13 мая 2015 Вести Экономика
За последние несколько недель мировой рынок облигаций потерял порядка $450 млрд, и многие не могут толком объяснить причины таких структурных сдвигов.
Если рассматривать европейский долговой рынок, то в первые месяцы этого года доходности по облигациям упали настолько низко, что инвесторы должны были быть уверены в кошмарной дефляции и устойчивой рецессии. Но затем ситуация резко изменилась, и на рынке облигаций начался хаос. Агентство Bloomberg отобрало 5 графиков, которые демонстрируют причины такой резкой смены тенденции.
1. Нефть
Действительно, когда нефть показала такое стремительное снижение, упав до менее чем $50 за баррель, дефляционные ожидания просто зашкаливали. Многие эксперты предсказывали и дальнейшее падение до $30 за баррель, но обошлось, и нефть снова начала расти, а вместе с ней и инфляционные ожидания. Более того, по последним данным, в Европе даже появились какие-то признаки экономического роста. Все это стало одной из причин роста доходностей.
Источник: Bloomberg
2. Инфляция
Итак, цены на нефть очень тесно связаны с показателем инфляции, и удорожание энергоносителей вызывает рост этой самой инфляции. Следовательно, у инвесторов появляется отличный повод избавиться от облигаций. Поскольку купонные платежи фиксированы, рост инфляции снижает реальные доходы от вложений в долговые бумаги. В зоне евро инфляция перестала снижаться в прошлом месяце, как раз тогда и начались распродажи на долговом рынке.
Источник: Bloomberg
3. Экономический рост
Мы уже писали выше, что еще одним фактором роста доходностей являются признаки восстановления экономического роста. Если в конце прошлого года экономисты наперебой снижали оценки по росту экономики еврозоны, то сейчас, наоборот, повышают. Еще в феврале консенсус-прогноз находился на уровне 1,1%, а сейчас уже на уровне 1,4%.
Источник: Bloomberg
4. Позиционирование
Очень многие фонды, банки и другие инвесторы вкладывались в облигации. Для этого были различные предпосылки: дефляционные процессы, нестабильность на финансовых рынках в целом и, конечно, ожидание запуска программы количественного смягчения от ЕЦБ. Так вот, когда ситуация несколько изменилась, инвесторы начали свои позиции закрывать, что и вызвало цепную реакцию. Понятно, что когда предложение бумаг резко возрастает, изменения цен могут быть очень сильными. Так и получилось. Ну а поскольку инвесторы в европейские бумаги ведут себя практически так же, как и в американские, текущую ситуацию наглядно иллюстрируют данные по чистым позициям в трежерис от Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Длинные позиции показали драматичное снижение.
Источник: Bloomberg
5. Отрицательные ставки
В ожидании запуска QE от ЕЦБ от желающих купить облигации не было отбоя. В итоге доходности по европейским облигациям ушли в минус, то есть инвесторы должны были платить за то, что, по сути, дают в долг. Это ситуация в своем роде уникальная. Судя по всему, ключевой момент настал, когда все долговые бумаги Германии со сроком исполнения до 10 лет имели отрицательную доходность. Что бы не происходило в мире, такое ценообразование противоречит здравому смыслу, а значит, долго продолжаться не могло. Тем не менее до сих пор в еврозоне доходности по облигациям на общую сумму около 2 трлн евро имеют отрицательную доходность. В первую очередь это, конечно, короткие бумаги. Динамика индекса доходности немецких облигаций говорит сама за себя.
Источник: Bloomberg
Стоит отметить, что сегодня на долговом рынке наблюдается некая стабилизация. Немецкие бумаги снова прибавляют в цене, хотя еще рано говорить о том, что распродажи закончились. Необходимо внимательно следить за развитием событий.
Мировые рынки облигаций потеряли $450 млрд
Мировые рынки ценных бумаг с фиксированным доходом несут наиболее существенные убытки за два года, потеряв с середины прошлого месяца свыше $450 млрд, передает агентство Bloomberg со ссылкой на данные Bank of America Merrill Lynch.
Суммарная стоимость таких бумаг упала до $45,07 трлн по итогам торгов во вторник и продолжила снижение в среду. При этом вялость американского и немецкого рынков госбондов 13 мая пошла на убыль на ожиданиях крупных размещений 10-летних бумаг - на $24 млрд в США и на 10 млрд евро в ФРГ.
Доходность 10-летних US Treasuries снизилась в среду на 1 б. п. до 2,23%, тогда как днем ранее она повышалась до максимума с 14 ноября - 2,36%, хотя еще в апреле составляла немногим более 1,82%.
В условиях рекордных стимулирующих программ регуляторов инвесторы наращивали вложения в бонды, что совпало по времени с уменьшением операций ведущих маркетмейкеров. В результате суммарная доходность оказалась близка к рекордному минимуму, а в некоторых случаях была отрицательной, что вынудило многих инвесторов уходить с рынка.
В середине прошлого месяца инвесторы решили, что период роста стоимости госбондов завершился, так как программа количественного смягчения, осуществляемая Европейским центральным банком, начала приносить результаты в борьбе с дефляцией.
При этом средняя доходность корпоративных бондов инвестиционного уровня, номинированных в евро, выросла до 1,14% с рекордного минимума в 0,85%, отмеченного 10 марта. Однако она ниже 1,62% для таких бумаг в мае 2014 г. и средней долларовой доходности в настоящее время - 3,14%, что вынуждает эмитентов стремиться к заимствованиям в евро.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если рассматривать европейский долговой рынок, то в первые месяцы этого года доходности по облигациям упали настолько низко, что инвесторы должны были быть уверены в кошмарной дефляции и устойчивой рецессии. Но затем ситуация резко изменилась, и на рынке облигаций начался хаос. Агентство Bloomberg отобрало 5 графиков, которые демонстрируют причины такой резкой смены тенденции.
1. Нефть
Действительно, когда нефть показала такое стремительное снижение, упав до менее чем $50 за баррель, дефляционные ожидания просто зашкаливали. Многие эксперты предсказывали и дальнейшее падение до $30 за баррель, но обошлось, и нефть снова начала расти, а вместе с ней и инфляционные ожидания. Более того, по последним данным, в Европе даже появились какие-то признаки экономического роста. Все это стало одной из причин роста доходностей.
Источник: Bloomberg
2. Инфляция
Итак, цены на нефть очень тесно связаны с показателем инфляции, и удорожание энергоносителей вызывает рост этой самой инфляции. Следовательно, у инвесторов появляется отличный повод избавиться от облигаций. Поскольку купонные платежи фиксированы, рост инфляции снижает реальные доходы от вложений в долговые бумаги. В зоне евро инфляция перестала снижаться в прошлом месяце, как раз тогда и начались распродажи на долговом рынке.
Источник: Bloomberg
3. Экономический рост
Мы уже писали выше, что еще одним фактором роста доходностей являются признаки восстановления экономического роста. Если в конце прошлого года экономисты наперебой снижали оценки по росту экономики еврозоны, то сейчас, наоборот, повышают. Еще в феврале консенсус-прогноз находился на уровне 1,1%, а сейчас уже на уровне 1,4%.
Источник: Bloomberg
4. Позиционирование
Очень многие фонды, банки и другие инвесторы вкладывались в облигации. Для этого были различные предпосылки: дефляционные процессы, нестабильность на финансовых рынках в целом и, конечно, ожидание запуска программы количественного смягчения от ЕЦБ. Так вот, когда ситуация несколько изменилась, инвесторы начали свои позиции закрывать, что и вызвало цепную реакцию. Понятно, что когда предложение бумаг резко возрастает, изменения цен могут быть очень сильными. Так и получилось. Ну а поскольку инвесторы в европейские бумаги ведут себя практически так же, как и в американские, текущую ситуацию наглядно иллюстрируют данные по чистым позициям в трежерис от Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Длинные позиции показали драматичное снижение.
Источник: Bloomberg
5. Отрицательные ставки
В ожидании запуска QE от ЕЦБ от желающих купить облигации не было отбоя. В итоге доходности по европейским облигациям ушли в минус, то есть инвесторы должны были платить за то, что, по сути, дают в долг. Это ситуация в своем роде уникальная. Судя по всему, ключевой момент настал, когда все долговые бумаги Германии со сроком исполнения до 10 лет имели отрицательную доходность. Что бы не происходило в мире, такое ценообразование противоречит здравому смыслу, а значит, долго продолжаться не могло. Тем не менее до сих пор в еврозоне доходности по облигациям на общую сумму около 2 трлн евро имеют отрицательную доходность. В первую очередь это, конечно, короткие бумаги. Динамика индекса доходности немецких облигаций говорит сама за себя.
Источник: Bloomberg
Стоит отметить, что сегодня на долговом рынке наблюдается некая стабилизация. Немецкие бумаги снова прибавляют в цене, хотя еще рано говорить о том, что распродажи закончились. Необходимо внимательно следить за развитием событий.
Мировые рынки облигаций потеряли $450 млрд
Мировые рынки ценных бумаг с фиксированным доходом несут наиболее существенные убытки за два года, потеряв с середины прошлого месяца свыше $450 млрд, передает агентство Bloomberg со ссылкой на данные Bank of America Merrill Lynch.
Суммарная стоимость таких бумаг упала до $45,07 трлн по итогам торгов во вторник и продолжила снижение в среду. При этом вялость американского и немецкого рынков госбондов 13 мая пошла на убыль на ожиданиях крупных размещений 10-летних бумаг - на $24 млрд в США и на 10 млрд евро в ФРГ.
Доходность 10-летних US Treasuries снизилась в среду на 1 б. п. до 2,23%, тогда как днем ранее она повышалась до максимума с 14 ноября - 2,36%, хотя еще в апреле составляла немногим более 1,82%.
В условиях рекордных стимулирующих программ регуляторов инвесторы наращивали вложения в бонды, что совпало по времени с уменьшением операций ведущих маркетмейкеров. В результате суммарная доходность оказалась близка к рекордному минимуму, а в некоторых случаях была отрицательной, что вынудило многих инвесторов уходить с рынка.
В середине прошлого месяца инвесторы решили, что период роста стоимости госбондов завершился, так как программа количественного смягчения, осуществляемая Европейским центральным банком, начала приносить результаты в борьбе с дефляцией.
При этом средняя доходность корпоративных бондов инвестиционного уровня, номинированных в евро, выросла до 1,14% с рекордного минимума в 0,85%, отмеченного 10 марта. Однако она ниже 1,62% для таких бумаг в мае 2014 г. и средней долларовой доходности в настоящее время - 3,14%, что вынуждает эмитентов стремиться к заимствованиям в евро.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу