6 июля 2015 Pro Finance Service
Рынок ждет референдума в Греции, причем есть ощущение, что при любом исходе стоит ожидать роста волатильности: в случае, если греки скажут «нет», мы вернемся туда, откуда начинали. В случае положительного решения, нынешнее правительство, вероятно, уйдет в отставку, а новому надо будет договариваться с кредиторами, которые могут выдвинуть уже другие требования. Пока опросы не дают четкого представления о том, каким будет итог референдума, данные различных компаний крайне противоречивы и свидетельствуют о резких перепадах настроений. Еще 27 июня 57% респондентов, по данным EFSYN, предпочло бы отвергнуть предложения кредиторов, а уже 1 июля это число упало до 46%, причем, согласно опросу GPO на этот же день, сторонников такой позиции лишь 43.2%. Вместе с тем, стоит отметить, что в вопросе о том, хотят ли греки остаться в зоне евро, ясности больше: опрос GPO показал, что 59.9% точно хочет этого, 14.3% ответили «скорее да», 19.8% - «нет».
Напряжение нарастает, при этом на улицах Греции это чувствуется сильнее, чем в кабинетах европейских чиновников, и долго оттягивать решение проблемы не удастся: греческие банки финансово несостоятельны, и спасает их лишь поддержка ЕЦБ. Греческие компании предпочитают держать денежные средства в банках других стран, в частности Германии, а отток капитала из греческой банковской системы продолжается, несмотря на введение контроля за капиталом. Объем наличных денег в обращении вырос на 44%, и, как сообщает WSJ со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией, запасы наличных средств банков составляют лишь Е1 млрд. Такой суммы не хватит надолго даже при введенных лимитах снятия в Е60 в день.
В целом, если взглянуть на греческую проблему с точки зрения чуть более долгосрочной перспективы, складывается мнение, что греческое правительство не столь уж несправедливо и неискренне в своем желании исправить существующее положение дел посредством реструктуризации долгов. Не понятно, как Греции, даже в случае, если она согласилась бы с предложениями кредиторов, удастся не просто «купить время», а преодолеть сложности в экономике, состояние которой за последние месяцы существенно деградировало. Это понимают и в МВФ, и, наконец, в фонде сказали об этом открыто. Согласно отчету МВФ, Греции до конца 2018 года потребуется более чем Е60 млрд. новой помощи, однако при таком развитии событий уровень долга будет очень высок и чувствителен к шокам в течение многих лет — по оценкам в IMF, в 2020 он составит 150% от ВВП и будет близок к 140% в 2022. В МВФ отметили целесообразность реструктуризации (история подтвердила, что предложения сделать это еще раньше, были здравыми) и списания долга в объеме более 30% от ВВП, чтобы можно было рассчитывать на поставленные в ноябре 2012 года цели, в противном случае любое ухудшение показателей роста экономики приведет к существенному росту долга и потребности в финансировании.
В МВФ оценили динамику долга Греции как неустойчивую, и признание этого факта вряд ли радует европейских кредиторов, ведь если с этим согласиться, то это создаст прецедент. Отношение долга и ВВП других стран PIIGS также оставляет желать лучшего: в 2014 у Италии оно составило 132.1%, у Португалии 130.2%, а у Ирландии и Испании 109.7% и 97.7% соответственно. Да, текущая ситуация в этих странах не столь плачевна, но, если пойти на уступки Греции, их будут требовать и другие. Проблема, однако, в том, что основная часть долгов Греции теперь принадлежит не частным инвесторам, а европейским государствам, а сообщать налогоплательщикам, что их деньги были выброшены на ветер, политики очень не любят, особенно когда это может сыграть на руку их оппонентам
Напряжение нарастает, при этом на улицах Греции это чувствуется сильнее, чем в кабинетах европейских чиновников, и долго оттягивать решение проблемы не удастся: греческие банки финансово несостоятельны, и спасает их лишь поддержка ЕЦБ. Греческие компании предпочитают держать денежные средства в банках других стран, в частности Германии, а отток капитала из греческой банковской системы продолжается, несмотря на введение контроля за капиталом. Объем наличных денег в обращении вырос на 44%, и, как сообщает WSJ со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией, запасы наличных средств банков составляют лишь Е1 млрд. Такой суммы не хватит надолго даже при введенных лимитах снятия в Е60 в день.
В целом, если взглянуть на греческую проблему с точки зрения чуть более долгосрочной перспективы, складывается мнение, что греческое правительство не столь уж несправедливо и неискренне в своем желании исправить существующее положение дел посредством реструктуризации долгов. Не понятно, как Греции, даже в случае, если она согласилась бы с предложениями кредиторов, удастся не просто «купить время», а преодолеть сложности в экономике, состояние которой за последние месяцы существенно деградировало. Это понимают и в МВФ, и, наконец, в фонде сказали об этом открыто. Согласно отчету МВФ, Греции до конца 2018 года потребуется более чем Е60 млрд. новой помощи, однако при таком развитии событий уровень долга будет очень высок и чувствителен к шокам в течение многих лет — по оценкам в IMF, в 2020 он составит 150% от ВВП и будет близок к 140% в 2022. В МВФ отметили целесообразность реструктуризации (история подтвердила, что предложения сделать это еще раньше, были здравыми) и списания долга в объеме более 30% от ВВП, чтобы можно было рассчитывать на поставленные в ноябре 2012 года цели, в противном случае любое ухудшение показателей роста экономики приведет к существенному росту долга и потребности в финансировании.
В МВФ оценили динамику долга Греции как неустойчивую, и признание этого факта вряд ли радует европейских кредиторов, ведь если с этим согласиться, то это создаст прецедент. Отношение долга и ВВП других стран PIIGS также оставляет желать лучшего: в 2014 у Италии оно составило 132.1%, у Португалии 130.2%, а у Ирландии и Испании 109.7% и 97.7% соответственно. Да, текущая ситуация в этих странах не столь плачевна, но, если пойти на уступки Греции, их будут требовать и другие. Проблема, однако, в том, что основная часть долгов Греции теперь принадлежит не частным инвесторам, а европейским государствам, а сообщать налогоплательщикам, что их деньги были выброшены на ветер, политики очень не любят, особенно когда это может сыграть на руку их оппонентам
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба