29 октября 2014 UFS IC | ТМК | ВымпелКом (VEON) | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• ЕЦБ не видит признаков дефляции и рецессии в Еврозоне, но будет держать руку на пульсе.
• Американские индексы акций растут в ожидании результатов заседания ФРС и на фоне позитивной корпоративной отчетности.
• Промышленное производство Японии по итогам сентября в месячном исчислении выросло на 2,7%.
• Индекс ведущих индикаторов Китая в сентябре снизился до отметки 99,65 пункта с уровня 99,81 пункта.
• По мнению экспертов Всемирного банка, Китай может сократить целевой прогноз роста ВВП в 2015 году до 7%.
• Китайская национальная Объединенная нефтяная компания Chinaoil в течение октября закупила порядка 21 млн баррелей нефти.
• Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг трех российских банков.
Комментарии
• ТМК рассматривает возможность IPO IPSCO (умеренно позитивно);
• ММК: время быть щедрыми (позитивно);
• Роснефть: ожидания по прибыли подтверждаются (умеренно негативно);
• Вымпелком не уйдет из Италии (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Решение по процентной ставке ФРС (21:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «РусГидро» по РСБУ за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года;
• Публикация финансовых результатов «НОВАТЭКа» по МСФО за 3 квартал 2014 года;
• Публикация финансовых результатов «Роснефти» по МСФО за 3 квартал 2014 года;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Нижнекамскнефтехим»;
• Заседание совета директоров «МегаФона», «Интер РАО», РЖД, «Магнита».
ЕЦБ не видит признаков дефляции и рецессии в Еврозоне, но будет держать руку на пульсе и реагировать, в случае если ситуация будет развиваться в негативном ключе, об этом заявил накануне главный экономиста Европейского центрального банка Петер Прает. Эксперт считает маловероятной возможность дефляции, однако темпы роста экономики европейского валютного союза крайне низки. В целом, Прает не открыл секретов, при этом демонстрирует оптимизм, насколько это возможно в текущей ситуации. Вряд ли слова главного экономиста ЕЦБ окажут существенную поддержку настроениям инвесторов. Американские индексы акций накануне продемонстрировали рост на фоне оптимизма, связанного с хорошей корпоративной отчетностью, а также в ожидании результатов стартовавшего вчера заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, инвесторы ожидают очередного подтверждения от Федрезерва продолжительного сохранения предельно низкого уровня процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 во вторник вырос на 1,19% до отметки 1985,05 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,20%. Доходность UST-10 увеличилась на 3 б.п. до уровня 2,29%. Цена на золото поднялась на 0,20% до уровня $1230 за тройскую унцию. Промышленное производство Японии по итогам сентября в месячном исчислении выросло на 2,7%, против снижения в августе на 1,9%, эксперты прогнозировали увеличение показателя на 2,2%. В годовом выражении промпроизводство Страны восходящего солнца в первый месяц осени показало прирост на 0,6%, против снижения в августе на 3,3%, и на фоне ожиданий сокращения на 0,1%. Сильные данные, которые сегодня окажут поддержку рынкам. Индекс ведущих индикаторов Китая в сентябре снизился до отметки 99,65 пункта с уровня 99,81 пункта, стоит отметить, что данные за август были пересмотрены в меньшую сторону со значения 100,09 пункта до 99,81 пункта. Индекс ведущих индикаторов Поднебесной последние 2 года колеблется в диапазоне 99,00-100,50 пункта. Снижение индикатора может оказать незначительное давление на рынок, однако показатель остается в пределах диапазона и незначительно ниже ключевой отметки в 100 пунктов. По мнению экспертов Всемирного банка, Китай может сократить целевой прогноз роста ВВП в 2015 году до 7%, на фоне снижения темпов роста глобальной экономики. Стимулирование экономики в разумных пределах позволит властям КНР удерживать рынок труда «здоровым», об этом представитель ВБ заявил во вторник, и призвал Пекин обозначить четкие цели роста. В настоящее время китайские власти придерживаются ориентира роста экономики страны на уровне 7,5% в 2014 году, хотя многие эксперты ожидают, что по итогам текущего года вторая экономика мира прибавит 7,4%. Аналитики и ранее прогнозировали замедление темпов роста ВВП КНР, поэтому некоторая коррекция ориентиров вполне закономерный и ожидаемый шаг, который не окажет сильного давления на рынок. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 растет на 1,50%; Shanghai Composite увеличивается на 1,38%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,36%; KOSPI прибавляет 1,76%; австралийский SnP/ASX 200 проседает на 0,03%; индийский SENSEX подрастает на 0,61%. Соотношение единой европейской валюты и доллара увеличивается в ожидании результатов двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, итоги которого будут объявлены сегодня, 29 октября, когда в Москве будет поздний вечер. Евро за минувшие сутки укрепился к доллару на 0,24% до уровня 1,2736 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2710-1,2810 доллара за евро. Китайская национальная Объединенная нефтяная компания Chinaoil в течение октября закупила порядка 21 млн баррелей средневосточной нефти Middle East Crude через площадку в Сингапуре. Компания воспользовалась падением цен на нефть, вызванное увеличением предложения черного золота со стороны США, а также снижением темпа роста спроса на углеводород из-за замедления темпов роста глобальной экономики. Эксперты полагают, что закупка столь большого объема нефти имеет целью пополнение стратегических запасов черного золота Китая, пока цены на нефть находятся на низком уровне. Китай не обеспечивает свой спрос на нефть в полном объеме, примерно половина всей потребляемой нефти закупается за рубежом. К 2020 году КНР планирует увеличить стратегические запасы нефти до объема соответствующего количеству стодневного импорта черного золота, что составляет около 680 млн баррелей. Для примера, объем стратегических запасов нефти на конец 2013 года составлял порядка 141 млн баррелей. Предполагаемое увеличение стратегических запасов нефти в Китае означает рост спроса на черное золото, что может уравновесить избыток предложения углеводорода, и стабилизировать цены на нефть. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 1,10% до уровня $81,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,16% до значения $86,42 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,50-87,25 за баррель. Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг ХКФ Банка, «Русского стандарта» и «Восточного экспресса». Слабые финансовые результаты деятельности банков, снижение уровня качества активов, спад российской экономики в целом – стали причинами снижения рейтинга. Решение Fitch может оказать определенное давление на российский рынок, и на банковский сектор в частности. По итогам торгов вторника российская валюта ослабла к доллару на 0,44% до уровня 42,46 рубля за доллар. Опасение игроков по динамике российской экономики, продолжающие сохранятся низкие цены на нефть – оказывают давление на российскую валюту. В целом, ситуация продолжает сохраняться, локальный рост стоимости черного золота может оказать некоторую поддержку рублю. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 42,25-42,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 53,65-54,35 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 1,52%, достигнув значения 1415,51 пункта. Рост мировых индексов акций, ожидания сохранения ФРС предельно низкого уровня процентных ставок оказывают поддержку российским индексам акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций во вторник продемонстрировали рост, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent идут вверх. Сегодня в начале торговой сессии российские индексы акций могут оказаться в плюсе, однако, назревает коррекция, во второй половине дня игроки могут начать фиксировать прибыль, закрывая длинные позиции. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1400-1425 пунктов.
ТМК рассматривает возможность IPO IPSCO (умеренно позитивно)
ТМК готова рассмотреть возможность IPO своего североамериканского дивизиона TMK IPSCO, но эти планы пока носят «абстрактный» характер, заявил глава совета директоров и основной владелец компании (71,68% акций) Дмитрий Пумпянский. «Если бы не текущая политическая ситуация и если бы у нас был доступ к альтернативным источникам финансирования, мы бы не стали задумываться над этой возможностью вообще»,— уточнил он. На презентации для инвесторов в Лондоне вчера ТМК сообщила, что может привлечь от операций со своими бумагами свыше $500 млн. Для ТМК, у которой в ближайшие годы явным образом ожидается переизбыток заказов, основной проблемой остается долговая нагрузка, обслуживание которой не вызывает опасений, однако рефинансирование обязательств может быть затруднено из-за санкций. Подобно Евразу, ТМК хочет использовать для привлечения средств свои североамериканские активы, которые выступают в США как местный производитель и не попадают ни под какие санкции. Если компании удастся привлечь озвученную сумму, сохранив при этом контроль над активом, это можно будет оценивать как позитивное событие, которое позволит снизить долговую нагрузку и поддержать ликвидную позицию компании.
ММК: время быть щедрыми (позитивно)
ММК переходит на новую дивидендную политику. Компания первой из российских металлургов будет платить дивиденды исходя не только из чистой прибыли по МСФО, но и из консолидированного свободного денежного потока (FCF) или чистой прибыли по РСБУ, заявил вчера директор по финансам и экономике ММК Сергей Сулимов. До этого компания могла направлять акционерам не менее 20% прибыли по МСФО, последний раз дивиденды выплачивались по итогам девяти месяцев 2012 года и составили $103 млн. О возможности выплат дивидендов из FCF господин Сулимов говорил еще в апреле, предупреждая инвесторов о крупных неденежных списаниях по итогам 2013 года ($2,45 млрд). Вчера он сказал, что новая дивидендная политика должна повысить инвест. привлекательность компании, так как сделает выплаты более регулярными и прогнозируемыми. Сергей Сулимов подтвердил, что ММК «не планирует неденежных списаний в ближайшую пару лет». За девять месяцев совет директоров компании рекомендовал выплатить акционерам 6,48 млрд руб. ($150 млн). Свободный денежный поток ММК за девять месяцев составляет порядка $380-$410 млн. Если выплаты сохранятся на уровне 40% от FCF, дивидендная доходность составит 15% (сейчас 7%). Повышение ориентиров дивидендной доходности, причем как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе должно оказать поддержку котировкам компании, которая выглядит недооцененной на фоне других российских металлургов. В условиях повышенной неопределенности, инвесторы все больше заинтересованы в «защитных» бумагах и стратегиях, и «охота» за дивидендами становится одной из таких стратегий, особенно учитывая изменения в регулировании этой сферы, произошедшие в текущем году.
Роснефть: ожидания по прибыли подтверждаются (умеренно негативно)
Вчера крупнейший миноритарный акционер «Роснефти» британская BP (владеет 19,75% акций) в отчете за девять месяцев 2014 года указала, что ее скорректированная прибыль от участия в госкомпании выросла к тому же периоду 2013 года на 26,5%, до $1,4 млрд. При этом за третий квартал BP смогла заработать в РФ только $110 млн, в 7,3 раза меньше, чем в 2013 году. В отчете отмечается, что существенное влияние на прибыль в июле-сентябре оказали обесценивание рубля и снижение цен на нефть Urals. При этом доля BP в «Роснефти» обеспечивает добычу 1 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки (32% добычи BP). Из расчета доли ВР прибыль самой «Роснефти» за третий квартал должна составить $557 млн (23,37 млрд руб.). в прошлом квартале рассчитанная, таким образом, прибыль Роснефти практически совпала с отчетным показателем, однако на этот раз целый ряд экспертов ожидает, что показатель может быть еще ниже из-за других разовых статей. Мы консервативно ожидаем околонулевую прибыль по итогам квартала, есть инвестдома, которые ожидают крупных убытков. Так или иначе, мы получили первое подтверждение того, что чистая прибыль Роснефти по итогам квартала продемонстрировала очень сильное падение и в лучшем случае будет слабо положительной. Это ожидаемый момент, но он негативен для стоимости компании, потому что именно рублевая чистая прибыль служит базой для расчета дивидендов, и пока ожидания на 4К14 также остаются слабыми из-за продолжающегося снижения нефти и ослабления рубля. Роснефть должна была раскрыть квартальную отчетность вчера, но публикацию перенесли на сегодня. Ожидаем, что отчетность будет слабой и окажет умеренное давление на котировки. Выручку ждем на уровне прошлого года (~1 371 млрд рублей, -5% к прошлому кварталу), EBITDA может снизиться до 267,4 млрд рублей, а чистую прибыль ожидаем около нуля.
Вымпелком не уйдет из Италии (позитивно)
Стали известны подробности о готовящейся сделке между Vimpelcom и гонконгской корпорацией Hutchison. Vimpelcom не рассматривает полную продажу своего итальянского актива Wind. Сделка предполагает объединение итальянских активов Vimpelcom (Wind, третий по величине сотовый оператор в Италии, после Telecom Italia и Vodafone) и Hutchison (Three, четвертый по величине абонентской базы оператор в регионе). Полная продажа Wind исключена, но допускается создание паритетного совместного предприятия с Hutchison. Одна из возможных схем предполагает, что Vimpelcom Ltd. будет фактически управлять Wind, но отдаст контроль в совете директоров. Vimpelcom не рассматривает своего ухода с рынка Италии. На Wind приходится более половины чистого долга Vimpelcom Ltd. — $12,7 млрд (9,1 млрд евро) из $23 млрд за 2013 г. В первом полугодии 2014 г. чистый долг Wind без внутригруппового кредита достиг 10,5 млрд евро. Высокой долговой нагрузкой Vimpelcom Ltd. объяснил 20-кратное снижение дивидендов. Как заявлял оператор, компания не будет выплачивать дивиденды, пока соотношение чистого долга и OIBDA не опустится ниже 2 (в 2013 г. — 2,3). Сделка с Hutchison позволит Vimpelcom Ltd. сократить долговую нагрузку и вернуться к дивидендным выплатам. Пока официальных подробностей по сделке нет, однако ясно, что Вымпелком не собирается уходить с итальянского рынка и отдавать контроль над Wind, но нацелена на сокращение долговой нагрузки. Когда готовящаяся сделка получит официальное подтверждение и рынок узнает подробности, это станет мощным драйвером для роста в акциях. Вчера бумаги Вымпелкома в Нью-Йорке подорожали на 6,40% до $6,32, и мы связываем это с реакцией на ожидания инвесторов на скорое возвращение оператора к дивидендным выплатам. Наша цель по бумаге — $11,13.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ЕЦБ не видит признаков дефляции и рецессии в Еврозоне, но будет держать руку на пульсе.
• Американские индексы акций растут в ожидании результатов заседания ФРС и на фоне позитивной корпоративной отчетности.
• Промышленное производство Японии по итогам сентября в месячном исчислении выросло на 2,7%.
• Индекс ведущих индикаторов Китая в сентябре снизился до отметки 99,65 пункта с уровня 99,81 пункта.
• По мнению экспертов Всемирного банка, Китай может сократить целевой прогноз роста ВВП в 2015 году до 7%.
• Китайская национальная Объединенная нефтяная компания Chinaoil в течение октября закупила порядка 21 млн баррелей нефти.
• Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг трех российских банков.
Комментарии
• ТМК рассматривает возможность IPO IPSCO (умеренно позитивно);
• ММК: время быть щедрыми (позитивно);
• Роснефть: ожидания по прибыли подтверждаются (умеренно негативно);
• Вымпелком не уйдет из Италии (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Решение по процентной ставке ФРС (21:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «РусГидро» по РСБУ за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года;
• Публикация финансовых результатов «НОВАТЭКа» по МСФО за 3 квартал 2014 года;
• Публикация финансовых результатов «Роснефти» по МСФО за 3 квартал 2014 года;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Нижнекамскнефтехим»;
• Заседание совета директоров «МегаФона», «Интер РАО», РЖД, «Магнита».
ЕЦБ не видит признаков дефляции и рецессии в Еврозоне, но будет держать руку на пульсе и реагировать, в случае если ситуация будет развиваться в негативном ключе, об этом заявил накануне главный экономиста Европейского центрального банка Петер Прает. Эксперт считает маловероятной возможность дефляции, однако темпы роста экономики европейского валютного союза крайне низки. В целом, Прает не открыл секретов, при этом демонстрирует оптимизм, насколько это возможно в текущей ситуации. Вряд ли слова главного экономиста ЕЦБ окажут существенную поддержку настроениям инвесторов. Американские индексы акций накануне продемонстрировали рост на фоне оптимизма, связанного с хорошей корпоративной отчетностью, а также в ожидании результатов стартовавшего вчера заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, инвесторы ожидают очередного подтверждения от Федрезерва продолжительного сохранения предельно низкого уровня процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 во вторник вырос на 1,19% до отметки 1985,05 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,20%. Доходность UST-10 увеличилась на 3 б.п. до уровня 2,29%. Цена на золото поднялась на 0,20% до уровня $1230 за тройскую унцию. Промышленное производство Японии по итогам сентября в месячном исчислении выросло на 2,7%, против снижения в августе на 1,9%, эксперты прогнозировали увеличение показателя на 2,2%. В годовом выражении промпроизводство Страны восходящего солнца в первый месяц осени показало прирост на 0,6%, против снижения в августе на 3,3%, и на фоне ожиданий сокращения на 0,1%. Сильные данные, которые сегодня окажут поддержку рынкам. Индекс ведущих индикаторов Китая в сентябре снизился до отметки 99,65 пункта с уровня 99,81 пункта, стоит отметить, что данные за август были пересмотрены в меньшую сторону со значения 100,09 пункта до 99,81 пункта. Индекс ведущих индикаторов Поднебесной последние 2 года колеблется в диапазоне 99,00-100,50 пункта. Снижение индикатора может оказать незначительное давление на рынок, однако показатель остается в пределах диапазона и незначительно ниже ключевой отметки в 100 пунктов. По мнению экспертов Всемирного банка, Китай может сократить целевой прогноз роста ВВП в 2015 году до 7%, на фоне снижения темпов роста глобальной экономики. Стимулирование экономики в разумных пределах позволит властям КНР удерживать рынок труда «здоровым», об этом представитель ВБ заявил во вторник, и призвал Пекин обозначить четкие цели роста. В настоящее время китайские власти придерживаются ориентира роста экономики страны на уровне 7,5% в 2014 году, хотя многие эксперты ожидают, что по итогам текущего года вторая экономика мира прибавит 7,4%. Аналитики и ранее прогнозировали замедление темпов роста ВВП КНР, поэтому некоторая коррекция ориентиров вполне закономерный и ожидаемый шаг, который не окажет сильного давления на рынок. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 растет на 1,50%; Shanghai Composite увеличивается на 1,38%; гонконгский Hang Seng поднимается на 1,36%; KOSPI прибавляет 1,76%; австралийский SnP/ASX 200 проседает на 0,03%; индийский SENSEX подрастает на 0,61%. Соотношение единой европейской валюты и доллара увеличивается в ожидании результатов двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, итоги которого будут объявлены сегодня, 29 октября, когда в Москве будет поздний вечер. Евро за минувшие сутки укрепился к доллару на 0,24% до уровня 1,2736 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2710-1,2810 доллара за евро. Китайская национальная Объединенная нефтяная компания Chinaoil в течение октября закупила порядка 21 млн баррелей средневосточной нефти Middle East Crude через площадку в Сингапуре. Компания воспользовалась падением цен на нефть, вызванное увеличением предложения черного золота со стороны США, а также снижением темпа роста спроса на углеводород из-за замедления темпов роста глобальной экономики. Эксперты полагают, что закупка столь большого объема нефти имеет целью пополнение стратегических запасов черного золота Китая, пока цены на нефть находятся на низком уровне. Китай не обеспечивает свой спрос на нефть в полном объеме, примерно половина всей потребляемой нефти закупается за рубежом. К 2020 году КНР планирует увеличить стратегические запасы нефти до объема соответствующего количеству стодневного импорта черного золота, что составляет около 680 млн баррелей. Для примера, объем стратегических запасов нефти на конец 2013 года составлял порядка 141 млн баррелей. Предполагаемое увеличение стратегических запасов нефти в Китае означает рост спроса на черное золото, что может уравновесить избыток предложения углеводорода, и стабилизировать цены на нефть. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 1,10% до уровня $81,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,16% до значения $86,42 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $85,50-87,25 за баррель. Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг ХКФ Банка, «Русского стандарта» и «Восточного экспресса». Слабые финансовые результаты деятельности банков, снижение уровня качества активов, спад российской экономики в целом – стали причинами снижения рейтинга. Решение Fitch может оказать определенное давление на российский рынок, и на банковский сектор в частности. По итогам торгов вторника российская валюта ослабла к доллару на 0,44% до уровня 42,46 рубля за доллар. Опасение игроков по динамике российской экономики, продолжающие сохранятся низкие цены на нефть – оказывают давление на российскую валюту. В целом, ситуация продолжает сохраняться, локальный рост стоимости черного золота может оказать некоторую поддержку рублю. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 42,25-42,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 53,65-54,35 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 1,52%, достигнув значения 1415,51 пункта. Рост мировых индексов акций, ожидания сохранения ФРС предельно низкого уровня процентных ставок оказывают поддержку российским индексам акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций во вторник продемонстрировали рост, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent идут вверх. Сегодня в начале торговой сессии российские индексы акций могут оказаться в плюсе, однако, назревает коррекция, во второй половине дня игроки могут начать фиксировать прибыль, закрывая длинные позиции. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1400-1425 пунктов.
ТМК рассматривает возможность IPO IPSCO (умеренно позитивно)
ТМК готова рассмотреть возможность IPO своего североамериканского дивизиона TMK IPSCO, но эти планы пока носят «абстрактный» характер, заявил глава совета директоров и основной владелец компании (71,68% акций) Дмитрий Пумпянский. «Если бы не текущая политическая ситуация и если бы у нас был доступ к альтернативным источникам финансирования, мы бы не стали задумываться над этой возможностью вообще»,— уточнил он. На презентации для инвесторов в Лондоне вчера ТМК сообщила, что может привлечь от операций со своими бумагами свыше $500 млн. Для ТМК, у которой в ближайшие годы явным образом ожидается переизбыток заказов, основной проблемой остается долговая нагрузка, обслуживание которой не вызывает опасений, однако рефинансирование обязательств может быть затруднено из-за санкций. Подобно Евразу, ТМК хочет использовать для привлечения средств свои североамериканские активы, которые выступают в США как местный производитель и не попадают ни под какие санкции. Если компании удастся привлечь озвученную сумму, сохранив при этом контроль над активом, это можно будет оценивать как позитивное событие, которое позволит снизить долговую нагрузку и поддержать ликвидную позицию компании.
ММК: время быть щедрыми (позитивно)
ММК переходит на новую дивидендную политику. Компания первой из российских металлургов будет платить дивиденды исходя не только из чистой прибыли по МСФО, но и из консолидированного свободного денежного потока (FCF) или чистой прибыли по РСБУ, заявил вчера директор по финансам и экономике ММК Сергей Сулимов. До этого компания могла направлять акционерам не менее 20% прибыли по МСФО, последний раз дивиденды выплачивались по итогам девяти месяцев 2012 года и составили $103 млн. О возможности выплат дивидендов из FCF господин Сулимов говорил еще в апреле, предупреждая инвесторов о крупных неденежных списаниях по итогам 2013 года ($2,45 млрд). Вчера он сказал, что новая дивидендная политика должна повысить инвест. привлекательность компании, так как сделает выплаты более регулярными и прогнозируемыми. Сергей Сулимов подтвердил, что ММК «не планирует неденежных списаний в ближайшую пару лет». За девять месяцев совет директоров компании рекомендовал выплатить акционерам 6,48 млрд руб. ($150 млн). Свободный денежный поток ММК за девять месяцев составляет порядка $380-$410 млн. Если выплаты сохранятся на уровне 40% от FCF, дивидендная доходность составит 15% (сейчас 7%). Повышение ориентиров дивидендной доходности, причем как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе должно оказать поддержку котировкам компании, которая выглядит недооцененной на фоне других российских металлургов. В условиях повышенной неопределенности, инвесторы все больше заинтересованы в «защитных» бумагах и стратегиях, и «охота» за дивидендами становится одной из таких стратегий, особенно учитывая изменения в регулировании этой сферы, произошедшие в текущем году.
Роснефть: ожидания по прибыли подтверждаются (умеренно негативно)
Вчера крупнейший миноритарный акционер «Роснефти» британская BP (владеет 19,75% акций) в отчете за девять месяцев 2014 года указала, что ее скорректированная прибыль от участия в госкомпании выросла к тому же периоду 2013 года на 26,5%, до $1,4 млрд. При этом за третий квартал BP смогла заработать в РФ только $110 млн, в 7,3 раза меньше, чем в 2013 году. В отчете отмечается, что существенное влияние на прибыль в июле-сентябре оказали обесценивание рубля и снижение цен на нефть Urals. При этом доля BP в «Роснефти» обеспечивает добычу 1 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки (32% добычи BP). Из расчета доли ВР прибыль самой «Роснефти» за третий квартал должна составить $557 млн (23,37 млрд руб.). в прошлом квартале рассчитанная, таким образом, прибыль Роснефти практически совпала с отчетным показателем, однако на этот раз целый ряд экспертов ожидает, что показатель может быть еще ниже из-за других разовых статей. Мы консервативно ожидаем околонулевую прибыль по итогам квартала, есть инвестдома, которые ожидают крупных убытков. Так или иначе, мы получили первое подтверждение того, что чистая прибыль Роснефти по итогам квартала продемонстрировала очень сильное падение и в лучшем случае будет слабо положительной. Это ожидаемый момент, но он негативен для стоимости компании, потому что именно рублевая чистая прибыль служит базой для расчета дивидендов, и пока ожидания на 4К14 также остаются слабыми из-за продолжающегося снижения нефти и ослабления рубля. Роснефть должна была раскрыть квартальную отчетность вчера, но публикацию перенесли на сегодня. Ожидаем, что отчетность будет слабой и окажет умеренное давление на котировки. Выручку ждем на уровне прошлого года (~1 371 млрд рублей, -5% к прошлому кварталу), EBITDA может снизиться до 267,4 млрд рублей, а чистую прибыль ожидаем около нуля.
Вымпелком не уйдет из Италии (позитивно)
Стали известны подробности о готовящейся сделке между Vimpelcom и гонконгской корпорацией Hutchison. Vimpelcom не рассматривает полную продажу своего итальянского актива Wind. Сделка предполагает объединение итальянских активов Vimpelcom (Wind, третий по величине сотовый оператор в Италии, после Telecom Italia и Vodafone) и Hutchison (Three, четвертый по величине абонентской базы оператор в регионе). Полная продажа Wind исключена, но допускается создание паритетного совместного предприятия с Hutchison. Одна из возможных схем предполагает, что Vimpelcom Ltd. будет фактически управлять Wind, но отдаст контроль в совете директоров. Vimpelcom не рассматривает своего ухода с рынка Италии. На Wind приходится более половины чистого долга Vimpelcom Ltd. — $12,7 млрд (9,1 млрд евро) из $23 млрд за 2013 г. В первом полугодии 2014 г. чистый долг Wind без внутригруппового кредита достиг 10,5 млрд евро. Высокой долговой нагрузкой Vimpelcom Ltd. объяснил 20-кратное снижение дивидендов. Как заявлял оператор, компания не будет выплачивать дивиденды, пока соотношение чистого долга и OIBDA не опустится ниже 2 (в 2013 г. — 2,3). Сделка с Hutchison позволит Vimpelcom Ltd. сократить долговую нагрузку и вернуться к дивидендным выплатам. Пока официальных подробностей по сделке нет, однако ясно, что Вымпелком не собирается уходить с итальянского рынка и отдавать контроль над Wind, но нацелена на сокращение долговой нагрузки. Когда готовящаяся сделка получит официальное подтверждение и рынок узнает подробности, это станет мощным драйвером для роста в акциях. Вчера бумаги Вымпелкома в Нью-Йорке подорожали на 6,40% до $6,32, и мы связываем это с реакцией на ожидания инвесторов на скорое возвращение оператора к дивидендным выплатам. Наша цель по бумаге — $11,13.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter