* Мы скорректировали наш прогноз по финансовым показателям ДИКСИ с учетом показанных операционных и финансовых результатов, а также макроэкономических индикаторов. Основываясь на методе дисконтированных денежных потоков (DCF), мы понизили нашу справедливую оценку обыкновенных акций ДИКСИ на 18,1% до 461,2 руб., сохранив рекомендацию «ПОКУПАТЬ». Компания продолжает оставаться самой дешевой среди конкурентов, что подтверждается и сравнительной оценкой (см. стр. 3).
* Группа ДИКСИ представила результаты деятельности за сентябрь и 9М 2015 г. В течение сентября компания открыла 40 (нетто) новых магазинов, что позволило ей увеличить торговые площади на 14,18 тыс. кв. м. В то же время результаты оказались значительно ниже прошлогодних значений, когда было открыто 66 новых магазинов при вводе 26,5 тыс. кв. м. В силу рекордного увеличения площадей в сентябре прошлого года экспансия ДИКСИ по итогам прошедшего месяца замедлилась до 23,9% (г/г) с 26,6% (г/г) в августе 2015 г. Несмотря на более скромную экспансию, темп роста розничной выручки компании подскочил с 12,9% в августе до 17,1% за счет улучшения потребительского трафика.
* В 3 кв. 2015 г. компания столкнулась с сильнейшим потребительским оттоком на фоне ухода части покупателей на сезонные рынки, что подтверждают результаты сопоставимых данных. Из-за падения потребительского траффика выручка упала во всех регионах присутствия и на 1,8% в целом по группе. Наибольший отток наблюдался в Северо-Западном федеральном округе. Сентябрь традиционно является самым слабым месяцем для ритейлера с точки зрения потребительской активности, поэтому частичный возврат покупателей произойдет уже в октябре. Однако мы не исключаем, что в силу рекордных темпов падения реальных доходов населения, отрицательно сказавшихся на всех компаниях сектора, потребительская активность все еще будет значительно ниже уровней прошлого года. Ранее мы уже упоминали о том, что выручка ДИКСИ наиболее зависима от уровня реальных доходов населения, поэтому при улучшении динамики доходов стоить ожидать наибольшего роста финансовых показателей именно у данной продуктовой сети, что в свою очередь отразится и на котировках компании.
* Согласно прогнозу менеджмента компании до конца года компании предстоит открыть дополнительные 92 (нетто) магазина, что соответствует увеличению торговых площадей на 30,9 тыс. кв. м. При этом за 4 кв. 2014 г. было открыто 127 новых магазинов и 43 тыс. кв. м торговых площадей. Поэтому помимо падения реальных доходов населения, сдерживающего потребительскую активность, финансовые результаты 4 кв. 2015 г. будут находиться под давлением в связи с высокой базой экспансии в 4 кв. 2014 г. По итогам года мы ожидаем увеличения площадей в целом по группе на 20,9%, а также роста розничной выручки на 18,6-19,2% до 269,4-270,7 млрд руб.
* Группа ДИКСИ представила результаты деятельности за сентябрь и 9М 2015 г. В течение сентября компания открыла 40 (нетто) новых магазинов, что позволило ей увеличить торговые площади на 14,18 тыс. кв. м. В то же время результаты оказались значительно ниже прошлогодних значений, когда было открыто 66 новых магазинов при вводе 26,5 тыс. кв. м. В силу рекордного увеличения площадей в сентябре прошлого года экспансия ДИКСИ по итогам прошедшего месяца замедлилась до 23,9% (г/г) с 26,6% (г/г) в августе 2015 г. Несмотря на более скромную экспансию, темп роста розничной выручки компании подскочил с 12,9% в августе до 17,1% за счет улучшения потребительского трафика.
* В 3 кв. 2015 г. компания столкнулась с сильнейшим потребительским оттоком на фоне ухода части покупателей на сезонные рынки, что подтверждают результаты сопоставимых данных. Из-за падения потребительского траффика выручка упала во всех регионах присутствия и на 1,8% в целом по группе. Наибольший отток наблюдался в Северо-Западном федеральном округе. Сентябрь традиционно является самым слабым месяцем для ритейлера с точки зрения потребительской активности, поэтому частичный возврат покупателей произойдет уже в октябре. Однако мы не исключаем, что в силу рекордных темпов падения реальных доходов населения, отрицательно сказавшихся на всех компаниях сектора, потребительская активность все еще будет значительно ниже уровней прошлого года. Ранее мы уже упоминали о том, что выручка ДИКСИ наиболее зависима от уровня реальных доходов населения, поэтому при улучшении динамики доходов стоить ожидать наибольшего роста финансовых показателей именно у данной продуктовой сети, что в свою очередь отразится и на котировках компании.
* Согласно прогнозу менеджмента компании до конца года компании предстоит открыть дополнительные 92 (нетто) магазина, что соответствует увеличению торговых площадей на 30,9 тыс. кв. м. При этом за 4 кв. 2014 г. было открыто 127 новых магазинов и 43 тыс. кв. м торговых площадей. Поэтому помимо падения реальных доходов населения, сдерживающего потребительскую активность, финансовые результаты 4 кв. 2015 г. будут находиться под давлением в связи с высокой базой экспансии в 4 кв. 2014 г. По итогам года мы ожидаем увеличения площадей в целом по группе на 20,9%, а также роста розничной выручки на 18,6-19,2% до 269,4-270,7 млрд руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба