8 декабря 2015 Pro Finance Service Шульгин Михаил
Несколько прошедших недель рынок жил ожиданиями результата заседания ЕЦБ. Несмотря на бурную реакцию, теперь ЕЦБ ушел довольно быстро в тень и рынок переключается на ожидания результата решения ФРС в декабре.
На представленном ниже графике отображена динамика индекса финансовых условий (для США) и индекса экономического сюрприза (для США), рассчитываемого Citigroup.
Индекс экономического сюрприза — рост показателя говорит о том, что большинство вышедшей в последние месяцы статистики оказалось лучше прогнозов аналитиков. Падение — наоборот (на графике левая шкала).
Индекс финансовых условий — отслеживает уровень финансового стресса денежного рынка, рынка акций и облигаций. В целом, позволяет оценить доступность кредитов. Положительное значение показателя сообщает об аккомодационных финансовых условиях. Отрицательное значение сигнализирует ужесточение финансовых условий (на графике правая шкала).
На графике уделено внимание разрывам в значениях показателей, которые предшествовали мартовскому заседанию Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США и сентябрьскому заседанию. Предшествовавший мартовскому заседанию FOMC разрыв был обусловлен резким снижением индекса экономического сюрприза. Если вспомнить, то тогда плохую экономическую статистику списали на плохие погодные условия и простаивания портов в США. Разрыв, прешествовавший сентябрьскому FOMC, был обусловлен резким падением в отрицательную зону индекса финансовых условий. Причиной был обвал фондового рынка в Китае. Если вспомнить, то в заключительной инструкции сентябрьского заседания, на котором ставки так и не были повышены, были комментарии относительно ужесточения финансовых условий, как одна из причина обоснования продолжения паузы.
Как видно, в преддверии декабрьского заседания FOMC (16 декабря) ситуация выглядит существенно лучше, нежели в марте и сентябре. Это является одним из аргументов, подтверждающих наши ожидания старта цикла нормализации монетарной политики ФРС в декабре. Однако, как видно, индекс экономических условий вновь начинает формировать негативную тенденцию, что создает риск потенциального формирования очередного разрыва между показателями. Это позволяет нам предположить, что в заключительной инструкции FOMC от 16 декабря Комитет вновь сделает указание на зависимость от поступающих данных в вопросе дальнейших шагов повышения ставки и, с целью успокоить рынки, будет заверять финансовое сообщество в том, что темпы ужесточения денежно кредитной политики будут очень постепенными.
Данные по розничным продажам в США, которые будут опубликовны на этой неделе, относятся к той группе экономических показателей (из всего списка данных, отслеживаемых для построения значения индекса), которые имеют наибольший вес. Отчет по розничным продажам уже не сможет повлиять на повышение ставки в декабре или сохранение паузы. Но может повлиять на то, как ФРС будет оценивать темпы дальнейшего ужесточения
На представленном ниже графике отображена динамика индекса финансовых условий (для США) и индекса экономического сюрприза (для США), рассчитываемого Citigroup.
Индекс экономического сюрприза — рост показателя говорит о том, что большинство вышедшей в последние месяцы статистики оказалось лучше прогнозов аналитиков. Падение — наоборот (на графике левая шкала).
Индекс финансовых условий — отслеживает уровень финансового стресса денежного рынка, рынка акций и облигаций. В целом, позволяет оценить доступность кредитов. Положительное значение показателя сообщает об аккомодационных финансовых условиях. Отрицательное значение сигнализирует ужесточение финансовых условий (на графике правая шкала).
На графике уделено внимание разрывам в значениях показателей, которые предшествовали мартовскому заседанию Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США и сентябрьскому заседанию. Предшествовавший мартовскому заседанию FOMC разрыв был обусловлен резким снижением индекса экономического сюрприза. Если вспомнить, то тогда плохую экономическую статистику списали на плохие погодные условия и простаивания портов в США. Разрыв, прешествовавший сентябрьскому FOMC, был обусловлен резким падением в отрицательную зону индекса финансовых условий. Причиной был обвал фондового рынка в Китае. Если вспомнить, то в заключительной инструкции сентябрьского заседания, на котором ставки так и не были повышены, были комментарии относительно ужесточения финансовых условий, как одна из причина обоснования продолжения паузы.
Как видно, в преддверии декабрьского заседания FOMC (16 декабря) ситуация выглядит существенно лучше, нежели в марте и сентябре. Это является одним из аргументов, подтверждающих наши ожидания старта цикла нормализации монетарной политики ФРС в декабре. Однако, как видно, индекс экономических условий вновь начинает формировать негативную тенденцию, что создает риск потенциального формирования очередного разрыва между показателями. Это позволяет нам предположить, что в заключительной инструкции FOMC от 16 декабря Комитет вновь сделает указание на зависимость от поступающих данных в вопросе дальнейших шагов повышения ставки и, с целью успокоить рынки, будет заверять финансовое сообщество в том, что темпы ужесточения денежно кредитной политики будут очень постепенными.
Данные по розничным продажам в США, которые будут опубликовны на этой неделе, относятся к той группе экономических показателей (из всего списка данных, отслеживаемых для построения значения индекса), которые имеют наибольший вес. Отчет по розничным продажам уже не сможет повлиять на повышение ставки в декабре или сохранение паузы. Но может повлиять на то, как ФРС будет оценивать темпы дальнейшего ужесточения
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба