Мировые рынки и макроэкономика
В воскресенье министр иностранных дел ФРГ Франк- Вальтер Штайнмайер заявил, что Москва и Киев достигли принципиального согласия по вопросу гуманитарной помощи юго-востоку Украины. Гуманитарная миссия может быть осуществленная с участием ООН и Красного Креста. На этом фоне оценка инвесторами рисков ощутимо сократилась, доходность UST-10 начала расти, цены на золото пошли вниз, котировки акций движутся вверх.
Кроме того, дополнительным позитивным фактором для Запада, снижающим оценку риска, стало окончание учений Российских ВС в Астраханской области. Командно-штабные учения ВВС и сил противовоздушной обороны вызвали большое беспокойство на Западе, что отразилось на рынках, соответственно их окончание значительно снизило давление на настроения игроков.
Торговый баланс Германии по итогам июня в месячном выражении вырос с отметки €12,2 млрд до уровня €15,0 млрд. Это произошло за счет роста объема импорта в месячном исчислении на 4,5% и увеличения экспорта на 0,9%. Напомним, месяцем ранее показатели сократились на 3,4% и 1,6% соответственно. Обнадеживающая статистика, которая оказала небольшую поддержку настроениям игроков.
Промышленное производство Франции в июне в месячном выражении выросло на 1,3%, в мае показатель сократился на 1,6%, эксперты ожидали повышения уровня промпроизводства в первый месяц лета на 1,0%. Данные оказались лучше ожиданий, что также оказало умеренную поддержку рынкам.
В пятницу был опубликован достаточно большой блок статистики по США, из которого можно выделить следующие показатели: производительность труда в несельскохозяйственном секторе по итогам II квартала 2014 года выросла на 2,5% против сокращения в первой четверти года на 4,5% и ожиданий роста во второй на 1,6%; оптовые запасы в июне в месячном выражении выросли на 0,3%, в мае запасы также увеличились на 0,3%, эксперты ожидали повышения показателя в первый летний месяц на 0,7%; оптовые продажи в июне в годовом исчислении повысились на 0,2% против роста в мае на 0,7% и ожиданий роста на 0,7%. Данные носят умеренно негативный характер, однако для участников рынка сейчас есть гораздо более значимые факторы, по этой причине макростатистика не оказала влияние на динамику рынков.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 1,15% до значения 1931,59 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,19%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,43%. Цена на золото снизилась за последние торговые сутки на 0,76% до уровня $1317,35 за тройскую унцию.
За минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,30% до отметки 1,3401 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3370-1,3430.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,05% до уровня $97,90 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 1,20% до значения $105,14 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта по итогам пятницы окрепла на 0,24% до уровня 36,23 рубля за доллар. Снижение оценки рисков положительно отразилось на курсе рубля. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,90-36,40 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,30-48,80 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов вырос 1,10%, достигнув уровня 1348,21 пункта. Достижение принципиальной договоренности по гуманитарной помощи юго-востоку Украины, а также окончание учений ВС РФ в Астраханской области значительно снизили оценку рисков инвесторами, что позволило и позволит в ближайшее время двигаться рынку акций вверх. Сегодня внешний фон позитивный: американские индексы в пятницу выросли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в плюсе; североморская смесь нефти Brent снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1345-1395 пунктов.
Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 783.9 млрд руб. против 756,3 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 289,1 млрд руб. против 393,3 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности находится на уровне 265,1 млрд руб. против 368,3 млрд руб. днем ранее.
Локальный рынок
Отечественный долговой рынок в пятницу не показал явно выраженной динамики. Основные индексы закрылись с символическими изменениями вблизи предыдущих отметок. Средняя активность игроков сохраняется. Оборот торгов во всех сегментах локального рынка облигаций составил в пятницу 7,7 млрд руб.
По итогам торгов пятницы индекс гособлигаций подрос на 0,02%, опустившись до отметки 121,7 п. В целом за неделю снижение достигло 1,2%. Доходности эталонных выпусков изменились несущественно: доходность ОФЗ 26206 подросла на 1 б. п. до 9,82% при цене 95,35% от номинала, доходность ОФЗ 26207 снизилась на 1 б. п. до 9,79% годовых при цене 89,70% от номинала. В сегменте муниципального долга снижение котировок бумаг составило в среднем 0,02%, а за прошедшую неделю – 0,7%.
Индекс корпоративных бондов подрос на 0,2% до 89,95 п., недельное снижение ограничилось 0,4%. Наибольшая активность в пятницу наблюдалась в бумагах ЮТэйр Финанс, БО-03, Ресо-Гарантия, 01 и Спартак, БО-01. Сегодня наиболее вероятным сценарием на рынке локального долга мы видим боковое движение.
Комментарии по эмитентам
В пятницу, невзирая на действующие в отношении финансовой организации санкции, Standard & Poor’s подтвердило рейтинг ОАО «Банк ВТБ» и его подразделений на уровне «BBB-» с «негативным» прогнозом. Аналитики агентства полагают, что у банка достаточно ликвидности для обслуживания долговых обязательств в 2014-2015 годах. Кроме того, отмечается наличие у банка достаточных резервов, диверсифицированных источников финансирования и его слабая зависимость от рынков США и Европы.
Таким образом, долгосрочные рейтинги ВТБ, VTB Capital PLC, «ВТБ-Лизинг Финанс», «ВТБ-Лизинга», Банка Москвы и СК «ВТБ Страхование» остаются на прежнем уровне «BBB-». «Негативный» прогноз рейтингов отражает аналогичный прогноз суверенных рейтингов РФ. Новость позитивна для компании, с учетом того, что в последнее время вокруг банка складывался преимущественно негативный фон, что оказывало давление на его бумаги. Напомним, что в конце июля сначала ЕС, а потом и США ввели санкции против российских госбанков, ограничив тем самым им доступ к европейскому и американскому рынкам капитала.
«Вымпелком» привлек два кредита «Сбербанка» на 25 млрд руб. и 15 млрд руб. соответственно. Ставка по первому кредиту варьируется от 10,75% до 12,00% годовых в зависимости от определенных условий кредитования, по второму – установлена на уровне MosPrime + 2,1-2,8% годовых.
Привлечение долгосрочной кредитной линии мы оцениваем как положительный момент. Однако высокая долговая нагрузка остается основным риском в бумагах компании, несмотря на то, что менеджмент сохраняет довольно оптимистичный ориентир метрики Чистый долг/EBITDA на конец 2014 года на уровне 2,4х. На днях компания опубликовала слабую отчетность за I полугодие по МСФО, согласно которой падение выручки составило 11%, показателя EBITDA – 13%. Кроме того, общий долг вырос на 6%, а показатель Чистый долг/EBITDA – до 2,60х против 2,34х на конец 2013 года.
«Сбербанк» является крупнейшим кредитором «Вымпелкома». Компания в начале года предоставила «Сбербанку» приоритет в получении выплат по долгам перед внутригрупповыми кредиторами в случае банкротства оператора. В конце апреля «Вымпелком» также привлек кредит Cisco Systems Finance International на 1,5 млрд руб. для финансирования закупок оборудования, почти 90% этой линии выбрано в мае.
На локальном рынке долга торгуются три выпуска классических облигаций «Вымпелкома» с достаточно короткой дюрацией, G-спредом на уровне 140-180 б. п. и средней ликвидностью: Вымпелком, 01 (дюрация 0,59 г, YTP – 10,07%, G-спред – 140 б. п.), Вымпелком, 02 (дюрация 0,61 г, YTP – 10,13%, G-спред – 146 б. п.) и Вымпелком, 04 (дюрация 0,59 г, YTP – 10,48%, G-спред – 181 б. п.). На наш взгляд, на данный момент бонды компании оценены рынком справедливо. В качестве инвестиционной идеи в секторе телекомов мы рассматриваем короткий выпуск АФК Система,04 (дюрация 0,44 г, YTМ – 10,18%, G-спред – 151 б. п.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В воскресенье министр иностранных дел ФРГ Франк- Вальтер Штайнмайер заявил, что Москва и Киев достигли принципиального согласия по вопросу гуманитарной помощи юго-востоку Украины. Гуманитарная миссия может быть осуществленная с участием ООН и Красного Креста. На этом фоне оценка инвесторами рисков ощутимо сократилась, доходность UST-10 начала расти, цены на золото пошли вниз, котировки акций движутся вверх.
Кроме того, дополнительным позитивным фактором для Запада, снижающим оценку риска, стало окончание учений Российских ВС в Астраханской области. Командно-штабные учения ВВС и сил противовоздушной обороны вызвали большое беспокойство на Западе, что отразилось на рынках, соответственно их окончание значительно снизило давление на настроения игроков.
Торговый баланс Германии по итогам июня в месячном выражении вырос с отметки €12,2 млрд до уровня €15,0 млрд. Это произошло за счет роста объема импорта в месячном исчислении на 4,5% и увеличения экспорта на 0,9%. Напомним, месяцем ранее показатели сократились на 3,4% и 1,6% соответственно. Обнадеживающая статистика, которая оказала небольшую поддержку настроениям игроков.
Промышленное производство Франции в июне в месячном выражении выросло на 1,3%, в мае показатель сократился на 1,6%, эксперты ожидали повышения уровня промпроизводства в первый месяц лета на 1,0%. Данные оказались лучше ожиданий, что также оказало умеренную поддержку рынкам.
В пятницу был опубликован достаточно большой блок статистики по США, из которого можно выделить следующие показатели: производительность труда в несельскохозяйственном секторе по итогам II квартала 2014 года выросла на 2,5% против сокращения в первой четверти года на 4,5% и ожиданий роста во второй на 1,6%; оптовые запасы в июне в месячном выражении выросли на 0,3%, в мае запасы также увеличились на 0,3%, эксперты ожидали повышения показателя в первый летний месяц на 0,7%; оптовые продажи в июне в годовом исчислении повысились на 0,2% против роста в мае на 0,7% и ожиданий роста на 0,7%. Данные носят умеренно негативный характер, однако для участников рынка сейчас есть гораздо более значимые факторы, по этой причине макростатистика не оказала влияние на динамику рынков.
Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу вырос на 1,15% до значения 1931,59 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,19%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,43%. Цена на золото снизилась за последние торговые сутки на 0,76% до уровня $1317,35 за тройскую унцию.
За минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,30% до отметки 1,3401 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3370-1,3430.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,05% до уровня $97,90 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent сократилась на 1,20% до значения $105,14 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта по итогам пятницы окрепла на 0,24% до уровня 36,23 рубля за доллар. Снижение оценки рисков положительно отразилось на курсе рубля. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,90-36,40 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,30-48,80 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов вырос 1,10%, достигнув уровня 1348,21 пункта. Достижение принципиальной договоренности по гуманитарной помощи юго-востоку Украины, а также окончание учений ВС РФ в Астраханской области значительно снизили оценку рисков инвесторами, что позволило и позволит в ближайшее время двигаться рынку акций вверх. Сегодня внешний фон позитивный: американские индексы в пятницу выросли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в плюсе; североморская смесь нефти Brent снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ сегодня будет находиться в диапазоне 1345-1395 пунктов.
Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 783.9 млрд руб. против 756,3 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 289,1 млрд руб. против 393,3 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности находится на уровне 265,1 млрд руб. против 368,3 млрд руб. днем ранее.
Локальный рынок
Отечественный долговой рынок в пятницу не показал явно выраженной динамики. Основные индексы закрылись с символическими изменениями вблизи предыдущих отметок. Средняя активность игроков сохраняется. Оборот торгов во всех сегментах локального рынка облигаций составил в пятницу 7,7 млрд руб.
По итогам торгов пятницы индекс гособлигаций подрос на 0,02%, опустившись до отметки 121,7 п. В целом за неделю снижение достигло 1,2%. Доходности эталонных выпусков изменились несущественно: доходность ОФЗ 26206 подросла на 1 б. п. до 9,82% при цене 95,35% от номинала, доходность ОФЗ 26207 снизилась на 1 б. п. до 9,79% годовых при цене 89,70% от номинала. В сегменте муниципального долга снижение котировок бумаг составило в среднем 0,02%, а за прошедшую неделю – 0,7%.
Индекс корпоративных бондов подрос на 0,2% до 89,95 п., недельное снижение ограничилось 0,4%. Наибольшая активность в пятницу наблюдалась в бумагах ЮТэйр Финанс, БО-03, Ресо-Гарантия, 01 и Спартак, БО-01. Сегодня наиболее вероятным сценарием на рынке локального долга мы видим боковое движение.
Комментарии по эмитентам
В пятницу, невзирая на действующие в отношении финансовой организации санкции, Standard & Poor’s подтвердило рейтинг ОАО «Банк ВТБ» и его подразделений на уровне «BBB-» с «негативным» прогнозом. Аналитики агентства полагают, что у банка достаточно ликвидности для обслуживания долговых обязательств в 2014-2015 годах. Кроме того, отмечается наличие у банка достаточных резервов, диверсифицированных источников финансирования и его слабая зависимость от рынков США и Европы.
Таким образом, долгосрочные рейтинги ВТБ, VTB Capital PLC, «ВТБ-Лизинг Финанс», «ВТБ-Лизинга», Банка Москвы и СК «ВТБ Страхование» остаются на прежнем уровне «BBB-». «Негативный» прогноз рейтингов отражает аналогичный прогноз суверенных рейтингов РФ. Новость позитивна для компании, с учетом того, что в последнее время вокруг банка складывался преимущественно негативный фон, что оказывало давление на его бумаги. Напомним, что в конце июля сначала ЕС, а потом и США ввели санкции против российских госбанков, ограничив тем самым им доступ к европейскому и американскому рынкам капитала.
«Вымпелком» привлек два кредита «Сбербанка» на 25 млрд руб. и 15 млрд руб. соответственно. Ставка по первому кредиту варьируется от 10,75% до 12,00% годовых в зависимости от определенных условий кредитования, по второму – установлена на уровне MosPrime + 2,1-2,8% годовых.
Привлечение долгосрочной кредитной линии мы оцениваем как положительный момент. Однако высокая долговая нагрузка остается основным риском в бумагах компании, несмотря на то, что менеджмент сохраняет довольно оптимистичный ориентир метрики Чистый долг/EBITDA на конец 2014 года на уровне 2,4х. На днях компания опубликовала слабую отчетность за I полугодие по МСФО, согласно которой падение выручки составило 11%, показателя EBITDA – 13%. Кроме того, общий долг вырос на 6%, а показатель Чистый долг/EBITDA – до 2,60х против 2,34х на конец 2013 года.
«Сбербанк» является крупнейшим кредитором «Вымпелкома». Компания в начале года предоставила «Сбербанку» приоритет в получении выплат по долгам перед внутригрупповыми кредиторами в случае банкротства оператора. В конце апреля «Вымпелком» также привлек кредит Cisco Systems Finance International на 1,5 млрд руб. для финансирования закупок оборудования, почти 90% этой линии выбрано в мае.
На локальном рынке долга торгуются три выпуска классических облигаций «Вымпелкома» с достаточно короткой дюрацией, G-спредом на уровне 140-180 б. п. и средней ликвидностью: Вымпелком, 01 (дюрация 0,59 г, YTP – 10,07%, G-спред – 140 б. п.), Вымпелком, 02 (дюрация 0,61 г, YTP – 10,13%, G-спред – 146 б. п.) и Вымпелком, 04 (дюрация 0,59 г, YTP – 10,48%, G-спред – 181 б. п.). На наш взгляд, на данный момент бонды компании оценены рынком справедливо. В качестве инвестиционной идеи в секторе телекомов мы рассматриваем короткий выпуск АФК Система,04 (дюрация 0,44 г, YTМ – 10,18%, G-спред – 151 б. п.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter