18 сентября 2015 Инвесткафе Федорова Светлана
При стоимостном инвестировании, в соответствии с методологией известных экономистов и профессиональных инвесторов Бенджамина Грэхэма и Уоренна Баффета, необходимо присматриваться к компаниям со следующими свойствами: предоставляющим уникальные продукт или услугу; имеющим бизнес модель, из которой понятно, как компания генерирует деньги. При этом при оценке политики капитализации и финансирования должно отдаваться предпочтение компаниям с консервативным подходом. Инвесторам рекомендуется обращать внимание на стабильные, с позитивными темпами роста показатели прибыли компании, оценивать рентабельность бизнеса и уточнять, требуются ли крупные капитальные вложения для поддержания и постоянного обновления средств производства.
В этом ключе было бы интересно проанализировать компанию Московская биржа, которая является биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. Генерирование денежных средств идет за счет сбора комиссий с участников рынка за организацию торгов. Также у Московской биржи присутствуют услуги депозитария. Бизнес модель компании прозрачна и понятна. Учитывая тот факт, что все торги происходят в электронном виде, расходы биржи незначительны.
Напомню, что Московская биржа предоставляет уникальную услугу торговой площадки, в России на данный момент не существует аналогов. Компания была образована в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ и Группы РТС. В ближайшей перспективе не представляется возможным создание аналога — нет экономической необходимости.
Темпы роста и динамика прибыли Московской биржи
Как видно из таблицы, компания с начала слияния имеет положительное приращение по всем показателям: выручке, EBITDA и чистой прибыли. Более того, CAGR по показателю роста выручки составил 92%. Показатели рентабельности выглядят привлекательно и также демонстрируют положительную динамику от года к году — за 1-е полугодие 2015 года рентабельность EBITDA составила практически 80%, что является очень высоким показателем. Маржинальность чистой прибыли также выглядит очень заманчиво — практически 60%.
Помимо прочего замечу, что для поддержания основной операционной деятельности Московской бирже не требуется высоких капитальных вложений. Основные капитальные расходы компании направлены на разработку и совершенствование программного обеспечения.
Посмотрим на дивидендную политику и доходность Московской биржи.
За 2014 год Наблюдательным советом биржи было решено выплатить 55% от чистой прибыли в виде дивидендов, их размер на акцию составил 3,87 руб. Начиная с 2011 года компания увеличивала размер выплат дивидендов от чистой прибыли по МСФО.
При этом прирост стоимости акций Московской биржи имеет также положительный тренд:
Прирост выручки Московской биржи за 1-е полугодие 2015 года составил 66% (значение достигло 22 млрд руб.). Декомпозицию выручки можно увидеть ниже:
В 1-м полугодии 2015 года наблюдалось снижение трейдовой активности по сравнению с 1-м полугодием 2014-го. Объем торговли составил 4,8 трлн руб., в то время как годом ранее размер составил 5,3 трлн руб. Прирост выручки был достигнут в основном за счет роста комиссионных отчислений. Наибольшая торговая активность наблюдалась на рынке валют и деривативов, в то время как долговой рынок показал снижение объемов торгов.
Сравнение с компаниями-аналогами
На фоне компаний-аналогов Московская биржа торгуется со значительным дисконтом в 42%. Отсутствие компаний-конкурентов на российском рынке, прозрачная бизнес модель, высокие показатели рентабельности и положительная динамика основных финансовых метрик делает покупку акций Московской биржи весьма привлекательными. Более того, емкость рынка позволяет наращивать компании выручку. В дальнейшем ожидается рост числа размещений и сделок, возврат иностранного капитала на торговую биржу (возможно, даже будут привлекаться восточные инвесторы) и увеличение числа используемых финансовых инструментов. Кроме того, девальвация рубля позволяет наращивать торговые обороты в сегменте FX рынка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В этом ключе было бы интересно проанализировать компанию Московская биржа, которая является биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. Генерирование денежных средств идет за счет сбора комиссий с участников рынка за организацию торгов. Также у Московской биржи присутствуют услуги депозитария. Бизнес модель компании прозрачна и понятна. Учитывая тот факт, что все торги происходят в электронном виде, расходы биржи незначительны.
Напомню, что Московская биржа предоставляет уникальную услугу торговой площадки, в России на данный момент не существует аналогов. Компания была образована в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ и Группы РТС. В ближайшей перспективе не представляется возможным создание аналога — нет экономической необходимости.
Темпы роста и динамика прибыли Московской биржи
Как видно из таблицы, компания с начала слияния имеет положительное приращение по всем показателям: выручке, EBITDA и чистой прибыли. Более того, CAGR по показателю роста выручки составил 92%. Показатели рентабельности выглядят привлекательно и также демонстрируют положительную динамику от года к году — за 1-е полугодие 2015 года рентабельность EBITDA составила практически 80%, что является очень высоким показателем. Маржинальность чистой прибыли также выглядит очень заманчиво — практически 60%.
Помимо прочего замечу, что для поддержания основной операционной деятельности Московской бирже не требуется высоких капитальных вложений. Основные капитальные расходы компании направлены на разработку и совершенствование программного обеспечения.
Посмотрим на дивидендную политику и доходность Московской биржи.
За 2014 год Наблюдательным советом биржи было решено выплатить 55% от чистой прибыли в виде дивидендов, их размер на акцию составил 3,87 руб. Начиная с 2011 года компания увеличивала размер выплат дивидендов от чистой прибыли по МСФО.
При этом прирост стоимости акций Московской биржи имеет также положительный тренд:
Прирост выручки Московской биржи за 1-е полугодие 2015 года составил 66% (значение достигло 22 млрд руб.). Декомпозицию выручки можно увидеть ниже:
В 1-м полугодии 2015 года наблюдалось снижение трейдовой активности по сравнению с 1-м полугодием 2014-го. Объем торговли составил 4,8 трлн руб., в то время как годом ранее размер составил 5,3 трлн руб. Прирост выручки был достигнут в основном за счет роста комиссионных отчислений. Наибольшая торговая активность наблюдалась на рынке валют и деривативов, в то время как долговой рынок показал снижение объемов торгов.
Сравнение с компаниями-аналогами
На фоне компаний-аналогов Московская биржа торгуется со значительным дисконтом в 42%. Отсутствие компаний-конкурентов на российском рынке, прозрачная бизнес модель, высокие показатели рентабельности и положительная динамика основных финансовых метрик делает покупку акций Московской биржи весьма привлекательными. Более того, емкость рынка позволяет наращивать компании выручку. В дальнейшем ожидается рост числа размещений и сделок, возврат иностранного капитала на торговую биржу (возможно, даже будут привлекаться восточные инвесторы) и увеличение числа используемых финансовых инструментов. Кроме того, девальвация рубля позволяет наращивать торговые обороты в сегменте FX рынка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter