27 августа 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
US TREASURIES: ШАТКОЕ РАВНОВЕСИЕ
Доходности американских казначейских нот вчера практически не изменились: 10-летние бумаги завершили день около 3.78%. С одной стороны, росту цен UST препятствовала достаточно неплохая статистика в США: продажи новостроек в июле выросли на 3.1%, а значение индекса Consumer Confidence оказалось выше ожиданий. Кроме того, «в плюсе» закрылись рынки акций, а сингапурский суверенный фонд Temasek выразил желание увеличить долю в Merrill Lynch.
С другой стороны, поводы не продавать UST тоже были: это и рост напряженности в отношениях России и Запада, и публикация стенограммы прошлого заседания ФРС. Из стенограммы следует, что основные риски для экономики монетарные регуляторы США связывают все же с замедлением роста.
РОССИЙСКИЙ СПРЭД РАСШИРЯЕТСЯ
На рынке облигаций Emerging Markets основные события разворачивались в российском сегменте. В остальном торговая активность была достаточно низкой, спрэд EMBI+ почти не изменился – 309бп (+1бп). Из-за событий вокруг Южной Осетии и Абхазии спрэд российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 5.71%) расширился вчера примерно до 195бп (+8бп), одновременно 5-летние CDS-спрэды выросли до 137-139бп (+10бп). В корпоративном секторе «биды» постепенно сползают вниз, но сделок практически нет, а bid-ask спрэды стоят очень широко. Некоторую активность вчера мы отметили только в выпуске LUKOIL 17 (YTM 7.98%, -1/4).
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
НАПРЯЖЕНИЕ БЛИЗКО К КРИТИЧЕСКОМУ
Вчера градус напряжения в рублевых облигациях повысился сразу по нескольким причинам. Во-первых, в день признания Президентом РФ Д.Медведевым независимости Южной Осетии и Абхазии вновь резко упали котировки российских акций (РТС -4.16%). Во-вторых, стоимость бивалютной корзины выросла на 11 копеек до 29.76 рублей.
Третьим важным негативным сигналом стал дефолт сибирского ритейлера АЛПИ. Очевидно, что каждое кредитное событие такого рода повышает вероятность цепной реакции дефолтов. Ведь если критическая масса кредиторов сейчас потеряют самообладание, начав закрывать лимиты на сколько-нибудь рискованных заемщиков, это само по себе (а не фундаментальные проблемы у эмитентов) может спровоцировать новые дефолты.
На наш взгляд, в данном случае регуляторам (государству) было бы разумно несколько сбить полупанические настроения на рынке, "подкачав" в финансовую систему дополнительную ликвидность и/или более четко обозначив позицию по финансовой поддержке контролируемых правительством заемщиков – таких как ЭйрЮнион.
О ЦЕНОВЫХ ДВИЖЕНИЯХ И ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
Котировки наиболее ликвидных бумаг вчера вновь снижались, не встречая сколько-нибудь серьезного сопротивления. Вот несколько примеров: РЖД-8 (YTM 9.28%, -30бп), Московская область-6 (YTM 10.19%, -46бп), Московская область-8 (YTM 11.11%, -75бп), АИЖК-7 (YTM 11.93%, -60бп). Любопытно, что в некоторых длинных выпусках ОФЗ (46017, 46021, 46018) появились достаточно «крепкие биды». Возможно, кто-то из крупных участников рынка решил поддержать собственные позиции в этих бумагах. Сделок, правда, мы в этих облигациях не видели. Во 2-м эшелоне ликвидность по-прежнему очень низкая. В целом, цены также тяготеют к снижению. В 3-м эшелоне вчера немного отскочили вверх котировки выпуска ЭйрЮнион-1. Очевидно, что в этой бумаге мы еще увидим много волатильности.
В плане рублевой ликвидности ситуация почти не изменилась: ставки overnight не пошли выше 7.0-7.5%, а объем прямого репо с ЦБ составил 28.4 млрд. рублей. Кстати, вчера Минфин разместил на депозитном аукционе 21.1 млрд. рублей, а ЦБ покупал валюту (традиционные 350 млн. долл.)
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
US TREASURIES: ШАТКОЕ РАВНОВЕСИЕ
Доходности американских казначейских нот вчера практически не изменились: 10-летние бумаги завершили день около 3.78%. С одной стороны, росту цен UST препятствовала достаточно неплохая статистика в США: продажи новостроек в июле выросли на 3.1%, а значение индекса Consumer Confidence оказалось выше ожиданий. Кроме того, «в плюсе» закрылись рынки акций, а сингапурский суверенный фонд Temasek выразил желание увеличить долю в Merrill Lynch.
С другой стороны, поводы не продавать UST тоже были: это и рост напряженности в отношениях России и Запада, и публикация стенограммы прошлого заседания ФРС. Из стенограммы следует, что основные риски для экономики монетарные регуляторы США связывают все же с замедлением роста.
РОССИЙСКИЙ СПРЭД РАСШИРЯЕТСЯ
На рынке облигаций Emerging Markets основные события разворачивались в российском сегменте. В остальном торговая активность была достаточно низкой, спрэд EMBI+ почти не изменился – 309бп (+1бп). Из-за событий вокруг Южной Осетии и Абхазии спрэд российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 5.71%) расширился вчера примерно до 195бп (+8бп), одновременно 5-летние CDS-спрэды выросли до 137-139бп (+10бп). В корпоративном секторе «биды» постепенно сползают вниз, но сделок практически нет, а bid-ask спрэды стоят очень широко. Некоторую активность вчера мы отметили только в выпуске LUKOIL 17 (YTM 7.98%, -1/4).
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
НАПРЯЖЕНИЕ БЛИЗКО К КРИТИЧЕСКОМУ
Вчера градус напряжения в рублевых облигациях повысился сразу по нескольким причинам. Во-первых, в день признания Президентом РФ Д.Медведевым независимости Южной Осетии и Абхазии вновь резко упали котировки российских акций (РТС -4.16%). Во-вторых, стоимость бивалютной корзины выросла на 11 копеек до 29.76 рублей.
Третьим важным негативным сигналом стал дефолт сибирского ритейлера АЛПИ. Очевидно, что каждое кредитное событие такого рода повышает вероятность цепной реакции дефолтов. Ведь если критическая масса кредиторов сейчас потеряют самообладание, начав закрывать лимиты на сколько-нибудь рискованных заемщиков, это само по себе (а не фундаментальные проблемы у эмитентов) может спровоцировать новые дефолты.
На наш взгляд, в данном случае регуляторам (государству) было бы разумно несколько сбить полупанические настроения на рынке, "подкачав" в финансовую систему дополнительную ликвидность и/или более четко обозначив позицию по финансовой поддержке контролируемых правительством заемщиков – таких как ЭйрЮнион.
О ЦЕНОВЫХ ДВИЖЕНИЯХ И ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ
Котировки наиболее ликвидных бумаг вчера вновь снижались, не встречая сколько-нибудь серьезного сопротивления. Вот несколько примеров: РЖД-8 (YTM 9.28%, -30бп), Московская область-6 (YTM 10.19%, -46бп), Московская область-8 (YTM 11.11%, -75бп), АИЖК-7 (YTM 11.93%, -60бп). Любопытно, что в некоторых длинных выпусках ОФЗ (46017, 46021, 46018) появились достаточно «крепкие биды». Возможно, кто-то из крупных участников рынка решил поддержать собственные позиции в этих бумагах. Сделок, правда, мы в этих облигациях не видели. Во 2-м эшелоне ликвидность по-прежнему очень низкая. В целом, цены также тяготеют к снижению. В 3-м эшелоне вчера немного отскочили вверх котировки выпуска ЭйрЮнион-1. Очевидно, что в этой бумаге мы еще увидим много волатильности.
В плане рублевой ликвидности ситуация почти не изменилась: ставки overnight не пошли выше 7.0-7.5%, а объем прямого репо с ЦБ составил 28.4 млрд. рублей. Кстати, вчера Минфин разместил на депозитном аукционе 21.1 млрд. рублей, а ЦБ покупал валюту (традиционные 350 млн. долл.)
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter