1 августа 2016 Газпромбанк Шевелева Наталья
НЛМК опубликовал сильные результаты по МСФО за 2К16, которые тем не менее оказались несколько слабее консенсус-прогноза и наших ожиданий. В частности, EBITDA оказалась ниже наших ожиданий на 3%, консенсус-прогноза – на 5%. СДП также несколько разочаровал.
Выручка выросла при хороших ценах и возросшей доли продукции с высокой добавленной стоимостью
Объемы продаж снизились на 5% кв/кв, однако благодаря хорошей ценовой конъюнктуре и возросшей доли продукции с высокой добавленной стоимостью выручка НЛМК выросла на 19% кв/кв до 1 869 млн долл., что ниже наших ожиданий на 6,7%, консенсус-прогноза Интерфакса – на 7,7%.
EBITDA прибавила 59% кв/кв, но ниже прогнозов
EBITDA выросла на 59% кв/кв до 460 млн долл., что на 3% ниже наших ожиданий и на 5% ниже консенсуса. Однако стоит отметить, что рентабельность по EBITDA в 2К16 составила 24,7%, тогда как мы ожидали 23,8%, а консенсус Интерфакса предсказывал 24,0%. Чистая прибыль составила 185 млн долл., скорректированный показатель оказался на 11% ниже прогноза в основном ввиду результатов на операционном уровне.
СДП снизился, долговая нагрузка немного выросла
НЛМК сгенерировал свободный денежный поток (СДП) за 2К16 в размере 149 млн долл. (-46% кв/кв). Снижение данного показателя объясняется эффектом высокой базы в 1К16. Напомним, что объем средств, высвобожденных из оборотного капитала, составил тогда 164 млн долл. Сейчас оборотный капитал вырос на 61 млн. долл. Капзатраты в 2К16 также выросли на 33%. Мы ожидаем сокращения капвложений в 2П16 по сравнению с 1П16 (напомним, что ввод в эксплуатацию фабрики окомкования запланирован на 3К16). Хоть мы и ожидали снижения СДП относительно высокой базы прошлого квартала, его темп несколько разочаровал. Чистый долг вырос на 20% кв/кв до 1 161 млн долл. Общий долг увеличился на 5% кв/кв в связи с разницей между выпуском нового евробонда на 700 млн долл. и погашением еврооблигаций на 571 млн долл. Коэффициент «чистый долг/EBITDA» вырос с 0,74x до 0,61x.
Дивидендная доходность за 2К16 может достигнуть 2,2%
Совет директоров примет решение в отношении дивидендных выплат за второй квартал на заседании 8 августа. Исходя из опубликованных результатов, мы прогнозируем дивидендную доходность на уровне 2,2%.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка выросла при хороших ценах и возросшей доли продукции с высокой добавленной стоимостью
Объемы продаж снизились на 5% кв/кв, однако благодаря хорошей ценовой конъюнктуре и возросшей доли продукции с высокой добавленной стоимостью выручка НЛМК выросла на 19% кв/кв до 1 869 млн долл., что ниже наших ожиданий на 6,7%, консенсус-прогноза Интерфакса – на 7,7%.
EBITDA прибавила 59% кв/кв, но ниже прогнозов
EBITDA выросла на 59% кв/кв до 460 млн долл., что на 3% ниже наших ожиданий и на 5% ниже консенсуса. Однако стоит отметить, что рентабельность по EBITDA в 2К16 составила 24,7%, тогда как мы ожидали 23,8%, а консенсус Интерфакса предсказывал 24,0%. Чистая прибыль составила 185 млн долл., скорректированный показатель оказался на 11% ниже прогноза в основном ввиду результатов на операционном уровне.
СДП снизился, долговая нагрузка немного выросла
НЛМК сгенерировал свободный денежный поток (СДП) за 2К16 в размере 149 млн долл. (-46% кв/кв). Снижение данного показателя объясняется эффектом высокой базы в 1К16. Напомним, что объем средств, высвобожденных из оборотного капитала, составил тогда 164 млн долл. Сейчас оборотный капитал вырос на 61 млн. долл. Капзатраты в 2К16 также выросли на 33%. Мы ожидаем сокращения капвложений в 2П16 по сравнению с 1П16 (напомним, что ввод в эксплуатацию фабрики окомкования запланирован на 3К16). Хоть мы и ожидали снижения СДП относительно высокой базы прошлого квартала, его темп несколько разочаровал. Чистый долг вырос на 20% кв/кв до 1 161 млн долл. Общий долг увеличился на 5% кв/кв в связи с разницей между выпуском нового евробонда на 700 млн долл. и погашением еврооблигаций на 571 млн долл. Коэффициент «чистый долг/EBITDA» вырос с 0,74x до 0,61x.
Дивидендная доходность за 2К16 может достигнуть 2,2%
Совет директоров примет решение в отношении дивидендных выплат за второй квартал на заседании 8 августа. Исходя из опубликованных результатов, мы прогнозируем дивидендную доходность на уровне 2,2%.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу