24 сентября 2008 The Telegraph
С большим трудом, но всеобщего краха пока удалось избежать. Нет никакой гарантии, что революционные действия американского правительства предотвратят глобальный кризис, но по крайней мере у нас появилась возможность с ним бороться.
Принимая на себя колоссальный груз лопнувшего кредитного пузыря, который обойдется налогоплательщикам в $700 млрд, Вашингтон предотвратил развал мировой банковской системы. Будем надеяться, что жизненно важная сердцевина современного капитализма также оказалась спасенной.
Спасительные меры Генри Полсона - это та смена пластинки, которую мы все ждали во время этого затяжного и кажущегося безбрежным кризиса. Под токсичные долги, что выкачивают кровь из банковской системы, подводится прочный фундамент. Вновь стала сжиматься спираль CDO, СLO, HELOC и прочих финансовых инструментов периода избытка дешевых денег, что лежит в корне нынешнего кредитного кризиса. Нет никакого сомнения в том, что ФРС, казначейство и конгресс делали ошибки, но сейчас они на высоте положения. Это рефлекторная реакция раненой, но по-прежнему крепкой сверхдержавы. США вновь продемонстрировали миру, что в стране есть соответствующие институты и дарования, способные выгородить их из любой беды.
Достаточно скоро мы узнаем, сможет ли остальной мир отреагировать подобным образом, когда на него обрушится финансовый ураган. Начиная с сегодняшнего дня главный риск уже больше не связан с США. Он переместился на более слабые и хрупкие экономики Европы, Латинской Америки и Азии, особенно Китая.
Законы об образовании объединенной Европы чреваты будущим параличом. Маастрихт запрещает кейнсианский блицкриг. Дефицит бюджета, превышающий 3% ВВП, не допускается, если, конечно, страна не находится в тисках кризиса, и даже при этом требуется одобрение комитета из представителей 27 государств. Поэтому Ирландии, Италии и Франции придется ужесточить свою фискальную политику как раз в период сокращения экономического роста. Министерства финансов ЕС, которое бы занималось поддержкой курса евро, не существует, поэтому у единой европейской валюты нет своего Полсона, обладающего полномочиями в экстренных случаях прибегать к чрезвычайным мерам. К тому же в Европе нет и кредитного учреждения последней инстанции. Каждая страна выступает сама за себя, однако ни у кого нет тех инструментов денежной политики, чтобы с впечатляющим результатом выполнить операцию по спасению евро в духе Полсона.
Европейский центральный банк возвышается над всеми с тевтонской суровостью, напоминая старых ястребов - Бундесбанк или Рейхсбанк в 1931 году. Он тоже заложник жесткого мандата, продиктованного условиями договора. Было что-то по-вагнеровски мрачно-сумасшедшее в его попытке в июле поднять учетные ставки. Сегодня мы знаем, что, когда он начал действовать, в зоне евро уже наступила рецессия. Неужели ястребы собираются подвергнуть народы Испании, Ирландии, Италии, Португалии и Греции феерическому всеобщему краху - вагнеровскому Gotterdammerung (сумерки богов. - GZT. ru) и всем тем опасностям, которые должны последовать за развалом Экономического и валютного союза Европы (EMU)?
Вернемся же пока опять на Уолл-Стрит. Уж сколько раз говорилось одно и то же - причем людьми, которых нельзя заподозрить в дружеской предрасположенности к США, - что «непобедимая Америка» не может себе позволить эти серийные выкупы. Однако, как любили говорить представители династии Габсбургов, сегодняшняя драма ужасна, но не серьезна. По данным МВФ, долг американского правительства перед населением составляет лишь 48% ВВП, это один из самых низких показателей среди промышленно развитых стран «большой семерки». Для сравнения: этот показатель составляет 57% в Германии, 94% в Японии, 100% в Италии. После Второй мировой войны долг США находился в районе 120% ВВП.
К этому следует прибавить, что США - это единственная держава (за исключением Индии), где уровень рождаемости достаточно высок, чтобы обеспечить выполнение будущих пенсионных обязательств. Население Японии уже сокращается; Китай через семь лет начнет испытывать нехватку рабочей силы. А демографическую ситуацию в России можно сравнить разве что с корзиной для баскетбола.
План спасения Полсона основан на мерах, использованных правительственной Трастовой корпорацией для урегулирования (RTC). (Создана в США в 1989 году для объединения или ликвидации ссудо-сберегательных институтов, ставших несостоятельными в период с 1989 по август 1992 года. - GZT. ru). Она смогла расчистить ситуацию с проблемными долгами в начале 1990-х годов, и в конечном счете ее деятельность принесла прибыль.
Хотя этот план не предотвратит глубокой рецессии в американской экономике, он замедлит лавину массовых передач домов в собственность кредиторов и изменит профиль будущих дефолтов по ипотечным долгам. И как часть политического курса, направленного на то, чтобы американцы жили в собственных домах, план Полсона - безусловно, полезен. В конце концов, цены на дома могут и не упасть на 34%, как это предсказывают фьючерсные рынки. А меры правительства позволят немного перевести дух сотням региональных должников, стоящих на грани разорения.
Если угодно, назовите это моральной угрозой обществу, которую обязано предотвратить любое вменяемое правительство. «У нас еще будет много возможностей обсудить причины возникновения этой проблемы. Но сейчас время ее решать», - резюмировал президент Буш.
В прошлую среду ставки в игре пошли вверх, когда доходность по трехмесячным облигациям казначейства США упала до нуля, потому что инвесторы бросились искать в них спасения и в массовом порядке стали выходить из инвестиционных фондов денежного рынка, забрав с собой $3,5 трлн.
После травмирующей прошлой недели, отмеченной банкротством Lehman Brothers, национализацией AIG, испугом по поводу судьбы Morgan Stanley, остановкой сердца на рынке кредитных деривативов и потерей капитализации страховщика Ambac - всем должно быть ясно, что жесткая ликвидация долга окажется деструктивной.
За исключением военного времени, мир не видел ничего подобного с тех пор, как президент Франклин Рузвельт свернул банковскую систему и в марте 1933 года конфисковал золото, хотя его слова больше достойны того, чтобы быть переданными потомкам, чем фразы Буша, высказанные на прошлой неделе. «Управители товарного рынка не справились со своим делом из-за упрямства и некомпетентности. Их знания ограничены правилами игры поколения, способного продвигать лишь собственные интересы. Менялы изгнаны с почетных мест в храме нашей цивилизации. Теперь мы можем восстановить его в соответствии со старинными истинами», - сказал он нации.
© The Daily Telegraph, UK
АМБРОУЗ ИВАНС-ПРИЧАРД
http://www.telegraph.co.uk/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Принимая на себя колоссальный груз лопнувшего кредитного пузыря, который обойдется налогоплательщикам в $700 млрд, Вашингтон предотвратил развал мировой банковской системы. Будем надеяться, что жизненно важная сердцевина современного капитализма также оказалась спасенной.
Спасительные меры Генри Полсона - это та смена пластинки, которую мы все ждали во время этого затяжного и кажущегося безбрежным кризиса. Под токсичные долги, что выкачивают кровь из банковской системы, подводится прочный фундамент. Вновь стала сжиматься спираль CDO, СLO, HELOC и прочих финансовых инструментов периода избытка дешевых денег, что лежит в корне нынешнего кредитного кризиса. Нет никакого сомнения в том, что ФРС, казначейство и конгресс делали ошибки, но сейчас они на высоте положения. Это рефлекторная реакция раненой, но по-прежнему крепкой сверхдержавы. США вновь продемонстрировали миру, что в стране есть соответствующие институты и дарования, способные выгородить их из любой беды.
Достаточно скоро мы узнаем, сможет ли остальной мир отреагировать подобным образом, когда на него обрушится финансовый ураган. Начиная с сегодняшнего дня главный риск уже больше не связан с США. Он переместился на более слабые и хрупкие экономики Европы, Латинской Америки и Азии, особенно Китая.
Законы об образовании объединенной Европы чреваты будущим параличом. Маастрихт запрещает кейнсианский блицкриг. Дефицит бюджета, превышающий 3% ВВП, не допускается, если, конечно, страна не находится в тисках кризиса, и даже при этом требуется одобрение комитета из представителей 27 государств. Поэтому Ирландии, Италии и Франции придется ужесточить свою фискальную политику как раз в период сокращения экономического роста. Министерства финансов ЕС, которое бы занималось поддержкой курса евро, не существует, поэтому у единой европейской валюты нет своего Полсона, обладающего полномочиями в экстренных случаях прибегать к чрезвычайным мерам. К тому же в Европе нет и кредитного учреждения последней инстанции. Каждая страна выступает сама за себя, однако ни у кого нет тех инструментов денежной политики, чтобы с впечатляющим результатом выполнить операцию по спасению евро в духе Полсона.
Европейский центральный банк возвышается над всеми с тевтонской суровостью, напоминая старых ястребов - Бундесбанк или Рейхсбанк в 1931 году. Он тоже заложник жесткого мандата, продиктованного условиями договора. Было что-то по-вагнеровски мрачно-сумасшедшее в его попытке в июле поднять учетные ставки. Сегодня мы знаем, что, когда он начал действовать, в зоне евро уже наступила рецессия. Неужели ястребы собираются подвергнуть народы Испании, Ирландии, Италии, Португалии и Греции феерическому всеобщему краху - вагнеровскому Gotterdammerung (сумерки богов. - GZT. ru) и всем тем опасностям, которые должны последовать за развалом Экономического и валютного союза Европы (EMU)?
Вернемся же пока опять на Уолл-Стрит. Уж сколько раз говорилось одно и то же - причем людьми, которых нельзя заподозрить в дружеской предрасположенности к США, - что «непобедимая Америка» не может себе позволить эти серийные выкупы. Однако, как любили говорить представители династии Габсбургов, сегодняшняя драма ужасна, но не серьезна. По данным МВФ, долг американского правительства перед населением составляет лишь 48% ВВП, это один из самых низких показателей среди промышленно развитых стран «большой семерки». Для сравнения: этот показатель составляет 57% в Германии, 94% в Японии, 100% в Италии. После Второй мировой войны долг США находился в районе 120% ВВП.
К этому следует прибавить, что США - это единственная держава (за исключением Индии), где уровень рождаемости достаточно высок, чтобы обеспечить выполнение будущих пенсионных обязательств. Население Японии уже сокращается; Китай через семь лет начнет испытывать нехватку рабочей силы. А демографическую ситуацию в России можно сравнить разве что с корзиной для баскетбола.
План спасения Полсона основан на мерах, использованных правительственной Трастовой корпорацией для урегулирования (RTC). (Создана в США в 1989 году для объединения или ликвидации ссудо-сберегательных институтов, ставших несостоятельными в период с 1989 по август 1992 года. - GZT. ru). Она смогла расчистить ситуацию с проблемными долгами в начале 1990-х годов, и в конечном счете ее деятельность принесла прибыль.
Хотя этот план не предотвратит глубокой рецессии в американской экономике, он замедлит лавину массовых передач домов в собственность кредиторов и изменит профиль будущих дефолтов по ипотечным долгам. И как часть политического курса, направленного на то, чтобы американцы жили в собственных домах, план Полсона - безусловно, полезен. В конце концов, цены на дома могут и не упасть на 34%, как это предсказывают фьючерсные рынки. А меры правительства позволят немного перевести дух сотням региональных должников, стоящих на грани разорения.
Если угодно, назовите это моральной угрозой обществу, которую обязано предотвратить любое вменяемое правительство. «У нас еще будет много возможностей обсудить причины возникновения этой проблемы. Но сейчас время ее решать», - резюмировал президент Буш.
В прошлую среду ставки в игре пошли вверх, когда доходность по трехмесячным облигациям казначейства США упала до нуля, потому что инвесторы бросились искать в них спасения и в массовом порядке стали выходить из инвестиционных фондов денежного рынка, забрав с собой $3,5 трлн.
После травмирующей прошлой недели, отмеченной банкротством Lehman Brothers, национализацией AIG, испугом по поводу судьбы Morgan Stanley, остановкой сердца на рынке кредитных деривативов и потерей капитализации страховщика Ambac - всем должно быть ясно, что жесткая ликвидация долга окажется деструктивной.
За исключением военного времени, мир не видел ничего подобного с тех пор, как президент Франклин Рузвельт свернул банковскую систему и в марте 1933 года конфисковал золото, хотя его слова больше достойны того, чтобы быть переданными потомкам, чем фразы Буша, высказанные на прошлой неделе. «Управители товарного рынка не справились со своим делом из-за упрямства и некомпетентности. Их знания ограничены правилами игры поколения, способного продвигать лишь собственные интересы. Менялы изгнаны с почетных мест в храме нашей цивилизации. Теперь мы можем восстановить его в соответствии со старинными истинами», - сказал он нации.
© The Daily Telegraph, UK
АМБРОУЗ ИВАНС-ПРИЧАРД
http://www.telegraph.co.uk/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу