19 ноября 2015 Альпари Матвеев Леонид
На приведенном ниже графике видно расширение дельты между ценами на 92-й бензин в Китае и ценой на нефть Brent. На графике приведено изменение цен в процентах.
Оранжевый график (CO1 Comdty) – динамика фьючерсной цены на нефть (в %).
Зеленый график (CHOL2LSH Index) – динамика цен (в %) на 92-й бензин в Китае (на примере крупнейшего города Китая – Шанхая).
На фоне сохранения на мировом рынке переизбытка предложения нефти, цены на неё будут оставаться под большим давлением. Ключевыми факторами, толкающими цены вниз, являются:
рост запасов нефти и ситуация контанго - нефть с поставкой в ближайшем месяце стоит существенно дешевле, чем контракты с более поздними сроками поставки (при этом, расширение контанго будет способствовать увеличению накопления нефти в хранилищах и оказывать дальнейшее давление на спотовые цены на нефть);
отсутствие согласованности в действиях ОПЕК;
намерения Ирана быстро увеличить добычу нефти уже в течение первых шести месяцев после снятия санкций (планируется увеличение экспорта на 1 млн баррелей в день для возвращения доли рынка, потерянной в период действия санкций);
ожидания, что в случае роста цен сланцевые нефтедобытчики в США могут быстро ввести в эксплуатацию новые буровые установки и увеличить добычу, что приведет к снижению цен.
China Petroleum and Chemical Corporation (Sinopec) – второй по величине нефтепереработчик в мире. Основной акционер – китайское государство.
Сегментация выручки:
51,1% – нефтепереработка, нефтехимия (бензин, дизель, керосин, топливо для реактивных двигателей и др.).
43,2% – дистрибуция нефтепродуктов
5,7% – добыча / производство нефти и газа.
Факторы роста:
Маржинальность нефтепереработки для компании остается привлекательной и составляет $6-6,5 за баррель нефти.
На приведенном ниже графике показана динамика цен на акции Sinopec и 92-й бензин в Китае. Несмотря на снижение цен на бензин со второй половины 2013 года более чем на 20%, цена на акции Sinopec выросла на 7,93%. На графике приведено изменение цен в процентах.
Желтый график (SNP US Equity) – динамика цен на акции Sinopec (в %).
Зеленый график (CHOL2LSH Index) – динамика цен (в %) на 92-й бензин в Китае (на примере крупнейшего города Китая – Шанхая).
Ожидается сохранение роста спроса на нефтехимию в Китае в районе 3,5%.
Мультипликаторный анализ показывает, что акции компании торгуются с дисконтом (недооценены) по отношению к аналогам:
дисконт по показателю EV/Revenue к аналогам равен 48%;
дисконт по показателю EV/EBITDA к аналогам равен 17%;
дисконт по показателю P/E к аналогам равен 11%.
Технический анализ показывает, что цена на акции Sinopec находится вблизи нижней границы канала долгосрочного восходящего тренда. Ожидаемая цена акции уже в 2016 году составит $115-118 (ожидаемый рост +60%).
Динамика цен акций Sinopec (USD):
Фундаментальный анализ:
Хорошие финансовые показатели:
Рентабельность собственного капитала: 6,21%.
Рентабельность активов: 2,71%.
EBITDA Margin = 23,5%.
Наличие стабильной положительной прибыли. Положительные денежные потоки (FCF).
Низкий уровень долговой нагрузки: совокупный долг / совокупные активы=19%; совокупный долг / EBITDA = 1,82; чистый долг / EBITDA =1,34.
Инвестиционное предложение:
Справка: хорошая ликвидность опционов.
Рекомендуемые параметры:
Минимальная инвестиция – $6909.
Рекомендуемый КЗК – 90%.
Ожидаемый доход в долларах США – 137% годовых.
Прогноз цены базового актива – 115.00
Дата экспирации – 15.04.2016
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба