6 сентября 2016 Finanz.ru | ОАО "Газпром"
Мегапроекты трубопроводов в Китай и Европу, новые налоги для решения проблем бюджета, рекордно низкие за 12 лет цены на газ в Европе и геополитические скидки на постсоветском пространстве ударят по финансам "Газпрома", предупреждают в обзоре аналитики Сбербанк CIB.
В результате газовый холдинг будет вынужден отказаться от выплаты дивидендов за 2016 года, считают Алекс Фэк, Валерий Нестеров, Илья Ляпустин и Алексей Булгаков.
В третьем квартале "Газпром" уже существовал в режиме отрицательных денежных потоков: иными словами, несмотря на чистую прибыль, осуществленные компанией платежи превысили поступления на ее счета на 0,9 млрд долларов.
Прибыль "Газпрома" до аммортизации на налогов (EBITDA) оказалась минимальной с 2004 года, равно как и цены на поставляемый в Европу газ - среднее значение по контрактам составило 155 долларов за тысячу кубов.
Завершение "Турецкого потока" будет стоить "Газпрому" 4 млрд долларов. Выход зарубежных партнеров из СП Nord Stream 2 увеличит расходы ходинга на 1,2 млрд долларов (оценка Fitch). При этом ни один из проектов не приведет к увеличению выручки "Газпрома" в обозримой перспективе. Налоговая нагрузка на компанию может вырасти на 2,7 млрд долларов - эти средства нужны Минфину на покрытие дыры в бюджете 2017 года.
Новым ударом станет снижение цен на газ для Белоруссии: на прошлой неделе в ходе межправительственных переговоров Россия согласилась предоставить скидку Минску, фактически сравняв цены для Белоруссии с ценами внутри РФ - около 60 долларов за тысячу кубов по текущему курсу.
Белоруссия - четвертый по величине рынок сбыта "Газпрома", и скидки для нее отрежут 0,8 млрд долларов от EBITDA "Газпрома".
"Вишенкой на торте" станет пик погашений по внешнему долгу в 2016-18 гг. - в результате отрицательный денежный поток станет для "Газпрома" новой нормальностью на ближайшие годы, предупреждает аналитик Сбербанк CIB Алексей Булгаков. "Учитывая предстоящее повышение налогов, снижение цен на газ для Белоруссии и падение цен в Европе, а также растущие инвестиционные обязательства Газпрома, мы полагаем, что компания может быть вынуждена сократить дивидендные выплаты или даже отказаться от них. Нас беспокоит то, что Газпром не участвует в обсуждении вопросов налогообложения с властями и, соответственно, становится легкой мишенью для повышения налогов", - говорится обзоре Сбербанк CIB.
В ходе телефонной конференции на прошлой неделе менеджмент "Газпрома" признал: денег на выплату дивидендов может не хватить. "Компания попытается удержать дивиденды на акцию на прежнем уровне (7,89 руб., доходность 6%), но ей придется учитывать общее ухудшение ситуации", - цитирует Сбербанк CIB представителя холдинга.
Напомним, в текущем году государство требовало от "Газпрома" направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, чем вызвало 20-процетный взлет акций компании, которые неожиданно стали самыми доходными среди компонентов индекса ММВБ.
Задействовав лоббистский ресурс, "Газпром" добился снижение нормы выплат до 25% чистой прибыли.
В результате газовый холдинг будет вынужден отказаться от выплаты дивидендов за 2016 года, считают Алекс Фэк, Валерий Нестеров, Илья Ляпустин и Алексей Булгаков.
В третьем квартале "Газпром" уже существовал в режиме отрицательных денежных потоков: иными словами, несмотря на чистую прибыль, осуществленные компанией платежи превысили поступления на ее счета на 0,9 млрд долларов.
Прибыль "Газпрома" до аммортизации на налогов (EBITDA) оказалась минимальной с 2004 года, равно как и цены на поставляемый в Европу газ - среднее значение по контрактам составило 155 долларов за тысячу кубов.
Завершение "Турецкого потока" будет стоить "Газпрому" 4 млрд долларов. Выход зарубежных партнеров из СП Nord Stream 2 увеличит расходы ходинга на 1,2 млрд долларов (оценка Fitch). При этом ни один из проектов не приведет к увеличению выручки "Газпрома" в обозримой перспективе. Налоговая нагрузка на компанию может вырасти на 2,7 млрд долларов - эти средства нужны Минфину на покрытие дыры в бюджете 2017 года.
Новым ударом станет снижение цен на газ для Белоруссии: на прошлой неделе в ходе межправительственных переговоров Россия согласилась предоставить скидку Минску, фактически сравняв цены для Белоруссии с ценами внутри РФ - около 60 долларов за тысячу кубов по текущему курсу.
Белоруссия - четвертый по величине рынок сбыта "Газпрома", и скидки для нее отрежут 0,8 млрд долларов от EBITDA "Газпрома".
"Вишенкой на торте" станет пик погашений по внешнему долгу в 2016-18 гг. - в результате отрицательный денежный поток станет для "Газпрома" новой нормальностью на ближайшие годы, предупреждает аналитик Сбербанк CIB Алексей Булгаков. "Учитывая предстоящее повышение налогов, снижение цен на газ для Белоруссии и падение цен в Европе, а также растущие инвестиционные обязательства Газпрома, мы полагаем, что компания может быть вынуждена сократить дивидендные выплаты или даже отказаться от них. Нас беспокоит то, что Газпром не участвует в обсуждении вопросов налогообложения с властями и, соответственно, становится легкой мишенью для повышения налогов", - говорится обзоре Сбербанк CIB.
В ходе телефонной конференции на прошлой неделе менеджмент "Газпрома" признал: денег на выплату дивидендов может не хватить. "Компания попытается удержать дивиденды на акцию на прежнем уровне (7,89 руб., доходность 6%), но ей придется учитывать общее ухудшение ситуации", - цитирует Сбербанк CIB представителя холдинга.
Напомним, в текущем году государство требовало от "Газпрома" направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, чем вызвало 20-процетный взлет акций компании, которые неожиданно стали самыми доходными среди компонентов индекса ММВБ.
Задействовав лоббистский ресурс, "Газпром" добился снижение нормы выплат до 25% чистой прибыли.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба