14 июля 2015 Pro Finance Service Чепкова Татьяна
Цинк металл интересный во всех отношениях. Самый молодой из тяжелых цветных металлов, он оказался в роли золушки: сам по себе неприметный и хрупкий, он улучшает свойства других металлов в сплавах и вот уже более ста лет спасает сталь от ржавчины и коррозии. Но кто кто спасет цинк от губительного обесценения? Несмотря на весьма скудные мировые запасы цинка и заметное снижение темпов производства, три попытки роста цен за последние полтора года ни к чему не привели: подняться выше 2400 долларов за тонну ему так и не удалось. С начала мая по начало июля цинк подешевел на 470 долларов (текущий годовой минимум достигнут 7 июля на уровне 1.930 долларов за тонну).
Противоречивая динамика
Ситуация нетривиальная, поскольку ряд фундаментальных факторов, таких как высокий спрос, падение объемов производства и истощение мировых запасов цинка объективно указывают на формирование дефицитных условий на рынке.
Последние сто лет популярность цинка росла головокружительными темпами: если в 19 веке его производство не превышало 900 тонн в год, то сейчас ежегодно в мире производится более 11 млн. тонн цинка. За период с 2010 года объем мирового потребления цинка растет в среднем на 5% в год, однако объем производства почти не увеличивается. На данном этапе этот показатель не превышает 1% в год и вряд ли в будущем ситуация улучшится, поскольку мировые запасы цинка уже на исходе.
Новые месторождения значительно меньше по объему, и качество цинка в них ниже. Кроме того, рынок добычи цинка достаточно сильно фрагментирован. Здесь нет однозначно крупных игроков, а совокупный объем добычи 10% крупнейших производителей не превышает 37% от общего мирового объема добычи.
Китай впереди всех не только по объему производства, но и по потреблению цинка, при этом рост мирового спроса на этот металл вплоть до недавнего времени был обусловлен в основном увеличением китайского спроса на холодильники, стиральные машины, транспортные средства и другие цинко-содержащие товары потребления.
Австралия пока еще держится на втором месте, однако объемы производства в стране стабильно снижаются, при этом в ближайшем будущем процесс может ускориться, поскольку компания MMG планирует закрыть добычу на месторождении Century в штате Квинсленд, - третьем по величине в мире. По данным компании, руды осталось мало - еще максимум на три года, а низкие цены делают его добычу невыгодной. В MMG надеялись восполнить потери за счет разработки месторождения Dugald River, однако эффективность этого проекта пока под вопросом и окончательное решение будет принято ближе к концу этого года. Казахстан хоть и входит в десятку лидеров, но за последние тридцать лет объем производства в стране сократился на 75%, что также связано с истощением природных запасов. Ирландское месторождение Лишин практически выработало свой ресурс. Иными словами, цинк по всем параметрам должен быть и в дефиците, и в цене.
Однако новости о закрытии шахт, а также опасения, связанные с сокращением складских запасов поддержали цены лишь на время. Несмотря на все сложности и объективные факторы, металл дешевеет, а на рынке фиксируется отнюдь не дефицит, перенасыщение. По данным Лондонской биржи металлов за минувшую неделю объем запасов промышленных металлов существенно вырос, завершив 29-недельный спад. Несмотря на то, что уровень запасов остается минимальным с 2009 года, резкий скачок может свидетельствовать о смене тенденции, а также о наличии запасов вне складов. По данным аналитического исследования рынка свинца и цинка, начиная с марта этого года фиксируется переизбыток предложения.
Что стоит за этим?
Во-первых, спрос на цинк падает во многих странах, побуждая их наращивать объемы экспорта. Так, Япония, переживающая заметный спад в автомобильной промышленности, вслед за Китаем вынуждена избавляться от излишков цинка. Японский автопром является основным потребителем этого металла в стране, однако за год объемы производства в этой отрасли сократились на 17%. По некоторым оценкам, в этом году объем японского экспорта может вырасти на 24% до 100 тыс. метрических тонн. На мировом рынке цинка впервые за три года зафиксирован профицит, а среди экспортеров разгорается нешуточная борьба за рынки сбыта в условиях сокращения спроса. За первые четыре месяца текущего года объем добычи превысил потребление на 181 тыс. тонн, в прошлом году за этот же период фиксировался дефицит в размере 119 тыс. тонн. Согласно прогнозам, несмотря на истощение запасов, в этом году объем добычи превысит потребление на 200 тыс. метрических тонн.
Во-вторых, Сейчас судьба промышленных металлов в целом во многом зависит от китайского спроса, который, вероятно, продолжит падать на фоне общего снижения экономической активности, а также в результате так называемой перебалансировки. В 2015 году Китай активно пытается избавить экономику от инвестиционной зависимости и переориентировать ее на потребление. Согласно последним макроэкономическим данным, в первом квартале 2015 года доля инвестиций в ВВП сократилась с 50% до 15%, что весьма существенно. Это привело к тому, что даже цинк с явными макроэкономическими предпосылками роста (учитывая истощение мировых запасов), оказался в числе неудачников.
В-третьих, финансовые проблемы в Китае также снижают интерес к промышленным металлам. Масштабное - возможно, даже беспрецедентно - падение на китайском фондовом рынке срикошетило и на сырьевые активы: цены на промышленные металлы устремились вниз. И тут дело не только в падении спроса, связанном со снижением экономической активности. Торги по акциям многих китайских компаний приостановлены, при этом инвесторы вынуждены закрывать свои позиции на сырьевых рынках, чтобы компенсировать убытки по акциям и выполнить требования к поддержанию маржи. Естественно, это ускоряет раскручивание нисходящей спирали на рынке.
В-четвертых, рост курса доллара - еще один источник медвежьего давления на сегмент промышленных металлов в целом и на цинк в частности. Укрепление американской валюты по всему спектру рынка позволяет добывающим компаниям сократить расходы в местной валюте и, таким образом, поддерживать рентабельность даже в условиях падения цены. При этом, по мнению аналитиков Goldman Sach, формируется так называемый порочный круг, когда дефляционный импульс, связанный с удешевлением сырья, способствует дальнейшему росту американской экономики, повышению ставки и, соответственно, очередному витку укрепления доллара. Дешевая нефть также помогает сэкономить, а это значит, что ценам еще есть куда падать, прежде чем производители начнут реагировать сокращением объемов добычи.
В этом контексте перспективы цинкового рынка пока сложно назвать безоблачными. Против этой коррозии оцинковка ему уже вряд ли поможет.
Противоречивая динамика
Ситуация нетривиальная, поскольку ряд фундаментальных факторов, таких как высокий спрос, падение объемов производства и истощение мировых запасов цинка объективно указывают на формирование дефицитных условий на рынке.
Последние сто лет популярность цинка росла головокружительными темпами: если в 19 веке его производство не превышало 900 тонн в год, то сейчас ежегодно в мире производится более 11 млн. тонн цинка. За период с 2010 года объем мирового потребления цинка растет в среднем на 5% в год, однако объем производства почти не увеличивается. На данном этапе этот показатель не превышает 1% в год и вряд ли в будущем ситуация улучшится, поскольку мировые запасы цинка уже на исходе.
Новые месторождения значительно меньше по объему, и качество цинка в них ниже. Кроме того, рынок добычи цинка достаточно сильно фрагментирован. Здесь нет однозначно крупных игроков, а совокупный объем добычи 10% крупнейших производителей не превышает 37% от общего мирового объема добычи.
Китай впереди всех не только по объему производства, но и по потреблению цинка, при этом рост мирового спроса на этот металл вплоть до недавнего времени был обусловлен в основном увеличением китайского спроса на холодильники, стиральные машины, транспортные средства и другие цинко-содержащие товары потребления.
Австралия пока еще держится на втором месте, однако объемы производства в стране стабильно снижаются, при этом в ближайшем будущем процесс может ускориться, поскольку компания MMG планирует закрыть добычу на месторождении Century в штате Квинсленд, - третьем по величине в мире. По данным компании, руды осталось мало - еще максимум на три года, а низкие цены делают его добычу невыгодной. В MMG надеялись восполнить потери за счет разработки месторождения Dugald River, однако эффективность этого проекта пока под вопросом и окончательное решение будет принято ближе к концу этого года. Казахстан хоть и входит в десятку лидеров, но за последние тридцать лет объем производства в стране сократился на 75%, что также связано с истощением природных запасов. Ирландское месторождение Лишин практически выработало свой ресурс. Иными словами, цинк по всем параметрам должен быть и в дефиците, и в цене.
Однако новости о закрытии шахт, а также опасения, связанные с сокращением складских запасов поддержали цены лишь на время. Несмотря на все сложности и объективные факторы, металл дешевеет, а на рынке фиксируется отнюдь не дефицит, перенасыщение. По данным Лондонской биржи металлов за минувшую неделю объем запасов промышленных металлов существенно вырос, завершив 29-недельный спад. Несмотря на то, что уровень запасов остается минимальным с 2009 года, резкий скачок может свидетельствовать о смене тенденции, а также о наличии запасов вне складов. По данным аналитического исследования рынка свинца и цинка, начиная с марта этого года фиксируется переизбыток предложения.
Что стоит за этим?
Во-первых, спрос на цинк падает во многих странах, побуждая их наращивать объемы экспорта. Так, Япония, переживающая заметный спад в автомобильной промышленности, вслед за Китаем вынуждена избавляться от излишков цинка. Японский автопром является основным потребителем этого металла в стране, однако за год объемы производства в этой отрасли сократились на 17%. По некоторым оценкам, в этом году объем японского экспорта может вырасти на 24% до 100 тыс. метрических тонн. На мировом рынке цинка впервые за три года зафиксирован профицит, а среди экспортеров разгорается нешуточная борьба за рынки сбыта в условиях сокращения спроса. За первые четыре месяца текущего года объем добычи превысил потребление на 181 тыс. тонн, в прошлом году за этот же период фиксировался дефицит в размере 119 тыс. тонн. Согласно прогнозам, несмотря на истощение запасов, в этом году объем добычи превысит потребление на 200 тыс. метрических тонн.
Во-вторых, Сейчас судьба промышленных металлов в целом во многом зависит от китайского спроса, который, вероятно, продолжит падать на фоне общего снижения экономической активности, а также в результате так называемой перебалансировки. В 2015 году Китай активно пытается избавить экономику от инвестиционной зависимости и переориентировать ее на потребление. Согласно последним макроэкономическим данным, в первом квартале 2015 года доля инвестиций в ВВП сократилась с 50% до 15%, что весьма существенно. Это привело к тому, что даже цинк с явными макроэкономическими предпосылками роста (учитывая истощение мировых запасов), оказался в числе неудачников.
В-третьих, финансовые проблемы в Китае также снижают интерес к промышленным металлам. Масштабное - возможно, даже беспрецедентно - падение на китайском фондовом рынке срикошетило и на сырьевые активы: цены на промышленные металлы устремились вниз. И тут дело не только в падении спроса, связанном со снижением экономической активности. Торги по акциям многих китайских компаний приостановлены, при этом инвесторы вынуждены закрывать свои позиции на сырьевых рынках, чтобы компенсировать убытки по акциям и выполнить требования к поддержанию маржи. Естественно, это ускоряет раскручивание нисходящей спирали на рынке.
В-четвертых, рост курса доллара - еще один источник медвежьего давления на сегмент промышленных металлов в целом и на цинк в частности. Укрепление американской валюты по всему спектру рынка позволяет добывающим компаниям сократить расходы в местной валюте и, таким образом, поддерживать рентабельность даже в условиях падения цены. При этом, по мнению аналитиков Goldman Sach, формируется так называемый порочный круг, когда дефляционный импульс, связанный с удешевлением сырья, способствует дальнейшему росту американской экономики, повышению ставки и, соответственно, очередному витку укрепления доллара. Дешевая нефть также помогает сэкономить, а это значит, что ценам еще есть куда падать, прежде чем производители начнут реагировать сокращением объемов добычи.
В этом контексте перспективы цинкового рынка пока сложно назвать безоблачными. Против этой коррозии оцинковка ему уже вряд ли поможет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба