24 февраля 2016 Pro Finance Service
Deutsche Bank сохраняет приверженность своим медвежьим прогнозам по евро/доллару и ожидает падение курса до паритета в 2016 году. Эксперты банка озвучивают 3 причины фундаментального характера в качестве обоснования своих ожиданий.
1. Еще больше монетарных стимулов от ЕЦБ. Опыт Банка Японии доказал ограниченные возможности дополнительного смягчения. Вчера мы видели 2 аспекта, которые позволяют оценить эти ограничения: премия за риск в инструментах с фиксированной доходностью и рентабельность банковского сектора. Но если посмотреть на Европу, то оба показателя предоставляют возможность для дополнительных стимулов. Взвешенная по ВВП кривая доходности имеет крутой наклон по сравнению с другими странами, при этом доля облигаций в активах европейских банков не столь высока, если сравнивать с банками из США и Японии. Сочетание общей слабости макроэкономических данных, ужесточения финансовых условий и срыва темпов нисходящего тренда в евро/долларе позволяют рассчитывать на то, что мы увидим широкий пакет стимулирующих мер от ЕЦБ в марте.
2. Резервные управляющие — большой негатив для евро. Продолжающийся процесс снижения валютных резервов для иены не имеет большого значения, так как Центральные банки не имеют большой доли этой валюты в своих резервных фондах и не владеют большим количеством японских активов. В отличие от иены, евро является второй по популярности в мире резервной валютой. Центробанки стран с развивающимися рынками для поддержания своих экономик будут продавать единую валюту. По нашим оценкам в течение 2016 года объем евро в резервных портфелях должен сократиться на величину от 700 млрд. до 1.6 трлн. евро.
3. Европа не Япония. В пик бегства инвесторов от риска иена обязательно укрепляется, поскольку японцы проводят репатриацию своих иностранных активов. Бегство инвесторов от риска также вызывает и укрепление евро, но основное различие с Японией заключается в том, что международная инвестиционная позиция Европы остается отрицательной. Это означает, что больше иностранцев вкладывают средства в европейские активы, нежели европейцы покупают активы за рубежом. Этот факт уменьшает влияние положительного потока на евро по сравнению с иеной. Отрицательная международная инвестиционная позиция Европы является основным компонентом нашей гипотезы. Последние статистические данные ее подтверждают, отразив отток капитала в 4 квартале 2015 года в годовом базисе на уровне 500 млрд. евро, что является очередным рекордным значением.
Прим. Profinance.ru: эксперты Deutsche Bank назвали эту гипотезу Euroglut. Ее основной смысл заключается в том, что огромный избыток сбережений в Европе выступит ключевой движущей силой в самое ближайшее время и Европа станет крупнейшим экспортером капитала в мире. Еврозона сейчас имеет исторически высокую безработицу и многолетний профицит по счету текущих операций, который в последнее время стал демонстрировать рекордные значения. Это сочетание по версии Deutsche Bank является сигналом того, что объем сбережений в Европе избыточен в сопоставлении с возможностями для инвестиций в регионе.
Deutsche Bank: евро все равно окажется у паритета
Несмотря на укрепление с начала года евро все равно снизится до паритета с долларом в течение 2016 года, утверждает аналитик Deutsche Bank Джордж Саравелос в записке для клиентов. Он ожидает, что ЕЦБ объявит о новом ослаблении монетарной политики в марте с целью стимулировать вновь ослабшую экономику еврозоны. Ужесточение финансовых условий и уход евро от нисходящего тренда только поспособствуют такому решению. Продажа евро резервными менеджерами развивающихся стран для регулировки баланса валютных запасов также повлияет на стоимость евро-валюты. К тому же Европа по-прежнему будет подвержена оттоку инвестиций в страны с более высокой доходностью активов. Deutsche говорит, что выход из рисковых позиций в силу ухудшения настроений инвесторов вызывает некоторое покрытие коротких позиций в евро. Это порождает спорадические отскоки курса евро вверх. Но в отличие от Японии, международная инвестиционная позиция Европы остается негативной, уменьшая позитивное воздействие движения капитала на евро.
1. Еще больше монетарных стимулов от ЕЦБ. Опыт Банка Японии доказал ограниченные возможности дополнительного смягчения. Вчера мы видели 2 аспекта, которые позволяют оценить эти ограничения: премия за риск в инструментах с фиксированной доходностью и рентабельность банковского сектора. Но если посмотреть на Европу, то оба показателя предоставляют возможность для дополнительных стимулов. Взвешенная по ВВП кривая доходности имеет крутой наклон по сравнению с другими странами, при этом доля облигаций в активах европейских банков не столь высока, если сравнивать с банками из США и Японии. Сочетание общей слабости макроэкономических данных, ужесточения финансовых условий и срыва темпов нисходящего тренда в евро/долларе позволяют рассчитывать на то, что мы увидим широкий пакет стимулирующих мер от ЕЦБ в марте.
2. Резервные управляющие — большой негатив для евро. Продолжающийся процесс снижения валютных резервов для иены не имеет большого значения, так как Центральные банки не имеют большой доли этой валюты в своих резервных фондах и не владеют большим количеством японских активов. В отличие от иены, евро является второй по популярности в мире резервной валютой. Центробанки стран с развивающимися рынками для поддержания своих экономик будут продавать единую валюту. По нашим оценкам в течение 2016 года объем евро в резервных портфелях должен сократиться на величину от 700 млрд. до 1.6 трлн. евро.
3. Европа не Япония. В пик бегства инвесторов от риска иена обязательно укрепляется, поскольку японцы проводят репатриацию своих иностранных активов. Бегство инвесторов от риска также вызывает и укрепление евро, но основное различие с Японией заключается в том, что международная инвестиционная позиция Европы остается отрицательной. Это означает, что больше иностранцев вкладывают средства в европейские активы, нежели европейцы покупают активы за рубежом. Этот факт уменьшает влияние положительного потока на евро по сравнению с иеной. Отрицательная международная инвестиционная позиция Европы является основным компонентом нашей гипотезы. Последние статистические данные ее подтверждают, отразив отток капитала в 4 квартале 2015 года в годовом базисе на уровне 500 млрд. евро, что является очередным рекордным значением.
Прим. Profinance.ru: эксперты Deutsche Bank назвали эту гипотезу Euroglut. Ее основной смысл заключается в том, что огромный избыток сбережений в Европе выступит ключевой движущей силой в самое ближайшее время и Европа станет крупнейшим экспортером капитала в мире. Еврозона сейчас имеет исторически высокую безработицу и многолетний профицит по счету текущих операций, который в последнее время стал демонстрировать рекордные значения. Это сочетание по версии Deutsche Bank является сигналом того, что объем сбережений в Европе избыточен в сопоставлении с возможностями для инвестиций в регионе.
Deutsche Bank: евро все равно окажется у паритета
Несмотря на укрепление с начала года евро все равно снизится до паритета с долларом в течение 2016 года, утверждает аналитик Deutsche Bank Джордж Саравелос в записке для клиентов. Он ожидает, что ЕЦБ объявит о новом ослаблении монетарной политики в марте с целью стимулировать вновь ослабшую экономику еврозоны. Ужесточение финансовых условий и уход евро от нисходящего тренда только поспособствуют такому решению. Продажа евро резервными менеджерами развивающихся стран для регулировки баланса валютных запасов также повлияет на стоимость евро-валюты. К тому же Европа по-прежнему будет подвержена оттоку инвестиций в страны с более высокой доходностью активов. Deutsche говорит, что выход из рисковых позиций в силу ухудшения настроений инвесторов вызывает некоторое покрытие коротких позиций в евро. Это порождает спорадические отскоки курса евро вверх. Но в отличие от Японии, международная инвестиционная позиция Европы остается негативной, уменьшая позитивное воздействие движения капитала на евро.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба