26 января 2015 Forex4You Луданов Николай
Доходности облигаций многих стран находятся на исторических минимумах. Некоторые государственные облигации имеют отрицательную доходность.
Справка:
В Швейцарии 15-летние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
В Германии, Австрии, Дании 5-летние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
Во Франции 4-хлетние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
В Японии 3-хлетние государственные облигации имеют отрицательную доходность
Это результат программ стимулирования центральных банков, которые покупали государственные облигации своих стран.
Наибольшее снижение доходности за последние три года имело место в периферийных странах еврозоны: Италии, Испании, Португалии и не только в периферийных странах.
Сильное снижение доходности по бумагам с большими сроками погашения имеет одно очень важное следствие, о котором как-то забывают. При снижении доходности увеличивается стоимость этих облигаций. Поскольку эти облигации используются как основной залог при кредитовании банков, то увеличивается залоговая база и банки имеют возможность увеличить объемы взятых кредитов. Улучшается ликвидность — фактически снижение доходности облигаций имеет само по себе стимулирующий эффект. Активы растут, состояние банковской системы улучшается.
Обратный эффект начнется, когда доходность облигаций будет возвращаться от экстремально низких уровней к нормальным. В этом случае залоги уменьшаются, банкам приходится их пополнять, требуется дополнительный капитал.
Начало повышения ставок Федрезервом несет с собой опасность, что это сдвинет всю структуру доходностей мирового рынка государственных облигаций в сторону увеличения. У многих европейских банков возникнут проблемы.
Пока я не видел какого-то осмысленного анализа на эту тему.
Представьте себе, что Федрезерв поднял ставку по фондам до 0,75 пунктов. Доходность двухлетних облигаций США при этом будет в районе 0,8-1%.
Какая будет при этом доходность испанских облигаций? Останется ли она на текущем уровне 0,37%? Разумеется, не останется. Она переместится в район 0,6-0,8% как минимум.
Надо понимать, что процесс повышения ставок в США повлечет за собой сильную деформацию кривых доходностей, но рост будет везде, во всем спектре.
Фактически Федрезерв сломает своими действиями тенденцию, сформировавшуюся за последние два-три года и вызовет на рынках хаос.Зарождение этой турбулентности мы видим уже сейчас.
В Федрезерве это прекрасно сознают, и не будут спешить с повышением ставок.
Мое мнение, что они найдут повод для того, чтобы вообще не повышать ставку в этом году.
http://blog.forex4you.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба