26 августа 2015 Инвесткафе Козлов Юрий
Русская Аквакультура, одна из ведущих компаний нашей страны в своем сегменте, вновь зафиксировала убыток в отчетности по МСФО. Период с января по июнь текущего года оказался провальным для компании. Помимо убытка в ее результатах отразилось падение выручки почти на 25%.
Первая половина 2015 года оказалась крайне неудачной для Русской Аквакультуры и была ознаменована сразу двумя печальными событиями. Во-первых, сгорел запущенный всего около года назад цех первичной переработки лосося в Мурманске. После пожара цех сразу же законсервирован. Напомню, что на проект по выращиванию лосося в Мурманской области, в том числе и на строительство этого цеха мощностью до 70 тонн охлажденной рыбы в сутки компания потратила порядка 2 млрд руб., а потому ущерб оказался очень болезненным. При этом убыток от непосредственного повреждения основных средств в цехе после пожара был позже оценен в 127,7 млн руб.
Во-вторых, в акватории Баренцева моря, где Русская Аквакультура арендует площади для разведения рыбы завелись опасные для нее паразиты. В результате потери компании от гибели рыбы вылились почти в 350 млн руб. Хотя последствия заболеваний, вызванных этими паразитами, совершенно не опасны для здоровья человека, но они очень сильно портят товарный вид продукции, так что ее приходится списывать и нести серьезные денежные потери. Вследствие этого Русская Аквакультура по итогам сезона 2015/2016 может сократить продажи лосося и форели собственного производства с плановых 5 тыс. до 3,5 тыс. тонн.
В результате всех этих непредвиденных событий выручка компании с января по июль сократилась почти на 24,5%, до 6,8 млрд руб. Рост валовой прибыли более чем в два раза, до 1,3 млрд руб., не должен вводить в заблуждение. Он связан с чисто техническим фактором — падением себестоимости реализации с 8,1 млрд до 5,6 млрд руб. ввиду сокращения объемов продаж рыбы и рыбной продукции.
Прочие операционные расходы за год увеличились с 11 млн до 403 млн руб., главным образом за счет необходимости нести незапланированные издержки. Вследствие этого положительные курсовые разницы на сумму 40 млн руб. погоды в отчетности не сделали, разве что убыток оказался чуть ниже, чем годом ранее, составив 325,5 млн руб. и сократившись на те же 24,5% г/г, что и выручка.
Краткосрочные кредиты и займы компании за отчетный период сократились на 1 млрд, до 3 млрд руб., однако долгосрочные обязательства увеличились вдвое, до 4 млрд руб. Тем самым долговая нагрузка Русской Аквакультуры повысилась. Соотношение NetDebt/EBITDA достигло критической отметки, подойдя к 40х, что ставит под вопрос кредитоспособность компании и ее будущее. Учитывая череду неприятностей, которые постигли Русскую Аквакультуру, тяжелую ситуацию с долгом, а также туманные перспективы, консервативным инвесторам лучше держаться подальше от акций этой компании, которые в настоящий момент сулят не больше прибыли, чем случайно купленный лотерейный билет, выигрыш по которому никто не гарантирует. Рекомендация по акциям Русская Аквакультура — «вне рынка».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Первая половина 2015 года оказалась крайне неудачной для Русской Аквакультуры и была ознаменована сразу двумя печальными событиями. Во-первых, сгорел запущенный всего около года назад цех первичной переработки лосося в Мурманске. После пожара цех сразу же законсервирован. Напомню, что на проект по выращиванию лосося в Мурманской области, в том числе и на строительство этого цеха мощностью до 70 тонн охлажденной рыбы в сутки компания потратила порядка 2 млрд руб., а потому ущерб оказался очень болезненным. При этом убыток от непосредственного повреждения основных средств в цехе после пожара был позже оценен в 127,7 млн руб.
Во-вторых, в акватории Баренцева моря, где Русская Аквакультура арендует площади для разведения рыбы завелись опасные для нее паразиты. В результате потери компании от гибели рыбы вылились почти в 350 млн руб. Хотя последствия заболеваний, вызванных этими паразитами, совершенно не опасны для здоровья человека, но они очень сильно портят товарный вид продукции, так что ее приходится списывать и нести серьезные денежные потери. Вследствие этого Русская Аквакультура по итогам сезона 2015/2016 может сократить продажи лосося и форели собственного производства с плановых 5 тыс. до 3,5 тыс. тонн.
В результате всех этих непредвиденных событий выручка компании с января по июль сократилась почти на 24,5%, до 6,8 млрд руб. Рост валовой прибыли более чем в два раза, до 1,3 млрд руб., не должен вводить в заблуждение. Он связан с чисто техническим фактором — падением себестоимости реализации с 8,1 млрд до 5,6 млрд руб. ввиду сокращения объемов продаж рыбы и рыбной продукции.
Прочие операционные расходы за год увеличились с 11 млн до 403 млн руб., главным образом за счет необходимости нести незапланированные издержки. Вследствие этого положительные курсовые разницы на сумму 40 млн руб. погоды в отчетности не сделали, разве что убыток оказался чуть ниже, чем годом ранее, составив 325,5 млн руб. и сократившись на те же 24,5% г/г, что и выручка.
Краткосрочные кредиты и займы компании за отчетный период сократились на 1 млрд, до 3 млрд руб., однако долгосрочные обязательства увеличились вдвое, до 4 млрд руб. Тем самым долговая нагрузка Русской Аквакультуры повысилась. Соотношение NetDebt/EBITDA достигло критической отметки, подойдя к 40х, что ставит под вопрос кредитоспособность компании и ее будущее. Учитывая череду неприятностей, которые постигли Русскую Аквакультуру, тяжелую ситуацию с долгом, а также туманные перспективы, консервативным инвесторам лучше держаться подальше от акций этой компании, которые в настоящий момент сулят не больше прибыли, чем случайно купленный лотерейный билет, выигрыш по которому никто не гарантирует. Рекомендация по акциям Русская Аквакультура — «вне рынка».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу