7 января 2016 Bloomberg
Девальвация валюты: В августе прошлого года Китай потряс мировые финансовые рынки неожиданной девальвацией юаня, однако с тех пор власти страны не устают твердить о том, как они заинтересованы в стабильном юане. И все же Чжу Хайбин, старший экономист по Китаю из гонконгского отделения JPMorgan Chase & Co считает, что текущий курс юаня неприемлем для экономики страны. По его оценкам юань переоценен примерно на 5-10%. Крупнейшим фактором риска в 2016 году остается резкая девальвация юаня, которая практически неизбежна в случае дальнейшего укрепления доллара. Такой точки зрения придерживается Алисия Гарсия Герреро, старший экономист азиатского и тихоокеанского региона в Natixis SA в Гонконге. «Эта проблема будет более актуальна для остального мира, нежели для самого Китая», — считает она. «Она спровоцирует целую серию ответных девальваций в регионе».
Дефолты по кредитам: Безусловно, политики будут делать все возможное, чтобы избежать «момента Lehman», однако не исключено, что они недооценивают потенциальную реакцию рынка на корпоративные дефолты, считает Дэвид Лоевингер, бывший специалист по Китаю в Министерстве финансов США, а ныне аналитик в TCW Group Inc, компании по управлению фондами. В середине 2015 года совокупный размер долларовой задолженности небанковских заемщиков Китая достигал 1.2 тлрн долларов, а замедление темпов экономического роста в сочетании с избыточными производственными мощностями на предприятиях промышленного пояса, растущей процентной ставкой по долларовым займам и возможностью дальнейшего укрепления американской валюты относительно юаня создают серьезные стрессовые условия для корпоративных заемщиков. По данным Bloomberg Intelligence, с начала мирового финансового кризиса для корпоративного долга в юанях в процентном отношении к объему производства выросла до 161% от ВВП по состоянию на конец прошлого года по сравнению со 102% в конце 2008 года.
Угроза отказа от заемных средств: Попытки обуздать инвестиционные амбиции муниципалитетов, предпринятые в начале года, привели к снижению квартальных показателей роста экономики до минимальных значений со времен рецессии в третьем квартале 2009 года. Чиновники быстро дали задний ход и разрешили банкам финансировать проекты даже в том случае, если доходы заемщиков ниже предполагаемых платеже й по кредиту. Правительство постарается сократить долговую нагрузку в 2016 году, однако это сложный и длительный процесс, поэтому, по словам Чжу Хао, экономиста в сингапурском отделении Commerzbank AG, нам лучше подготовиться к возможной панике и высокой волатильности на рынке.
Контроль над потоками капитала: По мнению Джеймса Лоренсенсона, заместителя директора Института по австралийско-китайским отношениям в Университете технологий в Сиднее, главным политическим сюрпризом этого года может стать полный отказ от контроля над потоками капитала для частных инвесторов. Хотя такое вполне возможно с учетом нового статуса юаня в качестве резервной валюты в составе корзины валют специальных прав заимствования МВФ. «Если отток капитала ускорится, поскольку китайские инвесторы начнут диверсифицировать свои портфели, продавая внутренние активы и покупая иностранные, властям придется что-то делать с валютным курсом», — уверен Лоренсенсон. «Главный фактор риска заключается в том, что они предпочтут сделать счет движения капиталов более открытым, но при этом попытаются сохранить стабильность валютного курса. Это верный рецепт катастрофы».
Джокеры: Приступы авиаапокалипсиса, омрачающие небо над Пекином, грозят загрязнением окружающей среды и введением политик, негативно влияющих на рост экономики, например, закрытием фабрик. Кроме того, борьба с коррупцией, пронизывающей весь процесс принятия решений на муниципальном уровне, также грозит политическим параличом. «Главный политический риск, или неопределенность, связаны с анти-коррупционной кампанией», — уверен Дайли Ванг, сингапурский экономист в Roubini Global Economics.
Бычий сценарий: Также нельзя исключать вероятности того, что правы окажутся те, кто исполнен оптимизма в отношении Китая, а китайская экономика снова начнет набирать обороты, поскольку программа реформ, инициированная Президентом Си Цзиньпином, приведет к сокращению производственных мощностей и спровоцирует рост производительности и инноваций. Кроме того, мировая экономика также может стабилизироваться, в частности, экономисты рассчитывают на оживление экспорта в этом году. «Возможно, консенсус-прогноз окажется ошибочным, и настроения инвесторов изменятся, когда они поймут, что все не так уж плохо, как казалось на первый взгляд».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба