Продолжаем подведение макроэкономические итогов года, начатое в предыдущей записи. Если с выпуском дела обстоят более-менее сносно, ожидаемое снижение ВВП на 3.7% заметно мягче, чем в каждой из 2 предыдущих рецессий (1998 и 2008гг.), то падение потребительского спроса – рекордно по глубине и темпам. Новая деталь, которую добавил ноябрьский пакет основной информации Росстата – рост безработицы (с 5.6 в октябре до 5.8% в ноябре с поправкой на сезонность), с одновременным ускорением роста номинальной зарплаты (до 4.6% в годовом сопоставлении против пересмотренной оценки октября в 3.4%).
Это говорит, возможно, о том, что предприятия, особенно в неторгуемом секторе, расстались с мыслью пережить трудные времена, удерживая работников уговорами потерпеть временную заморозку и даже снижение зарплаты. Впрочем, может быть, скачок безработицы отражает в основном «смерть» сектора, обслуживавшего выездной туризм, добитого очередной, на сей раз «антитеррористической», военной авантюрой руководства РФ. Числ. безработных за год выросла на 10.7%, в т.ч. на 13.7% в год. сопоставлении увеличилось кол-во безработных, зарегистрированных службой занятости, главным образом – с целью получения пособия (максимально – 4.9 т.р.). Однако по меркам предыдущих рецессий 1998/99 и 2008/09гг. уровень безработицы остается всё еще очень низким.
В то время, как ускорение роста номинальных зарплат в сочетании с замедлением инфляции в ноябре оставило реальную зарплату в этом месяце практически на уровне октября (отставание от уровня соответствующего месяца прошлого года при этом снизилось до 9.0% против 10.5% в октябре), другие факторы – выросшая безработица, продолжающее сжиматься кредитование населения (в ноябре – на 6.2% в годовом сопоставлении с пересчетом валютных кредитов по фикс. курсу) и обесценение пенсий (за год они полегчали официально на 4%, несмотря на «полномасштабную» февральскую индексацию) – поддержали быстрое сокращение розничных покупок, характерное и для 2-х предыдущих месяцев. В итоге объем покупок в товарной массе совсем уже немного отделяет от предкризисного уровня 2008г. (при нынешних темпах сжатия к нему розничный оборот откатится, с сез. коррекцией в январе), хотя численность населения РФ за это время выросла.
В год. сопост. розничный товарооборот сжался на близкие к рекордным 13.1% (чуть быстрее реальные покупки домохозяйств сокращались лишь в «седой древности» – в марте-апреле 1995г. и декабре-январе 1998/99 г., но тогда и число покупателей быстро убывало по естественным причинам). Особенно показательной является растущая умеренность россиян в еде и напитках (есть и пить Россия теперь стала на 11.5% меньше, чем год назад), а более эластичные непродовольственные покупки сократились на 14.6%.
Помимо постоянно отмечаемого снижения спроса на товары длительного пользования (ТДП - автомобили, теле- радиоприемники и мебель), в статистике видны также сокращение покупок одежды и обуви, а также материалов для ремонта и обустройства квартир и домов. На годовой показатель снижения не продовольствия уже начал влиять ажиотажный спрос на ТДП в конце прошлого года. Ничего подобного в этом году не наблюдается, хотя курсовые колебания недалеко ушли от прошлогодних. Правительство видит в этом рост доверия к его способности купировать потребительскую панику, возможно, отчасти это и так, но причина еще и в том, что у населения на сей раз просто нет достаточных доходов для «набегов на магазины».
Сравнительно «светлым» местом на общем фоне падения конечного спроса, остаются инвестиции в основной капитал, которые в последние месяцы стабилизировались, правда, на довольно низком уровне (в отношении объемов строительства см. заголовок и график). В годовом сопоставлении падение инвестиций из-за «эффекта снижающейся базы прошлого года» сокращается от месяца к месяцу, и в ноябре оно было всего 4.7% (против максимума 7.5% в июле), а падение объемов строительства в год. сопоставлении и вовсе замедлилось почти вдвое, до -7.3% против -13% парой месяцев ранее. Однако в сезонно скорректированных индексах инвестиций и объёмов строительства намёков на разворот к росту разглядеть не удается. А с учетом того, что размер выданных в этом году кредитов на покупку жилья почти в двое меньше, чем во время прошлогоднего бума, можно предположить, что по мере достройки купленных в прошлом году «на стадии котлована» квартир объем строительства может ещё и поджаться.
С точки зрения регулирования безработица, если рост её продолжится, является чётким индикатором для монетарных и фискальных властей, что пора перейти к более стимулирующей политике.Гораздо более очевидным и понятным, чем оценённые с помощью тех или иных стат. фильтров разрывы выпуска. В частности, Минфин, если ему не хочется необратимо увеличивать пенсии дополнительной индексацией (хотя 4%-ная индексация всего лишь вернет их в начале 2016г. к уровню конца 2014г., а к концу года они опять реально снизятся - исходя из официальных прогнозов инфляции, на 6-7%) мог бы внести законопроект об установлении временных надбавок. Конечно, пока что произошедшего роста уровня безработицы всего лишь на 0.2 п.п. за месяц всё ещё мало, чтобы говорить о тенденции.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter