24 октября 2008 Admiral Markets
В последнее время больше панические настроения управляют рынком, чем фундаментальные составляющие, либо те или иные оценочные модели. Единственная четкая идея последних недель - общий психоз, risk aversion/сброс рисковых активов и последующее бегство в качество (Treasuries), что находит отражение на FOREX в росте курса доллара и йены. В такой ситуации, на наш взгляд, стоит быть предельно внимательно относится к защитным ордерам, а, может быть даже, и воздержаться от активной торговли.
В четверг вновь шли разговоры о том, что Казначейство США готовит еще один механизм для национальной экономики, от реализации которого мог бы выиграть и доллара. На этот раз речь шла о том, что в рамках плана на 700$ млрд планируется выделить порядка 40$ млрд на предотвращение дефолтов по ипотечным кредитам. Однако данного рода идея работала недолго в поддержку доллару; может быть, определенную роль сыграло то, что 23 октября в Соединенных Штатах были опубликованы данные по числу дефолтных ситуаций на рынке жилья за 3кв08, где количество фактически банкротств американских домохозяйств подскочило на более чем 70%. Здесь же негатив для доллара можно отметить выходящие еженедельно данные по числу первичных обращений за пособиями по безработице (Jobless claims) на неделе к 18/10 подскочило до 478k против ожидавшихся 475k.
Негативный индикатор отчасти для отчасти доллара и особенно carry trade - это минимальное за последние дни снижение ставок Libor, то есть ухудшение ситуации с ликвидностью. Кто-то может трактовать это как то, что меры ФРС и Казначейства исчерпали себя в моменте, поэтому порка как минимум закрывать "длинные" позиции по доллару.
Если говорить о факторах риска по отношению к доллару США, то помимо его значительной перекупленности я бы выделил вновь и предстоящее заседание ФРС 28-29 октября, в рамках которого учетная ставка может быть снижена с 1,5% до 1%, и заседание ОПЕК 24 октября, в рамках которого уже цены на нефть в четверг прибавили почти 4%, подскочив до 69,30$ за баррель. Мы, кстати, по-прежнему по «бычьи» в краткосрочке настроены и по нефти, и по рынку акций США (S&P500), ожидая в обоих случаях роста котировок на 10% или около того.
EUR
Можно долго говорить о том, что ЕЦБ будет снижать процентные ставки, а экономика Еврозоны будет отставать от США в итоге пару лет, но в моменте мы видим курс EURUSD неоправданно перепроданным, поэтому ждем его восстановления в ноябре до 1,38.
Добавим, что в четверг курс евродоллар снижается с 1,3055 до 1,2825, однако уже в первые часы ночной сессии в пятницу пара восстанавливается до 1,30 — показательно.
GBP
Курс GBP/USD в четверг достигает рекордных минимумов за более чем пять лет, что отчасти можно объяснить публикацией в Великобритании негативных данных по розничным продажам (Retail sales) в сентябре. Показатель, впрочем, оказался немного лучше ожиданий, составив -0,4% м/м и 1,8% г/г против 1,1% м/м и 3,3% г/г месяцем ранее.
Другой негатив - это уже данные от Британской Банковской Ассоциации, где рапортовали о падении в сентябре на 57% числа одобренных заявок на ипотечное кредитование. И, конечно, нельзя не отметить высказывания члена MPC при Банке Англии Кейт Бейкер, которая отметила в интервью, что инфляция довольно-таки резко снизится в 2009 году, что наводит на мысль о снижении ставки в регионе с 4,5% до 2% или около того. То есть со стороны Банка Англии мы увидим куда более значительные шаги по смягчению денежной политики, чем со стороны ФедРезерва, который в принципе уже все, что с мог с процентной ставкой сделать, уже сделал.
Слабость стерлинга против доллара, а заодно и против евро в кросс-курсу EUR/GBP можно было также объяснить предстоящей публикаций в пятницу на Туманном Альбионе статистики по ВВП за 3кв08, которая может подтвердить идущие полным ходом рецессионые процессы в экономике и необходимость существенного снижения процентных ставок. Ожидается, что показатель составит -0,2% к/к и 0,5% г/г.
С точки зрения технического анализа, нельзя не отметить сильную перепроданность стерлинга, который за неполные три месяца подешевел против доллара в паре GBP/USD с 1,98 до 1,6175. В ближайшие месяцы, возможно, после президентских выборов в США, мы вполне допускаем коррекционный рост курса британской валюты до недавней поддержки в районе 1,70, однако в долгосрочном периоде, учитывая то, что экономика Соединенных Штатов восстановится быстрее, чем Еврозоны и Великобритании, можно вполне ожидать падения курса GBP/USD вплоть до 1,40.
Итог четверга - снижение пары GBP/USD с 1,6690 и до 1,62.
JPY
Кто-то, как в Barclays, по-прежнему смотрит с оптимизмом на йену еще и исходя из того, что укрепление позиций японской валюты скоро ускорится по мере приближения даты закрытия финансового года в Японии. В банке считают, что в том числе из-за этого USD/JPY снизится до 90 к марту 2009 года, что будет означать 8% удорожание йены.
В принципе в данном случае довольно-таки сильно по сворачиванию carry trade может ударить еще и ситуация на развивающихся рынках. CDS на долги развивающихся стран иными словами, страховки от банкротств, продолжают стремительно дорожать, указывая, в частности, на 80% вероятность дефолта на Украине. Естественно, что все эти риски, если они материализуются, поддержат доллар и йену. Достаточно посмотреть на кроссы EUR/JPY, GBP/JPY и USD/CHF на предмет того, что с ними происходило во время азиатского кризиса 1997 года и дефолта в России в 1998 году.
Мы пока исходим из того, что в ближайшие несколько недель курсы USDJPY и EURJPY восстановятся до уровней начала текущей недели, что позволит закрыть убыточные длинные позиции в ноль
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В четверг вновь шли разговоры о том, что Казначейство США готовит еще один механизм для национальной экономики, от реализации которого мог бы выиграть и доллара. На этот раз речь шла о том, что в рамках плана на 700$ млрд планируется выделить порядка 40$ млрд на предотвращение дефолтов по ипотечным кредитам. Однако данного рода идея работала недолго в поддержку доллару; может быть, определенную роль сыграло то, что 23 октября в Соединенных Штатах были опубликованы данные по числу дефолтных ситуаций на рынке жилья за 3кв08, где количество фактически банкротств американских домохозяйств подскочило на более чем 70%. Здесь же негатив для доллара можно отметить выходящие еженедельно данные по числу первичных обращений за пособиями по безработице (Jobless claims) на неделе к 18/10 подскочило до 478k против ожидавшихся 475k.
Негативный индикатор отчасти для отчасти доллара и особенно carry trade - это минимальное за последние дни снижение ставок Libor, то есть ухудшение ситуации с ликвидностью. Кто-то может трактовать это как то, что меры ФРС и Казначейства исчерпали себя в моменте, поэтому порка как минимум закрывать "длинные" позиции по доллару.
Если говорить о факторах риска по отношению к доллару США, то помимо его значительной перекупленности я бы выделил вновь и предстоящее заседание ФРС 28-29 октября, в рамках которого учетная ставка может быть снижена с 1,5% до 1%, и заседание ОПЕК 24 октября, в рамках которого уже цены на нефть в четверг прибавили почти 4%, подскочив до 69,30$ за баррель. Мы, кстати, по-прежнему по «бычьи» в краткосрочке настроены и по нефти, и по рынку акций США (S&P500), ожидая в обоих случаях роста котировок на 10% или около того.
EUR
Можно долго говорить о том, что ЕЦБ будет снижать процентные ставки, а экономика Еврозоны будет отставать от США в итоге пару лет, но в моменте мы видим курс EURUSD неоправданно перепроданным, поэтому ждем его восстановления в ноябре до 1,38.
Добавим, что в четверг курс евродоллар снижается с 1,3055 до 1,2825, однако уже в первые часы ночной сессии в пятницу пара восстанавливается до 1,30 — показательно.
GBP
Курс GBP/USD в четверг достигает рекордных минимумов за более чем пять лет, что отчасти можно объяснить публикацией в Великобритании негативных данных по розничным продажам (Retail sales) в сентябре. Показатель, впрочем, оказался немного лучше ожиданий, составив -0,4% м/м и 1,8% г/г против 1,1% м/м и 3,3% г/г месяцем ранее.
Другой негатив - это уже данные от Британской Банковской Ассоциации, где рапортовали о падении в сентябре на 57% числа одобренных заявок на ипотечное кредитование. И, конечно, нельзя не отметить высказывания члена MPC при Банке Англии Кейт Бейкер, которая отметила в интервью, что инфляция довольно-таки резко снизится в 2009 году, что наводит на мысль о снижении ставки в регионе с 4,5% до 2% или около того. То есть со стороны Банка Англии мы увидим куда более значительные шаги по смягчению денежной политики, чем со стороны ФедРезерва, который в принципе уже все, что с мог с процентной ставкой сделать, уже сделал.
Слабость стерлинга против доллара, а заодно и против евро в кросс-курсу EUR/GBP можно было также объяснить предстоящей публикаций в пятницу на Туманном Альбионе статистики по ВВП за 3кв08, которая может подтвердить идущие полным ходом рецессионые процессы в экономике и необходимость существенного снижения процентных ставок. Ожидается, что показатель составит -0,2% к/к и 0,5% г/г.
С точки зрения технического анализа, нельзя не отметить сильную перепроданность стерлинга, который за неполные три месяца подешевел против доллара в паре GBP/USD с 1,98 до 1,6175. В ближайшие месяцы, возможно, после президентских выборов в США, мы вполне допускаем коррекционный рост курса британской валюты до недавней поддержки в районе 1,70, однако в долгосрочном периоде, учитывая то, что экономика Соединенных Штатов восстановится быстрее, чем Еврозоны и Великобритании, можно вполне ожидать падения курса GBP/USD вплоть до 1,40.
Итог четверга - снижение пары GBP/USD с 1,6690 и до 1,62.
JPY
Кто-то, как в Barclays, по-прежнему смотрит с оптимизмом на йену еще и исходя из того, что укрепление позиций японской валюты скоро ускорится по мере приближения даты закрытия финансового года в Японии. В банке считают, что в том числе из-за этого USD/JPY снизится до 90 к марту 2009 года, что будет означать 8% удорожание йены.
В принципе в данном случае довольно-таки сильно по сворачиванию carry trade может ударить еще и ситуация на развивающихся рынках. CDS на долги развивающихся стран иными словами, страховки от банкротств, продолжают стремительно дорожать, указывая, в частности, на 80% вероятность дефолта на Украине. Естественно, что все эти риски, если они материализуются, поддержат доллар и йену. Достаточно посмотреть на кроссы EUR/JPY, GBP/JPY и USD/CHF на предмет того, что с ними происходило во время азиатского кризиса 1997 года и дефолта в России в 1998 году.
Мы пока исходим из того, что в ближайшие несколько недель курсы USDJPY и EURJPY восстановятся до уровней начала текущей недели, что позволит закрыть убыточные длинные позиции в ноль
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу