Бернанке продолжает игру "угадай с трех раз"
В своем выступлении Бернанке лишь вскользь коснулся ситуации на рынках и текущих экономических проблем, не дав никаких намеков на следующее решение о монетарной политике.
Судя по всем, Управляющий ФРС Бен Бернанке один из тех немногих экономистов, который вовсе не уверен в том, что Центробанк через несколько недель понизит ставку по федеральным фондам. Да, у г-на Управляющего было, что сказать на собрании ФРС в Вайоминге: его речь, посвященная проблемам рынка жилья и монетарной политики, состояла из 5400 слов, не считая сносок и цитат. И, что самое поразительное, ни одно из них не давало четкого ответа на вопрос: какое же решение будет принято Комитетом по открытым рынкам на заседании 18 сентября. Но, несмотря на это, люди продолжают упрямо рассчитывать на ослабление монетарной политики.
Туманная неопределенность
Казалось, что Бернанке не исключает возможности понижения - если того потребуют обстоятельства. "Федеральный резервный банк готов предпринять дополнительные меры по обеспечению дополнительной ликвидности и стабилизации финансовых рынков", - отметил он в своем выступлении. Однако при этом он тут же добавил: "Однако в обязанности ФРС не входит защита кредиторов и инвесторов от последствий, к которым привели их опрометчивые финансовые решения, кроме того, подобные действия идут в разрез с основным предназначением ФРС". Это очень тонкая аллюзия на активно обсуждаемую сейчас пресловутую "угрозу безответственности". Суть заключается в том, что снижение ставки может еще больше притупить у инвесторов чувство риска и ответственности за свои поступки. Еще один посул жаждущим монетарных послаблений: "Развитие событий на финансовых рынках могут привести к серьезным экономическим последствиям, которые будут очевидны далеко за пределами рынков, поэтому, принимая решения по монетарной политики, ФРС должна учитывать их".
Академическое прошлое
Выступление Бернанке спровоцировало рост на фондовых рынках, при этом индекс Standard & Poor's 500 поднялся на 1,2%. Не исключено, что инвесторы реагировали на опубликованные в пятницу хорошие экономические данные по США и обещания Президента Буша помочь должникам, попавшим в беду. "Если говорить коротко, Бернанке не дал никаких обещаний относительно своих дальнейших действий, но, в то же время дал понять, что Центробанк держит руку на пульсе", - отметил Дрю Матус, экономист Lehman Brothers. Питер Кардилло, старший экономист из Avalon Partners, назвал выступление Бернанке лучшим, на что могли надеяться рынки: "Бернанке сегодня заявил: Никаких спасений. Но если нужно, мы снизим ставку". В целом, все выступление сводится именно к этому, поскольку большую часть времени Бернанке рассуждал на научные темы, которые малоинтересны инвесторам. Бернанке некогда был деканом экономического факультета в Принстонском университете, очевидно, в память о своем академическом прошлом, он долго рассуждал об истории ипотечных рынков в 20 веке.
Не хватает ясности
Тем не менее, многие надеялись на то, что Бернанке все же уделит больше внимания современным событиям. "В его словах чувствуется отвлеченность от того, что происходит на кредитных рынках", - отметил Вард МакКарти, управляющий директор из Stone & McCarthy Research Associates. Он ожидал, что Бернанке объяснит позицию ФРС, в частности то, почему Центробанк недооценивает возможные последствия ипотечного кризиса. Рынки теряют веру в то, что ФРС контролируют ситуацию. До выступления управляющего рынок фьючерсов по федеральным фондам отражали ожидание снижения ставки на 0,5%. Почти никто не верит, что Центробанк оставит все как есть. Отвечая на вопрос о процентной ставке, Бернанке сделал все возможное, чтобы избежать однозначности. Джим Гриффин из ING Investment Management свел выступление Бернанке к следующему: "Мы не знаем. А если бы знали, то сказали бы". Если же Бернанке сомневается в том, что ему следует предпринять, откуда у рынков такая уверенность? Возможно, это связано с тем, что многие не сомневаются в дальнейшем ухудшении ситуации на кредитном рынке. "Это отразится на экономике далеко не лучшим образом", - заявил МакКарти. Вероятно, долгосрочные последствия кредитного кризиса станут более очевидными после Дня Труда, когда большинство отдыхавших инвесторов вернутся на рынок.
Никакой самоуверенности
Бернанке дал понять, что серьезно относится к экономическим проблемам. Он говорил о том, какую угрозу таит в себе ослабление рынка жилья для потребительского сектора в целом. При этом г-н Управляющий почти не упомянул об угрозе инфляции, которая была приоритетом номер один вплоть до августовского заседания ФРС. "Тональность выступления свидетельствовала об обеспокоенности Центробанка возможностью ослабления экономики", - отметил Стюард Хоффман, старший экономист из PNC Financial Services Group. Бернанке также уверил рынки в том, что позитивные экономические данные не смогут усыпить его бдительность. Отчет по валовому внутреннему продукту, опубликованному 30 августа, показал, что во втором квартале экономика выросла на 4%, что на 0,6% выше, чем в первом квартале 2007 года. Учитывая разразившийся кредитный кризис, Бернанке отметил: "Данные за предыдущие месяцы и кварталы уже утратили свою актуальность для прогнозов по инфляции и экономической активности". ФРС будет ориентироваться на своевременные индикаторы. Хоффман считает, что ФРС будет пристально следить за августовскими данными по рынку труда и розничным продажам. Если следующие несколько недель покажут, что экономика слабеет, Центробанк, вероятно, пойдет на снижение ставки. Однако Бернанке оставил без ответа один интересный вопрос: "А что если ФРС 18 сентября решит, что экономика хорошо держится, несмотря на давление"? В итоге, он может и не пойти на ослабление монетарной политики, жестоко обманув ожидания рынка. "Середина сентября обещает быть жаркой", - отметил Гриффин, комментируя предстоящее заседание FOMC.
Бен Стивреман, BusinessWeek.
