20 марта 2015 Pro Finance Service Шульгин Михаил
Рыночная ситуация по итогам двух торговых дней – среды (18 марта) и четверга (19 марта), показалась нам достойной отдельных комментариев. Динамику валютных курсов в среду в качестве реакции на заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC), а затем в четверг, диктовали разные категории рыночных участников.
Ослабление доллара после публикации инструкции FOMC – результат сокращения спекулятивных лонгов. В рамках среднесрочного тренда роста курса американской (общий тренд с мая 2014 года) спекулянты накопили рекордные объемы длинных позиций. Об этом в качестве индикатора поведения спекулянтов свидетельствуют еженедельные данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission). Согласно данным, на IMM (International Money Market) хеджевые фонды и прочие спекулятивные игроки имели перед опубликованием результата заседания FOMC колоссальную длинную долларовую позицию.
Фиксация прибыли со стороны этих игроков назрела значительно раньше, однако не было подходящего повода. Здесь (в накоплении лонгов) наиболее важную роль сыграла даже не величина укрепления доллара в течение последних месяцев, а темпы его роста в цене и однозначность картины – отсутствие серьезных коррекций, которые привносили бы для спекулянтов, использующих кредитное плечо, риски в процесс накапливания объема лонгов. Поэтому реакция на FOMC (ослабление доллара) оказалась настолько же объективно логичной, насколько объективно чрезмерной.
Но более интересно, насколько легко американская валюта в четверг смогла восстановить потери, ведомая уже совсем иными рыночными участниками – real-money accounts. Дело в том, что коммюнике FOMC, последующая пресс-конференция главы ФРС, иными словами, новая вводная важная информация, сдвинули ожидания повышения ставок на квартал позже, чем до этого надеялся рынок. Но сам факт повышения ставок не отменен и полная уверенность, что первый шаг в этом направлении будет сделан в этом году, также остается в силе, как и до опубликования результата мартовского заседания FOMC.
Основополагающий для наблюдаемого бычьего тренда по доллару фактор – в настоящий момент валюта США является единственной из всех основных конкурентов валютой инвестирования. Все остальные, в том числе, и, как и доллар, выполняющие в своих регионах роль резервных валют (Европа: фунт и евро, Азия: иена), являются валютами финансирования. Сильный доллар – создает дополнительные проблемы американским экспортерам, оказывает негативное влияние на экономическую экспансию.
И в тоже самое время сильный доллар решает для Соединенных Штатов, которые имеют внешний долг межгалактического масштаба, очень важную задачу – устойчивый и очень большой по объему приток капитала. Это жизненно-важный для этой страны момент, поскольку он позволяет спокойно рефинансироваться и при этом привлекать инвестиции для того же самого экономического роста. И в этом вопросе никаких изменений не наступило, ни вчера, ни сегодня. Не наступит и завтра и через год. ФРС готовится к многолетнему циклу ужесточения денежно-кредитной политики. Нас ждет эра доллара, продолжительностью, как минимум, в несколько лет. Поэтому для real-money accounts сдвиг ожиданий первого шага всего на 3 месяца – не более чем едва слышимый вздох разочарования.
Относительно будущего, с очень высокой долей вероятности можно сказать две вещи:
1. Основная тенденция укрепления американской валюты остается в силе. Игроки, которые этот тренд формируют, подтвердили свою приверженность покупать американские активы при любой возникающей выгоде в виде изменения курса.
2. Темпы укрепления доллара больше не будут столь высоки, как прежде. Ситуация нормализуется в связи с более осторожным поведением спекулянтов, а также в связи с тем, что теперь, ломая голову над тем, когда же ФРС совершит первое повышение ставки, real-money придется больше внимания уделять экономическим показателям, а они не дают столь однозначных ответов, как присутствие или отсутствие слова «patient» в тексте инструкции FOMC
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ослабление доллара после публикации инструкции FOMC – результат сокращения спекулятивных лонгов. В рамках среднесрочного тренда роста курса американской (общий тренд с мая 2014 года) спекулянты накопили рекордные объемы длинных позиций. Об этом в качестве индикатора поведения спекулянтов свидетельствуют еженедельные данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission). Согласно данным, на IMM (International Money Market) хеджевые фонды и прочие спекулятивные игроки имели перед опубликованием результата заседания FOMC колоссальную длинную долларовую позицию.
Фиксация прибыли со стороны этих игроков назрела значительно раньше, однако не было подходящего повода. Здесь (в накоплении лонгов) наиболее важную роль сыграла даже не величина укрепления доллара в течение последних месяцев, а темпы его роста в цене и однозначность картины – отсутствие серьезных коррекций, которые привносили бы для спекулянтов, использующих кредитное плечо, риски в процесс накапливания объема лонгов. Поэтому реакция на FOMC (ослабление доллара) оказалась настолько же объективно логичной, насколько объективно чрезмерной.
Но более интересно, насколько легко американская валюта в четверг смогла восстановить потери, ведомая уже совсем иными рыночными участниками – real-money accounts. Дело в том, что коммюнике FOMC, последующая пресс-конференция главы ФРС, иными словами, новая вводная важная информация, сдвинули ожидания повышения ставок на квартал позже, чем до этого надеялся рынок. Но сам факт повышения ставок не отменен и полная уверенность, что первый шаг в этом направлении будет сделан в этом году, также остается в силе, как и до опубликования результата мартовского заседания FOMC.
Основополагающий для наблюдаемого бычьего тренда по доллару фактор – в настоящий момент валюта США является единственной из всех основных конкурентов валютой инвестирования. Все остальные, в том числе, и, как и доллар, выполняющие в своих регионах роль резервных валют (Европа: фунт и евро, Азия: иена), являются валютами финансирования. Сильный доллар – создает дополнительные проблемы американским экспортерам, оказывает негативное влияние на экономическую экспансию.
И в тоже самое время сильный доллар решает для Соединенных Штатов, которые имеют внешний долг межгалактического масштаба, очень важную задачу – устойчивый и очень большой по объему приток капитала. Это жизненно-важный для этой страны момент, поскольку он позволяет спокойно рефинансироваться и при этом привлекать инвестиции для того же самого экономического роста. И в этом вопросе никаких изменений не наступило, ни вчера, ни сегодня. Не наступит и завтра и через год. ФРС готовится к многолетнему циклу ужесточения денежно-кредитной политики. Нас ждет эра доллара, продолжительностью, как минимум, в несколько лет. Поэтому для real-money accounts сдвиг ожиданий первого шага всего на 3 месяца – не более чем едва слышимый вздох разочарования.
Относительно будущего, с очень высокой долей вероятности можно сказать две вещи:
1. Основная тенденция укрепления американской валюты остается в силе. Игроки, которые этот тренд формируют, подтвердили свою приверженность покупать американские активы при любой возникающей выгоде в виде изменения курса.
2. Темпы укрепления доллара больше не будут столь высоки, как прежде. Ситуация нормализуется в связи с более осторожным поведением спекулянтов, а также в связи с тем, что теперь, ломая голову над тем, когда же ФРС совершит первое повышение ставки, real-money придется больше внимания уделять экономическим показателям, а они не дают столь однозначных ответов, как присутствие или отсутствие слова «patient» в тексте инструкции FOMC
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter