16 сентября 2015 UFS IC | ВымпелКом (VEON)
Ситуация на рынках
• Сегодня стартует важное для инвесторов заседание ФРС США, которое завершится завтра.
• Статистика из Европы и США поддержала доллар, который постепенно укрепляется.
• Цены на нефть растут на ожиданиях сокращения коммерческих запасов углеводорода в США.
Комментарии
• Polymetal придумал способ сэкономить $220 млн (умеренно позитивно)
• "Вымпелком" меняет региональную структуру (умеренно позитивно)
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень заявок на пособие по безработице в Великобритании (11:30);
• Уровень безработицы в Великобритании (11:30);
• Индекс потребительских цен в Еврозоне (12:00);
• Заявки на ипотеку от MBA в США (14:00);
• Индекс потребительских цен в США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров "ТрансКонтейнера";
• Заседание совета директоров "МРСК Сибири";
• Заседание совета директоров "Газпром нефти".
Сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое завершится завтра, 17 сентября, когда в Москве будет поздний вечер. На заседании FOMC будет рассмотрен вопрос, который находится в фокусе внимания инвесторов долгие месяцы – пойдет ли сейчас Федрезерв на повышение ставок. Ясности в понимании в ответе на данный вопрос нет, вероятность ужесточения американским Центробанком кредитно-денежной политики оценивается экспертами на сегодняшний день в 32%. Вероятность по ставке достаточно высокая, что привело к росту доходности по американским бондам, так доходность десятилетних государственных облигаций США к утру 16 сентября выросла до 2,2580%, тогда как сутками ранее составляла 2,1760%. Рынки по-прежнему остро реагируют на все происходящие события, новости, публикуемую статистику в разрезе изменения вероятности ужесточения американским Центробанком монетарной политики на ближайшем заседании комитета. Индекс текущей ситуации в Еврозоне от ZEV в сентябре вырос на 1,8 пункта до 67,5 пункта, когда как ожидалось снижение показателя до отметки 64,0 пункта. Занятость в европейском валютном союзе по итогам второй четверти года в квартальном исчислении повысилась на 0,3%, а данные за I квартал были пересмотрены с +0,1% до +0,2%, в годовом выражении показатель сохранил темпы роста на уровне 0,8%. Профицит торгового баланса Еврозоны по итогам июля вырос на €0,5 млрд, что указывает на лучшую динамику экспорта по сравнению с импортом. В целом статистика из Старого Света оказалась сильной, что улучшает ожидания и по Китаю, поскольку Европа является крупнейшим рынком сбыта для Поднебесной. На этом фоне ожидания экспертов по ужесточению Федрезервом монетарной политики подросли, а доллар получил поддержку. Поддержали укрепление доллара и данные по розничным продажам в США, а также цифры по динамике продаж на вторичном рынке жилья. А вот данные по промпроизводству и загрузке мощностей в Соединенных штатах по итогам августа подкачали, промышленное производство в месячном выражении в августе сократилось на 0,4%, при ожиданиях снижения на 0,2%. Июльский рост был пересмотрен в лучшую сторону - с +0,6% до +0,9%, что несколько уравновесило ситуацию и не позволило статистике по производственной сфере оказать негативное влияние на общую картину. Все внимание сконцентрировано на ФРС; несмотря на нестабильность рынков азиатско- тихоокеанского региона, повышение ставок выглядит наиболее позитивным вариантом развития ситуации, поскольку позволит снять напряжение, вызванное долговременным постоянным ожиданием ужесточения кредитно-денежной политики и вернуть внимание к фундаментальным факторам в мировой экономике.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,25% до уровня 1,1291 доллара за евро. Сегодня американская валюта может продолжить постепенное укрепление. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1230-1,1325 доллара за евро.
Несмотря на приближение даты окончания заседания и возросшей вероятности ужесточения ФРС монетарной политики, цены на нефть идут вверх на ожиданиях снижения объемов добычи. Но основным драйвером роста цены на нефть стал прогноз Американского института нефти, согласно которому запасы в ходе прошлой недели сократились на 3,1 млн баррелей. Стоит отметить, что в ночь со вторника на среду произошел переход с сентябрьского контракта на нефть сорта Brent на октябрьский, что в начале текущей недели оказывало давление на котировки североморской смеси.
За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подорожала на 1,65% до уровня $44,89 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 3,37% до отметки $47,82 за баррель. Сегодня котировки черного золота вряд ли продемонстрируют четко выраженную динамику. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $47,00-48,50 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня укрепился на 1,14% до уровня 66,76 рубля за доллар. Рост цен на нефть, а также повышенный спрос на российскую валюту в связи с наступлением периода выплаты налогов – стали причинами укрепления рубля. Сегодня российская валюта может продолжить укрепляться. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 65,50-67,20 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 74,00-75,65 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов понизился. Индекс РТС уменьшился на 0,13% до отметки 807,52 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,78% и составил на закрытии торгов 1716,26 пункта. Российский рынок акций вчера оказался под давлением, не сумев ранее пройти сопротивление на уровне 1730-1735 пунктов. Ожидания по ставке ФРС, а также отсутствие убедительного роста цен на нефть в течение вчерашнего дня не позволили рынку акций двигаться вверх. Сегодня российские индексы получат поддержку на фоне скачка котировок Brent вверх, но укрепление рубля и неопределенность по дальнейшей монетарной политике Федрезерва будут сдерживать рост. Технический внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций во вторник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций преимущественно в плюсе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1710-1735 пунктов.
Polymetal придумал способ сэкономить $220 млн (умеренно позитивно)
Год назад Polymetal купил у нидерландской Sumeru Gold B.V. проект «Кызыл» в Казахстане с запасами 6,7 млн унций золота. Продавец получил $318,5 млн и 7,45% Polymetal (31,3 млн акций). Причем полученный пакет Sumeru Gold может продать обратно Polymetal за $300 млн. Сделать это можно с 4 сентября по 3 октября 2015 г.
Вчера стало известно, что Polymetal ведет переговоры о возможности не исполнять опцион. Обсуждается возможность выплатить Sumeru Gold разницу между стоимостью ее доли (сейчас $262 млн) и $300 млн, говорится в презентации Polymetal. Если стороны договорятся, Sumeru Gold получит до $80 млн. Для финансирования сделки будет использован свободный денежный поток Polymetal (по итогам первого полугодия 2015 г. он составлял $77 млн), долговая нагрузка не превысит 1,8 EBITDA. Polymetal при этом сценарии сохранит возможность выплачивать дивиденды, говорится в презентации компании.
Изначальный вариант сделки сегодня не выгоден для компании. Поскольку никаких крупных сделок Polymetal не планирует, если договориться не удастся, компания исполнит опцион и выкупит 7,45% своих акций за $300 млн, после чего акции будут погашены. Предполагается, что сделка может финансироваться за счет собственных и заемных средств. По ее итогам чистый долг увеличится до $1,5–1,6 млрд, а долговая нагрузка вырастет до 2х EBITDA, что негативно скажется на дивидендах. Акционеры компании получают 30% от скорректированной чистой прибыли при условии, что долговая нагрузка не превышает 1,75х EBITDA.
Таким образом, с точки зрения инвесторов, предложенный альтернативный вариант предпочтительнее. Тем не менее, он несет в себе дополнительные риски: не исключено, что Sumeru Gold будет заинтересована в продаже пакета, в том числе, и на открытом рынке. Перспектива свободной продажи 7,45% акций может создать давление на котировки. Тем не менее, вчера акции Polymetal выглядели лучше рынка, и мы ожидаем, что умеренно позитивный настрой сохранится в бумагах еще какое-то время.
"Вымпелком" меняет региональную структуру (умеренно позитивно)
Компания сообщила, что объединяет Приволжский и Уральский регионы в один укрупненный Волжско-Уральский регион, Сибири и Дальнего Востока — в регион Восток. Проект будет завершен к 1 ноября. Как отметил гендиректор "Вымпелкома" Михаил Слободин, изменения проводятся, чтобы "оставаться сильным игроком на рынке", развивать компанию "в новых, не всегда благоприятных внешних условиях". В интервью телеканалу "Россия 24" господин Слободин уточнил, что они намерены сократить в России "десятки процентов" персонала.
В текущих рыночных реалиях сокращение издержек жизненно необходимо. Оптимизация структуры компании в целом вписывается в стратегию, которую Вымпелком анонсировал недавно. Укрупнение региональной структуры позволит компании сократить часть управленческого персонала. Это один из шагов на пути к повышению денежного потока компании на $750 млн, которого планируется добиться в течение трех лет. Мы оцениваем действия компании умеренно позитивно.
• Сегодня стартует важное для инвесторов заседание ФРС США, которое завершится завтра.
• Статистика из Европы и США поддержала доллар, который постепенно укрепляется.
• Цены на нефть растут на ожиданиях сокращения коммерческих запасов углеводорода в США.
Комментарии
• Polymetal придумал способ сэкономить $220 млн (умеренно позитивно)
• "Вымпелком" меняет региональную структуру (умеренно позитивно)
Ключевая статистика на сегодня
• Уровень заявок на пособие по безработице в Великобритании (11:30);
• Уровень безработицы в Великобритании (11:30);
• Индекс потребительских цен в Еврозоне (12:00);
• Заявки на ипотеку от MBA в США (14:00);
• Индекс потребительских цен в США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров "ТрансКонтейнера";
• Заседание совета директоров "МРСК Сибири";
• Заседание совета директоров "Газпром нефти".
Сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое завершится завтра, 17 сентября, когда в Москве будет поздний вечер. На заседании FOMC будет рассмотрен вопрос, который находится в фокусе внимания инвесторов долгие месяцы – пойдет ли сейчас Федрезерв на повышение ставок. Ясности в понимании в ответе на данный вопрос нет, вероятность ужесточения американским Центробанком кредитно-денежной политики оценивается экспертами на сегодняшний день в 32%. Вероятность по ставке достаточно высокая, что привело к росту доходности по американским бондам, так доходность десятилетних государственных облигаций США к утру 16 сентября выросла до 2,2580%, тогда как сутками ранее составляла 2,1760%. Рынки по-прежнему остро реагируют на все происходящие события, новости, публикуемую статистику в разрезе изменения вероятности ужесточения американским Центробанком монетарной политики на ближайшем заседании комитета. Индекс текущей ситуации в Еврозоне от ZEV в сентябре вырос на 1,8 пункта до 67,5 пункта, когда как ожидалось снижение показателя до отметки 64,0 пункта. Занятость в европейском валютном союзе по итогам второй четверти года в квартальном исчислении повысилась на 0,3%, а данные за I квартал были пересмотрены с +0,1% до +0,2%, в годовом выражении показатель сохранил темпы роста на уровне 0,8%. Профицит торгового баланса Еврозоны по итогам июля вырос на €0,5 млрд, что указывает на лучшую динамику экспорта по сравнению с импортом. В целом статистика из Старого Света оказалась сильной, что улучшает ожидания и по Китаю, поскольку Европа является крупнейшим рынком сбыта для Поднебесной. На этом фоне ожидания экспертов по ужесточению Федрезервом монетарной политики подросли, а доллар получил поддержку. Поддержали укрепление доллара и данные по розничным продажам в США, а также цифры по динамике продаж на вторичном рынке жилья. А вот данные по промпроизводству и загрузке мощностей в Соединенных штатах по итогам августа подкачали, промышленное производство в месячном выражении в августе сократилось на 0,4%, при ожиданиях снижения на 0,2%. Июльский рост был пересмотрен в лучшую сторону - с +0,6% до +0,9%, что несколько уравновесило ситуацию и не позволило статистике по производственной сфере оказать негативное влияние на общую картину. Все внимание сконцентрировано на ФРС; несмотря на нестабильность рынков азиатско- тихоокеанского региона, повышение ставок выглядит наиболее позитивным вариантом развития ситуации, поскольку позволит снять напряжение, вызванное долговременным постоянным ожиданием ужесточения кредитно-денежной политики и вернуть внимание к фундаментальным факторам в мировой экономике.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,25% до уровня 1,1291 доллара за евро. Сегодня американская валюта может продолжить постепенное укрепление. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1230-1,1325 доллара за евро.
Несмотря на приближение даты окончания заседания и возросшей вероятности ужесточения ФРС монетарной политики, цены на нефть идут вверх на ожиданиях снижения объемов добычи. Но основным драйвером роста цены на нефть стал прогноз Американского института нефти, согласно которому запасы в ходе прошлой недели сократились на 3,1 млн баррелей. Стоит отметить, что в ночь со вторника на среду произошел переход с сентябрьского контракта на нефть сорта Brent на октябрьский, что в начале текущей недели оказывало давление на котировки североморской смеси.
За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подорожала на 1,65% до уровня $44,89 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 3,37% до отметки $47,82 за баррель. Сегодня котировки черного золота вряд ли продемонстрируют четко выраженную динамику. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $47,00-48,50 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня укрепился на 1,14% до уровня 66,76 рубля за доллар. Рост цен на нефть, а также повышенный спрос на российскую валюту в связи с наступлением периода выплаты налогов – стали причинами укрепления рубля. Сегодня российская валюта может продолжить укрепляться. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 65,50-67,20 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 74,00-75,65 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов понизился. Индекс РТС уменьшился на 0,13% до отметки 807,52 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,78% и составил на закрытии торгов 1716,26 пункта. Российский рынок акций вчера оказался под давлением, не сумев ранее пройти сопротивление на уровне 1730-1735 пунктов. Ожидания по ставке ФРС, а также отсутствие убедительного роста цен на нефть в течение вчерашнего дня не позволили рынку акций двигаться вверх. Сегодня российские индексы получат поддержку на фоне скачка котировок Brent вверх, но укрепление рубля и неопределенность по дальнейшей монетарной политике Федрезерва будут сдерживать рост. Технический внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций во вторник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций преимущественно в плюсе, нефть марки Brent увеличилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1710-1735 пунктов.
Polymetal придумал способ сэкономить $220 млн (умеренно позитивно)
Год назад Polymetal купил у нидерландской Sumeru Gold B.V. проект «Кызыл» в Казахстане с запасами 6,7 млн унций золота. Продавец получил $318,5 млн и 7,45% Polymetal (31,3 млн акций). Причем полученный пакет Sumeru Gold может продать обратно Polymetal за $300 млн. Сделать это можно с 4 сентября по 3 октября 2015 г.
Вчера стало известно, что Polymetal ведет переговоры о возможности не исполнять опцион. Обсуждается возможность выплатить Sumeru Gold разницу между стоимостью ее доли (сейчас $262 млн) и $300 млн, говорится в презентации Polymetal. Если стороны договорятся, Sumeru Gold получит до $80 млн. Для финансирования сделки будет использован свободный денежный поток Polymetal (по итогам первого полугодия 2015 г. он составлял $77 млн), долговая нагрузка не превысит 1,8 EBITDA. Polymetal при этом сценарии сохранит возможность выплачивать дивиденды, говорится в презентации компании.
Изначальный вариант сделки сегодня не выгоден для компании. Поскольку никаких крупных сделок Polymetal не планирует, если договориться не удастся, компания исполнит опцион и выкупит 7,45% своих акций за $300 млн, после чего акции будут погашены. Предполагается, что сделка может финансироваться за счет собственных и заемных средств. По ее итогам чистый долг увеличится до $1,5–1,6 млрд, а долговая нагрузка вырастет до 2х EBITDA, что негативно скажется на дивидендах. Акционеры компании получают 30% от скорректированной чистой прибыли при условии, что долговая нагрузка не превышает 1,75х EBITDA.
Таким образом, с точки зрения инвесторов, предложенный альтернативный вариант предпочтительнее. Тем не менее, он несет в себе дополнительные риски: не исключено, что Sumeru Gold будет заинтересована в продаже пакета, в том числе, и на открытом рынке. Перспектива свободной продажи 7,45% акций может создать давление на котировки. Тем не менее, вчера акции Polymetal выглядели лучше рынка, и мы ожидаем, что умеренно позитивный настрой сохранится в бумагах еще какое-то время.
"Вымпелком" меняет региональную структуру (умеренно позитивно)
Компания сообщила, что объединяет Приволжский и Уральский регионы в один укрупненный Волжско-Уральский регион, Сибири и Дальнего Востока — в регион Восток. Проект будет завершен к 1 ноября. Как отметил гендиректор "Вымпелкома" Михаил Слободин, изменения проводятся, чтобы "оставаться сильным игроком на рынке", развивать компанию "в новых, не всегда благоприятных внешних условиях". В интервью телеканалу "Россия 24" господин Слободин уточнил, что они намерены сократить в России "десятки процентов" персонала.
В текущих рыночных реалиях сокращение издержек жизненно необходимо. Оптимизация структуры компании в целом вписывается в стратегию, которую Вымпелком анонсировал недавно. Укрупнение региональной структуры позволит компании сократить часть управленческого персонала. Это один из шагов на пути к повышению денежного потока компании на $750 млн, которого планируется добиться в течение трех лет. Мы оцениваем действия компании умеренно позитивно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба