18 февраля 2016 Велес Капитал Костюков Александр
* Гендиректор Евросибэнерго (владеет 50,19% Иркусткэнерго) заявил журналистам о том, что компания не настроена выходить из Ирутскэнерго и готова вести переговоры с Интер РАО (владеет 40% Иркутскэнерго), если они захотят продать свою долю. Он также сообщил о заинтересованности Евросибэнерго в увеличении пакета в Иркутскэнерго и готовности выкупить акции по рыночной цене.
* В октябре прошлого года глава Интер РАО сообщал о готовности компании выкупить долю в Иркутскэнерго у мажоритарного акционера по цене, взятой из расчета стоимости приобретения пакета, оцененного в 48,5 млрд руб. Однако впоследствии данное заявление было прокомментировано как призыв к переговорам.
* Исходя из текущих котировок 40% Иркутскэнерго стоит 16,5 млрд руб. или треть от изначальной цены.
* Продажа 40% Иркутскэнерго будет положительным фактором для денежного потока Интер РАО даже при сделке по рыночной цене. Пакет Иркутскэнерго был внесен государством в ходе допэмиссии Интер РАО, объем которой был оценен в 48,5 млрд руб. В результате продажи денежный поток Интер РАО увеличится на стоимость продажи, а также компания будет иметь налоговый актив в размере разницы покупки и продажи, умноженной на налоговую ставку, что составляет порядка 6,4 млрд руб. Мы не исключаем, что новость станет триггером для роста акций Интер РАО.
* В случае совершения сделки между двумя компаниями доля покупателя увеличится до 90%, что подразумевает выставление миноритариям обязательной оферты. В большинстве случаев выкуп по оферте происходит по средней шестимесячной рыночной цене, которая на данный момент ниже рыночного уровня на 8%. Поэтому спекулятивный рост котировок Иркутскэнерго исключен.
* Последние несколько лет Интер РАО активно искало покупателя на данный пакет, пытаясь продать компанию по цене не ниже покупки. Однако покупатель так и не нашелся, так как желаемая цена значительно превышает рыночную стоимость.
* На протяжении последних лет акционеры Иркутскэнерго бились за распределение прибыли компании. Основной акционер (Евросибэнерго, входящий в структуру En+ Олега Дерипаски) не раз использовал денежные потоки Иркутскэнерго для покупки непрофильных активов и предоставления займов аффилированным структурам. По итогам 2014 г. долгосрочные инвестиции Иркутскэнерго составили 29,6 млрд руб., из которых 25,6 млрд руб. приходилось на займы, выданные связанным сторонам. По итогам 1П 2015 г. долгосрочные инвестиции выросли до 38,4 млрд руб.
В этом году стороны также обсуждали четыре варианта выплаты дивидендов – от 2,5 до 10 млрд руб. и в конечном итоге они были выплачены по нижней границе.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
* В октябре прошлого года глава Интер РАО сообщал о готовности компании выкупить долю в Иркутскэнерго у мажоритарного акционера по цене, взятой из расчета стоимости приобретения пакета, оцененного в 48,5 млрд руб. Однако впоследствии данное заявление было прокомментировано как призыв к переговорам.
* Исходя из текущих котировок 40% Иркутскэнерго стоит 16,5 млрд руб. или треть от изначальной цены.
* Продажа 40% Иркутскэнерго будет положительным фактором для денежного потока Интер РАО даже при сделке по рыночной цене. Пакет Иркутскэнерго был внесен государством в ходе допэмиссии Интер РАО, объем которой был оценен в 48,5 млрд руб. В результате продажи денежный поток Интер РАО увеличится на стоимость продажи, а также компания будет иметь налоговый актив в размере разницы покупки и продажи, умноженной на налоговую ставку, что составляет порядка 6,4 млрд руб. Мы не исключаем, что новость станет триггером для роста акций Интер РАО.
* В случае совершения сделки между двумя компаниями доля покупателя увеличится до 90%, что подразумевает выставление миноритариям обязательной оферты. В большинстве случаев выкуп по оферте происходит по средней шестимесячной рыночной цене, которая на данный момент ниже рыночного уровня на 8%. Поэтому спекулятивный рост котировок Иркутскэнерго исключен.
* Последние несколько лет Интер РАО активно искало покупателя на данный пакет, пытаясь продать компанию по цене не ниже покупки. Однако покупатель так и не нашелся, так как желаемая цена значительно превышает рыночную стоимость.
* На протяжении последних лет акционеры Иркутскэнерго бились за распределение прибыли компании. Основной акционер (Евросибэнерго, входящий в структуру En+ Олега Дерипаски) не раз использовал денежные потоки Иркутскэнерго для покупки непрофильных активов и предоставления займов аффилированным структурам. По итогам 2014 г. долгосрочные инвестиции Иркутскэнерго составили 29,6 млрд руб., из которых 25,6 млрд руб. приходилось на займы, выданные связанным сторонам. По итогам 1П 2015 г. долгосрочные инвестиции выросли до 38,4 млрд руб.
В этом году стороны также обсуждали четыре варианта выплаты дивидендов – от 2,5 до 10 млрд руб. и в конечном итоге они были выплачены по нижней границе.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter