Мировые рынки и макроэкономика
• Встреча В. Путина и П. Порошенко 26 августа может стать началом переговорного процесса.
• Украина: гуманитарная колонна проходит последние согласования.
• Статистика из США поддерживает позитивные настроения инвесторов.
Долговой рынок
• Рынок локального долга на спокойном новостном фоне завершил торги во вторник без единой динамики.
• В сегменте государственных бумаг вчера происходила назревавшая коррекция.
• Минфин РФ пятую неделю подряд отказывается от проведения аукциона по размещению ОФЗ.
• Новых первичных размещений нет.
• Главным событием ближайших дней станет встреча глав государств Таможенного союза, которая даст рынкам новые ориентиры.
Комментарии
• Грузооборот ГК НМТП за семь месяцев снизился на 4,2%. Новость нейтральна для облигаций компании. НМТП, БО-02 выглядит менее интересно по сравнению с облигациями авиаперевозчиков. В наш top pick включены ЮТэйр Финанс, БО-12 и Трансаэро, БО-03.
• ОАО «Альфа-Банк» планирует обратиться в правительство с просьбой разрешить частным банкам конвертировать субординированные кредиты госкорпорации «Внешэкономбанк» в долгосрочный долг. На наш взгляд, вероятность того, что частным банкам дадут право конвертировать кредит в бессрочный долг, низка. Однако в случае успеха эта новость станет драйвером роста их котировок. В качестве инвестиционной идеи можно рассматривать Альфа-Банк, БО-10 (дюрация 1,68 г, YTP – 10,03%), который выглядит недооцененным по сравнению с аналогами. Потенциал снижения доходности составляет 40-50 б. п.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD)
SIBNEF-23 (USD)
NLMKRU-18 (USD)
VOSTOK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
О’КЕЙ, 02 (NEW)
Акрон, БО-01 (NEW)
Икс5 Финанс, БО-01 (NEW)
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Альфа-Банк, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера стало известно, когда наконец состоится новая встреча Владимира Путина и Петра Порошенко. Пресс- службы президентов объявили, что 26 августа они отправятся в Минск на саммит «Таможенный союз- Украина». Новость добавила оптимизма на фондовых площадках. Инвесторы надеются, что официальная встреча двух глав государств положит начало полноценному переговорному процессу по урегулированию ситуации в Украине. Предполагается, что основной темой для обсуждения станет ситуация на юго-востоке Украины. Гуманитарная колонна по-прежнему «застряла» на границе. Глава МИД РФ Сергей Лавров и президент Международного комитета Красного Креста (МККК) Петер Маурер договорились вчера «принять в ближайшие часы энергичные меры» по отправке российского гуманитарного конвоя в Луганск, но пока нет данных о том, что это привело к какому-то результату. Тем не менее, информационный фон вокруг гуманитарной помощи юго- востоку Украины постепенно «выравнивается», и рынки воспринимают это позитивно. Умеренно-позитивные настроения на мировых площадках вчера поддержала и американская статистика. Темп инфляции без учета продуктов питания и энергоносителей (с учетом сезонности) в июле оказался ниже прогнозов – +0,1% вместо ожидавшихся +0,2%, что позволяет надеяться на продление периода низких ставок. Сегодня будет опубликован протокол заседания американского Федрезерва, и рынок надеется на сохранение преимущественно «голубиной риторики». Число начатых строительств домов увеличилось сильнее ожиданий – с пересмотренных 0,945 млн до 1,093 млн при прогнозах рынка на уровне 0,969 млн, – что говорит о восстановлении в американской экономики. По итогам сессии индекс Dow Jones Industrial Average повысился на 0,48% до уровня в 16919,59 пункта, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 увеличился на 0,50% до 1981,60 пункта, не добрав 7 пунктов до исторического максимума. Европейские индексы также показали положительную динамику. В июле японский экспорт впервые вырос за три месяца, составив 3,9% в годовом исчислении против ожидаемых 3,8%. Статистика отражает улучшение спроса на внешних рынках и оказывает умеренную поддержку азиатским индексам. Нефть также продолжает выглядеть слабо на фоне укрепления доллара и снижения градуса напряженности в Ираке. Brent с утра торгуется у отметки $101,5 за баррель, пытаясь нащупать поддержу , Light – $92.8 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,0-102,0 за баррель. На фоне неплохой статистики из США вчера доллар продолжил укреплять свои позиции, достигнув отметки в 1,3322 по основной валютной паре. С утра укрепление продолжается. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3250- 1,3320. Рынок возложил надежды на улучшение ситуации на юго- востоке Украины на встречу президента РФ В. Путина и президента Украины П. Порошенко 26 августа. Вчера это послужило хорошим стимулом для роста рынка, однако сегодня новых позитивных драйверов не так много, и на открытии индексы могут немного снизиться на фоне дешевеющих американских фьючерсов (-0,07%) и невнятных торгов на азиатских площадках. Основным драйвером остаются внешнеполитические риски, но и дешевая нефть несколько нервирует инвесторов. Впрочем, техническая картина на нефти дает надежду на формирование отскока в ближайшие дни, что может поддержать российский рынок в условиях отсутствия других драйверов.
Российская экономика
Несмотря на либерализацию курса рубля, российская валюта оставалась достаточно стабильной, отыгрывая динамику основной валютной пары. Доллар на закрытии сессии стоил 36,17 рубля, евро – 48,17 рубля. Сегодня ожидаем умеренного ослабления рубля к доллару и укрепления по отношению к евро. Если нефть сможет нащупать дно и отскочить – рубль может укрепиться по отношению к обеим валютам. Поддержать национальную валюту может и уплата НДС за II квартал 2014 года. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 36,0-36,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,00-48,50 рубля за евро.
Локальный рынок
Рынок локального долга на спокойном новостном фоне завершил торги во вторник без единой динамики. Низкая активность игроков сохраняется. Объем торгов облигациями во всех сегментах составил, как и в понедельник, всего 6 млрд руб. В сегменте государственных бумаг происходила назревавшая коррекция после роста на прошлой неделе. Индекс гособлигаций закрылся вчера снижением на 0,42% до 123,9 п. Доходности эталонных выпусков последние два дня растут: по ОФЗ 26206 поднялась на 17 б. п. до 9,37%, по ОФЗ 26207 – на 5 б. п. до 9,39%. Максимальные обороты прошли в выпуске ОФЗ 25079 с погашением в июне 2015 года. В результате продаж доходность выпуска выросла с 8,3% до 8,39% годовых. Минфин РФ пятую неделю подряд отказывается от проведения аукциона по размещению ОФЗ. Последний аукцион состоялся 16 июля 2014 года. В сегменте муниципального долга преобладали покупки – индекс вырос на 0,13% до 94,3 п. В корпоративных бумагах отсутствовала ярковыраженная динамика: торги проходили вяло, индекс корпоративных облигаций закрылся на уровне понедельника – 90,1 п. Новых первичных размещений нет. В ходе закончившегося вчера сбора заявок инвесторов на покупку облигаций «Хорус Финанса» серии БО-02 ставка 1 купона определена на уровне 13% годовых, что соответствует доходности к погашению 13,42%. Главным событием ближайших дней станет встреча глав государств Таможенного союза, которая даст рынкам новые ориентиры.
Комментарии по эмитентам
Грузооборот группы компаний «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) в январе-июле 2014 года составил 80 млн тонн, что на 4,2% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Грузооборот наливных грузов за отчетный период снизился на 9,4% до 63,6 млн тонн, перевалка генеральных грузов за тот же период выросла на 9,6% и составила 6,9 млн тонн, оборот грузов в контейнерах достиг 408 тыс. TEU, что на 10,7% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Объем перевалки грузов группы компаний НМТП в 2013 году составил 141 млн тонн, что на 11,3% меньше, чем годом ранее. В течение всего 2014 года грузооборот также снижался, хотя мы и отмечаем замедление темпов его падения из месяца в месяц. Новость, на наш взгляд, нейтральна для облигаций компании. Негатив от раздела активов между основными акционерами также уже отыгран рынком. Единственный выпуск биржевых облигаций НМТП, БО-02 (дюрация 0,68 г, YTM – 10,12%. G- спред – 183 б. п.) выглядит менее интересно по сравнению со схожими по дюрации, но не имеющими рейтингов «большой тройки», облигациями «Трансаэро» и ЮТэйр, которые предлагают премию к НМТП более 200 б. п. В наш top pick включены ЮТэйр Финанс, БО-12 (дюрация 1,13 г, YTM – 12,20%. G-спред – 400 б. п.) и Трансаэро, БО-03 (дюрация 0,79 г, YTM – 13,04%. G-спред – 470 б. п.), предлагаемая доходность по которым выглядит привлекательно и не отражает реальных кредитных рисков эмитента. Потенциал снижения доходности в краткосрочном периоде по этим бумагам составляет 50-70 б. п.
ОАО «Альфа-Банк» планирует обратиться в правительство с просьбой разрешить частным банкам конвертировать субординированные кредиты госкорпорации «Внешэкономбанк» в долгосрочный долг. Подобные условия предусмотрены пока только для ОАО «Сбербанк». «Альфа-Банк», получивший от ВЭБа в виде субордов около 39,4 млрд руб., рассматривает варианты пролонгации либо конвертации в префы. Напомним, что в июле вступил в силу закон, который позволяет банкам конвертировать суборды, полученные от ВЭБа в 2008-2009 годах, в привилегированные акции и включать их в основной капитал. На данном этапе новость не окажет существенного влияния на облигации банка, т.к., на наш взгляд, вероятность того, что частным банкам дадут право конвертировать кредит в бессрочный долг, низка. Однако в случае успеха эта новость станет драйвером роста их котировок. На рынке публичного долга «Альфа- Банк» представлен девятью выпусками облигаций, которые, как правило, низколиквидны. В качестве инвестиционной идеи можно рассматривать Альфа-Банк, БО-10 (дюрация 1,68 г, YTP – 10,03%), который выглядит недооцененным по сравнению с аналогами. Потенциал снижения доходности составляет 40-50 б. п.
• Встреча В. Путина и П. Порошенко 26 августа может стать началом переговорного процесса.
• Украина: гуманитарная колонна проходит последние согласования.
• Статистика из США поддерживает позитивные настроения инвесторов.
Долговой рынок
• Рынок локального долга на спокойном новостном фоне завершил торги во вторник без единой динамики.
• В сегменте государственных бумаг вчера происходила назревавшая коррекция.
• Минфин РФ пятую неделю подряд отказывается от проведения аукциона по размещению ОФЗ.
• Новых первичных размещений нет.
• Главным событием ближайших дней станет встреча глав государств Таможенного союза, которая даст рынкам новые ориентиры.
Комментарии
• Грузооборот ГК НМТП за семь месяцев снизился на 4,2%. Новость нейтральна для облигаций компании. НМТП, БО-02 выглядит менее интересно по сравнению с облигациями авиаперевозчиков. В наш top pick включены ЮТэйр Финанс, БО-12 и Трансаэро, БО-03.
• ОАО «Альфа-Банк» планирует обратиться в правительство с просьбой разрешить частным банкам конвертировать субординированные кредиты госкорпорации «Внешэкономбанк» в долгосрочный долг. На наш взгляд, вероятность того, что частным банкам дадут право конвертировать кредит в бессрочный долг, низка. Однако в случае успеха эта новость станет драйвером роста их котировок. В качестве инвестиционной идеи можно рассматривать Альфа-Банк, БО-10 (дюрация 1,68 г, YTP – 10,03%), который выглядит недооцененным по сравнению с аналогами. Потенциал снижения доходности составляет 40-50 б. п.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD)
SIBNEF-23 (USD)
NLMKRU-18 (USD)
VOSTOK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
О’КЕЙ, 02 (NEW)
Акрон, БО-01 (NEW)
Икс5 Финанс, БО-01 (NEW)
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Альфа-Банк, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Вчера стало известно, когда наконец состоится новая встреча Владимира Путина и Петра Порошенко. Пресс- службы президентов объявили, что 26 августа они отправятся в Минск на саммит «Таможенный союз- Украина». Новость добавила оптимизма на фондовых площадках. Инвесторы надеются, что официальная встреча двух глав государств положит начало полноценному переговорному процессу по урегулированию ситуации в Украине. Предполагается, что основной темой для обсуждения станет ситуация на юго-востоке Украины. Гуманитарная колонна по-прежнему «застряла» на границе. Глава МИД РФ Сергей Лавров и президент Международного комитета Красного Креста (МККК) Петер Маурер договорились вчера «принять в ближайшие часы энергичные меры» по отправке российского гуманитарного конвоя в Луганск, но пока нет данных о том, что это привело к какому-то результату. Тем не менее, информационный фон вокруг гуманитарной помощи юго- востоку Украины постепенно «выравнивается», и рынки воспринимают это позитивно. Умеренно-позитивные настроения на мировых площадках вчера поддержала и американская статистика. Темп инфляции без учета продуктов питания и энергоносителей (с учетом сезонности) в июле оказался ниже прогнозов – +0,1% вместо ожидавшихся +0,2%, что позволяет надеяться на продление периода низких ставок. Сегодня будет опубликован протокол заседания американского Федрезерва, и рынок надеется на сохранение преимущественно «голубиной риторики». Число начатых строительств домов увеличилось сильнее ожиданий – с пересмотренных 0,945 млн до 1,093 млн при прогнозах рынка на уровне 0,969 млн, – что говорит о восстановлении в американской экономики. По итогам сессии индекс Dow Jones Industrial Average повысился на 0,48% до уровня в 16919,59 пункта, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 увеличился на 0,50% до 1981,60 пункта, не добрав 7 пунктов до исторического максимума. Европейские индексы также показали положительную динамику. В июле японский экспорт впервые вырос за три месяца, составив 3,9% в годовом исчислении против ожидаемых 3,8%. Статистика отражает улучшение спроса на внешних рынках и оказывает умеренную поддержку азиатским индексам. Нефть также продолжает выглядеть слабо на фоне укрепления доллара и снижения градуса напряженности в Ираке. Brent с утра торгуется у отметки $101,5 за баррель, пытаясь нащупать поддержу , Light – $92.8 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $101,0-102,0 за баррель. На фоне неплохой статистики из США вчера доллар продолжил укреплять свои позиции, достигнув отметки в 1,3322 по основной валютной паре. С утра укрепление продолжается. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3250- 1,3320. Рынок возложил надежды на улучшение ситуации на юго- востоке Украины на встречу президента РФ В. Путина и президента Украины П. Порошенко 26 августа. Вчера это послужило хорошим стимулом для роста рынка, однако сегодня новых позитивных драйверов не так много, и на открытии индексы могут немного снизиться на фоне дешевеющих американских фьючерсов (-0,07%) и невнятных торгов на азиатских площадках. Основным драйвером остаются внешнеполитические риски, но и дешевая нефть несколько нервирует инвесторов. Впрочем, техническая картина на нефти дает надежду на формирование отскока в ближайшие дни, что может поддержать российский рынок в условиях отсутствия других драйверов.
Российская экономика
Несмотря на либерализацию курса рубля, российская валюта оставалась достаточно стабильной, отыгрывая динамику основной валютной пары. Доллар на закрытии сессии стоил 36,17 рубля, евро – 48,17 рубля. Сегодня ожидаем умеренного ослабления рубля к доллару и укрепления по отношению к евро. Если нефть сможет нащупать дно и отскочить – рубль может укрепиться по отношению к обеим валютам. Поддержать национальную валюту может и уплата НДС за II квартал 2014 года. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 36,0-36,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,00-48,50 рубля за евро.
Локальный рынок
Рынок локального долга на спокойном новостном фоне завершил торги во вторник без единой динамики. Низкая активность игроков сохраняется. Объем торгов облигациями во всех сегментах составил, как и в понедельник, всего 6 млрд руб. В сегменте государственных бумаг происходила назревавшая коррекция после роста на прошлой неделе. Индекс гособлигаций закрылся вчера снижением на 0,42% до 123,9 п. Доходности эталонных выпусков последние два дня растут: по ОФЗ 26206 поднялась на 17 б. п. до 9,37%, по ОФЗ 26207 – на 5 б. п. до 9,39%. Максимальные обороты прошли в выпуске ОФЗ 25079 с погашением в июне 2015 года. В результате продаж доходность выпуска выросла с 8,3% до 8,39% годовых. Минфин РФ пятую неделю подряд отказывается от проведения аукциона по размещению ОФЗ. Последний аукцион состоялся 16 июля 2014 года. В сегменте муниципального долга преобладали покупки – индекс вырос на 0,13% до 94,3 п. В корпоративных бумагах отсутствовала ярковыраженная динамика: торги проходили вяло, индекс корпоративных облигаций закрылся на уровне понедельника – 90,1 п. Новых первичных размещений нет. В ходе закончившегося вчера сбора заявок инвесторов на покупку облигаций «Хорус Финанса» серии БО-02 ставка 1 купона определена на уровне 13% годовых, что соответствует доходности к погашению 13,42%. Главным событием ближайших дней станет встреча глав государств Таможенного союза, которая даст рынкам новые ориентиры.
Комментарии по эмитентам
Грузооборот группы компаний «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) в январе-июле 2014 года составил 80 млн тонн, что на 4,2% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Грузооборот наливных грузов за отчетный период снизился на 9,4% до 63,6 млн тонн, перевалка генеральных грузов за тот же период выросла на 9,6% и составила 6,9 млн тонн, оборот грузов в контейнерах достиг 408 тыс. TEU, что на 10,7% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Объем перевалки грузов группы компаний НМТП в 2013 году составил 141 млн тонн, что на 11,3% меньше, чем годом ранее. В течение всего 2014 года грузооборот также снижался, хотя мы и отмечаем замедление темпов его падения из месяца в месяц. Новость, на наш взгляд, нейтральна для облигаций компании. Негатив от раздела активов между основными акционерами также уже отыгран рынком. Единственный выпуск биржевых облигаций НМТП, БО-02 (дюрация 0,68 г, YTM – 10,12%. G- спред – 183 б. п.) выглядит менее интересно по сравнению со схожими по дюрации, но не имеющими рейтингов «большой тройки», облигациями «Трансаэро» и ЮТэйр, которые предлагают премию к НМТП более 200 б. п. В наш top pick включены ЮТэйр Финанс, БО-12 (дюрация 1,13 г, YTM – 12,20%. G-спред – 400 б. п.) и Трансаэро, БО-03 (дюрация 0,79 г, YTM – 13,04%. G-спред – 470 б. п.), предлагаемая доходность по которым выглядит привлекательно и не отражает реальных кредитных рисков эмитента. Потенциал снижения доходности в краткосрочном периоде по этим бумагам составляет 50-70 б. п.
ОАО «Альфа-Банк» планирует обратиться в правительство с просьбой разрешить частным банкам конвертировать субординированные кредиты госкорпорации «Внешэкономбанк» в долгосрочный долг. Подобные условия предусмотрены пока только для ОАО «Сбербанк». «Альфа-Банк», получивший от ВЭБа в виде субордов около 39,4 млрд руб., рассматривает варианты пролонгации либо конвертации в префы. Напомним, что в июле вступил в силу закон, который позволяет банкам конвертировать суборды, полученные от ВЭБа в 2008-2009 годах, в привилегированные акции и включать их в основной капитал. На данном этапе новость не окажет существенного влияния на облигации банка, т.к., на наш взгляд, вероятность того, что частным банкам дадут право конвертировать кредит в бессрочный долг, низка. Однако в случае успеха эта новость станет драйвером роста их котировок. На рынке публичного долга «Альфа- Банк» представлен девятью выпусками облигаций, которые, как правило, низколиквидны. В качестве инвестиционной идеи можно рассматривать Альфа-Банк, БО-10 (дюрация 1,68 г, YTP – 10,03%), который выглядит недооцененным по сравнению с аналогами. Потенциал снижения доходности составляет 40-50 б. п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба