2 октября 2008 Архив
Вид сверху: ЕЦБ оставил ставки на прежнем уровне, но готовится к их понижению. На пресс-конференции Банк смягчил тон комментариев относительно роста экономики, сделав акцент на понижательных рисках, обусловленных финансовым кризисом. Также Центробанк убавил пыл и при оценке инфляции, убрав из сопроводительного заявления ключевой постулат своей политики: "На основании наших оценок, текущий подход к монетарной политике обеспечивает достижение нашей цели" - указывая тем самым, что этот тезис стал предметом дискуссии на заседании Управляющего Совета.
Изучение под микроскопом: Часть заявления, касающаяся экономического роста, была изложена заметно более осторожным тоном по сравнению с предыдущими комментариями. Нисходящие риски "усилились". Последние данные теперь "явно подтверждают, что экономическая активность … ослабевает", при этом было добавлено (впервые) "на фоне снижения внутреннего спроса и ужесточения финансовых условий". Ранее ЕЦБ утверждал, что экономика "переживает кратковременный период ослабления активности". Теперь же "снижение цен на нефть и продолжающийся рост развивающихся рынков может поддержать постепенное восстановление экономики в 2009 г." Наконец, сегодня было заявлено, что "мировая экономика в целом ощущает на себе негативные последствия … кризиса финансовых рынков". Это безусловно пересмотр на понижение предыдущего утверждения, согласно которому "ожидается сохранение относительно устойчивого роста мировой экономики".
В вопросах инфляции ЦБ также смягчил тон, постулируя, что "восходящие риски для ценовой стабильности отчасти ослабли, но не исчезли полностью". В перспективе инфляция теперь лишь "скорее всего останется на какое-то время выше уровней, соответствующих ценовой стабильности" (ранее использовалась формулировка "в течение достаточно долгого времени"). Впрочем, текущий уровень инфляции по-прежнему вызывает тревогу у представителей Банка, и они подчеркивают важность уверенного сдерживания инфляционных ожиданий, "особенно в условиях столь высокой неопределенности". Они также отметили резкое увеличение затрат на рабочую силу.
В русле общего тренда, смягчился и тон комментариев по денежной массе: ее рост "замедлился в последние несколько месяцев", хотя ранее отмечались лишь "отдельные признаки замедления".
Диагноз: ЕЦБ готовится к понижению ставок, однако они не уверены, когда это лучше сделать. По нашим оценкам, понижение уровня ставок на первые 25 б.п. произойдет в декабре 2008 г., после чего последуют аналогичные шаги в феврале и апреле 2009 г. Сегодняшняя пресс-конференция утвердила нас во мнении, что возможно и более раннее облегчение монетарной политики, еще до декабря. Финансовые рынки ждут понижения на 25 б.п. уже к ноябрю.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Изучение под микроскопом: Часть заявления, касающаяся экономического роста, была изложена заметно более осторожным тоном по сравнению с предыдущими комментариями. Нисходящие риски "усилились". Последние данные теперь "явно подтверждают, что экономическая активность … ослабевает", при этом было добавлено (впервые) "на фоне снижения внутреннего спроса и ужесточения финансовых условий". Ранее ЕЦБ утверждал, что экономика "переживает кратковременный период ослабления активности". Теперь же "снижение цен на нефть и продолжающийся рост развивающихся рынков может поддержать постепенное восстановление экономики в 2009 г." Наконец, сегодня было заявлено, что "мировая экономика в целом ощущает на себе негативные последствия … кризиса финансовых рынков". Это безусловно пересмотр на понижение предыдущего утверждения, согласно которому "ожидается сохранение относительно устойчивого роста мировой экономики".
В вопросах инфляции ЦБ также смягчил тон, постулируя, что "восходящие риски для ценовой стабильности отчасти ослабли, но не исчезли полностью". В перспективе инфляция теперь лишь "скорее всего останется на какое-то время выше уровней, соответствующих ценовой стабильности" (ранее использовалась формулировка "в течение достаточно долгого времени"). Впрочем, текущий уровень инфляции по-прежнему вызывает тревогу у представителей Банка, и они подчеркивают важность уверенного сдерживания инфляционных ожиданий, "особенно в условиях столь высокой неопределенности". Они также отметили резкое увеличение затрат на рабочую силу.
В русле общего тренда, смягчился и тон комментариев по денежной массе: ее рост "замедлился в последние несколько месяцев", хотя ранее отмечались лишь "отдельные признаки замедления".
Диагноз: ЕЦБ готовится к понижению ставок, однако они не уверены, когда это лучше сделать. По нашим оценкам, понижение уровня ставок на первые 25 б.п. произойдет в декабре 2008 г., после чего последуют аналогичные шаги в феврале и апреле 2009 г. Сегодняшняя пресс-конференция утвердила нас во мнении, что возможно и более раннее облегчение монетарной политики, еще до декабря. Финансовые рынки ждут понижения на 25 б.п. уже к ноябрю.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу