Некоторые размышления вслух, от себя. Про фонду и доллар

10 февраля 2016 TeleTrade Романов Евгений

Чего ждать от Йеллен? Она - говорят, - восемь недель молчала, как рыба. Собственно, ничего особенно не ждать, все и так понятно. По большому счету ничего не изменилось, кроме вероятности, учитываемой фьючерсами fed funds rate. Кроме фонды, пикирующей в свободном падении. Фундаментально - ничего не произошло. Ну, подумаешь, надули пузырь на фонде, а теперь сдуваются, убегают из позиций, чтобы не остаться в рынке отсвечивать. Испугались, что замедление в ЕМ странах скажется (что типично) и на штатах. Пока не сказывается так уж явно. Ну, если фонда - это реальный сектор экономики, то можно и так рассуждать. Я вчера слышал забавную сентенцию: «Фондовый рынок предсказывал рецессию 9 раз из… 5», хых. Это какой-то из бывших академиков сказал, и в прошлое время. Нынешние академики - я смотрел опрос ночью на Америке - сходятся во мнении, что ФРС является карманной службой Стрит. Они изучили влияние фондовых коллапсов на ставки, и вроде бы так все и сходится - раз фонда падает, то ставки режут. И наоборот. Уж не стану обременять вас подробностями, сами почитайте на моем сайте в «пульсе рынка». Некоторые размышления вслух, от себя. Про фонду и доллар. Когда я начинал торговать, исторический пик INDU (он же Доу-Джонс) был слегка выше 8К, а доллар стоил, в среднем, 1,40-45 для фунта, около 1,8 франков, 125-135 иен, и евра под паритетом 85 центов, даже до 90 не доставали, пока не ввели ее в наличный оборот в 12 странах еврозоны. Я это к чему клоню? Индекс Доу тогда был на 10К ниже, более чем вдвое ниже, нежели теперь, но, в ценах доллара дороже, разумеется. Если индекс доллара до сих пор остается примерно в прежних пропорциях, то есть доля евры 57% и более, иены 12% и более, фунта, и так далее до SEK (всего 6 валют было в TWI $ G6), то нетрудно и посчитать. Фунт сейчас там же, где 15 лет назад был. Евра - пусть в полтора дороже. Иена почти там же. Значит, доллар не догоняет фонду, очевидно же, значит, фонда перегрета. И коррекция ей не повредит. И если это понятно нам, скудоумным, то академики из ФРС и знают побольше нашего, и по поводу фонды им беспокоиться не с руки. Кроме того, такая надутая фонда может подстегивать инфляционные ожидания. Пока отсутствующие. В этом свете не могу не упомянуть про золото: оно типично учитывает инфляционные ожидания. Оно антипод для американских казначеек. И если золото растет, значит, люди боятся инфляции, а если растут казначейки, то золото падает. Когда я начинал торговать, доходность 10-леток была выше 4% точно, была около 5%, так-то вот. А золото доходило до $365/oz. А казначейки стоили дорого, несмотря на высокую доходность, потому что тогда ставки были нормальные, а не нулевые и не отрицательные. Так вот рост золота при отсутствии инфляции и при росте казначеек натуральным не является, и это просто стоп-хантинг. Чего я жду от Йеллен? Жду трезвой, спокойной оценки нормального роста в штатах. Жду, что она поддержит доллар. Единственное, что я не понимаю и «не вижу» (как Вий), так это если евра полетит вниз, как кирпич, то - не полетит ли за ней USD-RUR? Вот в чем вопрос! Они же парой ходят в последнее и продолжительное время. Авось не полетит! С чего я там начинал то? Ну, подумаешь? Ага, ну, подумаешь - в IV кв всего 0,7% в 1 чтении. Во-первых, он уже прошел, тот квартал, уже I кв за зенит закатывает, кому он интересен то, четвертый? Ну, и так далее, могут пересмотреть. Впрочем, есть скептики, вроде Дойче. Они каркают, что еще ниже ревизуют. Там вся гадость была из-за inventories, складских запасов, это они стянули ВВП. Какая ерунда, я вас умоляю. Вообще, строить математические модели на историческом материале интересно, престижно, академично, но - не точно. Помните, Лев Толстой говорил: чем точнее наука, тем дальше она от ответов на главные вопросы жизни, тем больше она вещь в себе. Ведь Доу не 8К пик, а 18К, и доллар не тот, хотя нефть вернулась в «коридор» ОПЕК $22-28/bbl, а золото - выше $1000/oz остается, не хочет к низу 365 долларов за унцию. И доходности нет. И ставки ненормальные - ой, далеко от нормальных! Какие могут быть модели на базе прошедшей истории, если речь идет о минимальной нормализации ставок! И в декабре фьючерсы fed funds тоже не 100% учитывали хайк, и даже не на 80%. А что им прикажете учитывать в среде низких и отрицательных процентных ставок? Что касается расхождения доллара с фондой, то либо доллар вырастет, либо фонда упадет больно, и еще больнее. Что касается дивергенции нефти и золота - тоже самое: или шах умрет, или ишак сдохнет.

http://www.teletrade.ru/ (C)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу