В современном прогрессивном обществе всё чаще подвергаются сомнению события, факты, теории и методики, разработанные, случившиеся и доказанные десятки лет назад. Безусловно, мир меняется, многое выходит из моды, одни технологии заменяют другие, но есть вещи, которые являются основой, фундаментом и ценность их с годами не уменьшается, а авторитет только растет. Пример такой нестареющей основы в мире финансов – теория Чарльза Доу. С его постулатов начинается любой учебник по финансовым рынкам и основам технического анализа, потому что теория Доу – один из столпов, на которых стоит спекулятивная торговля на фондовом и валютном рынках.
Чтобы убедиться в этом, предлагаю вспомнить каждый из постулатов и перенести его на современный рынок. Первый постулат звучит так: рынок учитывает всё. И это действительно так. Только в наш век высоких скоростей рынок учитывает конъюнктурные изменения гораздо быстрее, чем 70 лет назад. Раньше такие таланты, как Джесси Ливермор, могли использовать медленную скорость распространения информации в свою пользу и спекулировать, сейчас это делают лишь владельцы самых быстрых систем и те, кто обладает инсайдом. Наличие информационных агентств, которые предоставляют платный доступ к закрытым лентам новостей, позволяет быстро реагировать на изменения обстановки. Более крупные игроки, инвестбанки и хедж-фонды зачастую получают информацию из первых рук, так и происходит формирование той или иной тенденции. На рынке всегда есть игроки, которые знают больше других и закладывают это знание в свои сделки.
Часто при обсуждении того, как индексы учитывают и предвосхищают те или иные события, у многих возникает вопрос. Ведь индексы отражают динамику котировок небольшой группы крупнейших компаний страны, как же такой индекс может отвечать за весь рынок в целом? И этот вопрос вполне резонный. Всё очень просто. В основные индексы входят компании, которые на сегодняшний день являются двигателем прогресса и экономического роста в стране. Например, в нашей стране это Газпром и Роснефть, которые включены в состав индекса ММВБ. В США это Боинг, Майкрософт, Виза и другие компании, которые заняли свое место в индексе Dow Jones Industrial Average. Принято считать, что чем больше компания, тем она устойчивее. Отчасти это так, но, становясь транснациональным гигантом, в своей повседневной деятельности корпорация вынуждена учитывать всё больше внешних факторов. Соответственно, любые изменения внешнего фона влияют на деятельность этих компаний. Все это находит отражение в котировках.
Крупные компании, которые входят в индексы, не существуют сами по себе, они дают жизнь малому и среднему бизнесу, обеспечивая его подрядами. Они являются налогоплательщиками и их налоги позволяют государству субсидировать иные отрасли, поддерживать социальные выплаты и т. д. Поэтому ухудшение их финансового здоровья влечёт за собой негативные последствия в экономике. Таким образом, глядя на фондовые индексы той или иной страны, можно сказать, в каком состоянии её экономика.
Не стоит забывать, что в разные времена двигателями прогресса и экономики являются разные отрасли и компании. В качестве наглядного примера можно рассмотреть железнодорожные компании США. Почти 150 лет назад в Штатах начался бум железнодорожного транспорта и перевозок. Протяжённость дорог постоянно увеличивалась. Соответственно, акции железнодорожных компаний росли в цене как на дрожжах и входили в ведущие индексы. Однако дороги прошли пик своего развития и акции соответствующих компаний сегодня стоят копейки. На смену железным дорогам (не в буквальном смысле) пришли IT-технологии, которые заняли их место в индексах и вносят более ощутимый вклад в экономику США.
Кстати, что касается нефтяных компаний, то участь железных дорог их не постигла. Многие из них претерпели реорганизацию и сейчас имеют другое название, как например Standard Oil, которая превратилась в Exxon Mobile, чьи котировки неизменно растут на протяжении 35 лет.
Второй постулат Чарльза Доу утверждает, что на рынке существуют три типа тенденций. Думаю, углубляться в доказательство этого утверждения нет смысла. За 100 лет ничего не изменилось, котировки либо растут, либо падают, либо находятся в боковике. Достаточно проанализировать десяток графиков, чтобы в этом убедиться.
Основная тенденция имеет три фазы, гласит третий постулат Доу. Первая фаза – это накопление, когда в игру вступают крупные инвесторы. Самое начало движения. Далее присоединяется среднее звено, относительно небольшие игроки. Ну, и третья фаза проходит на исходе тенденции, когда мелкие спекулянты пытаются запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда. Последовательность этих фаз не может измениться лишь потому, что крупные инвестиционные дома обладают большей информацией и являются маркетмэйкерами рынка. Потом это информация постепенно распространяется сверху вниз.
Четвёртый постулат вызывает ряд споров, как и первый. Индексы должны подтверждать друг друга. Например, рост промышленного индекса должен подтверждаться ростом транспортного. Сегодня состав промышленного индекса достаточно разношёрстный. Из 30 компаний, входящих в Dow Jones Industrial Average (DJIA), только 17 можно отнести к промышленным предприятиям. Соответственно, ориентироваться только на транспортный индекс, как на подтверждающий ту или иную тенденцию в движении DJIA, уже недостаточно. Учитывая, что в состав индекса входят крупнейшие финансовые дома, телекоммуникационные компании и ретейлеры, аналитик, управляющий и просто спекулянт должен принимать во внимание ряд других индексов. Например, Dow Jones U.S. Select Telecommunications Index отразит положение дел в секторе телекоммуникаций, а Dow Jones U.S. Select Regional Banks Index – в банковском секторе. Так, сопоставив четыре индекса, можно будет понять, представители какого сектора обеспечивают рост главного индекса, и кто отстает от общей тенденции. Хотя для этого даже не обязательно сопоставлять индексы, можно просмотреть динамику акций каждой компании, входящей в индекс.
Пожалуй, четвертый постулат, единственный из всех, претерпел некоторые изменения, но не утратил своей силы.
Ну, и последние два постулата – пятый и шестой – утверждают, что объём торговли должен подтверждать характер тенденции, а тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась. К сожалению, последнее утверждение не удовлетворяет требованиям, которые предъявляются к торговле. Выход из тренда, из сделки при явных сигналах зачастую чреват большой упущенной выгодой. Это значит, что хороший управляющий должен предвидеть разворот до того, как он станет явным, и закрыть позицию.
Подводя итоги, хочется отметить, что Чарльз Доу просто описал поведение рынка доступным языком, зафиксировав свои наблюдения в виде постулатов. Если не он, то рано или поздно это сделал бы кто-то ещё.
Чтобы убедиться в этом, предлагаю вспомнить каждый из постулатов и перенести его на современный рынок. Первый постулат звучит так: рынок учитывает всё. И это действительно так. Только в наш век высоких скоростей рынок учитывает конъюнктурные изменения гораздо быстрее, чем 70 лет назад. Раньше такие таланты, как Джесси Ливермор, могли использовать медленную скорость распространения информации в свою пользу и спекулировать, сейчас это делают лишь владельцы самых быстрых систем и те, кто обладает инсайдом. Наличие информационных агентств, которые предоставляют платный доступ к закрытым лентам новостей, позволяет быстро реагировать на изменения обстановки. Более крупные игроки, инвестбанки и хедж-фонды зачастую получают информацию из первых рук, так и происходит формирование той или иной тенденции. На рынке всегда есть игроки, которые знают больше других и закладывают это знание в свои сделки.
Часто при обсуждении того, как индексы учитывают и предвосхищают те или иные события, у многих возникает вопрос. Ведь индексы отражают динамику котировок небольшой группы крупнейших компаний страны, как же такой индекс может отвечать за весь рынок в целом? И этот вопрос вполне резонный. Всё очень просто. В основные индексы входят компании, которые на сегодняшний день являются двигателем прогресса и экономического роста в стране. Например, в нашей стране это Газпром и Роснефть, которые включены в состав индекса ММВБ. В США это Боинг, Майкрософт, Виза и другие компании, которые заняли свое место в индексе Dow Jones Industrial Average. Принято считать, что чем больше компания, тем она устойчивее. Отчасти это так, но, становясь транснациональным гигантом, в своей повседневной деятельности корпорация вынуждена учитывать всё больше внешних факторов. Соответственно, любые изменения внешнего фона влияют на деятельность этих компаний. Все это находит отражение в котировках.
Крупные компании, которые входят в индексы, не существуют сами по себе, они дают жизнь малому и среднему бизнесу, обеспечивая его подрядами. Они являются налогоплательщиками и их налоги позволяют государству субсидировать иные отрасли, поддерживать социальные выплаты и т. д. Поэтому ухудшение их финансового здоровья влечёт за собой негативные последствия в экономике. Таким образом, глядя на фондовые индексы той или иной страны, можно сказать, в каком состоянии её экономика.
Не стоит забывать, что в разные времена двигателями прогресса и экономики являются разные отрасли и компании. В качестве наглядного примера можно рассмотреть железнодорожные компании США. Почти 150 лет назад в Штатах начался бум железнодорожного транспорта и перевозок. Протяжённость дорог постоянно увеличивалась. Соответственно, акции железнодорожных компаний росли в цене как на дрожжах и входили в ведущие индексы. Однако дороги прошли пик своего развития и акции соответствующих компаний сегодня стоят копейки. На смену железным дорогам (не в буквальном смысле) пришли IT-технологии, которые заняли их место в индексах и вносят более ощутимый вклад в экономику США.
Кстати, что касается нефтяных компаний, то участь железных дорог их не постигла. Многие из них претерпели реорганизацию и сейчас имеют другое название, как например Standard Oil, которая превратилась в Exxon Mobile, чьи котировки неизменно растут на протяжении 35 лет.
Второй постулат Чарльза Доу утверждает, что на рынке существуют три типа тенденций. Думаю, углубляться в доказательство этого утверждения нет смысла. За 100 лет ничего не изменилось, котировки либо растут, либо падают, либо находятся в боковике. Достаточно проанализировать десяток графиков, чтобы в этом убедиться.
Основная тенденция имеет три фазы, гласит третий постулат Доу. Первая фаза – это накопление, когда в игру вступают крупные инвесторы. Самое начало движения. Далее присоединяется среднее звено, относительно небольшие игроки. Ну, и третья фаза проходит на исходе тенденции, когда мелкие спекулянты пытаются запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда. Последовательность этих фаз не может измениться лишь потому, что крупные инвестиционные дома обладают большей информацией и являются маркетмэйкерами рынка. Потом это информация постепенно распространяется сверху вниз.
Четвёртый постулат вызывает ряд споров, как и первый. Индексы должны подтверждать друг друга. Например, рост промышленного индекса должен подтверждаться ростом транспортного. Сегодня состав промышленного индекса достаточно разношёрстный. Из 30 компаний, входящих в Dow Jones Industrial Average (DJIA), только 17 можно отнести к промышленным предприятиям. Соответственно, ориентироваться только на транспортный индекс, как на подтверждающий ту или иную тенденцию в движении DJIA, уже недостаточно. Учитывая, что в состав индекса входят крупнейшие финансовые дома, телекоммуникационные компании и ретейлеры, аналитик, управляющий и просто спекулянт должен принимать во внимание ряд других индексов. Например, Dow Jones U.S. Select Telecommunications Index отразит положение дел в секторе телекоммуникаций, а Dow Jones U.S. Select Regional Banks Index – в банковском секторе. Так, сопоставив четыре индекса, можно будет понять, представители какого сектора обеспечивают рост главного индекса, и кто отстает от общей тенденции. Хотя для этого даже не обязательно сопоставлять индексы, можно просмотреть динамику акций каждой компании, входящей в индекс.
Пожалуй, четвертый постулат, единственный из всех, претерпел некоторые изменения, но не утратил своей силы.
Ну, и последние два постулата – пятый и шестой – утверждают, что объём торговли должен подтверждать характер тенденции, а тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась. К сожалению, последнее утверждение не удовлетворяет требованиям, которые предъявляются к торговле. Выход из тренда, из сделки при явных сигналах зачастую чреват большой упущенной выгодой. Это значит, что хороший управляющий должен предвидеть разворот до того, как он станет явным, и закрыть позицию.
Подводя итоги, хочется отметить, что Чарльз Доу просто описал поведение рынка доступным языком, зафиксировав свои наблюдения в виде постулатов. Если не он, то рано или поздно это сделал бы кто-то ещё.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба