8 сентября 2008 Архив
Российский рынок сегодня открылся c повышением на фоне благоприятного внешнего фона. ПО состоянию на 15:00 мск индекс РТС прибавил порядка 3%, индекс ММВБ – 3,5%. В лидерах роста оказались компании финансового сектора, так как именно он больше других реагирует традиционно на события, происходящие вокруг финансового сектора США.
На прошедших выходных стало известно о том, что США в лице секретаря Казначейства Генри Полсона, Главы ФРС Бена Бернанке и главы Федерального Агентства Финансирования Строительства Барни Франка, приняли решение передать Freddie Mac и Fannie Mae под контроль Федерального Агентства Финансирования Строительства. Хотя финансовые власти всячески избегают слова «национализация», фактически это покровительство ее и подразумевает.
Логично и само решение и время его принятия
Новость об опеке ипотечных компаний государством вполне ожидаема. Дело в том, что обе компании должны были погасить свои обязательства на сумму $223 млрд до конца фискального года – 30 сентября. Это тот срок, когда должна была решиться судьба компаний. В случае если бы эти обязательства не были бы погашены, обе компании или одна из них могла бы быть признана неплатежеспособной. Поэтому власти США решили сыграть на опережение и взять ситуацию в свои руки.
В августе компании пытались привлечь капитал посредствам размещения новых долговых обязательств на рынке. Freddie Mac удалось привлечь около $3 млрд. Капитализация обеих компаний едва дотягивает до $11 млрд, поэтому инвестиции в необходимых объемах ($223 млрд) привлечь проблематично.
Активы обеих компаний по состоянию на 31 июня составили $1,765 трлн, при этом обязательства составляют 1,710 трлн, из них 33% ($567 млрд) приходятся на краткосрочное погашение.
Вопрос о способности погашения долгов до 30 сентября являлся вопросом «жизни и смерти» для обеих компаний, поэтому им действительно сложно справиться с $567 млрд долгов.
Лучше заплатить сейчас, чем потом платить значительно больше за бездействие
На обе компании, помимо $1,7 трлн взятых кредитов приходится около $5 трлн выданных ипотечных гарантий и еще около $3 трлн внебалансовых обязательств. При этом около $3 тлрн долларов было вложено иностранными центральными банками и другими иностранными инвесторами. Поэтому финансовым властям нельзя было допустить банкротства ни одной из компаний.
Любая новость о неспособности погасить долги одной их компаний привело к глобальной распродаже и панических настроениях на всех рынках мира. Компании финансового сектора снова оказались бы «изгоем» из портфелей инвесторов, а пытающиеся найти инвесторов банки, после тщетных попыток, начали бы друг за другом объявлять о своих банкротствах.
Оценка новости для рынка
С фундаментальной точки зрения новость доказывает неизбежность банкротства при прочих условиях. Негативным фактором является также то, что акционеры будут лишены дивидендов, а стоимость акций будет размыта вливаниями государства (которые по предварительным оценкам могут составить $200 млрд), однако новость положительна для держателей облигаций, так как фактически каждая компаний получила государственную гарантию на погашение своих обязательств. Для держателей акций это может в последствии окупиться с троицей, но лишь в случае, если компании выживут и через лет 5-10 смогут вернуться в бизнес.
Дальнейшая судьба
Fannie Mae было образована в 1938 году, а Freddie Mac в 1970.
Многие поговаривают об окончании эпохи обеих компаний, но судьба их будет зависеть от решения будущих властей США. Дело в том, что покровительство государства не является окончательным решением для Freddie и Fannie. Распоряжаться ими после выборов в США (в начале ноября) будет новый президент и его администрация. На сегодняшний день существует два пути: национализируя компании, национализируются и их долги, которые со временем будут переложены на плечи налогоплательщиков. Или второй вариант: провести реструктуризацию каждой и позже продать активы частным инвесторам. На это уйдут года, а государству необходимо будет пополнять бюджет после своей «щедрости» как только ситуация несколько стабилизируется, что вызовет увеличение налоговых сборов для населения.
Большая ирга властей
Во всей истории есть тонкая политическая подоплека: сейчас ГенриПолсон, отец плана спасения компаний, кажется героем в глазах мировой общественности и инвесторов, но он еще два месяца назад заявлял о том, что планирует покинуть свой пост в январе-феврале 2009 года, то есть после смены власти. Соответственно вся ответственность не только за судьбу компаний, но и за способ покрытия нынешней щедрости, ляжет на плечи новых властей. Те, конечно же, пожмут плечами и скажут, что решение принимали не они, но раз оно принято, то единственное, что остается новому правительству, пусть не сразу, пусть через год другой – увеличить налоги для населения.
Аналитик компании «АТОН» Инга Фокша
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошедших выходных стало известно о том, что США в лице секретаря Казначейства Генри Полсона, Главы ФРС Бена Бернанке и главы Федерального Агентства Финансирования Строительства Барни Франка, приняли решение передать Freddie Mac и Fannie Mae под контроль Федерального Агентства Финансирования Строительства. Хотя финансовые власти всячески избегают слова «национализация», фактически это покровительство ее и подразумевает.
Логично и само решение и время его принятия
Новость об опеке ипотечных компаний государством вполне ожидаема. Дело в том, что обе компании должны были погасить свои обязательства на сумму $223 млрд до конца фискального года – 30 сентября. Это тот срок, когда должна была решиться судьба компаний. В случае если бы эти обязательства не были бы погашены, обе компании или одна из них могла бы быть признана неплатежеспособной. Поэтому власти США решили сыграть на опережение и взять ситуацию в свои руки.
В августе компании пытались привлечь капитал посредствам размещения новых долговых обязательств на рынке. Freddie Mac удалось привлечь около $3 млрд. Капитализация обеих компаний едва дотягивает до $11 млрд, поэтому инвестиции в необходимых объемах ($223 млрд) привлечь проблематично.
Активы обеих компаний по состоянию на 31 июня составили $1,765 трлн, при этом обязательства составляют 1,710 трлн, из них 33% ($567 млрд) приходятся на краткосрочное погашение.
Вопрос о способности погашения долгов до 30 сентября являлся вопросом «жизни и смерти» для обеих компаний, поэтому им действительно сложно справиться с $567 млрд долгов.
Лучше заплатить сейчас, чем потом платить значительно больше за бездействие
На обе компании, помимо $1,7 трлн взятых кредитов приходится около $5 трлн выданных ипотечных гарантий и еще около $3 трлн внебалансовых обязательств. При этом около $3 тлрн долларов было вложено иностранными центральными банками и другими иностранными инвесторами. Поэтому финансовым властям нельзя было допустить банкротства ни одной из компаний.
Любая новость о неспособности погасить долги одной их компаний привело к глобальной распродаже и панических настроениях на всех рынках мира. Компании финансового сектора снова оказались бы «изгоем» из портфелей инвесторов, а пытающиеся найти инвесторов банки, после тщетных попыток, начали бы друг за другом объявлять о своих банкротствах.
Оценка новости для рынка
С фундаментальной точки зрения новость доказывает неизбежность банкротства при прочих условиях. Негативным фактором является также то, что акционеры будут лишены дивидендов, а стоимость акций будет размыта вливаниями государства (которые по предварительным оценкам могут составить $200 млрд), однако новость положительна для держателей облигаций, так как фактически каждая компаний получила государственную гарантию на погашение своих обязательств. Для держателей акций это может в последствии окупиться с троицей, но лишь в случае, если компании выживут и через лет 5-10 смогут вернуться в бизнес.
Дальнейшая судьба
Fannie Mae было образована в 1938 году, а Freddie Mac в 1970.
Многие поговаривают об окончании эпохи обеих компаний, но судьба их будет зависеть от решения будущих властей США. Дело в том, что покровительство государства не является окончательным решением для Freddie и Fannie. Распоряжаться ими после выборов в США (в начале ноября) будет новый президент и его администрация. На сегодняшний день существует два пути: национализируя компании, национализируются и их долги, которые со временем будут переложены на плечи налогоплательщиков. Или второй вариант: провести реструктуризацию каждой и позже продать активы частным инвесторам. На это уйдут года, а государству необходимо будет пополнять бюджет после своей «щедрости» как только ситуация несколько стабилизируется, что вызовет увеличение налоговых сборов для населения.
Большая ирга властей
Во всей истории есть тонкая политическая подоплека: сейчас ГенриПолсон, отец плана спасения компаний, кажется героем в глазах мировой общественности и инвесторов, но он еще два месяца назад заявлял о том, что планирует покинуть свой пост в январе-феврале 2009 года, то есть после смены власти. Соответственно вся ответственность не только за судьбу компаний, но и за способ покрытия нынешней щедрости, ляжет на плечи новых властей. Те, конечно же, пожмут плечами и скажут, что решение принимали не они, но раз оно принято, то единственное, что остается новому правительству, пусть не сразу, пусть через год другой – увеличить налоги для населения.
Аналитик компании «АТОН» Инга Фокша
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу