таким образом, число коротких позиций по единой валюте еще не достигло своего предела, и, скорее всего, продолжит расти, особенно с учетом того, что ЕЦБ, скорее всего, не откажется от своего аккомодационного подхода как минимум до конца года. Однако это служит напоминанием о том, что неприятные сюрпризы со стороны американской статистики могут провоцировать спекулятивную коррекцию, способную усилить спрос на евро в краткосрочной перспективе. Заседание ЕЦБ на этой неделе не представляет особого интереса. Возможно, отвечая на вопросы, Драги может сделать акцент на угрозу охлаждения экономики из-за эскалации конфликта с Россией и признаков замедления темпов роста в Германии. Как бы там ни было, ЕЦБ занимает выжидательную позицию, и вряд ли изменит свою риторику или формулировку сопроводительного заявления в ближайшем будущем.
Иена: От Банка Японии также не ждут никаких перемен
Заседание управляющего совета Банка Японии также запланировано на эту пятницу. Глава Центробанка Курода, выступая в конце прошлой недели, ни словом, ни жестом не намекнул на возможную смену риторики. Со времени последнего заседания 15-го июля вышло два важных экономических отчета: по экспорту и по объему промышленного производства. Объем экспорта сократился на 1.9% в июне по сравнению с предыдущим годом, а объем промышленного производства упал на 3.3% в месячном исчислении, что значительно ниже прогнозов. Курода, судя по всему, ждет улучшений в ближайшие месяцы - во-первых, летние премии должны компенсировать негативные последствия повышения налога с продаж, а заработные платы все-таки возьмутся в рост. На наш взгляд, динамика иены сейчас в большей степени зависит от внешних факторов. Более высокая доходность в США и общий благоприятный фон на рынках рисковых активов помог ей продвинуться выше отметки 103.00 в паре с долларом. Несмотря на недавний откат, любая положительная новость по экономике США снова толкнет пару выше 103.00.
Фунт: Сопротивление в паре евро/фунт проходит на уровне 0.8000.
Коррекция евро и смешанная макроэкономическая статистика по Великобритании помогли евро/фунту восстановиться до области 0.8000. На этой неделе состоится заседание Банка Англии - на этот раз ничем не примечательное событие, хотя публикуемый 13 августа квартальный отчет по инфляции и протокол августовского заседания (20 августа) могут сделать этот месяц судьбоносным для фунта. Даже если быки по евро/фунту сумеют пробиться выше 0.8000, задержаться там надолго им не удастся, особенно если Комитет по монетарной политике прояснит свои намерения относительно повышения ставки в этом году. Важным катализатором может стать решение, принятое не большинством голосов - впервые за долгое время. Конечно, на этом заседании вряд ли кто-то будет голосовать за повышение, но раскол во мнениях вполне вероятен. Он может ограничить восходящую динамику евро/фунта на ближайшие недели.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба