26 января 2015 Forex4You Луданов Николай
За последние годы на глобальном рынке облигаций сформировался совершенно беспрецедентный пузырь.
Доходности облигаций многих стран находятся на исторических минимумах. Некоторые государственные облигации имеют отрицательную доходность.
Справка:
В Швейцарии 15-летние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
В Германии, Австрии, Дании 5-летние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
Во Франции 4-хлетние государственные облигации имеют отрицательную доходность.
В Японии 3-хлетние государственные облигации имеют отрицательную доходность
Это результат программ стимулирования центральных банков, которые покупали государственные облигации своих стран.
Наибольшее снижение доходности за последние три года имело место в периферийных странах еврозоны: Италии, Испании, Португалии и не только в периферийных странах.
Сильное снижение доходности по бумагам с большими сроками погашения имеет одно очень важное следствие, о котором как-то забывают. При снижении доходности увеличивается стоимость этих облигаций. Поскольку эти облигации используются как основной залог при кредитовании банков, то увеличивается залоговая база и банки имеют возможность увеличить объемы взятых кредитов. Улучшается ликвидность — фактически снижение доходности облигаций имеет само по себе стимулирующий эффект. Активы растут, состояние банковской системы улучшается.
Обратный эффект начнется, когда доходность облигаций будет возвращаться от экстремально низких уровней к нормальным. В этом случае залоги уменьшаются, банкам приходится их пополнять, требуется дополнительный капитал.
Начало повышения ставок Федрезервом несет с собой опасность, что это сдвинет всю структуру доходностей мирового рынка государственных облигаций в сторону увеличения. У многих европейских банков возникнут проблемы.
Пока я не видел какого-то осмысленного анализа на эту тему.
Представьте себе, что Федрезерв поднял ставку по фондам до 0,75 пунктов. Доходность двухлетних облигаций США при этом будет в районе 0,8-1%.
Какая будет при этом доходность испанских облигаций? Останется ли она на текущем уровне 0,37%? Разумеется, не останется. Она переместится в район 0,6-0,8% как минимум.
Надо понимать, что процесс повышения ставок в США повлечет за собой сильную деформацию кривых доходностей, но рост будет везде, во всем спектре.
Фактически Федрезерв сломает своими действиями тенденцию, сформировавшуюся за последние два-три года и вызовет на рынках хаос.Зарождение этой турбулентности мы видим уже сейчас.
В Федрезерве это прекрасно сознают, и не будут спешить с повышением ставок.
Мое мнение, что они найдут повод для того, чтобы вообще не повышать ставку в этом году.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter