9 марта 2016 ForexCrunch.com
Предстоящее заседание ЕЦБ уже вызывает некоторые тенденции на рынке, ожидающем от Драги активных действий. Куда двинется рынок после заседания? Команда экспертов Danske анализирует ситуацию:
Мы ожидаем, что ЕЦБ объявит список мер по смягчению валютной политики, включающий и сокращение ставки по депозитам на 10bp, и введение двухступенчатой системы ставок по депозитам, и активизацию покупок активов по действующей программе QE.
Реакцией рынка на этот набор мер, вероятно, станет небольшое разочарование. Но, в конечном счёте, всё будет зависеть от высказываний и формулировок Драги о выбранных Банком финансовых инструментах и перспективной политике ЕЦБ. Мы полагаем, что руководство ЕЦБ продолжит утверждать, что политика низких ставок ‘останется востребованной и в настоящее время, и далее в течение продолжительного периода времени’, а сокращение ставки по депозитам далее окажется более вероятным, если ЕЦБ также введет двухступенчатую систему ставок по депозитам - поскольку это сократит затраты со стороны банковского сектора на обслуживание более низкой ставки по депозитам.
Ожидания рынка по сокращению ставки в настоящее время довольно высоки. Наше прогноз - сокращение ставки по депозитам на 10bp, но рынки готовы к сокращению на 12.5bp. По этому поводу ЕЦБ должен высказаться вполне однозначно, чтобы не вызвать разочарований у инвесторов.
Изменения формулировок по перспективной политике ЕЦБ, например, упоминание , что политика станет информационно-зависимой, могут стать мощным сигналом о том, что ЕЦБ будет поддерживать аккомодационную валютную политику в течение долгого времени. Это может привести к дальнейшему снижению доходности по 5-летним бумагам. Но всё будет зависеть от того, посчитают ли те меры, о которых будет объявлено, достаточными для создания более высокой инфляции.
В связи с этим ожидаемый рост покупок QE до 80 миллиардов EUR в месяц с марта по май 2016 года может сгладить кривую доходности. Это должно произойти, поскольку инвесторы устремятся еще дальше в погоне за положительной доходностью. Рост ежемесячных покупок QE должен также поддержать более опасные активы, включая долговые обязательства периферийных стран Еврозоны и кредитные рынки, которые ранее находились под давлением из за «ухода от рисков».
Что касается рынка Форекс, мы ожидаем, что пара EUR/USD будет испытывать давление вплоть до заседания, поскольку тема расхождения политики ФРС и ЕЦБ сохраняет актуальность на фоне последних позитивных данных из США и ожиданий дальнейшего смягчения финансовой политики ЕЦБ. Но если ЕЦБ хотя бы немного разочарует рынки, то сразу после заседания в паре EUR/USD должно начаться движение вверх.
В свете растущего давления на ЕЦБ мы предвидим, что ЕЦБ может выступить более агрессивно, чем мы ожидаем. На этой неделе Драги «подлил масла в огонь», заявив, что у ЕЦБ имеются ‘разнообразные инструменты’ и ‘нет никаких ограничений для использования этих инструментов в пределах мандата ЕЦБ для достижения поставленной цели’. По нашему мнению, у ЕЦБ действительно имеется много инструментов, но пока они еще не готовы использовать их «на полную катушку».
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы ожидаем, что ЕЦБ объявит список мер по смягчению валютной политики, включающий и сокращение ставки по депозитам на 10bp, и введение двухступенчатой системы ставок по депозитам, и активизацию покупок активов по действующей программе QE.
Реакцией рынка на этот набор мер, вероятно, станет небольшое разочарование. Но, в конечном счёте, всё будет зависеть от высказываний и формулировок Драги о выбранных Банком финансовых инструментах и перспективной политике ЕЦБ. Мы полагаем, что руководство ЕЦБ продолжит утверждать, что политика низких ставок ‘останется востребованной и в настоящее время, и далее в течение продолжительного периода времени’, а сокращение ставки по депозитам далее окажется более вероятным, если ЕЦБ также введет двухступенчатую систему ставок по депозитам - поскольку это сократит затраты со стороны банковского сектора на обслуживание более низкой ставки по депозитам.
Ожидания рынка по сокращению ставки в настоящее время довольно высоки. Наше прогноз - сокращение ставки по депозитам на 10bp, но рынки готовы к сокращению на 12.5bp. По этому поводу ЕЦБ должен высказаться вполне однозначно, чтобы не вызвать разочарований у инвесторов.
Изменения формулировок по перспективной политике ЕЦБ, например, упоминание , что политика станет информационно-зависимой, могут стать мощным сигналом о том, что ЕЦБ будет поддерживать аккомодационную валютную политику в течение долгого времени. Это может привести к дальнейшему снижению доходности по 5-летним бумагам. Но всё будет зависеть от того, посчитают ли те меры, о которых будет объявлено, достаточными для создания более высокой инфляции.
В связи с этим ожидаемый рост покупок QE до 80 миллиардов EUR в месяц с марта по май 2016 года может сгладить кривую доходности. Это должно произойти, поскольку инвесторы устремятся еще дальше в погоне за положительной доходностью. Рост ежемесячных покупок QE должен также поддержать более опасные активы, включая долговые обязательства периферийных стран Еврозоны и кредитные рынки, которые ранее находились под давлением из за «ухода от рисков».
Что касается рынка Форекс, мы ожидаем, что пара EUR/USD будет испытывать давление вплоть до заседания, поскольку тема расхождения политики ФРС и ЕЦБ сохраняет актуальность на фоне последних позитивных данных из США и ожиданий дальнейшего смягчения финансовой политики ЕЦБ. Но если ЕЦБ хотя бы немного разочарует рынки, то сразу после заседания в паре EUR/USD должно начаться движение вверх.
В свете растущего давления на ЕЦБ мы предвидим, что ЕЦБ может выступить более агрессивно, чем мы ожидаем. На этой неделе Драги «подлил масла в огонь», заявив, что у ЕЦБ имеются ‘разнообразные инструменты’ и ‘нет никаких ограничений для использования этих инструментов в пределах мандата ЕЦБ для достижения поставленной цели’. По нашему мнению, у ЕЦБ действительно имеется много инструментов, но пока они еще не готовы использовать их «на полную катушку».
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter