Голуби и Ястребы возвращаются в гнездо
Почти не было сомнений в том, что Банк повысит ставку, однако после летнего хаоса на рынках уверенность как рукой сняло
Разговор однозначно будет несколько более содержательным, чем обычная болтовня о том, как прошло лето. На сегодняшнем заседании по процентной ставке члены Комитета по монетарной политике впервые после начала широкомасштабных проблем, спровоцированных падением на американском рынке жилья, смогут прощупать пульс экономики. Ниже мы приводим краткий обзор событий за месяц.
Международная экономика
На заседании в этом месяце, безусловно, будет доминировать тема глобальных изменений. Аналитики понизили свои прогнозы по экономическому росту в США на этот и следующий год в связи с ухудшением жилищного кризиса: Одно исследование показывает, что цены на недвижимость в США в течение года уже упали на 3.2%, и некоторые предсказывают падение до 10% - самое сильное падение со времен Великой депрессии. Финансовые институты, как обычно, отказывались кредитовать друг друга, так как воцарилась неопределенность в отношении владельцев финансовых инструментов, связанных с падением, которые теперь были абсолютно бесполезны. И Европейский центральный банк, и Федеральная Резервная Система США несколько раз совершали интервенцию, чтобы поддержать ликвидность. В Великобритании ограничение кредитов привело к резкому повышению стоимости межбанковского кредитования, что фактически сделало невозможным повышение Комитетом банковской ставки, даже если бы он этого захотел. Кроме того, существует риск, что распространение кредитного кризиса нанесет ущерб всей финансовой системе.
Экономический рост: старые добрые времена позади
Ограничение кредитов также может негативно повлиять на рост, однако аналитики расходятся во мнениях относительно величины ущерба. Цены на акции пострадали, но Комитет может сказать, что они лишь упали приблизительно до того самого уровня, где и были в конце прошлого года, что означает, что влияние на благосостояние потребителей могло быть ограничено. Однако уровень ВВП по-прежнему на высоте. Согласно отчету Службы национальной статистики, во втором квартале экономика выросла на 0.8%, т.е. темпы развития превышают тренд. Банк считает, что реальные данные могут быть и того выше, но прогнозирует снижение темпов роста в связи с пятью повышениями ставки с августа 2006 года. Что касается торговой сферы, то розничные продажи в июле существенно возросли на 4.4% по сравнению с прошлым годом, однако этому способствовало значительное дисконтирование. Цены розничных компаний развернулись в отрицательную сторону быстрее, чем когда-либо за последнее десятилетие. Последние данные продемонстрировали снижение спроса на потребительские услуги. Согласно исследованию Британской конфедерации промышленности/ Grant Thornton в секторе услуг, деловое доверие за последние три месяца понизилось, инвестиционные планы были сокращены, а в туристическом, развлекательном и здравоохранительном секторах снизились объемы продаж. Однако это лето снова стало удачным для сектора обрабатывающей промышленности. Группа производителей EEF сообщила, что производственная активность увеличилась за последние три месяца. Исследование демонстрирует самый высокий уровень производства и балансов заказов с первого квартала 1995 года, а также увеличение инвестиционных планов.
Цены: все под контролем
Главной неожиданностью месяца стал индекс потребительских цен, согласно которому инфляция в июле упала до 1.9% в годовом исчислении с 2,4% в июне, вернувшись, таким образом, в пределы установленного 2%-ного лимита. Однако это вовсе не значит, что Банк может вздохнуть с облегчением: решения по ставкам прочувствуются в полной мере только через два года, при этом международная экономическая среда отнюдь не располагает к дефляции. Однако это снижение, скорее всего, на некоторое время уберет тему инфляции с первых полос и обусловит уменьшение инфляционных ожиданий. Средние темпы роста доходов продолжили сокращаться, опустившись в июне до 3,4% в годовом соотношении. Учитывая то, что зона комфорта, установленная Центробанком для данного показателя, составляет 4,5%, текущее значение можно по праву считать крайне "дефляционный".
Решение по ставке: без изменений
Еще месяц назад повышение ставки казалось неизбежным, однако, на смену жадности на фондовые рынки пришел страх. В такой нервной обстановке любое решение, отличное от решения оставить ставку как есть, на уровне 5,75%, - слишком большой и неоправданный риск.
Звук безмолвия
Комитет по монетарной политике Банка Англии гордится своей политикой общения с финансовым миром. Однако за последний месяц девять членов комитета были подозрительно молчаливы. Возможно, все дело в августовских каникулах, а может быть они просто намерено не хотели лишний раз провоцировать рынки на досужие домыслы. Итак, помимо последнего отчета по инфляции, опубликованного 8 августа, не было никаких намеков на дальнейшее развитие монетарной политики, никакой официальной реакции на кредитный кризис. В начале августа, однако, Мервин Кинг, управляющий Банком Англии, отметил: "я не думаю, что существует реальные признаки фундаментальных рисков, угрожающих экономическим прогнозам". Он также добавил: "Процентные ставки не предназначены для защиты недальновидных кредиторов от последствий их собственных решений". Эндрю Сентанс, архи-голубь Комитета, оказался самым разговорчивым из всех и прокомментировал неожиданное падение инфляции следующим образом: "в краткосрочной перспективе это, конечно же, обнадеживает. Но в среднесрочном периоде по-прежнему остаются проблемы, связанные с уровнем спроса. Ни один месячный показатель не окажет на него существенного влияния".
Габриэль Розенберг
Times Online
