12 января 2016 Газпромбанк Назаров Александр
Курс рубля к доллару снизился еще на 23%
Официальный курс доллара, установленный ЦБ на 31 декабря, составил 72,88 руб. Таким образом, в 2015 г. рубль потерял по отношению к доллару 23% после падения на 42% в 2014 г. Как мы уже отмечали в последнем отчете Сургутнефтегаз: истинная стоимость денег от 5 ноября 2015 г., инвестиционная привлекательность привилегированных акций зависит лишь от одной цифры в определенную дату — официального курса рубля к доллару на 31 декабря 2015 г.
Ожидаем дивиденды на уровне 7,1 руб./акц.
Исходя из довольно консервативной чистой прибыли от основной деятельности за 4К15 на уровне 70 млрд руб., мы ожидаем, что общая чистая прибыль за год составит 765 млрд руб. по сравнению с 826 млрд руб. в годом ранее. Таким образом, размер дивидендов по префам составит 7,1 руб./акц., а дивидендная доходность – 16,4%. Несмотря на то, что предполагаемая дивидендная доходность будет ниже, чем в начале 2015 г. (когда она составила порядка 23%), стоит отметить, что в 2015 г. не было столь прочных гарантий выплаты дивидендов, как в этом году. Более того, ставки рублевого рынка облигаций в 2016 году существенно ниже, чем годом ранее (доходность ОФЗ-26207 сейчас ниже 10%, а в январе 2015 г. она превышала 13%). Мы ждем, что компания сохранит дивиденды держателям обыкновенных акций на уровне прошлого года – 0,65 руб./акц.
Результаты по РСБУ будут представлены в конце марта
Мы ожидаем, что Сургутнефтегаз опубликует отчетность по РСБУ за 2015 г. 30 марта 2016 г., в тот же день компания может представить более точные сведения по объему дивидендов за 2015 г. Отсечка по дивидендам ожидается в аналогичный прошлому году периоде – 18–20 июля.
Выплаты оказывают давление на денежную подушку
Напомним, что наряду с дивидендами СургутНГ платит налог в 20% на прибыль компании от курсовых разниц, которая в 2014 г. составила 171 млрд руб., а за 9М15 – 100 млрд руб. Вкупе с дивидендными выплатами (86 млрд руб. за 2014 г. и, по оценкам, 79 млрд руб. за 2015 г.) эта сумма может превзойти прогнозный операционный денежный поток СургутНГ после капвложений. Мы полагаем, что компания может направить часть накопленных средств на выплату дивидендов.
Поддержание дивидендной доходности в 2016 году возможно при курсе 90 руб. за долл.
Несмотря на то, что в январе 2015 г. никто, включая нас, не ожидал роста валютного курса до 73 руб. за долл., девальвация российской валюты оказала поддержку чистой прибыли СургутНГ. По нашим оценкам, в 2016 г. для поддержания двузначной дивидендной доходности доллар должен укрепиться до 90 руб., в результате чего компания может получить более 500 млрд руб. в качестве дохода от курсовых разниц, однако это не предусматривает даже наш пессимистичный сценарий. В связи с этим мы сохраняем рейтинг «ПО РЫНКУ» для привилегированных акций Сургутнефтегаза.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Официальный курс доллара, установленный ЦБ на 31 декабря, составил 72,88 руб. Таким образом, в 2015 г. рубль потерял по отношению к доллару 23% после падения на 42% в 2014 г. Как мы уже отмечали в последнем отчете Сургутнефтегаз: истинная стоимость денег от 5 ноября 2015 г., инвестиционная привлекательность привилегированных акций зависит лишь от одной цифры в определенную дату — официального курса рубля к доллару на 31 декабря 2015 г.
Ожидаем дивиденды на уровне 7,1 руб./акц.
Исходя из довольно консервативной чистой прибыли от основной деятельности за 4К15 на уровне 70 млрд руб., мы ожидаем, что общая чистая прибыль за год составит 765 млрд руб. по сравнению с 826 млрд руб. в годом ранее. Таким образом, размер дивидендов по префам составит 7,1 руб./акц., а дивидендная доходность – 16,4%. Несмотря на то, что предполагаемая дивидендная доходность будет ниже, чем в начале 2015 г. (когда она составила порядка 23%), стоит отметить, что в 2015 г. не было столь прочных гарантий выплаты дивидендов, как в этом году. Более того, ставки рублевого рынка облигаций в 2016 году существенно ниже, чем годом ранее (доходность ОФЗ-26207 сейчас ниже 10%, а в январе 2015 г. она превышала 13%). Мы ждем, что компания сохранит дивиденды держателям обыкновенных акций на уровне прошлого года – 0,65 руб./акц.
Результаты по РСБУ будут представлены в конце марта
Мы ожидаем, что Сургутнефтегаз опубликует отчетность по РСБУ за 2015 г. 30 марта 2016 г., в тот же день компания может представить более точные сведения по объему дивидендов за 2015 г. Отсечка по дивидендам ожидается в аналогичный прошлому году периоде – 18–20 июля.
Выплаты оказывают давление на денежную подушку
Напомним, что наряду с дивидендами СургутНГ платит налог в 20% на прибыль компании от курсовых разниц, которая в 2014 г. составила 171 млрд руб., а за 9М15 – 100 млрд руб. Вкупе с дивидендными выплатами (86 млрд руб. за 2014 г. и, по оценкам, 79 млрд руб. за 2015 г.) эта сумма может превзойти прогнозный операционный денежный поток СургутНГ после капвложений. Мы полагаем, что компания может направить часть накопленных средств на выплату дивидендов.
Поддержание дивидендной доходности в 2016 году возможно при курсе 90 руб. за долл.
Несмотря на то, что в январе 2015 г. никто, включая нас, не ожидал роста валютного курса до 73 руб. за долл., девальвация российской валюты оказала поддержку чистой прибыли СургутНГ. По нашим оценкам, в 2016 г. для поддержания двузначной дивидендной доходности доллар должен укрепиться до 90 руб., в результате чего компания может получить более 500 млрд руб. в качестве дохода от курсовых разниц, однако это не предусматривает даже наш пессимистичный сценарий. В связи с этим мы сохраняем рейтинг «ПО РЫНКУ» для привилегированных акций Сургутнефтегаза.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter