29 октября 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
В конце текущей недели, 31 октября, состоится заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого будет опубликован соответствующий пресс-релиз. На мой взгляд, это событие сейчас имеет ключевое значение как для российского валютного рынка, так и для макроэкономики за счет влияния на динамику ВВП и уровень инфляции. Похоже, все идет к тому, что по ряду причин ЦБ может резко ужесточить свою монетарную политику. Сейчас регулятору требуется решить проблему с застопорившимся переходом к свободному курсообразованию и инфляционному таргетированию. Этот процесс требует соблюдения нескольких условий для сохранения доверия населения и бизнеса к рублевым активам. Ключевым из них является необходимость снижения инфляции. Как я писал в одной из своих предыдущих статей, с этим у ЦБ сейчас наблюдается достаточно большая проблема.
Показатели годовой инфляции (%) на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
Продовольственное эмбарго со стороны РФ и ослабление рубля ведут к резкому росту цен на продукты питания и ряд прочих импортных товаров. В сентябре годовая инфляция, если ее оценивать, исходя из индекса потребительских цен, составила 8,03% годовых. И к концу года я не вижу особых препятствий для достижения показателем уровня в 9-10%. Страшнее всего, что годовая базовая инфляция — менее волатильный показатель, на который ЦБ ориентируется при планировании своей кредитно-денежной политики, — в сентябре достигла 8,2%. Это означает, что теперь даже при снятии продуктового эмбарго и укреплении рубля инфляция так просто не снизится, поэтому не обойтись без вмешательства регулятора.
Учитывая вышесказанное, я ожидаю, что ЦБ в попытке удержать инфляцию от дальнейшего роста на заседании решится на повышение ключевой процентной ставки примерно на 0,5-1 п.п., чтобы этого с запасом хватило даже с учетом роста базовой инфляции до конца года. Высокие процентные ставки приведут к сокращению ликвидности и будут способствовать снижению уровня инфляции.
Подобные действия должны оказать значительное влияние на курс рубля по отношению к бивалютной корзине. В частности, я ожидаю, что повышение ЦБ ключевой ставки приведет к резкому укреплению отечественной валюты по отношению к доллару США в пределах 1-2,5% за одну торговую сессию, даже несмотря на некомфортные для торгового баланса РФ ценовые уровни на нефть.
Сейчас рубль сильно ослабел по отношению к сводному индексу курсов валют развивающихся стран. Отклонение находится на максимумах за несколько лет, и ужесточение монетарной политики ЦБ РФ может стать тем самым долгожданным триггером для сокращения разрыва.
Источник: данные ЦБ.
Итак, если ЦБ РФ решится на повышение ключевой ставки до 8,5-9%, я ожидаю укрепления рубля примерно до 41,85 в краткосрочной перспективе и уровня потребительской инфляции ниже 9% по итогам 2014 года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Показатели годовой инфляции (%) на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
Продовольственное эмбарго со стороны РФ и ослабление рубля ведут к резкому росту цен на продукты питания и ряд прочих импортных товаров. В сентябре годовая инфляция, если ее оценивать, исходя из индекса потребительских цен, составила 8,03% годовых. И к концу года я не вижу особых препятствий для достижения показателем уровня в 9-10%. Страшнее всего, что годовая базовая инфляция — менее волатильный показатель, на который ЦБ ориентируется при планировании своей кредитно-денежной политики, — в сентябре достигла 8,2%. Это означает, что теперь даже при снятии продуктового эмбарго и укреплении рубля инфляция так просто не снизится, поэтому не обойтись без вмешательства регулятора.
Учитывая вышесказанное, я ожидаю, что ЦБ в попытке удержать инфляцию от дальнейшего роста на заседании решится на повышение ключевой процентной ставки примерно на 0,5-1 п.п., чтобы этого с запасом хватило даже с учетом роста базовой инфляции до конца года. Высокие процентные ставки приведут к сокращению ликвидности и будут способствовать снижению уровня инфляции.
Подобные действия должны оказать значительное влияние на курс рубля по отношению к бивалютной корзине. В частности, я ожидаю, что повышение ЦБ ключевой ставки приведет к резкому укреплению отечественной валюты по отношению к доллару США в пределах 1-2,5% за одну торговую сессию, даже несмотря на некомфортные для торгового баланса РФ ценовые уровни на нефть.
Сейчас рубль сильно ослабел по отношению к сводному индексу курсов валют развивающихся стран. Отклонение находится на максимумах за несколько лет, и ужесточение монетарной политики ЦБ РФ может стать тем самым долгожданным триггером для сокращения разрыва.
Источник: данные ЦБ.
Итак, если ЦБ РФ решится на повышение ключевой ставки до 8,5-9%, я ожидаю укрепления рубля примерно до 41,85 в краткосрочной перспективе и уровня потребительской инфляции ниже 9% по итогам 2014 года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter