10 ноября 2014 Алго Капитал Алин Сергей
Настроение не задалось ещё до праздников, когда национальная валюта продемонстрировала диаметрально противоположную реакцию на повышение ключевой ставки Банком России. Это уже само по себе многих ввело в ступор.
Уже после праздников Банк России подлил масла в огонь ещё раз, по сути, отпустив рубль в свободное плаванье. Если раннее регулятор мог в течение дня продать неограниченный объем валюты, корректируя при этом неоднократно на 5 коп. границы валютного коридора (по мере каждых $350 млн интервенций), то теперь за день с целью сглаживания валютных колебаний не может быть потрачено более $350 млн. Эта новость и без того нервный рынок добила, вознеся курсы к новым неведомым ранее высотам. Если так дальше продолжится, то мы можем ещё не раз увидеть очередные исторические максимумы.
Кстати, смотря на кривую доходностей российских ОФЗ, мы видим довольно нетривиальную, и от того интересную, картину. Как мы помним, ключевую ставку в пятницу 31 октября подняли ни много ни мало на целых 150 б.п. (прибавим в довесок и мощнейшее ослабления рубля на неделе). Однако, вот, доходности государственных облигаций это восприняли не так остро. Доходности с 30 октября выросли всего на 20-40 б.п.
По всей видимости, рынок пока попросту впал в состояние анабиоза. Многие его участники волей-неволей оказавшиеся в позиции по ОФЗ, видимо, предпочитают пока сидеть в них, особо не активничая с продажами (не показывая у себя на балансе убыток). В любом случае, пока рыночная конъюнктура негативна, в связи с чем Минфину вряд ли что-то светит на аукционах по размещению таких инструментов. Как мы уже ранее писали, лучше сейчас сконцентрироваться на корпоративных бондах относительно коротких дюраций (дата оферты/погашения в пределах 2016 г.).
При всём вылившемся негативе рынок проигнорировал другое значимое событие: ЦБ РФ ввел сделки РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев. Раннее аналогичный инструмент был введен на сроки 1 неделя, 28 дней, что не способствовало ощутимым образом укреплению рубля.
Предлагаемый новый инструмент в аукционной палитре выгодно отличается от них. Во-первых, он гораздо длиннее. Это позволяет занять доллары на более долгий период. Во-вторых, он существенно дешевле. Первоначально (в конце октября) валютное РЕПО сроком 1 неделя стоило «ставка LIBOR + 2.00 п.п.», сроком 28 дней - «ставка LIBOR + 2.50 п.п.». Сейчас будет предлагаться занять под LIBOR + 1.50 п.п. Лимит также значительно больше: $10 млрд против $1.5-2.0 млрд по упомянутым инструментам. Другой вопрос, захотят ли банки даже при таких параметрах брать валюту в долг или же продолжат закупать её «на года» на рынке.
Что до первичного рынка, то на предстоящей неделе корпоративные заёмщики будут «молчать». Пока объявленных планов по размещениям не значится. Вероятнее всего, Минфин также возьмёт паузу ввиду затянувшегося валютно-спекулятивного сериала.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Уже после праздников Банк России подлил масла в огонь ещё раз, по сути, отпустив рубль в свободное плаванье. Если раннее регулятор мог в течение дня продать неограниченный объем валюты, корректируя при этом неоднократно на 5 коп. границы валютного коридора (по мере каждых $350 млн интервенций), то теперь за день с целью сглаживания валютных колебаний не может быть потрачено более $350 млн. Эта новость и без того нервный рынок добила, вознеся курсы к новым неведомым ранее высотам. Если так дальше продолжится, то мы можем ещё не раз увидеть очередные исторические максимумы.
Кстати, смотря на кривую доходностей российских ОФЗ, мы видим довольно нетривиальную, и от того интересную, картину. Как мы помним, ключевую ставку в пятницу 31 октября подняли ни много ни мало на целых 150 б.п. (прибавим в довесок и мощнейшее ослабления рубля на неделе). Однако, вот, доходности государственных облигаций это восприняли не так остро. Доходности с 30 октября выросли всего на 20-40 б.п.
По всей видимости, рынок пока попросту впал в состояние анабиоза. Многие его участники волей-неволей оказавшиеся в позиции по ОФЗ, видимо, предпочитают пока сидеть в них, особо не активничая с продажами (не показывая у себя на балансе убыток). В любом случае, пока рыночная конъюнктура негативна, в связи с чем Минфину вряд ли что-то светит на аукционах по размещению таких инструментов. Как мы уже ранее писали, лучше сейчас сконцентрироваться на корпоративных бондах относительно коротких дюраций (дата оферты/погашения в пределах 2016 г.).
При всём вылившемся негативе рынок проигнорировал другое значимое событие: ЦБ РФ ввел сделки РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев. Раннее аналогичный инструмент был введен на сроки 1 неделя, 28 дней, что не способствовало ощутимым образом укреплению рубля.
Предлагаемый новый инструмент в аукционной палитре выгодно отличается от них. Во-первых, он гораздо длиннее. Это позволяет занять доллары на более долгий период. Во-вторых, он существенно дешевле. Первоначально (в конце октября) валютное РЕПО сроком 1 неделя стоило «ставка LIBOR + 2.00 п.п.», сроком 28 дней - «ставка LIBOR + 2.50 п.п.». Сейчас будет предлагаться занять под LIBOR + 1.50 п.п. Лимит также значительно больше: $10 млрд против $1.5-2.0 млрд по упомянутым инструментам. Другой вопрос, захотят ли банки даже при таких параметрах брать валюту в долг или же продолжат закупать её «на года» на рынке.
Что до первичного рынка, то на предстоящей неделе корпоративные заёмщики будут «молчать». Пока объявленных планов по размещениям не значится. Вероятнее всего, Минфин также возьмёт паузу ввиду затянувшегося валютно-спекулятивного сериала.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter