13 июня 2016 Thomson Reuters
Банк Японии, принимающий решение по кредитно-денежной политике уже на этой неделе столкнулся с неожиданным препятствием: крупные, влиятельные, но, как правило, покладистые банки взбунтовались против снижения ставки вглубь отрицательных значений. Инвесторов, торгующих облигациями, на прошлой неделе потрясла новость о том, что Tokyo-Mitsubishi UFJ (BTMU),один из трех крупнейших банков страны, отказался от статуса первичного дилера государственных облигаций Японии. Это решение было воспринято как прямая публичная демонстрация растущей неприязни к политике отрицательных процентных ставок среди крупнейших игроков рынка гос. облигаций. Надо сказать, что оно повергло в шок политиков, привыкших к тому, что финансовые институты Японии с радостью финансирую огромный государственный долг Японии.
Источники, знакомые с обстоятельствами дела, отмечают, что решение BTMU также может осложнить процесс сворачивания стимулов, который пока не планируется, но все равно рано или поздно начнется. Это значит, что Центробанк, оказавшись загнанным в угол, может продолжить печатать деньги дольше, чем намеревался. "На самом деле, снижать ставку теперь труднее, чем, например, наращивать покупки активов", - отмечает один из источников. А некоторые полагают, что расширение стимулов в целом вообще стало делом затруднительным.
Некоторые чиновники Центробанка, включая заместителя председателя Хироси Накасо, обеспокоены ситуацией на рынке гос. облигаций настолько, что позволяют себе открыто соглашаться с критикой в адрес отрицательных ставок, которые наносят "значительный вред" рыночной ликвидности. И все это случилось прямо перед очередным заседанием Банка Японии, которое состоится на этой неделе. Большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, считают, что Банк Японии на этот раз оставит свою монетарную политику без изменений, но применит новые стимулы в июле, снизив ставку, или увеличив объем покупки облигаций, либо сделает и то, и другое.
Руководство BTMU - главного подразделения Mitsubishi UFJ Financial Group, неофициально сообщило о том, что они отказались от статуса первичного дилера, поскольку для его сохранения требуется покупать определенный объем гос. облигаций на каждом аукционе, а, учитывая отрицательную доходность, подобные действия лишены экономического смысла. На торгах в пятницу доходность по 10-летним гос. облигациям упала к рекордным минимумам на уровне минус 0.155%. Два других крупных японских банка пока не собираются следовать этому примеру. Однако некоторые небольшие банки и брокерские компании, которые входят в число первичных дилеров (всего их 22), могут задуматься о целесообразности такого решения, если за инвестиции в гос. облигации придется платить слишком высокую цену.
Представители Центробанка попытались снизить значимость поступка BTMU и даже намекнули на то, что он не помешает регулятору снизить ставку в случае необходимости. Некоторые считают, что это Банк Японии добился одной из своих целей - вытеснил банки с рынка безопасных гос. облигаций в сегмент более рискованных инструментов. Кроме того, глава Банка Японии Харухико Курода также ясно дал понять, что опасения финансовых институтов по поводу отрицательных ставок не помешают ему продолжить их снижение. С другой стороны, некоторые политики более восприимчивы к хору недовольных. По данным из ряда источников, Банк Японии до сих пор не может наладить отношения с финансовыми институтами, которые оказались застигнутыми врасплох январским решением регулятора о снижении ставки.
Выход BTMU подчеркивает еще одну фундаментальную проблему связанную с завершением программы стимулов. Сейчас на балансе Банка Японии уже находится четверть от всего рынка гос. облигаций, при этом он покупает примерно столько же ото всех новых эмиссий на вторичном рынке; между тем со времени принятия программы стимулов в 2013 году крупные банки сократили инвестиции примерно в два раза. Финансовые институты, которые некогда были надежными покупателями гос. облигаций, уходят с рынка, делая его уязвимым и подверженным волатильности в случае если Банк Японии станет покупать меньше, или хотя бы намекнет на это. "Я думаю, что в определенный момент Центробанк задумается о сворачивании стимулов", - отмечает Саюри Сирай, бывший член правления Банка Японии, голосовавшая против отрицательных ставок. "Однако объем покупок настолько велик... что это может сильно повлиять на процентные ставки.
http://ru.reuters.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Источники, знакомые с обстоятельствами дела, отмечают, что решение BTMU также может осложнить процесс сворачивания стимулов, который пока не планируется, но все равно рано или поздно начнется. Это значит, что Центробанк, оказавшись загнанным в угол, может продолжить печатать деньги дольше, чем намеревался. "На самом деле, снижать ставку теперь труднее, чем, например, наращивать покупки активов", - отмечает один из источников. А некоторые полагают, что расширение стимулов в целом вообще стало делом затруднительным.
Некоторые чиновники Центробанка, включая заместителя председателя Хироси Накасо, обеспокоены ситуацией на рынке гос. облигаций настолько, что позволяют себе открыто соглашаться с критикой в адрес отрицательных ставок, которые наносят "значительный вред" рыночной ликвидности. И все это случилось прямо перед очередным заседанием Банка Японии, которое состоится на этой неделе. Большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, считают, что Банк Японии на этот раз оставит свою монетарную политику без изменений, но применит новые стимулы в июле, снизив ставку, или увеличив объем покупки облигаций, либо сделает и то, и другое.
Руководство BTMU - главного подразделения Mitsubishi UFJ Financial Group, неофициально сообщило о том, что они отказались от статуса первичного дилера, поскольку для его сохранения требуется покупать определенный объем гос. облигаций на каждом аукционе, а, учитывая отрицательную доходность, подобные действия лишены экономического смысла. На торгах в пятницу доходность по 10-летним гос. облигациям упала к рекордным минимумам на уровне минус 0.155%. Два других крупных японских банка пока не собираются следовать этому примеру. Однако некоторые небольшие банки и брокерские компании, которые входят в число первичных дилеров (всего их 22), могут задуматься о целесообразности такого решения, если за инвестиции в гос. облигации придется платить слишком высокую цену.
Представители Центробанка попытались снизить значимость поступка BTMU и даже намекнули на то, что он не помешает регулятору снизить ставку в случае необходимости. Некоторые считают, что это Банк Японии добился одной из своих целей - вытеснил банки с рынка безопасных гос. облигаций в сегмент более рискованных инструментов. Кроме того, глава Банка Японии Харухико Курода также ясно дал понять, что опасения финансовых институтов по поводу отрицательных ставок не помешают ему продолжить их снижение. С другой стороны, некоторые политики более восприимчивы к хору недовольных. По данным из ряда источников, Банк Японии до сих пор не может наладить отношения с финансовыми институтами, которые оказались застигнутыми врасплох январским решением регулятора о снижении ставки.
Выход BTMU подчеркивает еще одну фундаментальную проблему связанную с завершением программы стимулов. Сейчас на балансе Банка Японии уже находится четверть от всего рынка гос. облигаций, при этом он покупает примерно столько же ото всех новых эмиссий на вторичном рынке; между тем со времени принятия программы стимулов в 2013 году крупные банки сократили инвестиции примерно в два раза. Финансовые институты, которые некогда были надежными покупателями гос. облигаций, уходят с рынка, делая его уязвимым и подверженным волатильности в случае если Банк Японии станет покупать меньше, или хотя бы намекнет на это. "Я думаю, что в определенный момент Центробанк задумается о сворачивании стимулов", - отмечает Саюри Сирай, бывший член правления Банка Японии, голосовавшая против отрицательных ставок. "Однако объем покупок настолько велик... что это может сильно повлиять на процентные ставки.
http://ru.reuters.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу