20 декабря 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Заседание FOMC позволило основной валютной паре свить гнездышко вблизи основания 23-й фигуры, которая, по моему ранее высказанному мнению, станет финальным аккордом ее движения в 2014 году. Рынок постепенно готовится к Рождеству, основные вехи пройдены, пора отдыхать и думать о 2015-м. Мало кто сомневается, что он стартует с запуска европейского QE, так что сформированные шорты по EUR/USD лучше всего придержать, делая ставку на дальнейшее проседание котировок. Оснований для этого по-прежнему предостаточно.
Когда львы находят компромисс, шакалы трясутся от страха. Бундесбанк готов пойти на скупку государственных бумаг, если периферия еврозоны понесет всю ответственность за возможную игру с огнем. Йенс Вайдман неоднократно подчеркивал, что падение доходности, то бишь процентных ставок по долгам, приведет к новым займам, обслуживание которых будет обходиться дешевле. В итоге все потуги программ фискальной консолидации уйдут в песок: государственная задолженность будет расти, а попытки ее сократить притормозят ВВП стран валютного блока. В качестве компромисса может быть рассмотрен вариант, при котором Греция, Португалия и другие государства вынуждены будут создать резервы под возможные убытки, связанные с покупкой облигаций. Механизм прост, как пять копеек: прибегая к новым заимствованиям, Афины уводят деньги со вторичного рынка, что приводит к падению цен и убыткам держателей, в числе которых будет присутствовать ЕЦБ. За все нужно платить. Так почему бы этого не сделать тем, кто слабее?
Запуск европейского QE не оставляет «быкам» по EUR/USD ни единого шанса. Во-первых, на рынок выбрасывается дешевая ликвидность, которая обостряет спрос на рискованные активы. Где их будут искать? Правильно! За рубежом! Во-вторых, кому нужны инструменты с отрицательной доходностью, типа немецких бумаг? Разве что самому Бундесбанку. Капитал словно рыба будет искать там, где глубже. А глубже, вероятнее всего, окажется за пределами еврозоны. В-третьих, в идеале объемы новых эмиссий с целью снижения размера долга в ВВП будут уменьшаться. Бумаги с первичного и вторичного рынков поглотит ЕЦБ. Что останется инвесторам? Ничего! Придется искать инструменты для вложений в других странах. И, наконец, в-четвертых, реальная доходность бондов будет падать. Опять же, не самая лучшая новость для желающих их приобрести. Эти факторы приведут к оттоку портфельных инвестиций, который не сможет быть покрыт ростом профицита счета текущих операций. Это обстоятельство вкупе с новым платьем евро с биркой «валюта фондирования» придаст пике EUR/USD ускорение.
Конъюнктура долговых рынков — далеко не единственное слабое место региональной валюты. Недовольство электората затягиванием поясов в процессе реализации программ фискальной консолидации порождает политические конфликты. Греция — первый тревожный звонок, за ней могут последовать и другие, сделавшие ставку на независимость и национальную идею. Не будем выбрасывать в урну приевшийся фактор разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ. По мнению большинства банков и инвестиционных компаний, Федеральный резерв пойдет на повышение ставок в 2015 году, в то время как Европейский центробанк еще долго будет держать их на минимально возможном уровне.
Источник: Morgan Stanley.
На мой взгляд, если «медведи» по EUR/USD заставят пару ускориться в январе-марте, то конец 2015 года она встретит на отметках 1,05-1,07, если же доллар не будет слишком сильно издеваться над своим оппонентом в 1-м квартале, то конец года они встретят вблизи отметок 1,12-1,14. Оба сценария предполагают необходимость как можно дольше держаться за ранее сформированные шорты, наращивая их на откатах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Когда львы находят компромисс, шакалы трясутся от страха. Бундесбанк готов пойти на скупку государственных бумаг, если периферия еврозоны понесет всю ответственность за возможную игру с огнем. Йенс Вайдман неоднократно подчеркивал, что падение доходности, то бишь процентных ставок по долгам, приведет к новым займам, обслуживание которых будет обходиться дешевле. В итоге все потуги программ фискальной консолидации уйдут в песок: государственная задолженность будет расти, а попытки ее сократить притормозят ВВП стран валютного блока. В качестве компромисса может быть рассмотрен вариант, при котором Греция, Португалия и другие государства вынуждены будут создать резервы под возможные убытки, связанные с покупкой облигаций. Механизм прост, как пять копеек: прибегая к новым заимствованиям, Афины уводят деньги со вторичного рынка, что приводит к падению цен и убыткам держателей, в числе которых будет присутствовать ЕЦБ. За все нужно платить. Так почему бы этого не сделать тем, кто слабее?
Запуск европейского QE не оставляет «быкам» по EUR/USD ни единого шанса. Во-первых, на рынок выбрасывается дешевая ликвидность, которая обостряет спрос на рискованные активы. Где их будут искать? Правильно! За рубежом! Во-вторых, кому нужны инструменты с отрицательной доходностью, типа немецких бумаг? Разве что самому Бундесбанку. Капитал словно рыба будет искать там, где глубже. А глубже, вероятнее всего, окажется за пределами еврозоны. В-третьих, в идеале объемы новых эмиссий с целью снижения размера долга в ВВП будут уменьшаться. Бумаги с первичного и вторичного рынков поглотит ЕЦБ. Что останется инвесторам? Ничего! Придется искать инструменты для вложений в других странах. И, наконец, в-четвертых, реальная доходность бондов будет падать. Опять же, не самая лучшая новость для желающих их приобрести. Эти факторы приведут к оттоку портфельных инвестиций, который не сможет быть покрыт ростом профицита счета текущих операций. Это обстоятельство вкупе с новым платьем евро с биркой «валюта фондирования» придаст пике EUR/USD ускорение.
Конъюнктура долговых рынков — далеко не единственное слабое место региональной валюты. Недовольство электората затягиванием поясов в процессе реализации программ фискальной консолидации порождает политические конфликты. Греция — первый тревожный звонок, за ней могут последовать и другие, сделавшие ставку на независимость и национальную идею. Не будем выбрасывать в урну приевшийся фактор разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ. По мнению большинства банков и инвестиционных компаний, Федеральный резерв пойдет на повышение ставок в 2015 году, в то время как Европейский центробанк еще долго будет держать их на минимально возможном уровне.
Источник: Morgan Stanley.
На мой взгляд, если «медведи» по EUR/USD заставят пару ускориться в январе-марте, то конец 2015 года она встретит на отметках 1,05-1,07, если же доллар не будет слишком сильно издеваться над своим оппонентом в 1-м квартале, то конец года они встретят вблизи отметок 1,12-1,14. Оба сценария предполагают необходимость как можно дольше держаться за ранее сформированные шорты, наращивая их на откатах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу