15 июля 2015 Живой журнал
4 статьи, которые передают краткое содержание нового спасения Греции:
1. С Ципрасом сыграли в плохого (Меркель) и хорошего (Олланд) полицейского
2. Распятый Ципрас
3. Остается решить всего каких-то 25-30 вопросов, чтобы избежать Грекзита
4. Сам Ципрас считает сделку хорошей, и вопрос Грекзита уже снятым с повестки дня
Новый план спасения Греции
Европа и Греция пришли к соглашению, что нужно сделать по пунктам, чтобы спасти себя
(каждый спасает сам себя в данном случае):
I. предоставить Греции дополнительную ликвидность на ближайшие годы (новые кредиты),
II. реструктуризовать греческие долги (о списании речь не идет!),
III. провести в Греции реформы,
IV. создать специальный финансовый фонд за счет продажи греческих активов.
Интересно, что стороны по-разному видят предназначение спец.фонда,
который будет создан за счет продажи греческих активов:
- Ципрас считает, что это фонд для инвестиций в греческое развитие,
- а Меркель считает этот фонд страховкой кредиторов от невыплат греками долга.
Теперь все эти меры должны одобрить сначала парламент Греции, а потом - парламенты стран-кредиторов. Чтобы ожидать, как проголосуют парламенты, нужно понимать за что они будут голосовать, какие проблемы будут решать.
У Греции есть всего 2 корневые проблемы:
1.
Проблема 2015 года (пунк I. плана спасения и первый график)
очевидно, что греки могут обслуживать свои долги, если требуется платить 7-10 млрд в год (3-4% ВВП),
но существует проблема 2015 года, когда нужно выплатить почти 27 млрд,
(нереальную сумму даже при восстановлении экономического роста в Греции)
чтобы решить проблему 2015 года, нужно занять
либо у частных кредиторов (если экономика Греции растет),
либо у ЕС и МВФ (если доверие частных инвесторов к Греции не восстановлено),
либо объявить дефолт (краткосрочно решает проблему, платить не надо, без обслуживания долга у греков бюджет почти сходится :)
2. Проблема темпов экономического роста (пункты плана спасения II. III. IV. и график 2)
Каким был рост стран Европы с 2008 года в реальности
Чтобы и обслуживать долг, и снять социальную напряженность (безработицу, сокращение доходов) грекам нужно
либо занимать еще (если экономика падает),
либо стимулировать рост доходов (если найти источники роста экономики).
Чтобы добиться экономического роста есть несколько общих рецептов:
А) восстановление простаивающего производства товаров и услуг,
то есть возврат на тренд роста, который был до 2008 года, что невозможно,
если драйвером до 2008 был внутренний спрос
Б) создание новых производств товаров и услуг, ориентированных на внешний спрос,
для этого нужны инвестиции и доверие инвесторов,
и фискальные репрессии, которые условно можно разделить на 2 части
В) бюджетный аскетизм
(как способ передачи инициативы роста расходов/инвестиций от обремененного долгами гос.сектора в пользу состоятельного частного сектора, поиск более эффективного и устойчивого роста),
это репрессии на "белый" сектор экономики, ее видимой и легко доступной для регуляторов части,
Г) борьба с олигархией, мнополизмом и коррупцией,
это репрессии "теневого" сектора экономики, ее невидимой и трудно доступной части
Спасение Греции в руках греков
Ципрас декларирует, что идти нужно по пути Б+Г (практически в каждом своем выступлении Ципрас говорит, что главный враг греков - внутренний, это олигархия, монополии и коррупция!)
И новый план спасения Греции, согласованный с европейскими лидерами, этот путь в целом подтверждает (внешние_инвестиции+внутренние_реформы).
Если европейский план спасения Греции будет реализован, то обе проблемы (проблема 2015 года и проблема роста) будут решены,
- новые кредиты закроют выплаты в 2015,
- доверие инвесторов будет восстановлено планом спасения, реформы и спец.фонд будут работать на повышение темпов роста,
но ближайшие несколько лет Греция будет на дне, реформы не дадут быстрого результата, грекам нужно быть готовым терпеть.
Если произойдет Грекзит, то обе проблемы также будут решены, но другим путем, прекращением выплат и девальвацией драхмы, что позволит восстановить рост за счет
- заполнения внешними заказами простаивающих мощностей производства и услуг
- и репрессиями белого сектора экономики, за счет падения уровня жизни.
Это измененный (внутренний спрос не восстановится) путь А+В.
Для греков разница между Спасением и Грекзитом - в траектории шока,
либо удушающие "Спасение" и долговременная стагнация,
либо резкая катастрофа уровня жизни после Грекзита и начало роста.
Прогноз:
Очевидно, что поведенческий байес будет подталкивать греков довериться Европе и ничего не менять (я бы сделал такой же выбор). Греки согласятся с планом спасения, парламент проголосует "за", но могут устроить еще один политический кризис и очередные перевыборы.
Спасение Европы - в руках Европы
У Греции и Европы - противоположные цели, если грекам важно как можно меньше терять свой уровень жизни, то Европе важно не потерять статус ЕС как содружества, которое может решать проблемы своих членов. Картина отношения к Грекзиту в Европе такова:
Европейские нации возмущены поведением греков, которые не проводят внутренние реформы (а каждое новое правительство только обещает), а лишь просят у содружества все больше и больше денег. Возможно правы те нации, которые не хотят давать грекам денег, считают только Грекзит заставит греков проводить внутренние реформы, а новые кредиты лишь сохранят власть олигархии, монополий и коррупции в Греции.
Прогноз:
Европе предстоит внутренний торг между
- статусом состоятельности (способности решать внутренние конфликты) и
- чувством справедливости (все мы тяжело работаем, а кто-то обманывает и попрошайничает)
Этот торг может быть удачно решен за счет структуры содружества,
каждая суверенная нация выскажется в своем парламенте,
- большие нации выберут состоятельность еврозоны (Германия и Франция будут за спасение Греции),
- малые нации выберут наказание "лжецов-тунеядцев-попрошаек" (допустим финны и голландцы будут против спасения Греции),
а в целом евро-зона наберет необходимое количество голосов за спасение Греции
(если я не ошибаюсь, для выделения кредита через ESM нужно 85% голосов, или 17 из 19 голосов евро-зоны, поправьте меня)
В итоге, какой бы путь - Спасения или Грекзита - не выбрала Европа,
это будет путь восстановления баланса для структуры в целом, и для ее элементов в частности.
Выход греков из евро-зоны не будет катастрофой евро, но проведет четкую грань между евро и "не-евро" (драхмой, песо, лирой и прочими не-евро), подтвердит состоятельность политической и экономической структуры Европы, допишет недостающие правила объединенной Европы.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. С Ципрасом сыграли в плохого (Меркель) и хорошего (Олланд) полицейского
2. Распятый Ципрас
3. Остается решить всего каких-то 25-30 вопросов, чтобы избежать Грекзита
4. Сам Ципрас считает сделку хорошей, и вопрос Грекзита уже снятым с повестки дня
Новый план спасения Греции
Европа и Греция пришли к соглашению, что нужно сделать по пунктам, чтобы спасти себя
(каждый спасает сам себя в данном случае):
I. предоставить Греции дополнительную ликвидность на ближайшие годы (новые кредиты),
II. реструктуризовать греческие долги (о списании речь не идет!),
III. провести в Греции реформы,
IV. создать специальный финансовый фонд за счет продажи греческих активов.
Интересно, что стороны по-разному видят предназначение спец.фонда,
который будет создан за счет продажи греческих активов:
- Ципрас считает, что это фонд для инвестиций в греческое развитие,
- а Меркель считает этот фонд страховкой кредиторов от невыплат греками долга.
Теперь все эти меры должны одобрить сначала парламент Греции, а потом - парламенты стран-кредиторов. Чтобы ожидать, как проголосуют парламенты, нужно понимать за что они будут голосовать, какие проблемы будут решать.
У Греции есть всего 2 корневые проблемы:
1.
Проблема 2015 года (пунк I. плана спасения и первый график)
очевидно, что греки могут обслуживать свои долги, если требуется платить 7-10 млрд в год (3-4% ВВП),
но существует проблема 2015 года, когда нужно выплатить почти 27 млрд,
(нереальную сумму даже при восстановлении экономического роста в Греции)
чтобы решить проблему 2015 года, нужно занять
либо у частных кредиторов (если экономика Греции растет),
либо у ЕС и МВФ (если доверие частных инвесторов к Греции не восстановлено),
либо объявить дефолт (краткосрочно решает проблему, платить не надо, без обслуживания долга у греков бюджет почти сходится :)
2. Проблема темпов экономического роста (пункты плана спасения II. III. IV. и график 2)
Каким был рост стран Европы с 2008 года в реальности
Чтобы и обслуживать долг, и снять социальную напряженность (безработицу, сокращение доходов) грекам нужно
либо занимать еще (если экономика падает),
либо стимулировать рост доходов (если найти источники роста экономики).
Чтобы добиться экономического роста есть несколько общих рецептов:
А) восстановление простаивающего производства товаров и услуг,
то есть возврат на тренд роста, который был до 2008 года, что невозможно,
если драйвером до 2008 был внутренний спрос
Б) создание новых производств товаров и услуг, ориентированных на внешний спрос,
для этого нужны инвестиции и доверие инвесторов,
и фискальные репрессии, которые условно можно разделить на 2 части
В) бюджетный аскетизм
(как способ передачи инициативы роста расходов/инвестиций от обремененного долгами гос.сектора в пользу состоятельного частного сектора, поиск более эффективного и устойчивого роста),
это репрессии на "белый" сектор экономики, ее видимой и легко доступной для регуляторов части,
Г) борьба с олигархией, мнополизмом и коррупцией,
это репрессии "теневого" сектора экономики, ее невидимой и трудно доступной части
Спасение Греции в руках греков
Ципрас декларирует, что идти нужно по пути Б+Г (практически в каждом своем выступлении Ципрас говорит, что главный враг греков - внутренний, это олигархия, монополии и коррупция!)
И новый план спасения Греции, согласованный с европейскими лидерами, этот путь в целом подтверждает (внешние_инвестиции+внутренние_реформы).
Если европейский план спасения Греции будет реализован, то обе проблемы (проблема 2015 года и проблема роста) будут решены,
- новые кредиты закроют выплаты в 2015,
- доверие инвесторов будет восстановлено планом спасения, реформы и спец.фонд будут работать на повышение темпов роста,
но ближайшие несколько лет Греция будет на дне, реформы не дадут быстрого результата, грекам нужно быть готовым терпеть.
Если произойдет Грекзит, то обе проблемы также будут решены, но другим путем, прекращением выплат и девальвацией драхмы, что позволит восстановить рост за счет
- заполнения внешними заказами простаивающих мощностей производства и услуг
- и репрессиями белого сектора экономики, за счет падения уровня жизни.
Это измененный (внутренний спрос не восстановится) путь А+В.
Для греков разница между Спасением и Грекзитом - в траектории шока,
либо удушающие "Спасение" и долговременная стагнация,
либо резкая катастрофа уровня жизни после Грекзита и начало роста.
Прогноз:
Очевидно, что поведенческий байес будет подталкивать греков довериться Европе и ничего не менять (я бы сделал такой же выбор). Греки согласятся с планом спасения, парламент проголосует "за", но могут устроить еще один политический кризис и очередные перевыборы.
Спасение Европы - в руках Европы
У Греции и Европы - противоположные цели, если грекам важно как можно меньше терять свой уровень жизни, то Европе важно не потерять статус ЕС как содружества, которое может решать проблемы своих членов. Картина отношения к Грекзиту в Европе такова:
Европейские нации возмущены поведением греков, которые не проводят внутренние реформы (а каждое новое правительство только обещает), а лишь просят у содружества все больше и больше денег. Возможно правы те нации, которые не хотят давать грекам денег, считают только Грекзит заставит греков проводить внутренние реформы, а новые кредиты лишь сохранят власть олигархии, монополий и коррупции в Греции.
Прогноз:
Европе предстоит внутренний торг между
- статусом состоятельности (способности решать внутренние конфликты) и
- чувством справедливости (все мы тяжело работаем, а кто-то обманывает и попрошайничает)
Этот торг может быть удачно решен за счет структуры содружества,
каждая суверенная нация выскажется в своем парламенте,
- большие нации выберут состоятельность еврозоны (Германия и Франция будут за спасение Греции),
- малые нации выберут наказание "лжецов-тунеядцев-попрошаек" (допустим финны и голландцы будут против спасения Греции),
а в целом евро-зона наберет необходимое количество голосов за спасение Греции
(если я не ошибаюсь, для выделения кредита через ESM нужно 85% голосов, или 17 из 19 голосов евро-зоны, поправьте меня)
В итоге, какой бы путь - Спасения или Грекзита - не выбрала Европа,
это будет путь восстановления баланса для структуры в целом, и для ее элементов в частности.
Выход греков из евро-зоны не будет катастрофой евро, но проведет четкую грань между евро и "не-евро" (драхмой, песо, лирой и прочими не-евро), подтвердит состоятельность политической и экономической структуры Европы, допишет недостающие правила объединенной Европы.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter