Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Sberbank CIB о принятии Euroclear суверенных российских евробондов "нового образца" » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Sberbank CIB о принятии Euroclear суверенных российских евробондов "нового образца"

1 августа 2016 Sberbank CIB
Принятие в Euroclear суверенных российских евробондов "нового образца" - очень хорошая новость для российского бюджета, так как это увеличивает шансы размещения нового долларового выпуска со сходной структурой (или еще одного транша Россия-26), пока на рынке еврооблигаций сохраняется в целом позитивный фон. Выпуск новых еврооблигаций диверсифицирует источники финансирования российского бюджета и ослабит возможное давление на рынок ОФЗ, которые сейчас являются единственным инструментом долгового финансирования бюджетного дефицита.

Это событие также имеет большое значение в свете предстоящего бюджетного процесса на 2017-2019 годы. Мы полагаем, что лимит на выпуск суверенных еврооблигаций снова может быть установлен на уровне $7 млрд. даже в 2017 году. В то же время это не обязательно приведет к возможному сокращению плана по размещению внутреннего долга (который был предварительно анонсирован в объеме 1,3 трлн. руб. чистых заимствований на 2017 год). Скорее всего, правительство предпочтет сократить использование средств Резервного фонда, но при этом увеличит заимствования из других источников. Мы считаем, что возможное увеличение выпуска суверенных еврооблигаций положительно повлияет на ликвидность на вторичном рынке и снизит стоимость российских бумаг, обусловленную их редкостью, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.

Как мы понимаем, большинство зарубежных фондовых менеджеров, ориентированных на развивающиеся рынки, не считают структурные особенности Россия-26 проблемой, если соответствующие структурные риски компенсируются умеренно высокой доходностью и если возможны расчеты в Euroclear/Clearstream. Мы полагаем, что после этой новости спред Россия-26 к российской суверенной кривой сузится до 10-15 б. п. и подтверждаем рекомендацию увеличивать вложения в эту бумагу, пока спред доходности не сократится еще значительнее. Возможно, что некоторые держатели выпуска Россия-28 (имеющего очень высокую цену к номиналу и ту же доходность, что Россия-26) рассмотрят возможность замены одной бумаги на другую.

Мы не ожидаем, что размещения по схеме, примененной при размещении выпуска Россия-26, станут нормой для корпоративных эмитентов. Суверенные размещения с точки зрения финансовых санкций США в их нынешней фазе, оказались в "серой зоне", чего не наблюдается в корпоративных бумагах (они или подпадают под действие санкций, или нет), пишут аналитики Sberbank Investment Research