Мировые рынки во вторник перешли к снижению, что было продиктовано снижением цен на сырьевых площадках и слабой статистикой по внешней торговле Китая. В условиях неизбежного повышения базовой долларовой ставки в декабре, инвесторы опасаются принимать важные решения.
Объем экспорта Китая в ноябре упал на 3.7% в годовом выражении, импорта – на 5.6%. Консенсус-прогнозы предполагали снижение на 2.9% и 11.3% соответственно. Для сырьевых рынков, которые и без того находятся под колоссальным давлением, это стало очередным сигналом слабости мировой экономики, и, как результат, инвесторы принялись продавать акции сырьевых компаний.
Мы сомневаемся в том, что текущие негативные движения на рынках заставят ФРС повременить с началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Риторика Федрезерва постепенно ужесточалась с сентября, поэтому перенос повышения базовой процентной ставки на следующий год может оказать непоследовательным шагом.
Ставки МБК заметно выросли
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера резко ухудшились. Отсутствие денежных вливаний в банковскую систему по бюджетном каналу и высокий объем неудовлетворенного спроса на аукционе 7-дневного репо с ЦБР поднял краткосрочные процентные ставки на 25-40 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.90% годовых (+40 бп), 7-дневные – под 11.85% годовых (+30 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.85% годовых (+25 бп). На аукционе 7-дневнгого репо с ЦБР банкам удалось привлечь лишь 750 млрд руб. при вдвое большем спросе.
На текущей неделе условия рынка должны остаться относительно комфортными. Приток денег по бюджетному каналу еще не иссяк, что позволяет нам рассчитывать нас снижение краткосрочных рублевых ставок. В то же время, конъюнктура вряд ли улучшится, если рубль останется под давлением.
Нефть на границе $40, рубль держится уверенно
Вторник на внутреннем валютном рынке протекал волатильно. Утром рубль дешевел вслед за ценами на нефть, которые опускались ниже уровня 40 долл. за барр., однако к концу дня российская валюта свела потери к минимуму. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 11 коп. до 72.25 руб. Курс доллара составил 69.40 руб. (-10 коп.), курс евро – 75.73 руб. (+36 коп.). На международном валютном рынке евро начал компенсировать потери, понесенные к доллару на прошлой неделе. По итогам дня пара поднялась почти на полфигуры до $1.0890.
Рубль выглядит уверенно на фоне негативной динамики нефтяного рынка. Тем не менее, участники рынка пока далеки от паники, а возврат внешних погашений и аккумулирование валютной ликвидности на эти цели происходит незаметно для рубля. Стоит отметить, что большинство валют развивающихся экономик с сырьевой моделью ведут себя точно также – не учитывают в движении курсов весь негатив сырьевых площадок.
Снижение нефтяных цен ниже уровня 40 долл. за барр. может стать сигналом к дальнейшему ослаблению рубля более высокими темпами. В то же время, мы сомневаемся, что цены задержатся надолго ниже этого уровня.
Долговые рынки: доходности растут
Долговые рынки ЕМ остаются в рамках негативной динамики. Слабость сырьевых рынков и перспектива ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом снижает привлекательность вложений в евробонды ЕМ. Российские евробонды вчера выглядели чуть хуже остальных ЕМ. Доходности вдоль кривой выросли на 5-9 бп, а цены снизились на 50-100 бп.
Рынок рублевого долга также остается под давлением. Перенос ожиданий понижения ключевой ставки российским Центробанком на следующий год на фоне слабости рубля и нефтяного рынка создает поводы для понижательной коррекции и усиления инверсии кривой ОФЗ. Доходности дальних ОФЗ вчера базировались на уровне 9.70% годовых, тогда как средний участок кривой – на отметке 10.30-10.35% годовых. Сегодня Минфин на аукционе предложит ОФЗ-ИН-52001 (2023 г.) объемом 20.4 млрд руб. Несмотря на общую подавленность рынка госбумаг, мы ожидаем умеренного спроса на этом аукционе. Инфляционные ОФЗ выглядят по-прежнему привлекательно, поскольку они приносят положительный реальный доход, а также способны частично компенсировать текущее ослабление рубля в среднесрочной перспективе.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Объем экспорта Китая в ноябре упал на 3.7% в годовом выражении, импорта – на 5.6%. Консенсус-прогнозы предполагали снижение на 2.9% и 11.3% соответственно. Для сырьевых рынков, которые и без того находятся под колоссальным давлением, это стало очередным сигналом слабости мировой экономики, и, как результат, инвесторы принялись продавать акции сырьевых компаний.
Мы сомневаемся в том, что текущие негативные движения на рынках заставят ФРС повременить с началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Риторика Федрезерва постепенно ужесточалась с сентября, поэтому перенос повышения базовой процентной ставки на следующий год может оказать непоследовательным шагом.
Ставки МБК заметно выросли
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера резко ухудшились. Отсутствие денежных вливаний в банковскую систему по бюджетном каналу и высокий объем неудовлетворенного спроса на аукционе 7-дневного репо с ЦБР поднял краткосрочные процентные ставки на 25-40 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.90% годовых (+40 бп), 7-дневные – под 11.85% годовых (+30 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.85% годовых (+25 бп). На аукционе 7-дневнгого репо с ЦБР банкам удалось привлечь лишь 750 млрд руб. при вдвое большем спросе.
На текущей неделе условия рынка должны остаться относительно комфортными. Приток денег по бюджетному каналу еще не иссяк, что позволяет нам рассчитывать нас снижение краткосрочных рублевых ставок. В то же время, конъюнктура вряд ли улучшится, если рубль останется под давлением.
Нефть на границе $40, рубль держится уверенно
Вторник на внутреннем валютном рынке протекал волатильно. Утром рубль дешевел вслед за ценами на нефть, которые опускались ниже уровня 40 долл. за барр., однако к концу дня российская валюта свела потери к минимуму. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 11 коп. до 72.25 руб. Курс доллара составил 69.40 руб. (-10 коп.), курс евро – 75.73 руб. (+36 коп.). На международном валютном рынке евро начал компенсировать потери, понесенные к доллару на прошлой неделе. По итогам дня пара поднялась почти на полфигуры до $1.0890.
Рубль выглядит уверенно на фоне негативной динамики нефтяного рынка. Тем не менее, участники рынка пока далеки от паники, а возврат внешних погашений и аккумулирование валютной ликвидности на эти цели происходит незаметно для рубля. Стоит отметить, что большинство валют развивающихся экономик с сырьевой моделью ведут себя точно также – не учитывают в движении курсов весь негатив сырьевых площадок.
Снижение нефтяных цен ниже уровня 40 долл. за барр. может стать сигналом к дальнейшему ослаблению рубля более высокими темпами. В то же время, мы сомневаемся, что цены задержатся надолго ниже этого уровня.
Долговые рынки: доходности растут
Долговые рынки ЕМ остаются в рамках негативной динамики. Слабость сырьевых рынков и перспектива ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом снижает привлекательность вложений в евробонды ЕМ. Российские евробонды вчера выглядели чуть хуже остальных ЕМ. Доходности вдоль кривой выросли на 5-9 бп, а цены снизились на 50-100 бп.
Рынок рублевого долга также остается под давлением. Перенос ожиданий понижения ключевой ставки российским Центробанком на следующий год на фоне слабости рубля и нефтяного рынка создает поводы для понижательной коррекции и усиления инверсии кривой ОФЗ. Доходности дальних ОФЗ вчера базировались на уровне 9.70% годовых, тогда как средний участок кривой – на отметке 10.30-10.35% годовых. Сегодня Минфин на аукционе предложит ОФЗ-ИН-52001 (2023 г.) объемом 20.4 млрд руб. Несмотря на общую подавленность рынка госбумаг, мы ожидаем умеренного спроса на этом аукционе. Инфляционные ОФЗ выглядят по-прежнему привлекательно, поскольку они приносят положительный реальный доход, а также способны частично компенсировать текущее ослабление рубля в среднесрочной перспективе.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter