24 июня 2016 Велес Капитал
Рынок сегодня. Итоги референдума в Великобритании стали полной неожиданностью для рынков – в пользу выхода из состава ЕС проголосовало почти 52%. В первый день после оглашения предварительных результатов на рынках царит паника – резко обвалились фунт и евро, азиатские фондовые рынки завершили день в глубоком минусе, европейские индексы обвалились на 5-10%. Также упали цены практически всех сырьевых товаров. Исключением стало лишь золото, цена на которое выросла, поскольку инвесторы оно позиционируется инвесторами в качестве защитного актива.
Выход Великобритании из ЕС еще должен быть утвержден парламентом, впрочем, почти нет сомнений, что парламент подтвердит решение референдума. Ожидается, что выход из ЕС растянется на продолжительное время, но вряд ли это является поводом для оптимизма. Стоит также отметить, что Шотландия и Северная Ирландия проголосовали за сохранение членства в ЕС, поэтому стоит ожидать, что история с выходом Великобритании из ЕС может начать развиваться и в другом ключе. В прошлом году в Шотландии уже проходил референдум по выходу из состава Великобритании. Итоги голосования по Brexitу могут подтолкнуть Шотландию и Северную Ирландию к новым референдумам уже по выходу из Великобритании для сохранения членства в ЕС. Выход Великобритании несет слишком большие риски, поэтому можно ожидать, что падение на рынках не ограничится сегодняшним днем.
Акции телекомов (МТС (-4,14%), Мегафон (-5,4%)) сегодня оказались под особым давлением в связи с принятием Госдумой поправку, обязывающую операторов связи хранить хранить информацию о фактах соединений три года, а содержание переговоров и переписки - шесть месяцев. Данная поправка может обернуться для телекомов многомиллиардными расходами, в связи с чем акции компаний могут продолжить выглядеть существенно хуже рынка.
Рынко завтра. Несмотря на то, что влияние итогов референдума на Россию достаточно ограничено, паника на глобальных рынках может захлестнуть и инвесторов на российском рынке. В особенности влияние будет оказываться за счет изменения цен на нефть. Мы считаем, что в таких условиях менее чувствительными к турбулентности на рынках будут акции компаний с высокой дивидендной доходностью, которые будут позиционироваться, как защитные бумаги: ап Сургутнефтегаз (+17,8%), ФСК (+9,5%), ап Ростелекома (+8,5%), Э.ОН Россия (+7,3%), ап Башнефти (+8,7%).
Облигации
Рынок сегодня. Российский долговой рынок открылся резким падением на фоне итогов референдума по выходу Великобритании из ЕС. Неожиданный исход для большинства инвесторов, прогнозировавших победу противников Brexit, вылился в сильную коррекцию глобальных рынков. Валюты развивающихся стран теряли около 5%, однако российская валюта показала стойкость и к концу сессии отыграла практически все утреннее падение. Государственные облигации открылись падением цен от 1 до 2% в зависимости от участка кривой, однако после открытия американского рынка ОФЗ начали восстанавливать позиции. Мы полагаем, что активность создавали отечественные игроки, подбиравшие подешевевшие инструменты. Дополнительную поддержку рублевой кривой оказал рынок нефти, который не последовал вниз по мере открытия американских бирж. В результате суверенные бумаги дешевеют в среднем на 0,4%.
Рынок завтра. Российский рынок облигаций в очередной раз доказал, что зависимость от внешней конъюнктуры остается минимальной, начиная с конца прошлого года. Движение большинства бумаг определяется локальными событиями и наличием рублевой ликвидности в банковской системе. Учитывая слабые восстановительные процессы рынка кредитования, финансовые институты продолжают оставаться активными участниками внутреннего долгового рынка и удерживаться кривую федерального долга в аномальном положении. По мере того, как международные участники взвесят положительные и отрицательные стороны референдума краткосрочный аппетит к риску вскоре может вернуться, несмотря на исторически пассивную активность инвесторов в летний период. Кроме того, драйвером спроса на долговые и рисковые активы станет низкая вероятность в повышении ставки на июльском заседании ФРС, так как регулятор с опасением относится в дальнейшем экономическим перспективам ЕС без Великобритании.
Валюта
Рынок сегодня. Вслед за неприятно удивившими рынки итогами референдума в Великобритании и обвалившимися котировками нефти (стоимость марки Brent на минимуме касалась отметки в 47,5 долл. за баррель) рублю ничего не оставалось, как идти вниз. Тем не менее, мы по-прежнему отмечаем завидную устойчивость отечественной валюты к внешнему фону: на открытии доллару на максимуме удавалось подниматься до 67,5 руб. (после вчерашнего закрытия на уровне 63,85 руб.), однако уже достаточно быстро рублю удалось перейти в контрнаступление, и первый час торгов российская валюта завершала вблизи уровня 65,25 руб. К вечеру доллар и вовсе скорретировался ниже 65 руб., хотя явного укрепления нефтяных котировок не наблюдалось.
Одним из факторов, который помог рублю достаточно быстро прийти в себя, вероятно, стала подготовка к крупным налоговым платежам на внутреннем рынке. Напомним, что в понедельник пройдут расчеты по НДПИ, акцизам и НДС, а во вторник банки проведут платежи по налогам на прибыль. Укрепление доллара после итогов референдума в Великобритании предоставило экспортерам отличную возможность для продажи валютной выручки, чем они и не преминули воспользоваться. Об этом же свидетельствовали и ставки денежного рынка: если утром индикативные ставки РЕПО находились на уровне ключевой ставки ЦБ, то во второй половине дня стоимость однодневного фондирования превысила отметку в 10,7% годовых.
Рынок завтра. Мы полагаем, что первая реакция инвесторов на итоги голосования была весьма эмоциональной, и в настоящее время ситуация на площадках стабилизируется до прояснения дальнейших последствий исторического референдума. В этих условиях рубль сможет в полной мере ощутить поддержку от крупных налоговых платежей в начале следующей недели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба