Электроэнергетическая часть проекта «БЭМО»
На прошлой неделе РусГидро организовала выезд аналитиков на Богучанскую ГЭС (БоГЭС), являющуюся частью БЭМО (Богучанского энерго- металлургического объединения) – совместного проекта РУСАЛа и РусГидро (владение – 50%/50%). Помимо БоГЭС с установленной мощностью 3 ГВт, проект включает Богучанский алюминиевый завод (БоАЗ) с плановой производственной мощностью порядка 600 тыс. т алюминия в год. Строительство станции началось в 1974 г., но затем было остановлено на длительный период. Однако отметим, что сейчас инвестиционный проект по строительству БоГЭС реализован на 96%: станция введена в эксплуатацию, и ее выход на проектную мощность позволит СП ограничить рост долговой нагрузки всего проекта «БЭМО» и поспособствует его завершению.
Показатели отдельно взятой БоГЭС производят хорошее впечатление
Темп строительства Богучанской ГЭС позволил ей достичь установленной мощности 3 ГВт в уже 2015 г., тогда как совокупный объем генерации электроэнергии составил 13,1 млн МВтч в 2015 г. (+56% г/г) при целевом показателе в 17,6 млн МВтч. В результате выручка БоГЭС выросла на 123% г/г до 14,6 млрд руб. в 2015 г., а чистая прибыль достигла 0,4 млрд руб. против чистого убытка годом ранее. Совокупный объем капзатрат на строительство БоГЭС оценивается в 96,7 млрд руб. с НДС.
Первый пусковой комплекс на БоАЗ введен в строй. Плановая производственная мощность алюминиевого завода составляет около 600 тыс. т в год, строительство ведется в два этапа – по 298 тыс. т каждый. В 2015 г. была запущена первая очередь производства мощностью 147 тыс. т, запуск второй очереди запланирован на 2018 г. Выручка завода в первый год работы (2015) составила 11,6 млрд руб. Капвложения первого этапа строительства оцениваются примерно в 1,6 млрд долл. к 2018 г., из которых уже инвестировано 1,3 млрд долл.
Результаты проекта учитываются как прибыль от ассоциированных компаний и СП. Структура акционеров не позволяет РусГидро консолидировать БЭМО на операционном уровне в своей МСФО-отчетности. В отчете за 2015 г. по МСФО 684 млн руб. были отражены как прибыль от СП в отношении Богучанской ГЭС, а вклад алюминиевого завода был нулевым.
Внушительного заемного капитала требует реализация проекта «БЭМО». Согласно отчету РусГидро по МСФО, общий объем финансовых обязательств по ГЭС и алюминиевому заводу на конец 2015 г. составлял 38,4 млрд руб. и 96,9 млрд руб. Расходы по выплате процентов в 2015 г. – 2,8 млрд руб. и 6,4 млрд руб. соответственно.
Цель – ограничение долговой нагрузки. БоГЭС уже генерирует свободный денежный поток, поскольку станция близка к полной загрузке мощностей и может поставлять электроэнергию на оптовый рынок. Однако чтобы достичь плановых показателей рентабельности всего проекта «БЭМО», необходимо завершить строительство завода (отметим, что окончание строительства первой очереди запланировано лишь на 2018 г.). До тех пор генерируемые БоГЭС средства будут направляться на сокращение ее долговой нагрузки, а также на обслуживание долга и финансирование строительства алюминиевого завода.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошлой неделе РусГидро организовала выезд аналитиков на Богучанскую ГЭС (БоГЭС), являющуюся частью БЭМО (Богучанского энерго- металлургического объединения) – совместного проекта РУСАЛа и РусГидро (владение – 50%/50%). Помимо БоГЭС с установленной мощностью 3 ГВт, проект включает Богучанский алюминиевый завод (БоАЗ) с плановой производственной мощностью порядка 600 тыс. т алюминия в год. Строительство станции началось в 1974 г., но затем было остановлено на длительный период. Однако отметим, что сейчас инвестиционный проект по строительству БоГЭС реализован на 96%: станция введена в эксплуатацию, и ее выход на проектную мощность позволит СП ограничить рост долговой нагрузки всего проекта «БЭМО» и поспособствует его завершению.
Показатели отдельно взятой БоГЭС производят хорошее впечатление
Темп строительства Богучанской ГЭС позволил ей достичь установленной мощности 3 ГВт в уже 2015 г., тогда как совокупный объем генерации электроэнергии составил 13,1 млн МВтч в 2015 г. (+56% г/г) при целевом показателе в 17,6 млн МВтч. В результате выручка БоГЭС выросла на 123% г/г до 14,6 млрд руб. в 2015 г., а чистая прибыль достигла 0,4 млрд руб. против чистого убытка годом ранее. Совокупный объем капзатрат на строительство БоГЭС оценивается в 96,7 млрд руб. с НДС.
Первый пусковой комплекс на БоАЗ введен в строй. Плановая производственная мощность алюминиевого завода составляет около 600 тыс. т в год, строительство ведется в два этапа – по 298 тыс. т каждый. В 2015 г. была запущена первая очередь производства мощностью 147 тыс. т, запуск второй очереди запланирован на 2018 г. Выручка завода в первый год работы (2015) составила 11,6 млрд руб. Капвложения первого этапа строительства оцениваются примерно в 1,6 млрд долл. к 2018 г., из которых уже инвестировано 1,3 млрд долл.
Результаты проекта учитываются как прибыль от ассоциированных компаний и СП. Структура акционеров не позволяет РусГидро консолидировать БЭМО на операционном уровне в своей МСФО-отчетности. В отчете за 2015 г. по МСФО 684 млн руб. были отражены как прибыль от СП в отношении Богучанской ГЭС, а вклад алюминиевого завода был нулевым.
Внушительного заемного капитала требует реализация проекта «БЭМО». Согласно отчету РусГидро по МСФО, общий объем финансовых обязательств по ГЭС и алюминиевому заводу на конец 2015 г. составлял 38,4 млрд руб. и 96,9 млрд руб. Расходы по выплате процентов в 2015 г. – 2,8 млрд руб. и 6,4 млрд руб. соответственно.
Цель – ограничение долговой нагрузки. БоГЭС уже генерирует свободный денежный поток, поскольку станция близка к полной загрузке мощностей и может поставлять электроэнергию на оптовый рынок. Однако чтобы достичь плановых показателей рентабельности всего проекта «БЭМО», необходимо завершить строительство завода (отметим, что окончание строительства первой очереди запланировано лишь на 2018 г.). До тех пор генерируемые БоГЭС средства будут направляться на сокращение ее долговой нагрузки, а также на обслуживание долга и финансирование строительства алюминиевого завода.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter