Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На прошедшей неделе рынки бились в конвульсиях на фоне развития финансового кризиса, экономические данные абсолютно игнорировались, но сначала коротко о экономике. Безработица в сентябре осталась на уровне 6.1%, что несколько лучше прогнозов. Выросло сальдо внешней торговли до C$5.8 млрд., что также превысило прогнозы. Неожиданно вырос индекс деловой активности за сентябрь, причем сразу на 9.5 пунктов до 61.0. В целом данные пока говорят о том, что экономика не свалилась в рецессию. Хотя негативные данные также присутствовали, количество выданных разрешений на строительство рухнуло на 13.5%. В ближайшие месяцы можно ожидать ухудшения тенденций в экономике.

В Японии индекс экономических обозревателей выдал новый минимум, а заказы на машины и оборудование рухнули на 14.5%, за год падение заказов составило 13.0%. Падение потребительского спроса в мире уже привело к тому, что в Японии наблюдается дефицит внешней торговли, это грозит тем, что уже в третьем квартале будет официально признано начало рецессии в экономике.

В Великобритании ситуация всё хуже и хуже. Промышленное производство сократилось на 0.6%, за последний год оно уже снизилось на 2.3%. На фоне падения курса фунта резко вырос дефицит внешней торговли, который достиг в августе 8.2 млрд. фунтов. Цены на дома по данным Halifax за год обвалились на 12.4%. Экономика стремительно входит в состояние рецессии.

В Европе неожиданно позитивно вышли данные по промышленному сектору Германии, где производство резко выросло. Но данный скачек скорее локальный, чем отражает тенденцию. Позитивное влияние на производство оказало резкое падение курса евро в августе. Данные по росту ВВП во 2 квартале были подтверждены - ВВП сократился на 0.2%. В третьем квартале ситуация может ещё больше ухудшится. Сальдо торгового баланса в Германии пока удерживается в позитивной зоне, хотя и здесь видны негативные тенденции, т.к. сальдо платежного баланса резко сократилось, а отток инвестиций ускорился. Уже по итогам третьего квартала Европа может зафиксировать второе подряд падение ВВП, т.е. рецессию.

Из США экономические отчеты были противоречивыми. Дефицит внешней торговли немного сократился, но продолжает оставаться высоким. Недельные заявки на пособие по безработице, также немного сократились, хотя продолжают сигнализировать о ухудшении на рынке труда, т.к. остаются намного выше уровня в 400тыс. Неожиданно резко взлетело количество заключенных сделок по продаже домов, рост составил 7.4%, но и тут есть нюанс, вполне возможно, что причиной такого роста является рост выставленных банками на продажу домов с существенными скидками. Так что цены на дома в США ещё будут стремиться вниз. Крайне негативно вышли данные по потребительскому кредиту, который снизился впервые за последние 10 лет, причем снизился сразу на $7.9млрд., а это говорит о том, что потребительский сектор в США в районе ложном положении.

На неделе экономические данные не играли никакого значения. Рынки были в панике, волатильность достигала исторически высоких значений. Началась неделя с новостей о том, что немецкий банк Hypo Real Estate требует дополнительного финансирования, в котором банки ему отказали. При поддержке правительства Германии вопрос с финансированием был решён, но паника в финансовом секторе разрасталась с каждым днем. Страны Бенилюкса в срочном порядке продали национализированную банковскую группу Fortis французскому банку BNP Paribas за 14.5 млрд. евро. Новости о проблемах в банковском секторе приходили со всех сторон и фондовые рынки в понедельник начали самый сильный обвал за последние десятилетия. Появилась информация о проблемах крупнейшего итальянского банка UniCredit. Падало всё: акции, цены на нефть, цены на металлы. Ставки на межбанковском рынке взлетели, кредитные рынки были просто парализованы. Правительства разных стран предпринимали поистине титанические усилия, которые впрочем не произвели на рынки никакого влияния. Многие европейский правительства гарантировали вклады населения в банках, впрочем это вряд ли поможет, т.к. реальных средств на такие гарантии взять негде. О практически полной национализации своей банковской системы заявила Исландия, потому как банковская система этой страны фактически рухнула, а исландская крона обесценилась в разы. Возникли проблемы в отношениях с Великобританией, т.к. объем депозитов англичан в Исландии был достаточно существенным и был заморожен, на что Лондон ответил угрозой заморозить все исландские активы. В Японии также начались банкротства под удар кризиса попала Yamato Life Insurance Co. О масштабе паники красноречиво говорят действия Банка Англии, который заявил программу весом в 500 млрд. фунтов (сумма близка к половине годового ВВП страны) для поддержки своей банковской системы, которая предусматривает фактически национализацию всех крупнейших банков: HSBC, Royal Bank of Scotland, Barclays, HBOS, Lloyds TSB, Standard Chartered, Abbey и Nationwide Building Society. ФРС объявила о увеличении объемов средств, предлагаемых в рамках 28-дневного и 84-дневного аукционов, до $150 млрд. и заявила о начале программы выкупа коммерческих ценных бумаг. Полсон заявил о возможности выкупа долей в капиталах банков. Всё тщетно, никакие из этих действий не смогли успокоить рынки. Первым на смягчение монетарной политики пошел Банк Австралии, который урезал ставку сразу на 100 б.п. до 6.0%. После чего ведущие Центробанки, впервые в истории, все вместе понизили учетные ставки (ЕЦБ, ФРС, Банк Канады, Банк Англии, Банк Швейцарии, Банк Швеции, Банк Китая), только Япония не смогла - снижать некуда. Присоединились к снижению ставок Гонконг, Южная Корея и Тайвань. Казалось бы после такого кардинального действа рынки должны хоть немного успокоиться, но хватило этого всего только на полдня. После этого обвал фондового рынка возобновился с новой силой и в пятницу японский рынок рухнул почти на 10%, а в моменте падал более, чем на 11%. За ними последовали и европейские рынки, товарные рынки и даже золото не смогло удержаться на достигнутых высотах, рухнув в пятницу до уровней открытия недели. Только ожидание решений G7 и длинные выходные не позволили американским акциям в пятницу уйти в пике, хотя в ходе торгового дня DJI рухнул ниже 8000, но к закрытию торговой сессии отыграл большую часть потерь на фиксации перед длинными выходными и ожидании действий G7.

По итогам недели можно сказать, что никакие действия властей не смогли остановить панику на рынках, снижение ставок, вливание огромных средств в банковские системы, увеличение гарантий по вкладам, всего этого хватало максимум на несколько часов стабилизации, после которых обвал продолжался. Цены на нефть за неделю рухнули на 13.5% показав новый годовой минимум, цены на золото выросли на 1.7%. На фондовых рынках картина просто ужасающая: японский NIKKEI 225 рухнул на 24.4% до минимальных уровней с 2003 года; английский FTSE 100 снизился на 21% до минимальных уровней с 2003 года; немецкий DAX снизился на 21.6% до минимальных уровней с 2005 года; французский CAC снизился на 22% до минимальных уровней с 2003 года; американский DJI снизился на 18.1% до минимальных уровней с 2003 года; американский S&P500 снизился на 18.2% до минимальных уровней с 2003 года; американский NASDAQ снизился на 15.3% до минимальных уровней с 2003 года. Против доллара и йены резко рухнули товарные валюты: австралийский доллар - на 16.4% против доллара и на 22.6% против йены, новозеландский доллар - на 9.5% против доллара и на 15.8% против йены, канадский доллар на 7.8% против доллара и на 12.4% против йены. Те события, которые происходили на прошедшей неделе на финансовых рынках можно охарактеризовать только по одному - всепоглощающая паника, смогут ли власти стабилизировать не понятно, потому как пока любые действия финансовых властей разных стран никакого эффекта на рынки не произвели. Даже если удастся остановить кризис кредитного рынка вливанием неограниченных средств в финансовую систему это будет только приостановка кризиса. Созданная финансовая система в полной мере проявила свою несостоятельность.

Рынкам предстоит ещё одна напряженная неделя, экономически данные снова будут выходить на втором плане, в центре внимания развитие финансового кризиса и решения принятые на встрече министров финансов G7. В Канаде неделя начнётся с банковских выходных, важных данных на неделе публиковаться не будет.

В Японии стоит обратить внимание на данные потребительскому доверию во вторник. Также выйдут данные по платежному балансу и пересмотр данных по промышленному производству в среду. Негативные тенденции в промышленном секторе, на фоне снижения мирового потребления, будут усиливаться. После сокращения ВВП во втором квартале можно ожидать дальнейшего ухудшения ситуации. Укрепление японской валюты в последний месяц может негативно сказаться на конкурентоспособности японской экономики.

В Великобритании данных будет достаточно много. В понедельник и вторник будут опубликованы индекс производственных и индекс потребительских цен соответственно. инфляция, вероятно, продолжит оставаться ещё некоторое время на высоких уровнях, после чего начнет снижаться. Замедление экономического роста и падение цен на ресурсных рынках будет способствовать снижению инфляционного давления в среднесрочном разрезе. В среду выйдут данные по рынку труда в Великобритании и тут можно ожидать, что ситуация продолжит ухудшаться, т.к. экономика входит в состояние рецессии. Учитывая негативные перспективы английской экономики и большую зависимость от рынка недвижимости и финансового рынка, можно говорит смело, что скоро придется признать, что экономика находится в состоянии рецессии.

В Еврозоне на неделе не очень много отчетов. Ключевым будет отчет института ZEW по деловым ожиданиям во вторник. Ожидается что индекс резко снизился в октябре в связи с резким ухудшением ситуации в финансовом секторе. Экономическая ситуация в Европе резко ухудшилась, фактически многие экономики уже в рецессии, хотя формально это ещё не признано. Также стоит обратить внимание на данные по инфляции в среду и по торговому балансу в пятницу. Можно смело ожидать снижения инфляционного давления в Еврозоне и Германии, т.к. цены на многие ресурсные товары резко снизились, темпы рост денежной массы замедлились, а потребительская активность падает. Торговый баланс, вероятно, будет оставаться в отрицательной зоне. Перспективы европейской валюты на данном уровне являются нейтральными.

В США неделя начнется с выходного в понедельник, американцы будут праздновать День Колумба. Экономические отчеты начнут выходить со среды. В среду будут опубликованы данные по производственным ценам, где можно ожидать снижения инфляционного давления, в то же время базовая инфляция может остаться на высоких уровнях. Также будет опубликован отчет по розничным продажам, в потребительском секторе ожидается дальнейшее падение продаж, т.к. экономическая ситуация в США стремительно ухудшается. Более пристальный интерес в среду будет прикован к выступлению главы ФРС Б.Бернанке, который, вероятно, будет всех убеждать, что сделает всё возможное для стабилизации ситуации. Будет ли кто-то слушать Б.Бернанке большой вопрос, т.к. в последнее время к выступлениям финансовых чиновников отношение крайне скептическое на рынке. Стоит обратить внимание и на публикацию отчета ФРС "Бежевая Книга", особенно будет интересен момент занятости, активности в производстве и строительном секторе и инфляция. Данные по динамике потребительских цен будут опубликованы в четверг. Можно ожидать, что общий уровень цен снизится, в то время как базовая инфляция, вероятно, пока продолжит сохранять высокие темпы роста. Также выйдут данные по промышленному производству, в данном секторе ожидается дальнейшее ухудшение ситуации. Более интересны данные по притоку капитала за август. В июле приток капитала в США резко снизился и в годовом исчислении даже не смог покрыть годовой дефицит внешней торговли. Учитывая то, что резкий рост доллара начался именно в августе вполне можно ожидать, что приток капитала резко вырос. Если этого не произошло, то проблемы с финансированием дефицита внешней торговли будут негативно сказываться на платежеспособности американской экономики. В пятницу выйдут данные по ситуации в строительном секторе США, по которым ожидается дальнейшее ухудшение ситуации т.к. проблемы в кредитном секторе усилились. Но основное ухудшение, вероятно, ещё впереди, когда выйдут данные за октябрь. Также будет опубликован предварительный отчет по индексу настроения потребителей по данным Мичиганского Университета, здесь можно ожидать ухудшения ситуации, возможно даже существенного. Экономические отчеты по США, вероятно продолжат указывать на ухудшение ситуации и рецессию.

Учитывая ситуацию на финансовых рынках экономические данные снова будут оставаться на втором плане. Шторм, который пронесся по финансовых рынках на прошлой неделе, оставил после себя много развалин. Повсеместная национализация финансовых компаний говорит о многом. Центробанки включили печатные станки на полную мощность в попытках наводнить систему ликвидностью, но пока это совершенно не помогает. Попытки спасти рассыпающуюся систему за счет средств налогоплательщиков пока не увенчались успехом. Суть в том, что финансовая надстройка так разрослась, что ни у одного государства нет достаточно средств на то, чтобы остановить кризис. Есть только один вариант - это включить печатный станок нелимитированно, так конечно можно наводнить систему и поддержать её ликвидность, но за этим последует инфляционный шок, который заставит пойти на попятную. Одной из главных проблем сейчас является отсутствие доверия в финансовой системе, никто не знает какой банк или страховая компания будут следующими. Кредитные рынки практически парализованы. На встрече стран G7 участники пообещали предотвратить гибель крупных банков, и приняли план из 5 пунктов:

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)