4 августа 2015 Pro Finance Service | USD|RUB
Август курс рубля начал крайне негативно. Исторически этот месяц для российской валюты неблагополучный. В текущих условиях трудно ожидать, что на этот раз будет иначе. В июле основным драйвером слабости российской валюты выступало падение цен на черное золото, однако темпы падения рубля были ниже темпов снижения цен на нефть. Есть все основания полагать, что в августе все будет иначе и темпы, с которыми рубль будет дешеветь, будут выше (как минимум, не ниже) темпов слабеющей нефти.
В силу вступает психологический фактор. Когда рубль снижался в июле, участники рынка психологически пытались определить для себя потолок падения российской валюты. Сначала это был уровень 58, затем 60 рублей за доллар. В настоящий момент предполагается некий потолок в области 65 рублей за доллар. Однако превалирующая доля участников рынка остается уверенной в том, что возвращения к декабрьским или январским экстремальным уровня (80/70 рублей за доллар) не произойдет.
Это сдерживающий психологический фактор. Когда рынок поймет (это может произойти очень скоро), что воображаемого потолка просто не существует, вот тогда начнется новая волна панических продаж российской валюты. Это легко может случиться именно в августе, поскольку сезонно торговые объемы в этом месяце низкие.
На август приходится более существенный объем погашения внешнего корпоративного долга, если сравнивать с июлем. Но более важно, что в сентябре объемы погашения корпоративного долга равны совокупным объемам июля и августа (см. график погашения внешнего и корпоративного долга РФ). Поэтому в этом разрезе перспективы наступления осени не несут в себе облегчение для рубля, а наоборот.
Банковские эксперты в последние несколько дней пересматривают свои прогнозы по курсу рубля, закладывая ухудшение ситуации на оставшуюся часть текущего года и не ожидая улучшения в 1 квартале следующего года:
Курс доллар/рубль
Credit Suisse (3 августа): 3кв.2015 – 59.08; 4кв.2015 – 58.91; 1кв.2016 – 59.84; 2кв.2016 – 60.39
Mizuho Bank (3 августа): 3кв.2015 – 60.00; 4кв.2015 – 60.00; 1кв.2016 – 59.00; 2кв.2016 – 57.00
Bank of Tokyo Mitsubishi (31 июля): 3кв.2015 – 64.95; 4кв.2015 – 69.00; 1кв.2016 – 65.68; 2кв.2016 – 61.00
Sberbank CIB (30 июля): 3кв.2015 – 62.00; 4кв.2015 – 65.00; 1кв.2016 – 65.00; 2кв.2016 – 66.00
Лишь возобновление роста цен на нефть могло бы выступить фактором, который разогнал бы тучи на рублевом горизонте
Рубль остается в заложниках у нефти
Нефть нащупала опору вблизи $50.80/$51.00 за баррель, однако попытки восстановления выглядят крайне вялыми, а в ситуации на рынке принципиально ничего не изменилось, особенно если говорить об изменениях, позитивных для быков. В сложившихся условиях тестирование психологической отметки в $50 выглядит неизбежным, причем уже в ближайшее время. Между тем, устойчивая деградация технической картины дает повод опасаться того, что медведи покусятся на минимумы января в районе $45.19 за баррель.
Дальнейшее снижение цен на нефть в обозримой перспективе грозит сохранением давления на рубль, который сегодня является лидером по потерям (-1.31%) против доллара среди тридцати основных мировых валют, значительно опережая ближайшего конкурента — бразильский реал (-0.69%). Данные за 31 июля показали, что Банк России воздержался от покупок иностранной валюты, но, вместе с тем, и не препятствовал ослаблению рубля. С усилением темпов падения последнего позиция регулятора может измениться, но это вряд ли окажет существенное влияние на ситуацию, которая в настоящее время всецело зависит от событий на рынке сырья. Стоимость нефти марки брент в рублях остается у минимальных уровней последних трех месяцев, и, учитывая ситуацию в экономике, дальнейшее ослабление курса национальной валюты остается действенным инструментом поддержки производителей
BNP Paribas: чтобы поддержать курс рубля у Банка России достаточно инструментов
В арсенале Банка России есть достаточное количество инструментов, чтобы обуздать ослабление и волатильность курса рубля, считают экономисты из BNP Paribas. Следующим шагом ЦБ РФ, по мнению экспертов банка, может стать увеличение предоставления валютной ликвидности через механизм сделок валютного РЕПО. Текущая задолженность по валютному РЕПО составляет 33 млрд. долларов США, что меньше лимита, определенного Центробанком на уровне 50 млрд. доларов. Следующими мерами по обузданию слабости рубля могут стать целевые валютные интервенции, а также отсрочка в сокращении процентных ставок и давление со стороны правительства на экспортеров с целью заставить их продавать свою валютную выручку на более регулярной основе.
Тем не менее, BNP Paribas ожидает, что к концу года Банк России еще снизит ставку на 150 базисных пунктов (прим. Profinance.ru: текущее значение 11%). Пусть и нет смысла заниматься улучшением экономического роста в краткосрочной перспективе, но в дальнейшем ЦБ сочтет необходимым ослабление денежно-кредитной политики, что является оправданным с точки зрения назревающей рецессии в стране. Важно понимать, что ключевая ставка выше 10% остается слишком высокой для того, чтобы банки могли удовлетворять свои потребности в финансировании, а корпоративный сектор был в состоянии занимать у них деньги и инвестировать в свой бизнес
В силу вступает психологический фактор. Когда рубль снижался в июле, участники рынка психологически пытались определить для себя потолок падения российской валюты. Сначала это был уровень 58, затем 60 рублей за доллар. В настоящий момент предполагается некий потолок в области 65 рублей за доллар. Однако превалирующая доля участников рынка остается уверенной в том, что возвращения к декабрьским или январским экстремальным уровня (80/70 рублей за доллар) не произойдет.
Это сдерживающий психологический фактор. Когда рынок поймет (это может произойти очень скоро), что воображаемого потолка просто не существует, вот тогда начнется новая волна панических продаж российской валюты. Это легко может случиться именно в августе, поскольку сезонно торговые объемы в этом месяце низкие.
На август приходится более существенный объем погашения внешнего корпоративного долга, если сравнивать с июлем. Но более важно, что в сентябре объемы погашения корпоративного долга равны совокупным объемам июля и августа (см. график погашения внешнего и корпоративного долга РФ). Поэтому в этом разрезе перспективы наступления осени не несут в себе облегчение для рубля, а наоборот.
Банковские эксперты в последние несколько дней пересматривают свои прогнозы по курсу рубля, закладывая ухудшение ситуации на оставшуюся часть текущего года и не ожидая улучшения в 1 квартале следующего года:
Курс доллар/рубль
Credit Suisse (3 августа): 3кв.2015 – 59.08; 4кв.2015 – 58.91; 1кв.2016 – 59.84; 2кв.2016 – 60.39
Mizuho Bank (3 августа): 3кв.2015 – 60.00; 4кв.2015 – 60.00; 1кв.2016 – 59.00; 2кв.2016 – 57.00
Bank of Tokyo Mitsubishi (31 июля): 3кв.2015 – 64.95; 4кв.2015 – 69.00; 1кв.2016 – 65.68; 2кв.2016 – 61.00
Sberbank CIB (30 июля): 3кв.2015 – 62.00; 4кв.2015 – 65.00; 1кв.2016 – 65.00; 2кв.2016 – 66.00
Лишь возобновление роста цен на нефть могло бы выступить фактором, который разогнал бы тучи на рублевом горизонте
Рубль остается в заложниках у нефти
Нефть нащупала опору вблизи $50.80/$51.00 за баррель, однако попытки восстановления выглядят крайне вялыми, а в ситуации на рынке принципиально ничего не изменилось, особенно если говорить об изменениях, позитивных для быков. В сложившихся условиях тестирование психологической отметки в $50 выглядит неизбежным, причем уже в ближайшее время. Между тем, устойчивая деградация технической картины дает повод опасаться того, что медведи покусятся на минимумы января в районе $45.19 за баррель.
Дальнейшее снижение цен на нефть в обозримой перспективе грозит сохранением давления на рубль, который сегодня является лидером по потерям (-1.31%) против доллара среди тридцати основных мировых валют, значительно опережая ближайшего конкурента — бразильский реал (-0.69%). Данные за 31 июля показали, что Банк России воздержался от покупок иностранной валюты, но, вместе с тем, и не препятствовал ослаблению рубля. С усилением темпов падения последнего позиция регулятора может измениться, но это вряд ли окажет существенное влияние на ситуацию, которая в настоящее время всецело зависит от событий на рынке сырья. Стоимость нефти марки брент в рублях остается у минимальных уровней последних трех месяцев, и, учитывая ситуацию в экономике, дальнейшее ослабление курса национальной валюты остается действенным инструментом поддержки производителей
BNP Paribas: чтобы поддержать курс рубля у Банка России достаточно инструментов
В арсенале Банка России есть достаточное количество инструментов, чтобы обуздать ослабление и волатильность курса рубля, считают экономисты из BNP Paribas. Следующим шагом ЦБ РФ, по мнению экспертов банка, может стать увеличение предоставления валютной ликвидности через механизм сделок валютного РЕПО. Текущая задолженность по валютному РЕПО составляет 33 млрд. долларов США, что меньше лимита, определенного Центробанком на уровне 50 млрд. доларов. Следующими мерами по обузданию слабости рубля могут стать целевые валютные интервенции, а также отсрочка в сокращении процентных ставок и давление со стороны правительства на экспортеров с целью заставить их продавать свою валютную выручку на более регулярной основе.
Тем не менее, BNP Paribas ожидает, что к концу года Банк России еще снизит ставку на 150 базисных пунктов (прим. Profinance.ru: текущее значение 11%). Пусть и нет смысла заниматься улучшением экономического роста в краткосрочной перспективе, но в дальнейшем ЦБ сочтет необходимым ослабление денежно-кредитной политики, что является оправданным с точки зрения назревающей рецессии в стране. Важно понимать, что ключевая ставка выше 10% остается слишком высокой для того, чтобы банки могли удовлетворять свои потребности в финансировании, а корпоративный сектор был в состоянии занимать у них деньги и инвестировать в свой бизнес
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба