После принятия в минувшие выходные крупнейшими экономиками мира плана совместных действий по предотвращению кризиса, а также появления подробностей антикризисных мер, принимаемых европейскими государствами, новая неделя на всех фондовых биржах началась ростом. Однако оптимизм царил недолго. Уже вчера все площадки показали повальное снижение, и сегодня эта негативная тенденция продолжается. Похоже, инвесторы не верят в достаточность озвученных стабилизационных мер.
И на то есть фундаментальные основания. Одной из ключевых причин обвала рынка стала опубликованная вчера плохая макроэкономическая статистика по США. Все показатели оказались значительно хуже и без того не радостных прогнозов. "Резкое снижение объемов розничных продаж в сочетании с обвальным падением промышленного индекса ФРБ Нью-Йорка и выросшим сильнее ожиданий индексом цен производителей свидетельствуют об однозначном тренде в американской экономике - тенденции спада в сочетании с растущей инфляцией", - анализирует ситуацию аналитик "ВТБ 24" Станислав Клещев.
Рецессия американской экономики, по мнению старшего экономиста Economist Intelligence Unit Яна Фридриха, продолжится как минимум до конца 2009 года, и ВВП США в следующем году покажет отрицательные темпы роста (-1,2%). "В дальнейшем власти США будут вынуждены принять очередной пакет стабилизационных мер. Возможно, будут введены временные налоговые послабления, но вряд ли стоит ожидать серьезного снижения налогов в условиях резкого спада экономики", - сказал экономист в эфире CNBC.
О принятии новых мер, похоже, уже задумывается глава ФРС США Бен Бернанке. Выступая в Экономическом клубе Нью-Йорка, он заявил, что ФРС продолжит использовать "все инструменты, которые есть в его распоряжении" для преодоления кризиса. По мнению аналитиков, это высказывание говорит о том, что финансовые регуляторы США готовы вновь понизить учетную ставку уже в конце октября. Но поможет ли очередное снижение ставок исправлению ситуации?
Стоит напомнить, что на прошлой неделе крупнейшие мировые банки приняли беспрецедентные меры, одновременно понизив базовые ставки. Так, ФРС США понизила ставку на 0,5 п.п. до 1,5% годовых, ЕЦБ - до 3,75%. Аналогичные действия предприняли Центробанки Великобритании, Канады, Швеции и Швейцарии. Китайский ЦБ также опустил свою ставку - на 0,27 п.п. до 6,93%. Однако даже скоординированные агрессивные действия ведущих центральных банков принесли рынкам лишь краткосрочное облегчение.
Экономисты уверены, что очередное понижение ставок ФРС США также ничего не исправит. "Могут ее хоть отрицательной сделать, - говорит директор департамента исследования долговых рынков ИБ "Траст" Павел Пикулев. - Вся проблема в том, что рыночные процентные ставки пока что на понижение регулятивной ставки никак не реагируют: спрэд между трехмесячным LIBOR и ставкой ФРС сейчас составляет более 300 б.п., а в нормальной ситуации разрыв находится в пределах 50 б.п.".
Сейчас, по мнению аналитика, нужно не понижать базовую ставку, от которой всем "фиолетово" (стоимость фондирования от этого не дешевеет ни для кого - ни для банков, ни для экономики), а бороться за восстановление доверия в международной банковской системе и падение рыночных ставок до уровня, приближающегося к ставкам рефинансирования основных Центробанков. "Конечно, ФРС могут понизить ставку, но это будет просто означать "мы с вами, крепитесь, держитесь, мы про вас помним", но не более того", - считает аналитик.
Ведущий экономист ИК "Ренессанс Капитал" Елена Шарипова также уверена, что снижение учетной ставки может иметь лишь краткосрочный эффект. "Это вливание ликвидности в банковский сектор, банкам предоставляется больше денег через Treasuries (казначейская ценная бумага - ред.). Но глобально такое действие ситуацию не изменит, - говорит экономист. - Рынки невозможно уже остановить, начинается рецессия".
У США, по словам Павла Пикулева, есть лишь два выхода из рецессии: "выкупать Treasuries на баланс ФРС, что является необеспеченной денежной эмиссией и очень плохо для доллара, или, второй вариант, нагружать казначейскими облигациями иностранных держателей, что ведет к росту стоимости заимствований". При этом база иностранных покупателей Treasuries в последнее время изменилась и стала менее надежной и предсказуемой. Поэтому, как считают в ИБ "Траст", неизвестно, смогут ли инвесторы абсорбировать весь предложенный объем. Падение же мирового спроса на Treasuries будет означать, что "у США не останется больше инструментов привлечения ресурсов для покрытия дефицита платежного баланса, и американцам придется затянуть пояса по-настоящему", заключает г-н Пикулев.
Мария Привалова
И на то есть фундаментальные основания. Одной из ключевых причин обвала рынка стала опубликованная вчера плохая макроэкономическая статистика по США. Все показатели оказались значительно хуже и без того не радостных прогнозов. "Резкое снижение объемов розничных продаж в сочетании с обвальным падением промышленного индекса ФРБ Нью-Йорка и выросшим сильнее ожиданий индексом цен производителей свидетельствуют об однозначном тренде в американской экономике - тенденции спада в сочетании с растущей инфляцией", - анализирует ситуацию аналитик "ВТБ 24" Станислав Клещев.
Рецессия американской экономики, по мнению старшего экономиста Economist Intelligence Unit Яна Фридриха, продолжится как минимум до конца 2009 года, и ВВП США в следующем году покажет отрицательные темпы роста (-1,2%). "В дальнейшем власти США будут вынуждены принять очередной пакет стабилизационных мер. Возможно, будут введены временные налоговые послабления, но вряд ли стоит ожидать серьезного снижения налогов в условиях резкого спада экономики", - сказал экономист в эфире CNBC.
О принятии новых мер, похоже, уже задумывается глава ФРС США Бен Бернанке. Выступая в Экономическом клубе Нью-Йорка, он заявил, что ФРС продолжит использовать "все инструменты, которые есть в его распоряжении" для преодоления кризиса. По мнению аналитиков, это высказывание говорит о том, что финансовые регуляторы США готовы вновь понизить учетную ставку уже в конце октября. Но поможет ли очередное снижение ставок исправлению ситуации?
Стоит напомнить, что на прошлой неделе крупнейшие мировые банки приняли беспрецедентные меры, одновременно понизив базовые ставки. Так, ФРС США понизила ставку на 0,5 п.п. до 1,5% годовых, ЕЦБ - до 3,75%. Аналогичные действия предприняли Центробанки Великобритании, Канады, Швеции и Швейцарии. Китайский ЦБ также опустил свою ставку - на 0,27 п.п. до 6,93%. Однако даже скоординированные агрессивные действия ведущих центральных банков принесли рынкам лишь краткосрочное облегчение.
Экономисты уверены, что очередное понижение ставок ФРС США также ничего не исправит. "Могут ее хоть отрицательной сделать, - говорит директор департамента исследования долговых рынков ИБ "Траст" Павел Пикулев. - Вся проблема в том, что рыночные процентные ставки пока что на понижение регулятивной ставки никак не реагируют: спрэд между трехмесячным LIBOR и ставкой ФРС сейчас составляет более 300 б.п., а в нормальной ситуации разрыв находится в пределах 50 б.п.".
Сейчас, по мнению аналитика, нужно не понижать базовую ставку, от которой всем "фиолетово" (стоимость фондирования от этого не дешевеет ни для кого - ни для банков, ни для экономики), а бороться за восстановление доверия в международной банковской системе и падение рыночных ставок до уровня, приближающегося к ставкам рефинансирования основных Центробанков. "Конечно, ФРС могут понизить ставку, но это будет просто означать "мы с вами, крепитесь, держитесь, мы про вас помним", но не более того", - считает аналитик.
Ведущий экономист ИК "Ренессанс Капитал" Елена Шарипова также уверена, что снижение учетной ставки может иметь лишь краткосрочный эффект. "Это вливание ликвидности в банковский сектор, банкам предоставляется больше денег через Treasuries (казначейская ценная бумага - ред.). Но глобально такое действие ситуацию не изменит, - говорит экономист. - Рынки невозможно уже остановить, начинается рецессия".
У США, по словам Павла Пикулева, есть лишь два выхода из рецессии: "выкупать Treasuries на баланс ФРС, что является необеспеченной денежной эмиссией и очень плохо для доллара, или, второй вариант, нагружать казначейскими облигациями иностранных держателей, что ведет к росту стоимости заимствований". При этом база иностранных покупателей Treasuries в последнее время изменилась и стала менее надежной и предсказуемой. Поэтому, как считают в ИБ "Траст", неизвестно, смогут ли инвесторы абсорбировать весь предложенный объем. Падение же мирового спроса на Treasuries будет означать, что "у США не останется больше инструментов привлечения ресурсов для покрытия дефицита платежного баланса, и американцам придется затянуть пояса по-настоящему", заключает г-н Пикулев.
Мария Привалова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба