Эйфория от объявленной в четверг программы выкупа долговых обязательств со стороны европейского Центробанка постепенно сходит на нет. Инвесторы опасаются, что даже 60 млрд евро месяц на протяжении 1.5 лет может оказаться недостаточным, чтобы экономика региона успешно противостояла дефляционной угрозе. Опыт США и Японии свидетельствует о том, что цены слабо реагируют на улучшение монетарных условий. Кроме того, сохраняющее снижение цен ан товарно-сырьевых площадках располагает скорее к углублению дефляционных процессов. Выборы в греческий парламент были также точкой напряженности в еврозоне. Как оказалось – не зря. Победа леворадикальной партии СИРИЗА стала достаточной для формирования большинства в парламенте. Среди множества предвыборных лозунгов этой партии были в частности намерения смягчить требования международных кредиторов, списать часть долга страны. А в случае, если с Грецией не будут считаться при принятии требований к реформам, может быть поднят вопрос о выходе страны из монетарного союза. Как итог, евро остается под колоссальным давлением, которое вызвано объективными факторами и рисками. Ситуация усугубляется и тем, что дальнейшее снижение пары евро/доллар также приведет к увеличению темпов снижения цен ан сырьевых площадках.
Условия рынка благоприятны, но могут ухудшиться Российский денежно-кредитный рынок в пятницу сохранил благоприятную конъюнктуру, несмотря на приближение крупных налоговых платежей. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился на 5-10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 17.50% годовых (-10 бп), на 7 дней – под 17.95% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 17.00% годовых (- 5 бп). На текущей неделе на уплату налогов из банковской системы потребуется 520 млрд руб. (сегодня) и 220 млрд руб. (в среду). С учетом отсутствия признаков дефицита рублевой ликвидности мы не ожидаем ухудшения рыночных условий на текущей неделе, однако допускаем кратковременное повышение рублевых ставок.
Рубль заметно укрепился на решениях ЕЦБ Завершение недели на локальном валютном рынке поддержало рубль. Российская валюта реагировала на общее улучшение рыночных настроений после объявления запуска европейской программы количественного смягчения. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 0.38 руб. до отметки 67.78 руб. Курс доллара поднялся на 0.12 руб. до 64.24 руб., курс евро потерял 1.00 руб. до 72.10 руб. На рынке форекс единая валюта продолжила находиться под давлением намерений ЕЦБ запустить «печатный станок». В результате за день потери в паре евро/доллар составили еще 1.5 фигуры до отметки 1.1200. Цены на нефть не смогли сохранить разворотные настроения на фоне возникшей неопределенности после сообщений о смерти короля Саудовской Аравии. Тем не менее, присутствие экспортеров на внутреннем рынке было заметным, что перевесило желание уйти в валюту на выходные. Позиции рубля значительно укрепились благодаря трем факторам: улучшению настроений на внешних площадках после обнародования европейского QE, небольшого восстановления нефтяных котировок и приближения крупных налоговых выплат. С учетом этого мы наблюдаем минимальную спекулятивную активность, нацеленную на ослабления рубля, а также активизацию экспортеров, стремящихся продать валюту по более выгодному курсу. Тем не менее, с локальные факторы поддержки рубля иссякнут в первой половине недели, и рубль восстановит тесную корреляцию с нефтяными котировками. В диапазоне 50-60 долл. за барр. Брент равновесный курс доллара к рублю находится в диапазоне 55- 65 руб., однако объективных причин для устойчивого нахождения цен на нефть в этом интервале пока немного.
Обсуждение антикризисных мер поддержки подогревает спрос на корпоративные еврооблигации Российские еврооблигации в пятницу остались на траектории роста котировок. Активность покупателей сместилась в корпоративный сектор, тогда как суверенные выпуски выглядели на уровне средней динамики EM. Доходности вдоль суверенной кривой снизились в пределах 10 бп, доходность RUSSIA-30 завершила день на отметке 6.85% (-6 бп), в 30-летних выпусках RUSSIA-42 и RUSSIA-43 – 6.75-6.85% (- 8 бп). В корпоративном секторе доходности в среднем по рынку снизились на 30-40 бп – значительно лучше средней динамики ЕМ. Драйвер роста здесь носит больше внутренний характер и сводится к ожиданиям мер антикризисной поддержки экономики. На этом фоне в лидеры рынка вышли выпуски госбанков, вопросы о деталях докапитализации которых находится уже на финишной прямой. Ставки на ближнем и среднем участках кривой ВТБ снизились на 50-100 бп, снижение ставок субордов РСХБ и Газпромбанка также достигало -100 бп. В секторе частных компаний лучше рынка выглядел, где доходности вдоль кривой снизились с среднем на 85 бп.
Доходности ОФЗ на минимумах с начала года, события этой недели – ключевые для среднесрочной динамики рынка Рублевые облигации завершили неделю в весьма позитивном ключе. Снижению ставок не препятствовало ни существенное расширение границ волатильности рубля, ни снижение нефтяных котировок с отметки $49.5/барр. Итогом недели стало снижение доходностей ОФЗ в пределах годового отрезка кривой в диапазон 14.5- 14.7%, доходности на дальнем участке кривой в районе 7-летней дюрации снизились до уровня 13% (-30-40 бп). Эта неделя станет исключительно важной для динамики внутренних ставок. Среди наиболее важных событий – намеченное до конца января решение SnP по суверенному рейтингу, а также пятничное решение ЦБ по ставке. Снижение рейтинга до спекулятивного уровня, а также снижение ставок менее чем на 1 пп, на наш взгляд, могут стать однозначно негативными событиями для рынка рублевого долга.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Условия рынка благоприятны, но могут ухудшиться Российский денежно-кредитный рынок в пятницу сохранил благоприятную конъюнктуру, несмотря на приближение крупных налоговых платежей. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился на 5-10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 17.50% годовых (-10 бп), на 7 дней – под 17.95% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 17.00% годовых (- 5 бп). На текущей неделе на уплату налогов из банковской системы потребуется 520 млрд руб. (сегодня) и 220 млрд руб. (в среду). С учетом отсутствия признаков дефицита рублевой ликвидности мы не ожидаем ухудшения рыночных условий на текущей неделе, однако допускаем кратковременное повышение рублевых ставок.
Рубль заметно укрепился на решениях ЕЦБ Завершение недели на локальном валютном рынке поддержало рубль. Российская валюта реагировала на общее улучшение рыночных настроений после объявления запуска европейской программы количественного смягчения. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 0.38 руб. до отметки 67.78 руб. Курс доллара поднялся на 0.12 руб. до 64.24 руб., курс евро потерял 1.00 руб. до 72.10 руб. На рынке форекс единая валюта продолжила находиться под давлением намерений ЕЦБ запустить «печатный станок». В результате за день потери в паре евро/доллар составили еще 1.5 фигуры до отметки 1.1200. Цены на нефть не смогли сохранить разворотные настроения на фоне возникшей неопределенности после сообщений о смерти короля Саудовской Аравии. Тем не менее, присутствие экспортеров на внутреннем рынке было заметным, что перевесило желание уйти в валюту на выходные. Позиции рубля значительно укрепились благодаря трем факторам: улучшению настроений на внешних площадках после обнародования европейского QE, небольшого восстановления нефтяных котировок и приближения крупных налоговых выплат. С учетом этого мы наблюдаем минимальную спекулятивную активность, нацеленную на ослабления рубля, а также активизацию экспортеров, стремящихся продать валюту по более выгодному курсу. Тем не менее, с локальные факторы поддержки рубля иссякнут в первой половине недели, и рубль восстановит тесную корреляцию с нефтяными котировками. В диапазоне 50-60 долл. за барр. Брент равновесный курс доллара к рублю находится в диапазоне 55- 65 руб., однако объективных причин для устойчивого нахождения цен на нефть в этом интервале пока немного.
Обсуждение антикризисных мер поддержки подогревает спрос на корпоративные еврооблигации Российские еврооблигации в пятницу остались на траектории роста котировок. Активность покупателей сместилась в корпоративный сектор, тогда как суверенные выпуски выглядели на уровне средней динамики EM. Доходности вдоль суверенной кривой снизились в пределах 10 бп, доходность RUSSIA-30 завершила день на отметке 6.85% (-6 бп), в 30-летних выпусках RUSSIA-42 и RUSSIA-43 – 6.75-6.85% (- 8 бп). В корпоративном секторе доходности в среднем по рынку снизились на 30-40 бп – значительно лучше средней динамики ЕМ. Драйвер роста здесь носит больше внутренний характер и сводится к ожиданиям мер антикризисной поддержки экономики. На этом фоне в лидеры рынка вышли выпуски госбанков, вопросы о деталях докапитализации которых находится уже на финишной прямой. Ставки на ближнем и среднем участках кривой ВТБ снизились на 50-100 бп, снижение ставок субордов РСХБ и Газпромбанка также достигало -100 бп. В секторе частных компаний лучше рынка выглядел, где доходности вдоль кривой снизились с среднем на 85 бп.
Доходности ОФЗ на минимумах с начала года, события этой недели – ключевые для среднесрочной динамики рынка Рублевые облигации завершили неделю в весьма позитивном ключе. Снижению ставок не препятствовало ни существенное расширение границ волатильности рубля, ни снижение нефтяных котировок с отметки $49.5/барр. Итогом недели стало снижение доходностей ОФЗ в пределах годового отрезка кривой в диапазон 14.5- 14.7%, доходности на дальнем участке кривой в районе 7-летней дюрации снизились до уровня 13% (-30-40 бп). Эта неделя станет исключительно важной для динамики внутренних ставок. Среди наиболее важных событий – намеченное до конца января решение SnP по суверенному рейтингу, а также пятничное решение ЦБ по ставке. Снижение рейтинга до спекулятивного уровня, а также снижение ставок менее чем на 1 пп, на наш взгляд, могут стать однозначно негативными событиями для рынка рублевого долга.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter